Mysteel黑色市場月度觀察：需求轉(zhuǎn)淡壓縮利潤，價(jià)格承壓跌而不破

盡管國內(nèi)仍保有部分出口窗口，但海外價(jià)格持續(xù)下行也將對國內(nèi)價(jià)格構(gòu)成壓制同時(shí)，制造業(yè)終端需求同步轉(zhuǎn)弱，原料補(bǔ)庫意愿下降，板卷庫存累增壓力上升 從產(chǎn)業(yè)鏈視角看，需求進(jìn)入相對確定的收縮階段后，鋼廠盈利空間將同步收窄當(dāng)前原料端煤焦價(jià)格仍無止跌跡象，焦炭在六月存在兩輪提降預(yù)期，江蘇地區(qū)準(zhǔn)一級焦到廠預(yù)估1450-1500元/噸左右；鐵礦石價(jià)格亦將在鐵水剛需回落背景下繼續(xù)走低，港口PB粉價(jià)格低點(diǎn)預(yù)估達(dá)到720元/噸左右，測算江蘇地區(qū)螺紋鋼生產(chǎn)成本約在3000元/噸附近，隨著鋼材庫存逐步累積，鋼價(jià)低點(diǎn)或逐步向成本區(qū)間靠攏。

觀點(diǎn)

Mysteel鋼鐵市場周度觀察：底部已現(xiàn)，修復(fù)待穩(wěn)

從現(xiàn)貨周均價(jià)格看，焦煤上周環(huán)比下跌1.55%，跌幅居前；鐵礦石、焦炭和螺紋鋼的價(jià)格也分別出現(xiàn)超過1%的回調(diào)；而熱軋卷板則表現(xiàn)相對堅(jiān)挺，僅微幅下跌0.18%，成為跌幅最小的品種整體來看，黑色系商品承受“需求驗(yàn)證受挫+供給擾動上行”雙重壓力，進(jìn)入主動調(diào)整階段 不過，市場也在下跌過程中顯現(xiàn)出一定的抗跌特征，交易情緒也變得謹(jǐn)慎糾結(jié)：部分品種價(jià)格在周中低點(diǎn)附近獲得支撐，顯示出階段性調(diào)整或已臨近尾聲。

觀點(diǎn)

Mysteel：鐵礦石產(chǎn)融結(jié)合交流會

周駿鵬先生指出2025年鐵礦石供需格局表現(xiàn)為供應(yīng)過剩3500萬噸，其中供應(yīng)端增7000萬噸，需求端增3500萬噸，并詳細(xì)展開進(jìn)行了說明對于2025年鐵礦石價(jià)格的預(yù)測，周駿鵬先生給出了2025全年均價(jià)98美元，低點(diǎn)78美元的結(jié)論，并展開進(jìn)行論述周駿鵬先生還介紹了套期保值實(shí)務(wù)，并分階段進(jìn)行了說明： 爐料下跌期策略：利用期貨升水進(jìn)行賣出交割，盤活現(xiàn)貨庫存； 鋼材上漲期策略：買入套保鎖定成本，關(guān)注虛擬鋼廠利潤擴(kuò)大機(jī)會； 全周期風(fēng)控：結(jié)合掉期工具優(yōu)化移倉成本，規(guī)避基差風(fēng)險(xiǎn)。

會議報(bào)道

Mysteel解讀：本輪鐵礦石價(jià)格反彈復(fù)盤與節(jié)后推演

如果這家鋼廠在1月9日低點(diǎn)附近點(diǎn)價(jià)采購2月份到港的鐵礦石，相比于在港口采購現(xiàn)貨，到1月21日為止，成本已經(jīng)下降約3400萬元，差不多相當(dāng)于節(jié)約出了鋼廠一個月的職工工資支出當(dāng)然，這里只是因?yàn)樵谶@個階段適合采用遠(yuǎn)期點(diǎn)價(jià)控制成本的方法，換成另外一個場景又未必合適了重點(diǎn)實(shí)際在于鋼廠是怎么考慮成本控制的這個最底層戰(zhàn)略思想，不同的指導(dǎo)戰(zhàn)略，最終將會帶動不同的結(jié)果

