廣發(fā)期貨：焦煤短期偏弱，關(guān)注原料動(dòng)態(tài)及旺季需求

【焦煤】 邏輯：煤礦限產(chǎn)解除后復(fù)產(chǎn)，下游補(bǔ)庫放緩，供需雙弱，庫存有增有減 數(shù)據(jù)：主力合約收1094.5元，跌0.35%；煤礦精煤庫存增6.81萬噸，鋼廠庫存減16.1萬噸 觀點(diǎn)：短期偏弱，關(guān)注原料動(dòng)態(tài)及旺季需求，推薦多鐵礦空焦煤 【焦炭】 邏輯：第七輪提漲落地，第八輪遇阻，鋼廠計(jì)劃提降，焦化利潤修復(fù)，供需雙降。

機(jī)構(gòu)

消費(fèi)旺季到來，連續(xù)三月焦煤期貨上漲超50%，安檢持續(xù)至產(chǎn)量偏緊

近三個(gè)月，焦煤焦炭期貨價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)單邊上漲走勢其中焦煤連續(xù)三個(gè)月上漲幅度超50%，焦炭期貨連續(xù)三個(gè)月上漲超32%截至上午發(fā)稿時(shí)，焦煤焦炭期貨仍在上漲，焦煤主力合約漲4%，焦炭漲2.52% 財(cái)聯(lián)社整理多家機(jī)構(gòu)分析觀點(diǎn)均表示，受安全監(jiān)管政策的影響，焦煤的供應(yīng)較為偏緊 在煤礦安全監(jiān)管方面，上月8日，國家礦山安全監(jiān)察局出臺(tái)了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)和改進(jìn)對(duì)地方政府礦山安全監(jiān)管工作監(jiān)督檢查的意見》，意見要求，各省級(jí)局要將監(jiān)督監(jiān)察地方政府礦山安全監(jiān)管工作納入年度監(jiān)察執(zhí)法計(jì)劃。

爐料

焦炭成本支撐較強(qiáng)

原料端煉焦煤價(jià)格持續(xù)上漲，焦炭生產(chǎn)成本持續(xù)攀升，使焦企始終保持在盈虧平衡線附近鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)的全國30家獨(dú)立焦化廠噸焦虧損32元，汾渭統(tǒng)計(jì)的全樣本焦企中虧損焦企占比約64%目前焦炭供應(yīng)呈現(xiàn)高位趨穩(wěn)、局部受限的格局，近期價(jià)格上漲會(huì)提振焦企生產(chǎn)積極性，但終端需求疲軟和出口下降限制供應(yīng)進(jìn)一步增長 需求持續(xù)走弱 焦炭需求持續(xù)走弱盡管旺季鋼材需求有所回升，但未能緩解鋼鐵產(chǎn)業(yè)矛盾，疊加限產(chǎn)擾動(dòng)，鋼廠減產(chǎn)力度加大，焦炭等原料需求持續(xù)下行。

原料

Mysteel：高供給、弱需求下的行業(yè)困局與轉(zhuǎn)型信號(hào)

原料基本面分化，鐵礦價(jià)格偏弱，焦煤價(jià)格堅(jiān)挺，成本整體穩(wěn)定 11月焦煤供應(yīng)仍偏緊，庫存去化，價(jià)格繼續(xù)上漲概率大11月焦煤供應(yīng)緊張11月中央安全生產(chǎn)考核的常規(guī)性巡查啟動(dòng)，內(nèi)蒙古煤礦事故發(fā)生區(qū)域安監(jiān)力度依然較大，煤炭產(chǎn)量較難快速恢復(fù)至去年同期水平且在冬季煤炭消費(fèi)旺季，煤炭供應(yīng)緊張仍在預(yù)計(jì)11月煉焦煤產(chǎn)量同比下降3.7%進(jìn)口煤預(yù)計(jì)在1100萬噸左右預(yù)計(jì)11月總供給下降5.4%。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel參考丨從供需看四季度焦炭市場：震蕩中尋底，階段性反彈可期

