Mysteel解讀：2024年全球鐵礦產(chǎn)量繼續(xù)突破 增量結(jié)構(gòu)出現(xiàn)調(diào)整 --基于成本曲線(xiàn)視角 分析潛在變量

前言：Mysteel通過(guò)其核心全球礦山數(shù)據(jù)庫(kù)及獨(dú)家調(diào)研結(jié)果，預(yù)估2024年全球鐵礦石產(chǎn)量同比增量或超6600萬(wàn)噸，主要來(lái)自印度、中國(guó)、澳大利亞、巴西、烏克蘭、利比里亞等國(guó)其中主流澳巴增量占比對(duì)比往年出現(xiàn)下降，而非主流國(guó)家對(duì)于全球鐵礦供應(yīng)的貢獻(xiàn)程度則不斷加深在對(duì)中國(guó)的貿(mào)易流向方面，我們認(rèn)為今年將有約1400萬(wàn)噸的增量流向中國(guó)，占海外產(chǎn)量增量的27%，疊加國(guó)產(chǎn)礦生產(chǎn)的逐步提升，國(guó)內(nèi)鐵礦供應(yīng)將保持充足。

主編視角

Mysteel全國(guó)鋼市周度洞察：去庫(kù)放緩，價(jià)格依然承壓運(yùn)行（11.3-11.7）

下游方面，資金壓力未緩解疊加氣溫影響，終端需求表現(xiàn)萎縮，采購(gòu)行為以按需為主，整體成交清淡盡管庫(kù)存持續(xù)去化，但在需求走弱背景下，去庫(kù)速度與可持續(xù)性均面臨挑戰(zhàn)當(dāng)前成本端支撐呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)：焦炭第三輪提漲全面落地，對(duì)成材價(jià)格形成一定托底作用；而面對(duì)成材需求疲弱，鐵水產(chǎn)量持續(xù)下滑，鐵礦石供需結(jié)構(gòu)相對(duì)寬松，價(jià)格震蕩偏弱，部分削弱了對(duì)成本端的剛性支撐目前螺紋鋼價(jià)格在絕對(duì)低位區(qū)間震蕩運(yùn)行，供需雙弱格局下缺乏明確方向性驅(qū)動(dòng)。

周報(bào)

姜維就礦產(chǎn)資源供應(yīng)鏈韌性安全和創(chuàng)新發(fā)展提出4點(diǎn)建議

大力發(fā)展大型、綠色、高效的礦石運(yùn)輸船隊(duì)，并探索“散改集”等新型物流模式，提升運(yùn)輸靈活性與抗風(fēng)險(xiǎn)能力加強(qiáng)關(guān)鍵航線(xiàn)的安全保障建設(shè)，確保國(guó)際物流大動(dòng)脈的有效暢通 三是推動(dòng)工藝革命，激活“融合+升級(jí)”的下游創(chuàng)新應(yīng)用場(chǎng)礦山企業(yè)、鋼鐵企業(yè)加強(qiáng)協(xié)同研發(fā)，共同應(yīng)對(duì)人類(lèi)氣候課題，支持氫冶金、DRI等前沿低碳技術(shù)的研發(fā)與規(guī)?；瘧?yīng)用，實(shí)現(xiàn)鐵礦石原料的綠色低碳升級(jí)通過(guò)工藝創(chuàng)新，有效提高冶煉對(duì)原料結(jié)構(gòu)的適應(yīng)性，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)更高效率、更低成本、更高質(zhì)量。

