Mysteel：傳統(tǒng)旺季不復 淡季焊管是否“逆風翻盤”

原料端支撐力度減弱且缺乏趨勢性動能，上半年鋼價下行，主要源于焦炭、焦煤（“雙焦”）成本大幅下跌；7-8月煤價雖因需求旺季及供應收緊出現(xiàn)企穩(wěn)回升，但9月后煤炭需求回歸淡季，疊加進口煤補充量增加，煤價難以形成持續(xù)上漲動力鐵礦石方面，供需相對平衡且年底有新增產(chǎn)能釋放預期，同樣無法為鋼價提供趨勢性成本支撐，導致鋼價缺乏上行驅(qū)動力 四、傳統(tǒng)淡季“逆風翻盤”的可能性因素 部分人認為受貨幣環(huán)境寬松、“反內(nèi)卷”政策導向及成本底線支撐，四季度鋼價或呈現(xiàn)“小幅上漲、結(jié)構(gòu)性分化”走勢，波動幅度收窄。

鋼管調(diào)研

Mysteel：國慶節(jié)后東北熱軋板卷市場價格或先揚后抑

鐵礦石方面，近期供應維持寬松格局，下游鋼鐵需求疲軟預期下，鐵礦價格或呈現(xiàn)沖高回落走勢，漲跌幅度有限，難以形成持續(xù)性成本推力 焦炭供需趨于平衡，價格延續(xù)下跌，且?guī)齑孑^同期偏高焦炭第二輪提降落地后，部分焦企提漲50-55元/噸，雖存在階段性反彈可能，但波動幅度收窄且價格中樞下移節(jié)后原料價格大概率進入?yún)^(qū)間震蕩，無法為熱卷價格提供持續(xù)支撐，當價格沖高至成本線以上時，成本端支撐力將進一步弱化。

北京鋼聯(lián)聚焦

Mysteel周報：鐵水產(chǎn)量小幅下滑，短期鐵礦石價格或偏弱震蕩（7.25-8.1）

引言 價格走勢方面，本周鐵礦石價格呈現(xiàn)先揚后抑走勢，總體環(huán)比下跌，Mysteel62%指數(shù)周內(nèi)在98-102美元/干噸區(qū)間波動，7月均值環(huán)比回升至98.7美元/干噸 本周三大重要宏觀會議落地，中美第三次貿(mào)易會談的結(jié)果是推動美方對等關稅和中方反制90天，預期之內(nèi)；政治局會議未推出新增量政策，反內(nèi)卷相關內(nèi)容描述中去除了“低價”、此前“推動落后產(chǎn)能退出”的說法改成了“落后產(chǎn)能治理”，資金炒作情緒消退；美聯(lián)儲會議沒有傾向于9月降息，預期落空。

進口礦周評

Mysteel鋼鐵市場月度觀察：八月鋼市——產(chǎn)量高位抑價格，原料支撐筑底部

需關注八月下旬潛在的擾動因素首先，為配合“反法西斯戰(zhàn)爭勝利80周年”閱兵活動，京津冀地區(qū)或?qū)⒊雠_階段性限產(chǎn)政策，其執(zhí)行力度可能因當時空氣質(zhì)量狀況而動態(tài)調(diào)整其次，隨著鐵礦石主力合約在八月中旬切換至2601合約，市場關注焦點將逐步轉(zhuǎn)向四季度鋼廠減產(chǎn)執(zhí)行情況，而八月下旬的環(huán)保限產(chǎn)有望成為后續(xù)減產(chǎn)節(jié)奏的預演，對價格預期形成引導 綜合判斷，預計八月青島港PB粉*價格走勢呈現(xiàn)“前高后低”格局，漲幅收窄，延續(xù)高位震蕩趨勢。

觀點

1月內(nèi)蒙古鋼材價格小幅下降

環(huán)比，5mm浮法平板玻璃價格上漲1.71%，5mm鋼化平板玻璃價格略降0.51%；同比價格分別下降1.98%、3.84% 二、部分工業(yè)生產(chǎn)資料后期價格走勢預測 （一）鋼材 2月份仍屬傳統(tǒng)淡季階段隨著鋼廠復工，市場供給或有所增長節(jié)后市場情緒偏謹慎，下游采購以按需補庫為主，需求緩慢釋放原材料方面，鐵礦石港口庫存維持累庫趨勢，市場供應較為寬松；焦炭企業(yè)廠內(nèi)庫存偏高，市場預計在3月中旬前均將處于供強需弱狀態(tài)，降價預期較為強烈，成本方面整體對鋼材價格支撐不強。