隨著旺季的不斷推進(jìn)，市場情緒受到底部心態(tài)影響出現(xiàn)觀望態(tài)勢，從原料端煉焦煤上開始了小幅探漲對(duì)于焦企來說，成本的上漲一定程度上對(duì)焦炭市場注入了信心，同時(shí)鋼廠的季節(jié)性回暖表現(xiàn)差強(qiáng)人意，鐵水的持續(xù)性增量超預(yù)期，鋼廠盈利率也節(jié)節(jié)攀升，成本支撐及需求的帶動(dòng)雙重托舉焦炭完成一輪價(jià)格漲勢，漲幅濕熄焦50元/噸，干熄焦55元/噸，于4月15日全面落地，這也是今年內(nèi)的首次提漲兌現(xiàn)。

Mysteel參考

Mysteel：焦炭二輪提漲落地在即，市場聚焦后續(xù)動(dòng)力

然而，若“銀十”旺季結(jié)束后，成材庫存仍無法有效去化，負(fù)反饋壓力可能自下而上傳導(dǎo)，逆轉(zhuǎn)漲價(jià)預(yù)期若鋼廠利潤進(jìn)一步惡化，不排除通過主動(dòng)減產(chǎn)來反制上游漲價(jià)，從而壓制焦價(jià)上行空間 此外，冬季環(huán)保限產(chǎn)政策與四季度煤礦安全檢查力度，也將直接影響焦炭及煉焦煤的供應(yīng)格局，成為后續(xù)價(jià)格走勢的重要變量 總體來看，當(dāng)前焦炭市場在成本支撐與供給收縮的背景下，價(jià)格底部較為堅(jiān)實(shí)但上行空間仍受制于疲軟的成材需求與持續(xù)收縮的鋼廠利潤。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：10月14日河北市場煉焦煤價(jià)格行情

14日河北煉焦煤市場偏穩(wěn)運(yùn)行產(chǎn)地方面，區(qū)域內(nèi)煉焦煤礦產(chǎn)量基本維持穩(wěn)定需求方面，鐵水產(chǎn)量為241.54萬噸，仍處相對(duì)高位，對(duì)焦煤剛需消耗形成一定支撐，供需矛盾暫不突出隨著節(jié)后復(fù)工推進(jìn)，下游鋼材需求逐步恢復(fù)，本周五大鋼材品種累庫情況預(yù)計(jì)將逐步緩解然而當(dāng)前鋼材需求旺季已過半程，鐵水及熱卷產(chǎn)量仍處高位，鋼材市場供需壓力依舊偏大，短期鋼價(jià)或因供給過剩與需求恢復(fù)偏緩而承壓震蕩，近期需重點(diǎn)關(guān)注成材消費(fèi)情況及鋼廠利潤。

日評(píng)

Mysteel：煉焦煤競拍價(jià)格漲跌互現(xiàn)，成交重心有所下移

隨著節(jié)后復(fù)工推進(jìn)，下游鋼材需求逐步恢復(fù)，本周五大鋼材品種累庫情況預(yù)計(jì)將逐步緩解然而當(dāng)前鋼材需求旺季已過半程，鐵水及熱卷產(chǎn)量仍處高位，節(jié)后鋼材市場供需壓力依舊偏大，短期鋼價(jià)或因供給過剩與需求恢復(fù)偏緩而承壓震蕩 總的來看，市場正逐步轉(zhuǎn)入震蕩整理階段，等待供需兩端進(jìn)一步明朗煉焦煤短期價(jià)格仍將震蕩運(yùn)行，后續(xù)方向取決于節(jié)后實(shí)際需求的兌現(xiàn)強(qiáng)度，終端成材是否能實(shí)現(xiàn)去庫，鋼廠盈利是否可以得到緩解。

日評(píng)

Mysteel月報(bào)：10月焦炭市場在“高供給”與“弱需求”間博弈 價(jià)格漲后或出現(xiàn)回調(diào)