資訊

寶鋼股份2025年三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)速遞

中長(zhǎng)期而言，雖然供強(qiáng)需弱格局短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)，但是中國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)、韌性強(qiáng)，穩(wěn)中向好的態(tài)勢(shì)沒(méi)有改變，未來(lái)智能制造與綠色轉(zhuǎn)型的工業(yè)化融合中仍有大量增量機(jī)遇，公司對(duì)未來(lái)鋼鐵行業(yè)的轉(zhuǎn)型高質(zhì)量發(fā)展充滿(mǎn)信心 九、鐵礦石和焦煤價(jià)格波動(dòng)仍是盈利的最大不確定因素，除了在采購(gòu)策略上優(yōu)化，公司在向上游資源延伸方面有何具體戰(zhàn)略以提升成本可控性？ 寶武旗下子公司寶武資源參與投資的西芒杜鐵礦即將投產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)以后公司在配礦結(jié)構(gòu)上將有所優(yōu)化，成本的可控性將進(jìn)一步提高。

鋼材

【證券日?qǐng)?bào)】13家A股鋼鐵公司前三季度凈利潤(rùn)均同比增長(zhǎng)

上海鋼聯(lián)智數(shù)產(chǎn)品研發(fā)部分析師甘遐勇向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，2024年，鐵礦石、焦煤焦炭等原材料價(jià)格高企導(dǎo)致鋼廠長(zhǎng)期虧損，而今年以焦煤、焦炭為代表的能源價(jià)格持續(xù)下跌，為鋼廠帶來(lái)成本讓利同時(shí)，下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整推動(dòng)企業(yè)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，高附加值產(chǎn)品產(chǎn)量及溢價(jià)提升，顯著增強(qiáng)了鋼企的盈利能力 “當(dāng)前，鋼鐵行業(yè)也正面臨多重挑戰(zhàn)相互交織。

媒體報(bào)道

Mysteel調(diào)研：10月鋼鐵PMI降至46.2，行業(yè)運(yùn)行節(jié)奏趨緩

焦煤端相對(duì)寬松，獨(dú)立焦化廠庫(kù)存升至905.59萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)5.76%，對(duì)原料價(jià)格上漲形成一定緩沖總體來(lái)看，鐵礦石價(jià)格堅(jiān)挺與焦煤供應(yīng)寬松形成結(jié)構(gòu)性分化，鋼廠成本端的高位波動(dòng)態(tài)勢(shì)仍在延續(xù)，短期盈利修復(fù)空間受限 圖七、Mysteel全國(guó)鋼鐵PMI原材料采購(gòu)價(jià)格指數(shù) 四、訂單收縮幅度擴(kuò)大，需求恢復(fù)節(jié)奏放緩 10月，全國(guó)鋼鐵行業(yè)新訂單指數(shù)降至44.2，較9月的48.9回落4.7個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)處于榮枯線(xiàn)下方，顯示終端采購(gòu)動(dòng)能進(jìn)一步減弱。

鋼鐵PMI調(diào)查

Mysteel：高供給、弱需求下的行業(yè)困局與轉(zhuǎn)型信號(hào)

制造業(yè)增速放緩：9月制造業(yè)PMI為49.8%，仍處收縮區(qū)間汽車(chē)、家電等行業(yè)雖有一定韌性，但增速明顯收窄家電市場(chǎng)受?chē)?guó)補(bǔ)政策退坡影響，需求透支現(xiàn)象顯現(xiàn) 出口保持高位但結(jié)構(gòu)變化：1-9月鋼材出口累計(jì)增長(zhǎng)9.2%，預(yù)計(jì)10-11月仍將維持在1000萬(wàn)噸以上出口增量主要來(lái)自長(zhǎng)材，板材受反傾銷(xiāo)影響增速放緩 3. 原料端：走勢(shì)分化，成本支撐減弱 鐵礦石：西芒杜項(xiàng)目提前投產(chǎn)，全球發(fā)運(yùn)量增長(zhǎng)9.8%，港口庫(kù)存攀升至1.43億噸，供應(yīng)寬松格局下價(jià)格承壓。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：傳統(tǒng)旺季不復(fù) 淡季焊管是否“逆風(fēng)翻盤(pán)”

