Mysteel日?qǐng)?bào)：市場采銷情緒低迷 廢銅價(jià)格日內(nèi)多調(diào)

國內(nèi)電解銅產(chǎn)量延續(xù)下降趨勢，廢銅陽極供應(yīng)的緊張開始對(duì)冶煉廠開工形成約束銅供需格局轉(zhuǎn)向供弱需強(qiáng)全球庫存結(jié)構(gòu)性矛盾再度顯現(xiàn)，美國市場延續(xù)虹吸效應(yīng)，倫敦和上海庫存此消彼長總體來看，滬銅基本面或處于供給收斂，需求逐步改善的階段，產(chǎn)業(yè)預(yù)期向好、庫存有序去化

日?qǐng)?bào)

2025上海鋼聯(lián)暨廣東區(qū)域再生金屬核心企業(yè)交流會(huì)圓滿落幕

高晨曦先生表示：再生銅金屬是賣方市場，在礦端原料緊張背景下，是有效保障和補(bǔ)充原料端的重要資源，中國也是全球最大的再生銅供應(yīng)及需求國；原料匱乏、價(jià)格高昂、區(qū)域政策不統(tǒng)一，導(dǎo)致國內(nèi)冶煉及加工產(chǎn)能將降低，甚至喪失經(jīng)濟(jì)效益能力（行業(yè)內(nèi)卷）中國銅消費(fèi)占比全球超過50%，且銅全產(chǎn)業(yè)鏈的制造加工能力，銅精礦進(jìn)口依賴度極高，再生原料開發(fā)潛力巨大，再生原料需求逐年提升，2025年國產(chǎn)再生銅原料增長明顯，對(duì)電解銅產(chǎn)量增加貢獻(xiàn)較大，銅精礦TC負(fù)值已成常態(tài)，且冶煉產(chǎn)能不斷新增，冶煉虧損明顯，冶煉虧損但副產(chǎn)品帶來收益彌補(bǔ)，再生銅冶煉陽極成主要補(bǔ)充點(diǎn)，2025年具備回升潛力，下半年預(yù)期更強(qiáng)于上半年。

廢鋼會(huì)展

Mysteel周報(bào)：銅精礦現(xiàn)貨TC小幅下調(diào)（10.20-10.24）

五礦資源：三季度銅總產(chǎn)量（包括銅精礦含銅及電解銅）約12.7萬噸，同比增11% 前三季度，公司礦產(chǎn)銅產(chǎn)量83萬噸，同比增長5%其中，西藏巨龍銅礦二期項(xiàng)目計(jì)劃于2025年底建成投產(chǎn)，該項(xiàng)目作為公司未來銅增量核心來源，將顯著提升公司全球銅供給能力 市場動(dòng)態(tài)（點(diǎn)擊鏈接查看）： 行業(yè)資訊 企業(yè)動(dòng)態(tài) 。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：機(jī)械制造業(yè)原材料價(jià)格監(jiān)測（10.17-10.24）

需求方面，國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能高位微增，氧化鋁需求基本持穩(wěn)，短期驅(qū)動(dòng)不強(qiáng) 2、銅市場 （1）成交情況：根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），上周（10.20-10.24）成交量為13.77萬噸，環(huán)比（10.13-10.17）成交量15.40萬噸減少1.64萬噸，環(huán)比減少10.63% （2）基本面情況：基本面，全球銅礦現(xiàn)貨TC費(fèi)用跌至-40.8美元/噸歷史低位；海外礦山擾動(dòng)，如印尼Grasberg銅礦因泥石流停產(chǎn)，智利Codelco罷工持續(xù)，TECK旗下礦山產(chǎn)量指引下修，加劇原料緊張預(yù)期。

機(jī)械

【時(shí)代傳媒】全球第二大銅礦停產(chǎn)引爆銅價(jià)！洛陽鉬業(yè)年內(nèi)股價(jià)漲超100%，2028年要產(chǎn)銅超80萬噸