鋼材

2025年中國宏觀經(jīng)濟展望：風物長宜放眼量

受國內(nèi)黑色商品影響，即使由海外定價的鐵礦石活躍度也不高海外定價的商品，尤其是金融屬性強，對需求敏感的商品波動率較高，活躍度較強這反映了市場對海外經(jīng)濟走向的不確定而由國內(nèi)定價的黑色商品，市場比較一致預期的是，受房地產(chǎn)市場下行拖累，內(nèi)需疲弱一時無法改變所以黑色商品熱度并不高 2024年，全球經(jīng)濟呈現(xiàn)弱復蘇態(tài)勢，但增長的不確定性和復雜性依然存在。

觀點

Mysteel年報：2025年甘肅建筑鋼材價格多空博弈不斷

但從新開工的項目來看，鐵路，公路等交通基礎設施，或是甘肅地方債重要用途方向之一 （二） 成本支撐力度減弱 焦預期雙弱 成本支撐不足 從兩大主要原料2025年走勢預判來看，整體依然是供過于求的狀態(tài)，因此價格預期主基調(diào)仍以下移為主具體表現(xiàn)為：鐵礦石全球產(chǎn)量預計新增約3600萬噸；焦炭供應預計則是在鐵水預期下降的情況下將使得焦企做出同步調(diào)整、供需維持緊平衡狀態(tài)，但仍無法阻止價格重心下移趨勢。

日報

Mysteel：需求周期下行后的再分化——2024年大宗商品市場總結(jié)與展望

受國內(nèi)黑色商品影響，即使由海外定價的鐵礦石活躍度也不高海外定價的商品，尤其是金融屬性強，對需求敏感的商品波動率較高，活躍度較強這反映了市場對海外經(jīng)濟走向的不確定而由國內(nèi)定價的黑色商品，市場比較一致預期的是，受房地產(chǎn)市場下行拖累，內(nèi)需疲弱一時無法改變所以黑色商品熱度并不高 2024年，全球經(jīng)濟呈現(xiàn)弱復蘇態(tài)勢，但增長的不確定性和復雜性依然存在。

觀點

11月6日FFA成交報告

航運市場價格相對持平并小幅上漲11月在19000美元多次成交，12月以21950美元開盤，然后上漲至22500美元的高點(上漲500 美元)遠期合約也有所增加，Cal25交易于20150美元的高點，Cal 26交易于20300美元/20250美元，Cal27交易于20200美元隨著 早盤鐵礦石價格波動劇烈，海岬型期貨價格先漲后跌，無法預測接下 來的走勢海岬指數(shù)也出乎意料，5TC上漲超過預期，達到17，086 美元/日，走勢良好。

FFA

[PVC]：隆眾早訊--周二版

國內(nèi)期貨主力合約普遍上漲，低硫燃料油、焦炭漲近3%，焦煤、瀝青、燃料油、鐵礦石、純堿漲超2% 2024年居民醫(yī)保繳費標準公布 財政補助力度加大 六部門發(fā)文！嚴禁為沒有收益市政基礎設施資產(chǎn)違規(guī)舉債 9月1日起施行 深化財稅體制改革（學習貫徹黨的二十屆三中全會精神） 中央財辦副主任韓文秀：增加地方自主財力 適當擴大地方稅收管理權限 房屋檢測板塊大漲 多家公司回復相關問題 國泰君安：預計房屋養(yǎng)老金的探索速度并不慢 維持房地產(chǎn)板塊兩端配置建議 華泰證券：母豬補欄偏緩 繼續(xù)推薦“大豬企” 美聯(lián)儲降息預期拉動港股縮量上漲 對利率敏感的板塊走勢更強 ?？松梨冢喝蚴托枨鬅o長期減緩跡象 加拿大政府宣布對中國電動汽車加征關稅 中國使館：中方堅決反對 法國巴黎銀行將對美聯(lián)儲今年降息次數(shù)的預期從兩次上調(diào)為三次 。

