Mysteel解讀：檢修及政策影響下9月電解銅產(chǎn)量或?qū)⒚黠@下滑

雖然說銅原料供應(yīng)不容樂觀，不過金、銀等副產(chǎn)品在價(jià)格上均有亮眼表現(xiàn)，出現(xiàn)連續(xù)上漲，雖然硫酸價(jià)格在9月出現(xiàn)小幅走低，但也維持在近年高位，副產(chǎn)品價(jià)格的上漲極大彌補(bǔ)了冶煉廠的虧損 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 總結(jié)預(yù)測(cè) 整體來看，9月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量受多重因素影響或?qū)⒊霈F(xiàn)明顯下降，一個(gè)是9、10月份國內(nèi)冶煉廠檢修高峰期來臨，對(duì)電解銅產(chǎn)量產(chǎn)出有明顯干擾。

主編視角

Mysteel周報(bào)：機(jī)械制造業(yè)原材料價(jià)格監(jiān)測(cè)（6.20-6.27）

2、銅市場(chǎng) （1）成交情況：根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)53家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），本周（6.23-6.27）成交量為14.54萬噸，較上周（6.16-6.20）成交量為15.59萬噸減少1.05萬噸，環(huán)比減少6.75% （2）基本面情況：基本面上，由于COMEX與LME價(jià)差的影響，市場(chǎng)貨源向北美轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致了LME庫存持續(xù)下降，本周LME庫存跌破10萬噸，從歷史同期來看，近年來僅高于2022年同期，導(dǎo)致LME擠倉風(fēng)險(xiǎn)增加，價(jià)格持續(xù)走高，也帶動(dòng)了國內(nèi)銅價(jià)的上漲。

機(jī)械

Mysteel半年報(bào)：2025年下半年銅價(jià)支撐依然較強(qiáng) 但高位壓力較大

但階段性原料庫存也有走高的表現(xiàn)，主要是為了防范過高的現(xiàn)貨升水和月差，同時(shí)也疊加了訂單回升后的生產(chǎn)需求，因此庫存水平有所提升，主要集中在二季度中段預(yù)計(jì)下半年原料庫存水平有持平預(yù)期，原料庫存想要提升的難度較大，主要是電解銅市場(chǎng)的供應(yīng)壓力所致 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 根據(jù)Mysteel調(diào)研的小樣本再生銅桿企業(yè)的數(shù)據(jù)顯示，上半年再生銅桿企業(yè)原料庫存儲(chǔ)備相較2024年同期有所下降，考慮到2024年同期有部分再生銅桿企業(yè)有在政策調(diào)整期前增產(chǎn)計(jì)劃，因此同比下滑也處于情理之中，但在近年來看也處于較低的水平。

年報(bào)

Mysteel半年報(bào): 2025下半年銅桿整體產(chǎn)出或?qū)⒊尸F(xiàn)回升狀態(tài)

但階段性原料庫存也有走高的表現(xiàn)，主要是為了防范過高的現(xiàn)貨升水和月差，同時(shí)也疊加了訂單回升后的生產(chǎn)需求，因此庫存水平有所提升，主要集中在二季度中段預(yù)計(jì)下半年原料庫存水平有持平預(yù)期，原料庫存想要提升的難度較大，主要是電解銅市場(chǎng)的供應(yīng)壓力所致 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 根據(jù)Mysteel調(diào)研的小樣本再生銅桿企業(yè)的數(shù)據(jù)顯示，上半年再生銅桿企業(yè)原料庫存儲(chǔ)備相較2024年同期有所下降，考慮到2024年同期有部分再生銅桿企業(yè)有在政策調(diào)整期前增產(chǎn)計(jì)劃，因此同比下滑也處于情理之中，但在近年來看也處于較低的水平。

年報(bào)

Mysteel參考丨再生銅的近期現(xiàn)狀以及二季度預(yù)測(cè)