主編視角

Mysteel年報(bào)：2025年吉林省建筑鋼材價(jià)格重心或?qū)⒗^續(xù)下移

其中鐵礦石全球產(chǎn)量預(yù)計(jì)新增約3600萬噸，價(jià)格區(qū)間在80-120美元/噸，階段表現(xiàn)將是先揚(yáng)后抑，低點(diǎn)將出現(xiàn)在下半年；焦炭供應(yīng)預(yù)計(jì)則是在鐵水預(yù)期下降的情況下將使得焦企做出同步調(diào)整、供需維持緊平衡狀態(tài)，但仍無法阻止價(jià)格重心下移約10%的趨勢因此，2025年建材成本將會繼續(xù)松動，適時(shí)將會為成材價(jià)格的松動騰出相應(yīng)空間，吉林省建材也將隨主流行情同步運(yùn)行 3、需求 從省內(nèi)來年基建及地產(chǎn)類計(jì)劃項(xiàng)目來看，除地鐵高鐵類延續(xù)項(xiàng)目外，大型項(xiàng)目僅有高速類，地產(chǎn)類暫無音信。

主編視角

Mysteel解讀：情緒的反身性不改變鐵礦石長期下跌邏輯

核心觀點(diǎn)： 在密集宏觀事件落地后，鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)了不小的回調(diào)，期貨主力合約價(jià)格從階段高點(diǎn)800元/噸回調(diào)至低點(diǎn)734元/噸其下跌主要原因依舊是其供強(qiáng)需弱的基本面難以扭轉(zhuǎn)，且隨著明年礦山投產(chǎn)周期的影響，礦石供給端預(yù)計(jì)更加寬松但根據(jù)我們的調(diào)研，短期內(nèi)市場對于冬儲行情仍有所期待，貿(mào)易商冬儲意愿也因螺紋價(jià)格走低而有所增加鋼廠對于原料的補(bǔ)庫預(yù)期也對鐵礦石價(jià)格有所支撐，形成鐵礦石價(jià)格的短期反彈行情，從中長期來看，鐵礦供需矛盾有進(jìn)一步加劇風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格中樞或?qū)㈦S之下移。

主編視角

Mysteel解讀：當(dāng)前是2011至2015年的重演？

（3）鐵礦石價(jià)格已靠近21年低點(diǎn) 就鐵礦石而言，如果鋼廠大規(guī)模檢修持續(xù)，無疑是利空原料的，這一點(diǎn)可以參考2021年下半年成材與鐵礦石的價(jià)格表現(xiàn)差異；但即使如此，當(dāng)時(shí)的62%澳粉指數(shù)也基本在90美元附近觸底；而當(dāng)時(shí)的45港口的進(jìn)口礦庫存也在1.56億噸的高位，匯率以及鋼廠采購策略在兩個階段有較大差異（PS：市場經(jīng)濟(jì)需要投機(jī)庫存，我們要從市場的角度思考問題而不是其它）。

主編視角

Mysteel：淡季效應(yīng)逐步顯現(xiàn) 電爐廠持續(xù)虧損 減產(chǎn)力度或?qū)⒓哟?/a>

Mysteel 半年報(bào)：2024年廣西型鋼價(jià)格趨弱運(yùn)行 下半年或?qū)⒊袎荷闲?/a>

【中國冶金報(bào)】供給寬松背景下，鐵礦石價(jià)格高位難支撐

自今年4月份以來，鐵礦石港口庫存持續(xù)增加截至4月19日，47個港口鐵礦石庫存量達(dá)15223萬噸，比去年10月13日創(chuàng)下的本輪低點(diǎn)增加近3700萬噸生鐵生產(chǎn)狀況與47個港口鐵礦石庫存變化趨勢一致，驗(yàn)證了鐵礦石階段性過剩的現(xiàn)實(shí) 雖然鐵礦石供給強(qiáng)于需求，但自2023年12月份以來，鋼企原燃料成本一直處于高位，嚴(yán)重侵蝕了鋼企的利潤進(jìn)入4月份以來，在鐵礦石港口庫存增加的同時(shí)，鐵礦石價(jià)格卻大幅上漲，且漲幅明顯大于鋼價(jià)漲幅。