截至2024年年底，Grasberg礦山占PTFI已探明儲(chǔ)量的50%和2029年前預(yù)計(jì)銅和金產(chǎn)量的約70% 對(duì)此，花旗分析師Alexander Hacking等在報(bào)告中指出，Grasberg占全球銅供應(yīng)的約3%，因此四季度的總損失將影響全球供應(yīng)的3%；到2026年35%的損失將影響全球供應(yīng)的約1%，這將支持銅價(jià) 不過，上海鋼聯(lián)鐵礦石事業(yè)部金屬礦產(chǎn)部分析師厲呈斌在接受時(shí)代財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，本次受影響的印尼礦山，其銅礦石并未出口，主要在當(dāng)?shù)匾睙拸S進(jìn)行生產(chǎn)消耗，部分粗銅、電解銅產(chǎn)品向外出口，并未對(duì)國內(nèi)銅精礦供應(yīng)產(chǎn)生直接影響，主要全球金屬供應(yīng)有小幅減量。

媒體報(bào)道

期貨日?qǐng)?bào)：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期疊加供應(yīng)端擾動(dòng)，銅價(jià)站上5個(gè)月高位

需求動(dòng)能則持續(xù)弱化，美國經(jīng)濟(jì)邊際放緩與降息落地形成共振；國內(nèi)光伏行業(yè)進(jìn)入產(chǎn)能出清周期，新能源汽車需求承壓；即便銅礦加工費(fèi)（TC）創(chuàng)歷史極低負(fù)值，1—8月全球電解銅產(chǎn)量仍同比增12%，印證了冶煉產(chǎn)能未受礦端短缺約束”張小凱說 “整體來看，弱復(fù)蘇周期下大宗商品配置吸引力弱于權(quán)益資產(chǎn)，雖然銅礦本身存在供給脆弱性，但這僅支撐銅價(jià)維持高位區(qū)間震蕩，而礦端增量兌現(xiàn)、需求疲軟與降息落地三重因素將驅(qū)動(dòng)價(jià)格重心逐步下移。

國內(nèi)資訊

廣發(fā)期貨：下半年國際銅價(jià)或維持偏強(qiáng)震蕩

根據(jù)ICSG的預(yù)測以及當(dāng)前主要礦企給出的2025年產(chǎn)量指引，鑒于潛在的礦山生產(chǎn)擾動(dòng)因素，2025年，全球銅礦產(chǎn)量增速或低于2.5%，礦端產(chǎn)量整體增幅有限 因銅礦產(chǎn)能增速低于冶煉產(chǎn)能增速，2025年初開始，現(xiàn)貨TC便持續(xù)下行，逐步進(jìn)入負(fù)值區(qū)間即便如此，除小型冶煉廠外，目前冶煉行業(yè)整體并未因負(fù)TC而出現(xiàn)明顯的減產(chǎn)現(xiàn)象1—7月，中國電解銅累計(jì)產(chǎn)量達(dá)776.73萬噸，同比增加82.08萬噸，增幅為11.82%。

國內(nèi)資訊

中國國際期貨:國內(nèi)銅社會(huì)庫存相對(duì)偏低,但不改銅價(jià)弱勢震蕩格局

因秘魯?shù)V企面臨資源質(zhì)量下降及新項(xiàng)目開發(fā)瓶頸問題，秘魯?shù)V業(yè)部長預(yù)計(jì)2025年銅產(chǎn)量僅小幅增長至280萬噸 ICSG數(shù)據(jù)顯示，2025年5月全球礦山產(chǎn)量同比上升6.12%，至200.57萬噸國際銅研究小組預(yù)計(jì)，2025年全球銅礦產(chǎn)量增幅為3.5%，增長主要得益于剛果（金）和蒙古國產(chǎn)能的提升，以及俄羅斯Malmyzhskoye礦的啟動(dòng)同時(shí)，一些擴(kuò)建項(xiàng)目和中小型礦山的啟動(dòng)也將推動(dòng)產(chǎn)量增長 從國內(nèi)電解銅的生產(chǎn)情況來看，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，7月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量為117.43萬噸，環(huán)比增長3.94萬噸，增幅為3.47%，同比增長14.21%。