在國際經(jīng)貿(mào)環(huán)境復(fù)雜化的形勢(shì)下，4月初銅價(jià)出現(xiàn)罕見跌停狀態(tài)，后續(xù)下跌至71320元/噸才止跌回升，光亮銅價(jià)格持續(xù)下跌，僅10日累計(jì)跌幅約7800元/噸，最低突破70000元/噸，直達(dá)66800元/噸，創(chuàng)年內(nèi)低位后隨著國內(nèi)政策的大力支持，銅價(jià)也在慢慢回歸但宏觀信息仍不斷擾動(dòng)，市場(chǎng)仍在面臨著各種風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn) 圖1：近年光亮銅價(jià)格走勢(shì)（單位：元/噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 一、精廢替代效應(yīng)出現(xiàn) 1-3月份精廢價(jià)差走勢(shì)維持寬幅震蕩，價(jià)格優(yōu)勢(shì)一直存在，但4月份精廢價(jià)差遠(yuǎn)低于合理價(jià)差，價(jià)格優(yōu)勢(shì)減弱，廢銅被替代性較強(qiáng)，4月份利廢加工企業(yè)更傾向于采購電解銅等產(chǎn)品替代廢銅進(jìn)行生產(chǎn)，而4月份電解銅去庫速度也在此時(shí)表現(xiàn)較為明顯。

Mysteel參考

Mysteel：銅現(xiàn)貨升水走強(qiáng) 五一節(jié)后能否延續(xù)

前言：進(jìn)入4月份以來，上海市場(chǎng)1#電解銅現(xiàn)貨升水重心環(huán)比3月份上抬明顯，且大部分時(shí)間企穩(wěn)運(yùn)行于升100~升200元/噸附近隨著近期臨近五一小長假，下游逢低備貨情緒顯現(xiàn)，同時(shí)市場(chǎng)主流品牌貨源流通相對(duì)較少，現(xiàn)貨升水亦有走強(qiáng)趨勢(shì)那么即將進(jìn)入5月份，后續(xù)升水重心能否延續(xù)上抬？ 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 一、國內(nèi)社庫下降明顯 庫存降至低位支撐升水 從庫存角度來看，月內(nèi)上海市場(chǎng)社會(huì)庫存整體維持去庫趨勢(shì)，且去庫幅度相較于之前明顯加快；據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)調(diào)研顯示，截止4月28日國內(nèi)電解銅社會(huì)庫存16.10萬噸，其中上海市場(chǎng)庫存11.60萬噸，環(huán)比3月份分別大幅去庫17.87萬噸和10.55萬噸，因此4月份去庫速度明顯加快，且接近年內(nèi)相對(duì)低位。

主編視角

Mysteel周報(bào)：廢銅價(jià)格震蕩運(yùn)行 利廢企業(yè)多按需采買（2.14-2.21）

供給方面由于礦端趨緊預(yù)期走強(qiáng)，冶煉廠及持貨方挺價(jià)意愿較高，銅價(jià)呈現(xiàn)偏強(qiáng)運(yùn)行的態(tài)勢(shì)但需求方面下游需求因淡季原因未有明顯釋放，對(duì)高價(jià)銅采買態(tài)度謹(jǐn)慎，只有部分剛需補(bǔ)庫，多以觀望為主電解銅社會(huì)庫存仍在積累，高于近年同期水平，或?qū)⑾拗沏~價(jià)上漲幅度，銅價(jià)參考區(qū)間76500-78800元/噸

周報(bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：廢銅交投情緒轉(zhuǎn)變 銅企日內(nèi)成交尚可

六、預(yù)測(cè) 受美俄談判共識(shí)和國內(nèi)積極財(cái)政與貨幣政策影響，金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，基本面上，銅精礦端加工費(fèi)低位運(yùn)行，礦端供應(yīng)偏緊預(yù)期較強(qiáng)供給方面由于礦端趨緊預(yù)期走強(qiáng)，冶煉廠及持貨方挺價(jià)意愿較高，銅價(jià)呈現(xiàn)偏強(qiáng)運(yùn)行的態(tài)勢(shì)但需求方面下游需求因淡季原因未有明顯釋放，對(duì)高價(jià)銅采買態(tài)度謹(jǐn)慎，只有部分剛需補(bǔ)庫，多以觀望為主電解銅社會(huì)庫存仍在積累，高于近年同期水平，或?qū)⑾拗沏~價(jià)上漲幅度。