早間提示

分析人士：對黑色系商品后市不宜過度悲觀

二是7月之后，鋼廠虧損幅度擴大，再加上新舊國標切換的影響，鋼廠減產(chǎn)、檢修范圍將擴大，后期產(chǎn)量和庫存水平會進一步下降三是螺紋鋼10月合約持倉量偏高，交割新規(guī)明確后，可能會出現(xiàn)持續(xù)減倉，且8月份之后，市場可能會轉(zhuǎn)向關注新國標產(chǎn)品能否滿足市場需求總之，他認為對后市對鋼材市場的看法不宜過度悲觀目前鐵礦石價格也已跌至非主流礦成本線附近，一旦鋼材價格企穩(wěn)，礦價也會有所反彈，不過，受限產(chǎn)預期壓制，礦價走勢可能弱于鋼材。

鋼材

Mysteel：山西建筑鋼材后市看漲乏力或維持震蕩運行

近期鐵礦石價格表現(xiàn)疲弱，領跌黑色產(chǎn)品期貨鐵礦石需求將觸頂走弱，高供應、高庫存局面下礦石過剩格局未變，鐵礦石價格仍將承壓 截止28日西北煉焦煤市場本周鋼廠首輪接漲，焦炭提漲全面落地，但在淡季背景下，終端成材出貨疲軟，鋼材市場價格跌多漲少，部分高爐已發(fā)布7月檢修計劃，市場對7月看法仍以謹慎采購為主，短期內(nèi)西北市場煉焦煤價格暫穩(wěn)運行，漲跌均有限 五、宏觀仍有預期 今年4月發(fā)改委宣布中央決定從今年開始，今后幾年連續(xù)發(fā)行超長期特別國債，專項用于國家重大戰(zhàn)略實施和重點領域安全能力建設，2024年先發(fā)行1萬億元超長期特別國債。

主編視角

國泰君安期貨：短期礦價或延續(xù)弱勢震蕩

鐵礦石：現(xiàn)實供需持續(xù)轉(zhuǎn)弱，疲弱預期集中體現(xiàn)供應方面，主流發(fā)運較為穩(wěn)定，非主流增量較為明顯，幫助港口庫存于近期實現(xiàn)快速攀升；需求方面，鋼廠鐵水產(chǎn)量在節(jié)后出現(xiàn)逆季節(jié)性的持續(xù)緩慢下滑，且電爐開工近期也快速走高，鐵礦需求受到一定壓制，也遏制了港口現(xiàn)貨的采購需求預期層面，市場對于節(jié)后的終端需求兌現(xiàn)情況并不滿意，且對于即將到來的春節(jié)旺季預期較弱綜合來說，惡化的現(xiàn)實供需與疲弱的需求預期使鐵礦估值大幅回調(diào)，若下游開工情況無法得到有效改善，短期礦價或延續(xù)弱勢震蕩。

機構(gòu)

國泰君安期貨：鐵礦期價大幅回調(diào)

鐵礦石：產(chǎn)業(yè)驅(qū)動有限，估值下修春節(jié)假期期間海外宏觀預期偏強，新交所掉期收漲，但近日黑色盤面交易主邏輯再度回歸國內(nèi)供需基本面供應方面，農(nóng)歷新年第一周澳巴發(fā)運環(huán)比走高，非主流礦海漂供給同樣處于同比高位，進口供應并未隨季節(jié)性顯著走低，港口庫存也累積較快；需求方面，法定假期結(jié)束后鋼廠復產(chǎn)增量不及預期，港口現(xiàn)貨成交也隨之轉(zhuǎn)弱但本輪雙焦、鐵礦期價接連大幅回調(diào)，也幫助成材盤面利潤得到一定改善，或為接下來鋼廠迎接旺季到來的復產(chǎn)增產(chǎn)鋪墊利潤空間，建議投資者持續(xù)關注鋼廠開工及終端需求的動態(tài)變化。

機構(gòu)