國內(nèi)資訊

Mysteel：2025年8月13日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：智利國家銅業(yè)公司（Codelco）6 月銅產(chǎn)量同比增長 17%，達(dá)到 12.02 萬噸，其中必和必拓（BHP）旗下全球最大銅礦埃斯孔迪達(dá)（Escondida）的產(chǎn)量下滑 33%，至 7.64 萬噸；由嘉能可（Glencore）與英美資源集團(tuán)（Anglo American）聯(lián)合運(yùn)營的另一大型銅礦Collahuasi產(chǎn)量下降 29%，至 3.43 萬噸 電解銅：昨日銅價(jià)維持高位震蕩運(yùn)行，早間市場對(duì)平水銅報(bào)價(jià)貼30~貼10元/噸，持貨商大多表現(xiàn)積極挺價(jià)，加之臨近交割換月，現(xiàn)貨貼水也因此收窄，但下游畏高情緒濃厚，買興不佳，下游加工企業(yè)大多維持剛需采購，成交難有明顯好轉(zhuǎn)，后續(xù)來看，交割臨近，現(xiàn)貨或?qū)⒕S持小幅貼水或平水運(yùn)行。

行情簡評(píng)

Mysteel：下半年廢銅供應(yīng)有樂觀預(yù)期 對(duì)于銅供需平衡起重要作用

對(duì)于廢銅供應(yīng)情況，是2025年國內(nèi)市場乃至全球重要關(guān)注點(diǎn)之一，主要的問題還是基于銅精礦供應(yīng)緊張的大背景下，再生原料能否對(duì)其有效的補(bǔ)充從國內(nèi)精煉銅產(chǎn)出數(shù)據(jù)及銅精礦供應(yīng)數(shù)據(jù)對(duì)比下，不言而喻，上半年廢銅在這其中扮演這重要的角色據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截止到6月份，2025年電解銅產(chǎn)量為662.76萬噸，同比增加13.16%，而銅精礦進(jìn)口量為1240.6萬噸（1-5月），增速為7.4%，國產(chǎn)也出現(xiàn)微增情況，但整體折合成金屬噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于電解銅產(chǎn)量增量。

主編視角

期貨日?qǐng)?bào)：“礦荒”導(dǎo)致“錠缺”，滬銅主力合約重回80000元／噸關(guān)口

看向需求端，據(jù)顧馮達(dá)介紹，上半年銅市需求韌性較強(qiáng)我國電網(wǎng)投資上半年同比增速接近20%，在一定程度上對(duì)沖了房地產(chǎn)行業(yè)疲軟對(duì)空調(diào)產(chǎn)量的拖累更為關(guān)鍵的是，全球三大交易所和保稅區(qū)庫存降至45萬噸左右的絕對(duì)低位，且6月底7月初全球逆勢去庫反映出現(xiàn)貨電解銅供應(yīng)趨緊，“礦荒”導(dǎo)致“錠缺”的產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)狀，構(gòu)筑了銅價(jià)中長期難以大幅下跌的基礎(chǔ) 展望后市，王云飛認(rèn)為，需關(guān)注兩個(gè)要點(diǎn)：一是美國對(duì)全球終端需求的“軋空”行為何時(shí)停止。

國內(nèi)資訊

Mysteel：資源稀缺與能源革命驅(qū)動(dòng)下的銅供需格局

圖表7 銅現(xiàn)貨TC（單位：美元/千噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 圖表8 國內(nèi)銅精礦產(chǎn)量（單位：金屬噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 圖表9 銅精礦進(jìn)口數(shù)量（單位：萬噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel、海關(guān)總署 圖表10 銅精礦港口庫存（單位：萬噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 圖表11 廢銅進(jìn)口數(shù)量（單位：噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel、海關(guān)總署 圖表12 國內(nèi)電解銅產(chǎn)量（單位：噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel、海關(guān)總署 2.需求端：能源革命重塑消費(fèi)結(jié)構(gòu) 全球銅消費(fèi)呈現(xiàn) “傳統(tǒng)企穩(wěn)、新興崛起” 的格局，電力與新能源領(lǐng)域貢獻(xiàn)核心增量： 電力基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)：全球電網(wǎng)投資全面提速，中國電網(wǎng)投資連續(xù)3年雙位數(shù)增長，歐美電網(wǎng)改造計(jì)劃啟動(dòng)。