媒體報(bào)道

[PVC]：隆眾早訊--周一版

高銅價(jià)導(dǎo)致部分下游加工廠缺少訂單、選擇放假 中鋼協(xié)：建議盡快盡早出臺產(chǎn)量控制政策 抑制進(jìn)口鐵礦石等原燃材料價(jià)格非理性大幅度上漲 10萬億級突傳大消息！阿達(dá)尼集團(tuán)：耗資約200億美元建造太陽能和風(fēng)力發(fā)電廠 美國降息預(yù)期降溫的沖擊波還在蔓延，日元、韓元、印度盧比、印尼盾等多國本幣對美元匯率大幅下跌，日元對美元更是在跌破34年新低后繼續(xù)一路下行，人民幣中間價(jià)也在測試階段性低點(diǎn)。

早間提示

Mysteel周報(bào)：江蘇鋼材價(jià)格積極上漲（4.7-4.12）

本周市場大幅上揚(yáng)，一改市場向下的預(yù)期，主要是金融期貨市場超預(yù)期上漲，特別是原料鐵礦石在基本面偏差，庫存累計(jì)、發(fā)運(yùn)量上升的情況下，價(jià)格出現(xiàn)暴力反彈，期貨螺紋鋼主力合約也從低點(diǎn)上探至3600元/噸以上，一方面拉動了市場信心，另一方面帶動了期現(xiàn)段的投機(jī)性需求現(xiàn)階段而言蘇南市場庫存量偏高，主要集中在常州中心庫，本周已經(jīng)高達(dá)59.54萬噸，周環(huán)比上漲2.03萬噸不過期現(xiàn)策略使得其暫未對市場形成拋壓從全國庫存來看，表需上升、庫存下降，總體呈現(xiàn)穩(wěn)中向好的格局，但價(jià)格上行需要原料端的支撐。

周報(bào)

Mysteel快訊：無錫建筑鋼材小幅走強(qiáng)

無錫市場：本周市場永鋼廠提報(bào)價(jià)3510-3520元/噸，盤螺報(bào)價(jià)3800-3810元/噸，價(jià)格較上周大幅拉漲100元/噸 本周市場大幅上揚(yáng)，一改市場向下的預(yù)期，主要是金融期貨市場超預(yù)期上漲，特別是原料鐵礦石在基本面偏差，庫存累計(jì)、發(fā)運(yùn)量上升的情況下，價(jià)格出現(xiàn)暴力反彈，期貨螺紋鋼主力合約也從低點(diǎn)上探至3600元/噸以上，一方面拉動了市場信心，另一方面帶動了期現(xiàn)段的投機(jī)性需求現(xiàn)階段而言蘇南市場庫存量偏高，主要集中在常州中心庫，本周已經(jīng)高達(dá)59.54萬噸，周環(huán)比上漲2.03萬噸。

日報(bào)

