劉健康：全球供需格局重塑下鋁市場展望

他介紹，今年以來，在能源價(jià)格波動、電力成本分化及原材料擾動等因素影響下，電解鋁行業(yè)區(qū)域差異進(jìn)一步顯現(xiàn)，西南水電資源區(qū)仍是行業(yè)運(yùn)行的關(guān)鍵支點(diǎn)氧化鋁成本下移帶動產(chǎn)業(yè)鏈利潤階段性修復(fù)，部分復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能加速釋放；與此同時，社會庫存持續(xù)處于偏低水平，現(xiàn)貨流通趨緊推動市場對價(jià)格的接受度提高他指出，國內(nèi)供應(yīng)端呈現(xiàn)“高開工、強(qiáng)韌性、弱擴(kuò)張”的特點(diǎn)，在成本底部抬升和庫存低位的雙重作用下，價(jià)格運(yùn)行區(qū)間逐步穩(wěn)固 劉健康在展望2026年市場形勢時表示，鋁行業(yè)將在全球供需演變中保持韌性發(fā)展，價(jià)格中樞預(yù)計(jì)維持穩(wěn)中偏強(qiáng)。

會議報(bào)道

Mysteel：10月電解鋁行業(yè)利潤突破5000元/噸 鋁價(jià)波動主導(dǎo)后續(xù)利潤趨勢

電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本及理論盈虧 動力煤價(jià)格持續(xù)推高 水電價(jià)格小幅上漲 2025年10月，中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均用電成本約為0.390元/千瓦時，環(huán)比上升0.006元/千瓦時。

熱點(diǎn)分析

Mysteel月報(bào)：11月鎂市場整體支撐不足 價(jià)格或維持底部震蕩

煤炭：進(jìn)入11月，前半月市場處于“博弈旺季行情”階段，低庫存、冬儲預(yù)期、貿(mào)易商挺價(jià)使得動力煤價(jià)獲得一定支撐，但實(shí)際需求尚未明顯啟動，市場交易偏冷清，煤價(jià)上下波動空間均有限下半月，若冷冬如期而至，疊加產(chǎn)地供應(yīng)持續(xù)受限、港口庫存補(bǔ)充緩慢，煤價(jià)有望迎來季節(jié)性反彈；若需求持續(xù)低迷、貿(mào)易商集中出貨、進(jìn)口政策放寬或水電恢復(fù)超預(yù)期，則煤價(jià)仍有震蕩下行風(fēng)險(xiǎn) 鋁錠：11月滬鋁存在一定補(bǔ)漲動力，價(jià)格重心或小幅上移，整體延續(xù)宏觀情緒主導(dǎo)下的偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行格局。

研究報(bào)告

South32三季度氧化鋁電解鋁產(chǎn)量環(huán)比微增，Mozal鋁廠電力協(xié)議談判仍無進(jìn)展

該鋁廠目前仍保持滿產(chǎn)運(yùn)行，但由于2026 年 3 月以后電力供應(yīng)的不確定性，公司于2025年8月發(fā)布公告表示電力協(xié)議到期后可能會關(guān)停該廠基于此，2026財(cái)年該鋁廠產(chǎn)量預(yù)期為24萬噸 South32表示，公司仍在持續(xù)積極與莫桑比克共和國政府、卡布拉巴薩水電公司（HCB）和南非國家電力公司（Eskom）合作，以確保莫扎爾鋁業(yè)公司獲得充足且價(jià)格合理的電力盡管我們做出了努力，但談判仍未取得進(jìn)展，無法確保Mozal鋁廠在2026年3月之后能夠獲得充足且價(jià)格合理的電力供應(yīng)。

國際資訊

Mysteel：預(yù)焙陽極風(fēng)云再起 產(chǎn)業(yè)分布迎來變局

在預(yù)焙陽極各成本項(xiàng)中，原料石油焦和煤瀝青的占比一般可以達(dá)到78-82%左右，因此采用價(jià)格低廉的原料是企業(yè)降低生產(chǎn)成本簡單且有效的途徑之一，山東作為地方煉廠和進(jìn)口石油焦貿(mào)易的集中地，未來3年預(yù)焙陽極產(chǎn)能增加達(dá)263.5萬噸，依舊是國內(nèi)陽極的主要生產(chǎn)區(qū)和出口主力軍而其余的新建項(xiàng)目多呈現(xiàn)跟隨下游電解鋁廠配套遷徙的態(tài)勢，當(dāng)前國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能或向擁有豐富水電的西南地區(qū)轉(zhuǎn)移，或向生產(chǎn)成本低廉的西北地區(qū)轉(zhuǎn)移，致使這些區(qū)域的原有預(yù)焙陽極供應(yīng)出現(xiàn)真空，陽極企業(yè)自然選擇跟隨下游客戶向這些需求出現(xiàn)缺口的新興消費(fèi)地區(qū)轉(zhuǎn)移，以填補(bǔ)當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)能缺口，同時，跟隨下游建廠可以大幅節(jié)省成品運(yùn)輸費(fèi)用，這也是陽極企業(yè)紛紛遷移的另一個主要驅(qū)動因素。