原料端支撐力度減弱且缺乏趨勢(shì)性動(dòng)能，上半年鋼價(jià)下行，主要源于焦炭、焦煤（“雙焦”）成本大幅下跌；7-8月煤價(jià)雖因需求旺季及供應(yīng)收緊出現(xiàn)企穩(wěn)回升，但9月后煤炭需求回歸淡季，疊加進(jìn)口煤補(bǔ)充量增加，煤價(jià)難以形成持續(xù)上漲動(dòng)力鐵礦石方面，供需相對(duì)平衡且年底有新增產(chǎn)能釋放預(yù)期，同樣無(wú)法為鋼價(jià)提供趨勢(shì)性成本支撐，導(dǎo)致鋼價(jià)缺乏上行驅(qū)動(dòng)力 四、傳統(tǒng)淡季“逆風(fēng)翻盤(pán)”的可能性因素 部分人認(rèn)為受貨幣環(huán)境寬松、“反內(nèi)卷”政策導(dǎo)向及成本底線(xiàn)支撐，四季度鋼價(jià)或呈現(xiàn)“小幅上漲、結(jié)構(gòu)性分化”走勢(shì)，波動(dòng)幅度收窄。

鋼管調(diào)研

Mysteel周報(bào)：國(guó)產(chǎn)鐵礦石短期內(nèi)繼續(xù)維持震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行（10.13-10.17）

進(jìn)口礦方面，盡管港口整體到港量環(huán)比有所增加，但前期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量出現(xiàn)階段性回落，且北方部分重點(diǎn)港口到港量環(huán)比減少，導(dǎo)致部分鋼廠進(jìn)口礦實(shí)際到貨不及預(yù)期，疊加近期進(jìn)口礦價(jià)格小幅震蕩上行，鋼廠對(duì)高價(jià)進(jìn)口礦采購(gòu)態(tài)度趨于謹(jǐn)慎，補(bǔ)庫(kù)意愿減弱，庫(kù)存隨日常消耗自然下降國(guó)產(chǎn)礦則因部分區(qū)域供應(yīng)端有所改善，假期后礦山復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，到貨穩(wěn)定性提升，且相比進(jìn)口礦更具性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)，鋼廠為控制原料成本主動(dòng)調(diào)整配料結(jié)構(gòu)，增加國(guó)產(chǎn)礦采購(gòu)量。

國(guó)產(chǎn)礦周評(píng)

Mysteel調(diào)研：9月鋼鐵PMI維持收縮區(qū)間，產(chǎn)出減弱與需求修復(fù)緩慢并行

焦炭端則延續(xù)弱勢(shì)調(diào)整9月焦炭綜合指數(shù)回落至1378.9，環(huán)比下跌5.24%，同比大幅下降15.87%，與前期高位形成鮮明反差230家獨(dú)立焦化廠煉焦煤庫(kù)存回升至856.23萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)3.92%，顯示焦煤端供應(yīng)充裕、需求轉(zhuǎn)弱后補(bǔ)庫(kù)被動(dòng)增加整體來(lái)看，鐵礦石價(jià)格堅(jiān)挺與焦炭回落形成成本結(jié)構(gòu)分化：礦價(jià)高企使原料端支撐依舊存在，而焦炭?jī)r(jià)格下行則階段性緩解了部分成本壓力但原材料采購(gòu)價(jià)格指數(shù)62仍遠(yuǎn)高于成品材出廠價(jià)指數(shù)43.2，剪刀差維持在18.8，利潤(rùn)空間依舊受限，鋼廠成本端的高位震蕩態(tài)勢(shì)短期難以徹底改善。