30日冶金焦（干熄）國產(chǎn)現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)1511.8；產(chǎn)地山西干熄準(zhǔn)一焦1465-1535元/噸，一級(jí)焦1645-1675元/噸，烏海二級(jí)濕熄冶金焦報(bào)1130元/噸，出廠價(jià)現(xiàn)金含稅；三級(jí)干熄焦出廠價(jià)承兌含稅報(bào)1365元/噸；港口濕熄準(zhǔn)一級(jí)出庫價(jià)格1460元/噸，一級(jí)出庫價(jià)格1560元/噸；港口濕熄準(zhǔn)一級(jí)平倉價(jià)格1470元/噸，一級(jí)平倉價(jià)格1570元/噸 9月，“金九”開局的旺季表現(xiàn)平平，下游市場鋼市一反常態(tài)，旺季迎來年內(nèi)低點(diǎn)，市場心態(tài)走弱，唐山鋼坯價(jià)格失守3000元/噸關(guān)鍵心理關(guān)口，鋼廠盈利率與焦企利潤失衡，在月初的集中減產(chǎn)之下，鐵水產(chǎn)量銳減，向上反饋到對(duì)焦炭短期需求下滑明顯；疊加上游原料煉焦煤價(jià)格出現(xiàn)階段性回落，上下雙重因素疊加之下，寧夏鋼鐵發(fā)函表示9月4日起對(duì)焦炭采購價(jià)格進(jìn)行下調(diào)，主流鋼廠8日招標(biāo)對(duì)焦炭采購價(jià)下調(diào)，濕熄降幅50元/噸，干熄降幅55元/噸。

月評(píng)

Mysteel：9月24日山西市場入爐煤價(jià)格行情

24日山西市場入爐煤價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行原料端，煉焦煤競拍成交漲多跌少，主力煤種整體向上漲價(jià)，低硫主焦煤1580-1600，另外煤礦端庫存逐步去化，銷售情況良好，下游為節(jié)假日補(bǔ)庫做準(zhǔn)備，部分煤種延續(xù)上漲入爐煤即期成本穩(wěn)中有增，入爐煤供應(yīng)商報(bào)價(jià)暫穩(wěn)考慮各家?guī)齑嬉约芭涿航Y(jié)構(gòu)不同，當(dāng)?shù)厝霠t煤在價(jià)格上仍有差異下游方面，上周鋼材總庫存量1519.74萬噸，環(huán)比增5.13萬噸，增幅明顯收窄，但旺季需求仍待兌現(xiàn)，入爐煤采購維持剛需。

日評(píng)

Mysteel：9月17日(17:30)呂梁市場煉焦煤價(jià)格行情

17日呂梁市場煉焦煤震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行供應(yīng)方面，區(qū)域內(nèi)煉焦煤整體供應(yīng)無明顯變化，除個(gè)別礦點(diǎn)因搬家倒面、安全檢查等原因致產(chǎn)量仍未恢復(fù)，其余煤礦基本維持正常生產(chǎn)節(jié)奏近日中間貿(mào)易商、洗煤廠和下游焦鋼企業(yè)采購積極性有所升溫，今日部分煤種線下報(bào)價(jià)上調(diào)20-30元/噸，短期補(bǔ)庫情緒下推動(dòng)煉焦煤價(jià)格小幅反彈需求方面，傳統(tǒng)“金九”旺季需求復(fù)蘇力度顯著不及預(yù)期，終端訂單表現(xiàn)疲軟，下游消化能力不足，導(dǎo)致成材庫存去化緩慢，甚至部分品種持續(xù)累庫，反映出實(shí)際消費(fèi)與供應(yīng)水平之間存在階段性錯(cuò)配。

日評(píng)

Mysteel：煤焦供給政策和需求現(xiàn)實(shí)博弈下價(jià)格走勢

四季度煤礦供應(yīng)仍持續(xù)恢復(fù)，總體增量空間有限，安全監(jiān)管以及產(chǎn)量核查等政策影響下，供應(yīng)產(chǎn)量仍有制約，需求上四季度傳統(tǒng)旺季以及冬儲(chǔ)需求釋放下，對(duì)市場預(yù)期有所提振，間接帶動(dòng)庫存流通當(dāng)下煤焦庫存處于偏低水平，繼續(xù)去化空間有限，四季度煤焦庫存或呈現(xiàn)先低后高趨勢 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 五、四季度煉焦煤市場展望 四季度煤焦價(jià)格或反復(fù)波動(dòng)，震蕩幅度有限。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：9月17日(09:00)呂梁市場煉焦煤價(jià)格行情