Mysteel解讀：歷年成材冬儲與春節(jié)后鐵礦石市場走勢

其中，一個基礎是“港口與鋼廠原料低庫存”，兩個預期分別是，“萬億國債等宏觀寬松刺激下的三大工程建設預期”和“鋼廠冬季原料補庫預期”“萬億國債等宏觀寬松刺激下的三大工程建設預期”則刺激鋼材貿(mào)易商積極將鋼材廠內(nèi)庫存轉(zhuǎn)化為社庫 隨著第4季度礦山發(fā)運的高峰以及鋼廠鐵水產(chǎn)量的下降，截止到1月5日這一周，45港進口礦庫存超預期的達到了1.2億噸以上，247鋼廠進口礦庫存也靠近1億噸，支撐鐵礦石價格的“原料低庫存”這個基礎已然松動，而結(jié)合歷年鋼廠原料冬儲的節(jié)奏看，鋼廠補庫的邏輯也即將走到終點，如果市場沒有找到新的交易邏輯（我們后面會提到可能的新邏輯體系），則在原有的邏輯體系下，只剩下暫時無法證偽的開春后終端需求這一條線還對鐵礦石價格帶來支撐，整體對價格的支撐力度下降。

主編視角

內(nèi)蒙古：11月全區(qū)工業(yè)生產(chǎn)資料價格小幅波動

環(huán)比，5 mm浮法平板玻璃價格、5 mm鋼化平板玻璃價格分別下降0.07%、0.99%；同比，5 mm浮法平板玻璃、5 mm鋼化平板玻璃價格分別上漲6.36%、3.26% 二、部分工業(yè)生產(chǎn)資料后期價格走勢預測? （一）鋼材 11月我國鋼材市場價格主要受宏觀利好預期以及成本推動而走高，12月國內(nèi)宏觀利好預期猶存，12月中央經(jīng)濟工作會議以及降準降息的預期等一系列刺激政策仍舊支撐成材價格；供應方面，臨近年底，部分鋼企可能存在檢修計劃，同時多地為應對環(huán)境污染紛紛采取措施，鋼材供應量或有所縮減；需求方面，北方地區(qū)受低溫天氣影響，房地產(chǎn)等終端停工范圍擴大，但汽車家電船舶等制造業(yè)在年底前的沖刺或拉動鋼材需求；成本方面，鐵礦石、焦炭等原材料高位運行，成本支撐作用明顯；綜合來看，供給或小幅收縮，需求存邊際改善的可能，疊加成本支撐，預計12月份，我區(qū)鋼材價格或?qū)⒊什▌由闲袘B(tài)勢。

熱點資訊

Mysteel：鐵礦領跌黑色系 鋼價開啟探底之路？

自今年5月黑色系觸底反彈以來，一直呈現(xiàn)“礦強材弱”的運行態(tài)勢，黑色系主線行情一直圍繞需求“負反饋”邏輯展開，而國慶長假前后的黑色系表現(xiàn)似乎出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)，鐵礦反而弱于成材價格走勢，這是否意味著黑色正式迎來了成材與鐵礦石之間的強弱轉(zhuǎn)換，而鐵礦石價格走低能否開啟新一輪的黑色探底行情？ 從鐵礦石基本面來看，鐵礦石價格不具備大幅下跌基礎，無論從國慶假期的日均鐵水產(chǎn)量來看（國慶期間247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為247.01萬噸，同比增7.07萬噸），還是從國內(nèi)鐵礦石的到港（上周中午45港鐵礦石到港總量減少358萬噸至2035萬噸）及全球鐵礦石發(fā)運數(shù)據(jù)（上周全球鐵礦石發(fā)運量下降17%至2895萬噸）看，都無法支撐鐵礦石價格大幅下跌，加之鐵礦石期貨主力合約價格大幅貼水現(xiàn)貨價格，若市場未出現(xiàn)明顯的預期反轉(zhuǎn)，鐵礦石價格仍有較強支撐。