鋼鐵PMI調(diào)查

Mysteel：國(guó)慶節(jié)后全國(guó)熱軋板卷價(jià)格或?qū)⒊袎哼\(yùn)行

隨著四季度傳統(tǒng)淡季臨近，疊加北方環(huán)保限產(chǎn)逐步加碼，供給端收縮預(yù)期增強(qiáng)，或?qū)⒉糠謱?duì)沖累庫(kù)帶來(lái)的價(jià)格壓力而在成本端，鐵礦石與焦炭?jī)r(jià)格高位震蕩，鋼廠利潤(rùn)持續(xù)承壓，倒逼其進(jìn)一步優(yōu)化原料庫(kù)存結(jié)構(gòu)與排產(chǎn)計(jì)劃預(yù)計(jì)在低周轉(zhuǎn)、高成本環(huán)境下，熱軋板卷價(jià)格將維持窄幅波動(dòng)格局 六、需求端 1. 汽車(chē)行業(yè)：新能源驅(qū)動(dòng)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng) 汽車(chē)行業(yè)作為熱卷需求的核心領(lǐng)域，2024年產(chǎn)銷(xiāo)分別完成2790.3萬(wàn)輛和2794萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)2.9%和3.7%，2025年延續(xù)小幅上行趨勢(shì)。

周報(bào)

Mysteel：杭州優(yōu)特鋼旺季需求不及預(yù)期 節(jié)前價(jià)格延續(xù)窄幅震蕩

當(dāng)前優(yōu)特鋼市場(chǎng)呈現(xiàn)“淡季不淡、旺季不旺”的特征，現(xiàn)貨價(jià)格整體維持震蕩格局主要支撐來(lái)自于成本端：鐵礦石、焦煤等原料價(jià)格持續(xù)高位，鋼廠生產(chǎn)成本居高不下，加之鉬鐵等合金價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，對(duì)品種鋼價(jià)格形成較強(qiáng)支撐值得注意的是，高端品種鋼與普通碳結(jié)鋼之間的價(jià)差進(jìn)一步拉大，反映出品種結(jié)構(gòu)分化加劇 綜合來(lái)看，在供需雙弱而成本支撐仍存的背景下，預(yù)計(jì)節(jié)前杭州優(yōu)特鋼市場(chǎng)價(jià)格將繼續(xù)窄幅震蕩運(yùn)行。

結(jié)構(gòu)鋼

Mysteel：國(guó)慶節(jié)后全國(guó)中厚板市場(chǎng)恐庫(kù)存繼續(xù)攀升 價(jià)格或?qū)⑾纫趾髶P(yáng)

若節(jié)后鋼廠無(wú)大規(guī)模減產(chǎn)計(jì)劃，供應(yīng)壓力可能延續(xù) 成本與價(jià)差因素：板坯與中厚板價(jià)差收窄至450元/噸，成本支撐減弱若原材料價(jià)格（如鐵礦石、焦炭）節(jié)后波動(dòng)，可能傳導(dǎo)至中厚板價(jià)格，但當(dāng)前價(jià)差收窄趨勢(shì)預(yù)示成本驅(qū)動(dòng)有限 市場(chǎng)情緒與庫(kù)存：貿(mào)易商去庫(kù)策略持續(xù)，社會(huì)庫(kù)存結(jié)構(gòu)性分化節(jié)后若庫(kù)存去化速度加快，可能緩解價(jià)格壓力；否則，高庫(kù)存將繼續(xù)抑制市場(chǎng)信心。

周報(bào)

Mysteel：原料拉升擠壓利潤(rùn)，優(yōu)特鋼廠經(jīng)營(yíng)由盈轉(zhuǎn)虧

這使得鋼廠的生產(chǎn)成本得以有效降低與此同時(shí)，鋼材價(jià)格雖有波動(dòng)，但整體降幅小于原料端，因此鋼廠的盈利狀況得到了明顯改善，利潤(rùn)空間處于相對(duì)較高水平這一階段，鋼廠生產(chǎn)積極性較高六月底，隨著宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)暖及自身供需結(jié)構(gòu)的調(diào)整，鐵礦石和焦炭市場(chǎng)率先開(kāi)啟反彈行情，價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，鋼廠的生產(chǎn)成本線(xiàn)也快速上移 二、 成材跟漲不足，盈利轉(zhuǎn)虧 與原料漲勢(shì)形成鮮明對(duì)比的是，鋼材成品價(jià)格的漲幅遠(yuǎn)不及成本漲幅，且漲價(jià)速度緩慢。