Mysteel：需求遲滯 負(fù)反饋對焊管的影響加劇

礦石方面，受多方因素影響，鐵礦石在2023年下半年庫存開始去化，達(dá)到階段性低點(diǎn)，礦石價(jià)格短期內(nèi)有較強(qiáng)支撐，但隨著年末庫存的逐步走高，尤其2024年初已經(jīng)接近這幾年的高點(diǎn)，鐵礦石價(jià)格應(yīng)聲回落 綜合來看，鋼價(jià)的下跌與礦、焦價(jià)格的回落相互影響，但礦、焦基本面的變化才是影響其價(jià)格的主要因素，尤其春節(jié)后礦、焦價(jià)格的大幅回落也是導(dǎo)致鋼價(jià)隨之走低的主要原因 四、焊管反應(yīng)滯后 下行還有空間 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 近幾年焊管與帶鋼的價(jià)格基本呈現(xiàn)震蕩走低的態(tài)勢，管帶差的振幅也逐年縮小，如圖所示，價(jià)格上漲時(shí)，管帶差往往處于低值，而價(jià)格下跌時(shí)，管帶差又往往處于高值，主要是焊管市場相對滯后，存在生產(chǎn)加工和消化庫存的周期，而此輪下跌行情中，焊管的整體跌幅還沒有跟上帶鋼的調(diào)整幅度，后期市場或有補(bǔ)跌的可能。

主編視角

【南京東碩】預(yù)計(jì)節(jié)后建筑鋼材市場有所上漲

受訪人信息：南京東碩金屬材料有限公司 總經(jīng)理 吳波 客戶觀點(diǎn)：現(xiàn)貨方面：臨近年底，鋼廠停產(chǎn)數(shù)量增加，電爐廠螺紋鋼產(chǎn)量將進(jìn)入快速下行階段，預(yù)計(jì)春節(jié)期間到達(dá)最低點(diǎn)，供應(yīng)壓力緩解目前鐵礦石雖然經(jīng)歷一波調(diào)整，但整體依然處于高位而鋼廠檢修，鐵水產(chǎn)量有下滑預(yù)期，可能會對鐵礦石形成壓制。

建筑鋼材

Mysteel年報(bào)：2023年國內(nèi)生鐵市場回顧與2024年展望

2-3月份原材料市場高位震蕩，生鐵成本居高不下，疊加商家對后市預(yù)期偏強(qiáng)，助推生鐵價(jià)格繼續(xù)上漲，于3月中旬價(jià)格達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn) 第二階段：生鐵價(jià)格寬幅下調(diào)自3月下旬開始，期鋼、鋼材、廢鋼全線下跌，焦炭、鐵礦石亦偏弱運(yùn)行，負(fù)反饋擔(dān)憂加重，商家心態(tài)受挫，多以積極出貨降庫為主，生鐵報(bào)價(jià)混亂走低，于6月初價(jià)格降至年內(nèi)低點(diǎn)，較年內(nèi)高點(diǎn)累計(jì)降幅均在500元/噸以上 第三階段：生鐵價(jià)格窄幅震蕩整理。

研究報(bào)告

11月2日鐵礦石早評：鋼廠利潤開始修復(fù)性反彈，礦價(jià)震蕩運(yùn)行

11月1日鐵礦石價(jià)格上漲其中62%指數(shù)漲1.7至125.2美金/噸，PB粉漲11至965元/噸成交方面，昨日港口現(xiàn)貨成交96.4萬噸，較上周日均增加19.6萬噸，遠(yuǎn)期現(xiàn)貨成交162萬噸，較上周日均增加83.7萬噸節(jié)后以來，鐵礦石港口現(xiàn)貨成交水平總體表現(xiàn)為震蕩抬升，但鋼廠采購比例呈現(xiàn)出下降態(tài)勢，體現(xiàn)出在虧損階段，鋼廠原料補(bǔ)庫需求僅僅是略微改善，更多是在一系列強(qiáng)預(yù)期支撐下，貿(mào)易商的投機(jī)需求釋放而隨著鋼材價(jià)格上漲，焦炭提降落地，當(dāng)前北方鋼廠長流程點(diǎn)對點(diǎn)利潤以及考慮到原料庫存的利潤較之前低點(diǎn)都已有100元/噸的反彈修復(fù)。

主編視角

Mysteel解讀：鐵礦石期貨遠(yuǎn)月合約貼水?dāng)U大 短期內(nèi)貼水幅度或?qū)⒒卣{(diào)