宏觀分析

Mysteel解讀：對(duì)等關(guān)稅對(duì)中國銅材外貿(mào)影響有限

根據(jù)國際銅業(yè)研究組織（ICSG）數(shù)據(jù)，2024年全球電解銅產(chǎn)量2763.36萬噸，我國電解銅產(chǎn)量1364.4萬噸，在全球中的占比為49%2024年中國電解銅表觀消費(fèi)量1504.12萬噸，占全球消費(fèi)量比例超50% 圖4.2014年-2024年中國和全球電解銅年產(chǎn)量 數(shù)據(jù)來源：USGS、Mysteel 作為全球最大的精煉銅消費(fèi)國，中國銅原料對(duì)外依存度長期維持在80%以上。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：2025年4月8日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：Codelco董事長表示，盡管中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)，公司2025年前三個(gè)月銅礦產(chǎn)量仍高于2024年同期，對(duì)全球銅需求長期前景持樂觀態(tài)度盡管2月全國停電導(dǎo)致產(chǎn)量短暫下降，但公司維持產(chǎn)量預(yù)期，Codelco 今年的目標(biāo)是銅產(chǎn)量達(dá)到 137 萬至 140 萬噸，該公司希望在 2023 年產(chǎn)量創(chuàng)下 25 年來最低水平后，實(shí)現(xiàn)第二年產(chǎn)量增長 電解銅：昨日廣東市場庫存表現(xiàn)波動(dòng)不大，宏觀上特朗普關(guān)稅超預(yù)期，銅價(jià)表現(xiàn)大幅下挫，早間期貨盤面跌停后，市場悲觀情緒較濃，個(gè)別貿(mào)易商報(bào)價(jià)貼水1000元/噸報(bào)價(jià)，但成交全無，市場交投陷入停滯。

行情簡評(píng)

Mysteel：2025年4月9日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：智利Escondida銅礦稱，礦業(yè)巨頭BHP可能最早于今年啟動(dòng)對(duì)Escondida銅礦的升級(jí)投資計(jì)劃必和必拓2月已申請(qǐng)初步許可，此為更大計(jì)劃的一部分，其打算在約10年內(nèi)投資高達(dá)147億美元，以提升全球最大銅礦Escondida的產(chǎn)量 電解銅：昨日上海市場現(xiàn)貨成交尚可，銅價(jià)維持跌勢，下游企業(yè)入市詢價(jià)活躍，采購補(bǔ)庫需求表現(xiàn)積極，但近月BACK結(jié)構(gòu)月差拉大，以及大量倉單釋放，現(xiàn)貨升水有所承壓走跌；后續(xù)來看，短期考慮到銅價(jià)維持低位運(yùn)行，下游消費(fèi)預(yù)計(jì)趨穩(wěn)，且近期市場到貨仍相對(duì)有限，因此現(xiàn)貨升水預(yù)計(jì)維持升50~升150元/噸運(yùn)行為主。

行情簡評(píng)

Mysteel解讀：近期銅價(jià)漲勢分析及后市預(yù)測

據(jù)USGS數(shù)據(jù)，2024年全球銅精礦產(chǎn)量2300萬金屬噸，年度新增僅40萬金屬噸，同比增速1.8%，遠(yuǎn)低于2024年中國電解銅產(chǎn)量增速2.9%從2025年全球主要礦企產(chǎn)量規(guī)劃來看，全球銅精礦增量樂觀預(yù)計(jì)新增50萬金屬噸至2350萬金屬噸，增速僅為2.2%；而據(jù)Mysteel調(diào)研，2025年我國新增電解銅產(chǎn)能有145萬噸，即使按達(dá)產(chǎn)率30%來測算，2025年國內(nèi)電解銅產(chǎn)量也有3.6%的增速；由此可見到了2025年礦端的增速也是遠(yuǎn)低于精銅產(chǎn)量的增速。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：狂飆的銅價(jià)還有多大續(xù)漲可能