主編視角

Mysteel數(shù)據(jù)：宿遷8月份建筑鋼材貿(mào)易商市場觀點訪談

1）美國CPI超預期回落，兩次加息的必要性有所下降，全球資產(chǎn)價格壓力有所緩解；國內(nèi)穩(wěn)增長政策陸續(xù)出臺，一定程度上兌現(xiàn)了市場預期；2）7月中下旬多地鋼廠口頭收到粗鋼產(chǎn)量不超過去年的消息，國內(nèi)需求維持弱勢，則淡季鋼材庫存累庫或仍不及預期且9-10月旺季預期尚無法證偽，產(chǎn)業(yè)對價格有較強支撐作用；3）粗鋼產(chǎn)量收到控制將影響鐵水產(chǎn)量，對原材料需求有所回落，鐵礦石將走弱，鋼材成本將略有回落 采訪對象二：宿遷B公司總經(jīng)理 公司主營鋼廠淮南鴻泰,年銷量10萬噸。

主編視角

Mysteel解讀：本周鐵礦石到港量創(chuàng)歷史新高 貨都去哪了

7月底開始兩個臺風相繼產(chǎn)生，雖然未對鐵礦石供需產(chǎn)生影響，但對鐵礦石不同狀態(tài)下的庫存影響極為明顯；最直接的是上周一Mysteel公布的45港到港量1800多萬噸，為近一年的低位水平；而本周一公布的到港量接近3200萬噸，創(chuàng)歷史新高，單看從本周的數(shù)據(jù)來看，本周的港口庫存增量確實“不及預期”，那么問題究竟出在哪里了呢？ 首先，明確一點港口庫存為周四調(diào)研的數(shù)據(jù)，對應的數(shù)據(jù)為上周四到本周三的到港、疏港；而到港是上周一到上周日七天的量，口徑不同，也造成這種差異； 其次，我們看一下數(shù)據(jù)， 7.31~8.6這七天到港1867萬噸 8.7~8.13這七天的到港3180萬噸 兩周合計5050萬噸；但對應的港口變化時間并不統(tǒng)一，從我們周四港口庫存的口徑數(shù)據(jù)來看： 8.3~8.9這七天到了2300萬噸（臺風8.6號結(jié)束，8.7號開始到港就開始增加了，8.3~8.6及臺風走之前到港還是低位） 8.10~8.16這七天到了2700萬噸（到港持續(xù)維持高位，但因臺風影響的船只集中到貨之后，后續(xù)到港開始恢復正常） 可能在周期上有差異，但兩周合在一起都是5000萬噸附近的到港量；但考慮到兩港卸的問題，實際到港只有90%（詳情算法可以看網(wǎng)頁《鐵礦石到港疏港與庫存間你不知道的那些事》，即4500萬噸； 接著我們看下疏港數(shù)據(jù)，上周四公布的45港疏港317萬噸/天，本周四公布的疏港量327萬噸/天，合計疏港4508萬噸，剔除無效轉(zhuǎn)水實際疏港只有97%，即4373萬噸；合計供需差為127萬噸（有效到港4500-有效疏港4373）萬噸； 最后我們的港口庫存，上周鐵礦石庫存去庫149萬噸（港口去庫344萬噸，壓港庫存增195萬噸）；本周鐵礦石累庫287萬噸（港口累庫105萬噸，壓港庫存增182萬噸）；兩期合計累庫138萬噸，與上述測算的供需差127萬噸的結(jié)果基本一致。

研究報告

Mysteel半年報：2023下半年江蘇區(qū)域廢鋼或震蕩運行

另外，鐵礦石、雙焦價格的下降，導致鐵水成本下滑，廢鋼性價比喪失 大咖C：現(xiàn)在的行情走勢沒辦法預測了！現(xiàn)在期貨、鋼坯、鋼廠調(diào)價都已經(jīng)沒有規(guī)律可言，從往常的情況來看，鋼廠大部分會跟著期貨的動向調(diào)整價格，但現(xiàn)在并不是如此，而且很多基地價格都不跟著鋼廠調(diào)整而調(diào)整了6月份逐漸高溫多雨，正處于需求端淡季，鋼廠生產(chǎn)勢必下降，廢鋼和鐵水比較下，應該是沒有性價比的但是現(xiàn)在社會廢鋼量下滑，鋼廠到貨不及預期，加上高溫降水，廢鋼加工和運輸有一定的限制，這個月廢鋼價格雖然漲幅不明顯，但還是比4月5月上漲了不少。

年報