17日呂梁市場煉焦煤震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行供應(yīng)方面，區(qū)域內(nèi)煉焦煤整體供應(yīng)無明顯變化，除個(gè)別礦點(diǎn)因搬家倒面、安全檢查等原因致產(chǎn)量仍未恢復(fù)，其余煤礦基本維持正常生產(chǎn)節(jié)奏近日中間貿(mào)易商、洗煤廠和下游焦鋼企業(yè)采購積極性有所升溫，近日部分煤種線下報(bào)價(jià)上調(diào)10-50元/噸，短期補(bǔ)庫情緒下推動(dòng)煉焦煤價(jià)格小幅反彈需求方面，傳統(tǒng)“金九”旺季需求復(fù)蘇力度顯著不及預(yù)期，終端訂單表現(xiàn)疲軟，下游消化能力不足，導(dǎo)致成材庫存去化緩慢，甚至部分品種持續(xù)累庫，反映出實(shí)際消費(fèi)與供應(yīng)水平之間存在階段性錯(cuò)配。

日評(píng)

Mysteel解讀：雙焦現(xiàn)貨價(jià)格拐點(diǎn)將至，但供應(yīng)擾動(dòng)對(duì)旺季煤價(jià)影響有限

其次，即便年底整體煤炭產(chǎn)量出現(xiàn)減量，但國內(nèi)煉焦煤產(chǎn)量與去年能夠基本持平，而且從生產(chǎn)節(jié)奏上看，9-10月傳統(tǒng)旺季市場供應(yīng)仍相對(duì)充裕。

觀點(diǎn)

Mysteel：9月23日山西市場入爐煤價(jià)格行情

23日山西市場入爐煤價(jià)格暫穩(wěn)原料端，煉焦煤競拍成交漲多跌少，主力煤種整體主穩(wěn)，煤礦端庫存逐步去化，銷售情況良好，下游為節(jié)假日補(bǔ)庫做準(zhǔn)備，部分煤種延續(xù)上漲入爐煤即期成本穩(wěn)中有增，入爐煤供應(yīng)商報(bào)價(jià)暫穩(wěn)考慮各家?guī)齑嬉约芭涿航Y(jié)構(gòu)不同，當(dāng)?shù)厝霠t煤在價(jià)格上仍有差異下游方面，上周鋼材總庫存量1519.74萬噸，環(huán)比增5.13萬噸，增幅明顯收窄，但旺季需求仍待兌現(xiàn)，入爐煤采購維持剛需整體上看，山西市場入爐煤價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行。

日評(píng)

Mysteel：9月22日山西市場入爐煤價(jià)格行情

22日山西市場入爐煤價(jià)格小幅上漲原料端，煉焦煤競拍成交漲多跌少，主力煤種整體主穩(wěn)，煤礦端庫存逐步去化，銷售情況良好，下游為節(jié)假日補(bǔ)庫做準(zhǔn)備，部分煤種延續(xù)上漲入爐煤即期成本穩(wěn)中有增，入爐煤供應(yīng)商報(bào)價(jià)暫穩(wěn)考慮各家?guī)齑嬉约芭涿航Y(jié)構(gòu)不同，當(dāng)?shù)厝霠t煤在價(jià)格上仍有差異下游方面，上周鋼材總庫存量1519.74萬噸，環(huán)比增5.13萬噸，增幅明顯收窄，但旺季需求仍待兌現(xiàn)，入爐煤采購維持剛需整體上看，山西市場入爐煤價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行。

日評(píng)

Mysteel：9月9日(17:30)呂梁市場煉焦煤價(jià)格行情

9日呂梁市場煉焦煤震蕩運(yùn)行供應(yīng)方面，區(qū)域內(nèi)多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)前期受政策影響減產(chǎn)的煤礦逐步恢復(fù)生產(chǎn)，本周煉焦煤供應(yīng)預(yù)計(jì)將較快恢復(fù)但由于傳統(tǒng)“金九銀十”旺季啟動(dòng)較為緩慢，市場正處于淡旺季轉(zhuǎn)換的復(fù)雜階段，疊加看跌情緒持續(xù)蔓延，煉焦煤價(jià)格短期仍承壓運(yùn)行，坑口庫存可能繼續(xù)累積需求方面，當(dāng)前下游焦鋼企業(yè)采購意愿較低，多以剛需補(bǔ)庫為主，市場觀望情緒較濃由于成材銷售不暢、價(jià)格持續(xù)承壓，而原料成本此前較為堅(jiān)挺，鋼廠利潤逐步收縮。