日?qǐng)?bào)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)反彈上漲明顯 現(xiàn)貨升水堅(jiān)挺 (1.3-1.10)

周內(nèi)各項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)向好，加之央行連續(xù)增持黃金，推動(dòng)銅價(jià)持續(xù)上行，而市場(chǎng)消費(fèi)轉(zhuǎn)弱，據(jù)調(diào)研統(tǒng)計(jì)市場(chǎng)大多企業(yè)預(yù)測(cè)下周銅價(jià)或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行，在74000-76000元/噸之間 重慶市場(chǎng)：本周重慶市場(chǎng)電解銅價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，截止2025年1月10日電解銅中間價(jià)報(bào)75375元/噸，較上周五中間價(jià)上漲2120元/噸從供應(yīng)來看，周內(nèi)川渝社會(huì)庫存繼續(xù)去庫，截止至1月9日兩地社庫庫存為1700噸，環(huán)比減少700噸；從具體情況來看，本周煉廠往重慶與成都發(fā)貨量正常，但長單及部分臨近年末持貨商清庫，周內(nèi)出庫表現(xiàn)相對(duì)尚可。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：年末市場(chǎng)成交低迷 銅社庫維持累庫(12.20-12.27)

三、電解銅庫存變化分析 本周（12.19~12.26）國內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫存10.17萬噸，較19日降0.57萬噸，較23日降0.50萬噸；本周上海市場(chǎng)社會(huì)庫存繼續(xù)表現(xiàn)增加，由于臨近年末，市場(chǎng)交易活躍度低迷，同時(shí)下游企業(yè)受制于回籠資金等影響，采購需求走弱，加之周內(nèi)進(jìn)口銅仍有增量到貨流入，庫存因此繼續(xù)回升；下周來看，由于逐漸步入月底，料下游消費(fèi)難有回升空間，且進(jìn)口銅流入仍有增量，因此預(yù)計(jì)下周庫存繼續(xù)表現(xiàn)累庫。

周報(bào)

Mysteel：2024年12月25日銅產(chǎn)業(yè)早讀

電解銅：昨日上海市場(chǎng)現(xiàn)貨成交活躍度相對(duì)不高，臨近年底，由于關(guān)賬結(jié)算壓力，市場(chǎng)報(bào)價(jià)貨源有限，持貨商挺價(jià)惜售情緒仍存，現(xiàn)貨升水企穩(wěn)運(yùn)行為主，但下游企業(yè)采購情緒同樣不高，基本維持剛需接貨生產(chǎn)；后續(xù)進(jìn)口銅仍有到貨流入，且臨近年末，下游消費(fèi)難有增加，現(xiàn)貨升水仍有走弱預(yù)期。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel解讀：市場(chǎng)到貨不一年末下游消費(fèi)走弱 電解銅庫存延續(xù)累庫

本周（12.19~12.26）國內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫存10.17萬噸，較19日降0.57萬噸，較23日降0.50萬噸； 上海庫存8.13萬噸，較19日增1.12萬噸，較23日增0.82萬噸； 廣東庫存0.38萬噸，較19日降0.34萬噸，較23日降0.19萬噸； 江蘇庫存0.97萬噸，較19日降0.23萬噸，較23日降0.10萬噸； 本周上海市場(chǎng)社會(huì)庫存繼續(xù)表現(xiàn)增加，由于臨近年末，市場(chǎng)交易活躍度低迷，同時(shí)下游企業(yè)受制于回籠資金等影響，采購需求走弱，加之周內(nèi)進(jìn)口銅仍有增量到貨流入，庫存因此繼續(xù)回升；下周來看，由于逐漸步入月底，料下游消費(fèi)難有回升空間，且進(jìn)口銅流入仍有增量，因此預(yù)計(jì)下周庫存繼續(xù)表現(xiàn)累庫。

主編視角

Mysteel午評(píng)：年末市場(chǎng)成交活躍度較低 上海電解銅升水企穩(wěn)