結(jié)構(gòu)鋼

Mysteel：資源補(bǔ)充 江蘇市場(chǎng)型鋼價(jià)格承壓風(fēng)險(xiǎn)增加

雖然鐵礦石等原材料價(jià)格走低緩解了鋼企部分壓力，但焦炭多輪提漲又強(qiáng)化了成本支撐這種矛盾的成本結(jié)構(gòu)導(dǎo)致鋼廠利潤(rùn)空間被壓縮，銷(xiāo)售成本預(yù)期指數(shù)為58.57%，銷(xiāo)售利潤(rùn)率預(yù)期指數(shù)為38.93%市場(chǎng)預(yù)計(jì)鋼材銷(xiāo)售成本可能隨著購(gòu)進(jìn)價(jià)上升繼續(xù)增長(zhǎng)，但增速較上月有明顯下滑 鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)“反內(nèi)卷”有利于緩解當(dāng)前市場(chǎng)供需矛盾，對(duì)當(dāng)前鋼價(jià)形成有效支撐。

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：華東地區(qū)鋼絞線(xiàn)價(jià)格震蕩運(yùn)行（9.8）

一、市場(chǎng)總結(jié) 華東鋼絞線(xiàn)呈現(xiàn) “價(jià)穩(wěn)量增，結(jié)構(gòu)優(yōu)化” 格局原料端，華東鋼絞線(xiàn)原料 B 鋼盤(pán)條價(jià)格震蕩偏弱成本端，焦煤受安全監(jiān)管、超產(chǎn)核查影響，供應(yīng)不確定性突出；雖港口庫(kù)存穩(wěn)定，但下游去庫(kù)明顯，且煤炭供應(yīng)趨松、市場(chǎng)預(yù)期焦炭?jī)奢喬峤?，沖擊 B 鋼成本穩(wěn)定性不過(guò)，鋼廠高爐鐵水產(chǎn)量高位運(yùn)行支撐鐵礦石需求韌性，對(duì) B 鋼價(jià)格形成一定穩(wěn)定作用華東鋼絞線(xiàn)企業(yè)普遍 “以銷(xiāo)定產(chǎn)”，按訂單排產(chǎn)避免盲目擴(kuò)產(chǎn)。

每日分析

Mysteel周報(bào)：國(guó)產(chǎn)鐵礦石短期內(nèi)繼續(xù)維持震蕩運(yùn)行（9.1-9.5）

供應(yīng)端方面，國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量環(huán)比略降，疊加澳大利亞、巴西主要港口庫(kù)存雖小幅回升但仍處于三季度低位，國(guó)際供應(yīng)波動(dòng)傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)市場(chǎng)同時(shí)，鋼廠利潤(rùn)仍存支撐復(fù)產(chǎn)預(yù)期，但限產(chǎn)導(dǎo)致鐵水減量預(yù)期，實(shí)際需求增量有限此外，人民幣貶值預(yù)期及力拓鐵路檢修等消息刺激市場(chǎng)情緒，推動(dòng)鐵礦石期貨震蕩偏強(qiáng)，但港口現(xiàn)貨價(jià)格走高后鋼廠接受度下降，貿(mào)易商出現(xiàn)觀望情緒，塊粉價(jià)差縮小反映市場(chǎng)對(duì)高品位礦需求減弱政策層面，遼寧省鋼鐵行業(yè)環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)及全國(guó)碳市場(chǎng)擴(kuò)圍增加了鋼廠生產(chǎn)成本，短期限產(chǎn)與長(zhǎng)期減排壓力共同作用，導(dǎo)致鐵礦石需求結(jié)構(gòu)分化，高品位礦受建筑鋼材拖累，而制造業(yè)需求支撐部分礦種。