然而，事實(shí)卻是鋼廠在虧損加劇的情況下依然維持高產(chǎn)量生產(chǎn)，在此疊加目前港口庫存降至自2017年后同期低點(diǎn)（圖二），健康的鐵礦石基本面迫使鐵礦現(xiàn)貨價(jià)格展現(xiàn)出易漲難跌的勢頭，而市場對于鋼廠實(shí)際減產(chǎn)則一直停留在預(yù)期階段，對遠(yuǎn)月合約價(jià)格漲幅形成抑制此外，從宏觀層面來看，盡管前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長了5.2%，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)保持了比較好的增長勢頭，但影響經(jīng)濟(jì)走勢的部分分項(xiàng)例如居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）增長偏弱反應(yīng)出需求側(cè)的恢復(fù)趨勢仍跟總經(jīng)濟(jì)走勢不夠同步，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速的大幅下降仍在持續(xù)拖累固定資產(chǎn)投資和民間投資增長等，這都表現(xiàn)出目前經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)還是不扎實(shí)，在此疊加復(fù)雜動蕩的海外環(huán)境，導(dǎo)致了市場情緒脆弱，對未來市場運(yùn)行仍表現(xiàn)出較大不確定性。

主編視角

Mysteel：政策擾動 “礦強(qiáng)材弱”的局面如何衍化

基本面，受近日臺風(fēng)結(jié)束影響，鐵礦石到港量大幅增加，港口庫存出現(xiàn)上漲，達(dá)到1.2億噸，但從這兩年的庫存數(shù)據(jù)顯示，仍處在階段性的低點(diǎn)，加之近期部分鋼廠仍有盈利，對礦石的需求仍在高位，短期內(nèi)礦石價(jià)格仍有上漲動力，但從中長期考慮，礦石價(jià)格的持續(xù)上漲難以傳導(dǎo)至廠家及下游，后續(xù)上行空間或有限 據(jù)MYsteel數(shù)據(jù)顯示，截至8月23日，鐵礦石期貨09合約收盤價(jià)903.5元/噸，近一周累計(jì)漲幅80元左右/噸 ，鐵礦石62%遠(yuǎn)期指數(shù)113.65美元/噸，近一周累計(jì)漲幅10美元/噸左右，約合人民幣73元/噸 左右，天津港61.5%PB粉礦8月23日報(bào)價(jià)905元/噸，近一周累計(jì)漲幅在50元/噸，整體漲幅期貨＞遠(yuǎn)期＞現(xiàn)貨，如圖1所示，也反映出礦石的上漲預(yù)期持續(xù)，現(xiàn)貨還有繼續(xù)跟漲空間。

每日分析

Mysteel：2023年鋼鐵市場上半年回顧及下半年展望

3）匯率變動，人民幣貶值預(yù)期強(qiáng)，對鐵礦石價(jià)格有階段性的提振整體看，人民幣貶值階段性利好鐵礦石價(jià)格，但整體將延續(xù)供應(yīng)過剩局面，預(yù)計(jì)鐵礦石價(jià)格將呈現(xiàn)震蕩下行走勢，下半年均價(jià)或在100元/干噸，價(jià)格低點(diǎn)或達(dá)到90美元/干噸 在需求走弱及成本下移背景下，焦炭價(jià)格繼續(xù)受到擠壓，但企業(yè)利潤或擴(kuò)張1）供需基本面走弱，下半年生鐵產(chǎn)量同比下降，對焦炭需求將走弱，焦企將減產(chǎn)保價(jià)，1-5月份,全國焦炭產(chǎn)量2.0億噸,同比增2.6%，2023年全國焦炭產(chǎn)能凈壓減800萬噸左右，后若年底集中釋放，將影響焦炭產(chǎn)量，預(yù)計(jì)全年焦炭產(chǎn)量或在4.7億噸左右。

產(chǎn)業(yè)分析