價(jià)格：上海市場(chǎng)1#電解銅現(xiàn)貨成交價(jià)格74010元/噸，較上一交易日下跌270元/噸市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)好銅升90~升110元/噸，較上一交易日上漲持平；平水銅升50~升90元/噸，較上一交易日持平；濕法銅貼40~升0元/噸，較上一交易日持平 供需：隔夜銅價(jià)低開低走，日內(nèi)震蕩回升，整體交投重心較上個(gè)交易日下移，現(xiàn)貨升水企穩(wěn)，成交重心未有明顯變化早間盤初，市場(chǎng)主流平水銅品牌報(bào)價(jià)仍相對(duì)稀少，個(gè)別貿(mào)易商如JCC試探報(bào)于升100元/噸，進(jìn)口平水貨源如日韓報(bào)至升60元/噸附近，由于臨近年底，現(xiàn)貨成交氛圍相對(duì)不高，同時(shí)市場(chǎng)可流通主流平水銅品牌偏少，持貨商挺價(jià)惜售情緒較強(qiáng)，早間國產(chǎn)品牌貨源如JCC、魯方等集中成交于升70~升90元/噸，進(jìn)口平水銅品牌貨源則被壓價(jià)至升50元/噸附近表現(xiàn)成交；至第二個(gè)交易時(shí)段，市場(chǎng)報(bào)價(jià)基本企穩(wěn)，僅少數(shù)平水銅貨源報(bào)至升40~升60元/噸，且隨著銅價(jià)止跌回升，部分下游企業(yè)剛需入市壓價(jià)接貨，成交活躍度有限。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel午評(píng)：現(xiàn)貨升水繼續(xù)表現(xiàn)承壓 廣東市場(chǎng)電解銅成交清淡

價(jià)格：截止到12月18日上午11:00，佛山市場(chǎng)1#電解銅中間價(jià)74295元/噸，較上一交易日跌490元/噸，現(xiàn)貨升貼水價(jià)格升120~170元/噸，較上一交易日跌20元/噸 供需：今日銅價(jià)震蕩走低，市場(chǎng)供應(yīng)整體依舊表現(xiàn)偏緊張，主因冶煉廠發(fā)貨量減少，市場(chǎng)活躍度有限，臨近年末，目前消費(fèi)逐步進(jìn)入淡季，持貨商積極出貨，近期市場(chǎng)部分進(jìn)口貨源報(bào)價(jià)較低，升水繼續(xù)表現(xiàn)承壓回落，下游企業(yè)采購愈發(fā)謹(jǐn)慎，備貨較為有限，同時(shí)下游部分銅桿企業(yè)有停爐現(xiàn)象，成交表現(xiàn)較為清淡。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel日?qǐng)?bào)：廢銅現(xiàn)貨漲跌兩難 難改流通偏緊現(xiàn)狀

基本面上，隨著礦端長單的落地，市場(chǎng)開始聚焦電解銅的長單交易，從目前情況來看，價(jià)格環(huán)比有下降趨勢(shì)；而冶煉廠目前雖然檢修有所減弱，但考慮到目前原料價(jià)格，生產(chǎn)積極性也有所打擊，因此供應(yīng)的增量目前來看，依然是相對(duì)有限的需求端，隨著時(shí)間臨近年末，除了進(jìn)入季節(jié)性旺季的銅管市場(chǎng)，其余市場(chǎng)多少有下滑的跡象，其中銅桿的下滑相對(duì)明顯一些，主要是前期訂單的透支以及年末回款的影響，需求能為價(jià)格的支持在逐步減弱整體來看，銅價(jià)目前進(jìn)入了震蕩區(qū)間之中，底部的支撐來源于供應(yīng)端，同時(shí)考慮到近期市場(chǎng)情緒的變化以及年末交易需求的減弱，銅價(jià)或許將處于高位震蕩局勢(shì)之中，階段性有走高表現(xiàn)。

日?qǐng)?bào)