國(guó)產(chǎn)礦周評(píng)

Mysteel日?qǐng)?bào)：華東地區(qū)鋼絞線(xiàn)價(jià)格震蕩運(yùn)行（9.1）

企業(yè)普遍等待 “金九” 旺季需求釋放，若采購(gòu)量持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì) 9 月中旬后部分企業(yè)將適度補(bǔ)庫(kù)應(yīng)對(duì)訂單高峰需求端，市場(chǎng)呈 “基建托底、新能源補(bǔ)增” 格局：短期基建旺季需求集中釋放主導(dǎo)市場(chǎng)，中長(zhǎng)期需關(guān)注新能源項(xiàng)目落地及房地產(chǎn)政策效果同時(shí)，需求結(jié)構(gòu)向高端化傾斜，高強(qiáng)度、特種性能鋼絞線(xiàn)需求占比提升，普通強(qiáng)度產(chǎn)品需求萎縮 二9月1日華東地區(qū)主要城市鋼絞線(xiàn)均價(jià) 三、原料價(jià)格 華東市場(chǎng) B 鋼價(jià)格受鐵礦石、焦炭?jī)r(jià)格波動(dòng)、成本端不穩(wěn)定及下游需求結(jié)構(gòu)分化影響，呈窄幅震蕩格局。

每日分析

Mysteel周報(bào)：全國(guó)鋼絞線(xiàn)價(jià)格部分下調(diào)，預(yù)計(jì)下周價(jià)格震蕩運(yùn)行（8.23-8.29）

綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)下周本地市場(chǎng)價(jià)格偏弱運(yùn)行 華東區(qū)域 華東鋼絞線(xiàn)市場(chǎng)呈 “供需弱平衡、庫(kù)存低位” 特征原料端，B 鋼盤(pán)條價(jià)分化但整體上行，焦炭第八輪提漲、鐵礦石價(jià)漲且鋼廠剛需采購(gòu)，雙重推高成本、壓縮鋼廠利潤(rùn)供應(yīng)端，多數(shù)企業(yè)因成本上升縮減產(chǎn)能、降利用率，僅少數(shù)大型企業(yè)憑穩(wěn)定原料供應(yīng)維持正常生產(chǎn)需求端，基建成主力，“金九” 前項(xiàng)目開(kāi)工加快，鋼絞線(xiàn)采購(gòu)量月增長(zhǎng)；海上風(fēng)電帶動(dòng)耐蝕鋼絞線(xiàn)訂單同比增長(zhǎng)，形成結(jié)構(gòu)性支撐。

一周回顧

Mysteel：鋼市陷入震蕩僵局——“強(qiáng)成本”與“弱需求”間的博弈

其中，鐵礦石供應(yīng)高度依賴(lài)進(jìn)口，受海外礦山發(fā)運(yùn)及價(jià)格波動(dòng)影響較大，但其定價(jià)機(jī)制和供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)相對(duì)成熟，表現(xiàn)出一定的外部性和抗干擾特征相比之下，“雙焦”（焦煤、焦炭）的供應(yīng)、庫(kù)存及價(jià)格政策更多受?chē)?guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)與環(huán)保政策調(diào)控，其價(jià)格波動(dòng)對(duì)鋼廠成本及成材定價(jià)的影響更為直接因此，鋼價(jià)的行情走勢(shì)往往與雙焦價(jià)格表現(xiàn)高度聯(lián)動(dòng)，呈現(xiàn)出明顯的趨同性 2025上半年在焦企生產(chǎn)政策寬松導(dǎo)致市場(chǎng)供過(guò)于求的背景下，焦煤價(jià)格進(jìn)入下跌通道，于6月底跌至冰點(diǎn)，導(dǎo)致鋼材成本中樞明顯下移，鋼價(jià)從而迎來(lái)一輪順暢下跌。

主編視角