BHP招標(biāo)5月船期，QP為M+3，對(duì)冶煉廠TC為-25.5美元/干噸，對(duì)貿(mào)易商TC為-53美元/干噸多個(gè)市場參與者認(rèn)為，現(xiàn)貨交易TC有進(jìn)一步下調(diào)可能面臨持續(xù)虧損壓力，海外冶煉廠已率先減停產(chǎn)，市場對(duì)于中國國內(nèi)冶煉廠減產(chǎn)、擴(kuò)大檢修的預(yù)期較強(qiáng)，對(duì)于后續(xù)的供給有減少預(yù)期Mysteel預(yù)測二季度中國電解銅產(chǎn)量或因原料短缺和冶煉虧損出現(xiàn)下滑，3 月產(chǎn)量或成年內(nèi)峰值高盛預(yù)計(jì)，2025年全球銅市場缺口將達(dá)18萬噸。

主編視角

【時(shí)代傳媒】中外南美銅礦爭奪白熱化：江西銅業(yè)增持索爾黃金，持股比超巨頭必和必拓

對(duì)于2025年銅價(jià)走勢，肖傳康表示看漲的情緒更多一些“全球原料供應(yīng)趨緊的預(yù)期為銅價(jià)上漲提供了有力支撐此外，全球綠色能源的快速發(fā)展以及宏觀局勢的演變，也普遍對(duì)銅價(jià)形成利好，使其呈現(xiàn)易漲難跌的態(tài)勢” “從供需關(guān)系的角度來看，銅價(jià)主要受冶煉生產(chǎn)與下游消費(fèi)的影響，例如國內(nèi)的電解銅產(chǎn)量、銅材生產(chǎn)量以及終端消費(fèi)量等關(guān)鍵因素。

媒體報(bào)道

Mysteel早讀：美國“小非農(nóng)”意外爆冷 有色金屬多數(shù)收漲

中國和剛果兩國合計(jì)占全球精煉銅產(chǎn)量的54%左右中國精煉產(chǎn)量增約4%，得益于大量冶煉廠和精煉廠的啟動(dòng)和擴(kuò)建；剛果的精煉銅產(chǎn)量增17%，主要得益于新建和擴(kuò)建的SX-EW產(chǎn)能；2024年智利精煉銅產(chǎn)量降6.5%，其中電解銅產(chǎn)量降3%，SX-EW產(chǎn)量降8%；日本精煉銅產(chǎn)量增長5%；美國產(chǎn)量增長2.4%，主要由于2023年肯尼科特冶煉廠的維護(hù)停產(chǎn)導(dǎo)致基數(shù)較低；歐盟產(chǎn)量下降約2% ◎3月5日消息，國際銅研究小組（ICSG）發(fā)布的2月份報(bào)告顯示，根據(jù)初步數(shù)據(jù)，2024年全球銅礦和精煉銅產(chǎn)量均呈現(xiàn)增長趨勢，但市場供應(yīng)過剩的局面依然存在。

有色聚焦

鷹潭國際陸港暨中部地區(qū)有色交易中心推介會(huì)在寧波舉辦

貴溪經(jīng)開區(qū)升級(jí)為國家級(jí)經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)目前，貴溪市電解銅產(chǎn)量、銅材產(chǎn)量分別約占全國的13%和12%，形成了千億級(jí)區(qū)域性銅貿(mào)易市場為適應(yīng)銅貿(mào)易發(fā)展，打造了內(nèi)陸首個(gè)銅期貨交割倉庫、江西首家有色金屬現(xiàn)貨交易平臺(tái)，以及集進(jìn)出口貿(mào)易、加工、保稅、銅現(xiàn)貨交割、供應(yīng)鏈金融為一體的鷹潭國際陸港鷹潭國際陸港作為連接內(nèi)陸與沿海、輻射全國的重要物流樞紐，借助著貴溪獨(dú)特的地理位置和豐富的資源稟賦，借助全國首個(gè)進(jìn)口再生金屬原料智慧檢驗(yàn)監(jiān)管試點(diǎn)，正逐步構(gòu)建起與全球市場緊密相連的貿(mào)易通道，也必將為再生銅產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶來極大的促進(jìn)作用。

國內(nèi)資訊