Mysteel調(diào)研：中國銅市情緒調(diào)研（2024.12.13）

基本面上，隨著礦端長單的落地，市場(chǎng)開始聚焦電解銅的長單交易，從目前情況來看，價(jià)格環(huán)比有下降趨勢(shì)；而冶煉廠目前雖然檢修有所減弱，但考慮到目前原料價(jià)格，生產(chǎn)積極性也有所打擊，因此供應(yīng)的增量目前來看，依然是相對(duì)有限的需求端，隨著時(shí)間臨近年末，除了進(jìn)入季節(jié)性旺季的銅管市場(chǎng)，其余市場(chǎng)多少有下滑的跡象，其中銅桿的下滑相對(duì)明顯一些，主要是前期訂單的透支以及年末回款的影響，需求能為價(jià)格的支持在逐步減弱整體來看，銅價(jià)目前進(jìn)入了震蕩區(qū)間之中，底部的支撐來源于供應(yīng)端，同時(shí)考慮到近期市場(chǎng)情緒的變化以及年末交易需求的減弱，銅價(jià)或許將處于高位震蕩局勢(shì)之中，階段性有走高表現(xiàn)，國內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在74400-75700元/噸，LME銅運(yùn)行區(qū)間在9010-9330美元/噸。

情緒指數(shù)

倍特期貨：美元走強(qiáng)，銅承壓走弱

【基本面】隔夜倫銅收9299美元/噸，跌幅1.42%；隔夜滬銅主力2412合約收75900元/噸，跌幅0.85% 宏觀方面，近日美國總統(tǒng)大選結(jié)果揭曉，特朗普再次當(dāng)選推動(dòng)美元走強(qiáng)，美元走強(qiáng)施壓銅價(jià)國內(nèi)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示10月CPI同比上漲0.3%， PPI同比下降2.9% 十四屆全國人大常委會(huì)第十二次會(huì)議審議通過近年來力度最大的化債舉措，增加地方政府債務(wù)限額6萬億元 供給方面，Mysteel數(shù)據(jù)顯示2024年10月國內(nèi)電解銅實(shí)際產(chǎn)量97.98萬噸，環(huán)比減少2.45%，同比減少1.19%。

期貨公司評(píng)論

Mysteel周報(bào)：硅片企穩(wěn)艱難，組件內(nèi)卷出清加速（20241014-20241018）

光伏市場(chǎng)概述 1.1 多晶硅：價(jià)格持穩(wěn)，產(chǎn)出收縮 多晶硅市場(chǎng)持穩(wěn)運(yùn)行。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：節(jié)后市場(chǎng)成交冷清，組件失守0.7元/瓦（20241008-20241011）

光伏市場(chǎng)概述 1.1 多晶硅：價(jià)格持穩(wěn)，產(chǎn)出收縮 多晶硅環(huán)節(jié)維持探漲趨勢(shì)，頭部企業(yè)挺價(jià)情緒強(qiáng)烈，市場(chǎng)散單成交重心有所上移，雖有部分散單價(jià)格上漲但由于體量過小，對(duì)于整體價(jià)格影響不大，長單成交上漲仍較為困難。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：年末成交活躍度持續(xù)走低 地區(qū)到貨不一銅庫存表現(xiàn)分化（12.25-12.29）

因周內(nèi)臨近年末，受制于回籠資金以及結(jié)賬等因素，下游加工企業(yè)采購情緒不高，日內(nèi)基本觀望或者按需接貨為主，加之銅價(jià)持續(xù)上行，市場(chǎng)畏高情緒表現(xiàn)明顯，雖現(xiàn)貨升水一度表現(xiàn)大幅貼水，但下游消費(fèi)仍難以提振，整體較為疲軟周內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格重心下移，截止周五收盤01合約收于69230元/噸，上海1#電解銅價(jià)格69235元/噸，較上周五下跌130元/噸；現(xiàn)貨升水先抑后揚(yáng)，因臨近年末，持貨商存回籠資金需求，且周初進(jìn)口銅到貨沖擊，加之下游采購欲望較低，現(xiàn)貨升水持續(xù)慘遭打壓走低，周內(nèi)一度表現(xiàn)大幅貼水至百元每噸附近；但隨著大貼水貨源基本被市場(chǎng)消化完畢以及企業(yè)資金壓力減弱，后續(xù)可出貨貨商減少，流通現(xiàn)貨再度有限，貿(mào)易商開始表現(xiàn)一定挺價(jià)情緒，現(xiàn)貨升水重新上揚(yáng)至升200元/噸附近。

周報(bào)