日評(píng)

Mysteel：8月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得149.88點(diǎn)，環(huán)比上升2.57%

展望后期，“金九銀十”消費(fèi)旺季臨近，市場對(duì)后續(xù)需求預(yù)期有所升溫，疊加原油價(jià)格預(yù)計(jì)仍弱勢調(diào)整，成本壓力趨緩，化工行業(yè)景氣度或小幅上升 8月不同品種煤價(jià)格變化不一8月煤炭業(yè)供給指數(shù)為130.18，同比下降19.60%，環(huán)比上升11.46%焦煤方面，供應(yīng)端擾動(dòng)因素較多，但實(shí)際減產(chǎn)比例暫不明顯，核查工作影響下，煤礦端生產(chǎn)較為謹(jǐn)慎，上旬整體煤礦生產(chǎn)較為平穩(wěn)，下旬由于區(qū)域個(gè)別礦山事故影響停產(chǎn)整頓以及安檢形勢加嚴(yán)，煤礦端停產(chǎn)現(xiàn)象略有增多；需求維持高位，隨著焦炭價(jià)格連續(xù)提漲，焦企利潤修復(fù)，開工積極性較高，原料煤剛需不減下，煉焦煤下跌幅度相對(duì)有限。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：9月9日(09:00)呂梁市場煉焦煤價(jià)格行情

9日呂梁市場煉焦煤震蕩運(yùn)行供應(yīng)方面，區(qū)域內(nèi)多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)前期受政策影響減產(chǎn)的煤礦逐步恢復(fù)生產(chǎn)，本周煉焦煤供應(yīng)預(yù)計(jì)將較快恢復(fù)但由于傳統(tǒng)“金九銀十”旺季啟動(dòng)較為緩慢，市場正處于淡旺季轉(zhuǎn)換的復(fù)雜階段，疊加看跌情緒持續(xù)蔓延，煉焦煤價(jià)格短期仍承壓運(yùn)行，坑口庫存可能繼續(xù)累積需求方面，當(dāng)前下游焦鋼企業(yè)采購意愿較低，多以剛需補(bǔ)庫為主，市場觀望情緒較濃由于成材銷售不暢、價(jià)格持續(xù)承壓，而原料成本此前較為堅(jiān)挺，鋼廠利潤逐步收縮。

日評(píng)

Mysteel：9月16日河北市場煉焦煤價(jià)格行情

16日河北煉焦煤市場偏弱運(yùn)行產(chǎn)地方面，區(qū)域內(nèi)煤礦基本維持生產(chǎn)節(jié)奏，供應(yīng)維持穩(wěn)定下游方面，當(dāng)前下游焦鋼企業(yè)采購意愿較低，多以剛需補(bǔ)庫為主，市場觀望情緒較濃由于成材銷售不暢、價(jià)格持續(xù)承壓，而原料成本此前較為堅(jiān)挺，鋼廠利潤逐步收縮短期有節(jié)前補(bǔ)庫行為，煉焦煤價(jià)格尚有支撐但中長期市場預(yù)期仍維持謹(jǐn)慎，旺季特征表現(xiàn)不顯著價(jià)格方面：唐山市場主焦煤A<11，S<0.8，G>85報(bào)1385元/噸；中硫肥煤A<11，S<1.2，G>90報(bào)1340元/噸；邢臺(tái)市場市場低硫1/3焦精煤A<9.0，S<0.5，G>85報(bào)1100元/噸；邯鄲市場低硫主焦精煤A<11，S<0.8，G>85報(bào)主焦1410元/噸；低硫肥A<11，S<0.6，G>95報(bào)1460元/噸。

日評(píng)