熱點(diǎn)分析

[煅燒焦]：煅燒焦早間提示（20250725）

鋼用炭素市場需求窄幅上行，利好低硫煅燒焦市場出貨走量；陽極市場開工負(fù)荷維持高位，需求端采購窄幅提升，利好中高硫指標(biāo)貨市場；負(fù)極材料市場產(chǎn)銷良好，普貨市場價(jià)格隨成本因素偏強(qiáng)為主 2、市場熱點(diǎn) ①、國家自2017年起實(shí)施的電解鋁產(chǎn)能總量控制政策，與此同時，"雙碳"目標(biāo)下的能耗雙控政策持續(xù)加碼，迫使高耗能的電解鋁產(chǎn)業(yè)必須向可再生能源富集地區(qū)轉(zhuǎn)移，魏橋的選擇頗具代表性——將山東基地396萬噸電解鋁產(chǎn)能（占總產(chǎn)能61.3%）分批遷往水電資源豐富的云南。

早間提示

[PVC]：隆眾早訊-周一版

國內(nèi)電石市場烏海地區(qū)主流貿(mào)易價(jià)格報(bào)價(jià)在2250元/噸本周部分檢修陸續(xù)落地，配套電石提前釋放加重市場謹(jǐn)慎觀望心態(tài) 山東液氯價(jià)格穩(wěn)定，執(zhí)行-400元出廠；前期停車檢修裝置逐步恢復(fù)，供應(yīng)增量，且主力下游送貨量仍有上行預(yù)期，非鋁行業(yè)需求淡季延續(xù)，但液氯價(jià)格疲弱運(yùn)行暫且支撐堿價(jià)市場，預(yù)估本周液堿市場窄幅波動 資本市場大事提醒：7月LPR報(bào)價(jià)將出爐 美股財(cái)報(bào)季進(jìn)入高峰 華泰證券：雅魯藏布江下游水電工程開工 看好水電設(shè)備 德林控股戰(zhàn)略投資富龍顧問 推動穩(wěn)定幣應(yīng)用及業(yè)務(wù)合作 量化交易新規(guī)實(shí)施兩周 小盤股領(lǐng)漲 中低頻策略將成主流 量化競爭從“拼手速”轉(zhuǎn)向“拼深度” 監(jiān)管鼓勵券商加碼并購重組業(yè)務(wù) 投行正積極響應(yīng) 中信建投：結(jié)構(gòu)性行情延續(xù) 新賽道仍為勝負(fù)手 住房城鄉(xiāng)建設(shè)部印發(fā)《“好房子”建設(shè)經(jīng)驗(yàn)做法（第一批）》，以加大“好房子”工作推動力度。

早間提示

Mysteel周評：鋁輔料市場一周評述（6.23-6.27）

下游電解鋁行業(yè)運(yùn)行產(chǎn)能仍維持相對高位，云鋁綠色低碳水電鋁加工一體化鶴慶項(xiàng)目(三期)產(chǎn)能置換方案通過驗(yàn)收，目前已具備通電條件，區(qū)域內(nèi)預(yù)焙陽極需求繼續(xù)增加，其余地區(qū)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能變動有限，預(yù)焙陽極需求端表現(xiàn)良好成本方面，下周多套裝置預(yù)計(jì)復(fù)產(chǎn)，國產(chǎn)石油焦供應(yīng)量預(yù)計(jì)增加，臨近月初下游剛需補(bǔ)庫仍在進(jìn)行，預(yù)計(jì)下周石油焦市場產(chǎn)銷平衡，市場價(jià)格預(yù)計(jì)維持大穩(wěn)走勢；下周煤瀝青原料煤焦油市場繼續(xù)消化利空因素，仍存下跌空間，成本面支撐有限，深加工開工率預(yù)計(jì)上漲為主，預(yù)計(jì)下期煤瀝青依舊弱穩(wěn)整理。

周報(bào)

Mysteel：鑄造鋁合金早讀（6/26）

市場情緒：謹(jǐn)慎觀望 三、要點(diǎn)小結(jié) 國內(nèi)產(chǎn)量微降但庫存壓力有限，進(jìn)口錠補(bǔ)充不足，壓鑄行業(yè)受終端訂單拖累，采購謹(jǐn)慎，市場缺乏持續(xù)性驅(qū)動 后市展望：短期價(jià)格或延續(xù)窄幅震蕩，需關(guān)注鋁價(jià)波動及終端需求復(fù)蘇信號若下游訂單持續(xù)疲軟，不排除局部地區(qū)價(jià)格承壓小幅回調(diào)的可能 四、行業(yè)追蹤 1、為加速推進(jìn)綠色鋁產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，確保鶴慶溢鑫鋁業(yè)有限公司綠色低碳水電鋁加工一體化鶴慶項(xiàng)目（三期）如期通電投產(chǎn)，6月13日，省、州、縣三級工信、發(fā)改等部門組成驗(yàn)收組，協(xié)同開展項(xiàng)目產(chǎn)能置換方案執(zhí)行情況驗(yàn)收，推動項(xiàng)目順利通過驗(yàn)收，并于當(dāng)晚啟動電解槽投料通電，實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)。

行情簡評

Mysteel：鑄造鋁合金早讀（6/25）

市場情緒：謹(jǐn)慎觀望 三、要點(diǎn)小結(jié) 國內(nèi)產(chǎn)量微降但庫存壓力有限，進(jìn)口錠補(bǔ)充不足，壓鑄行業(yè)受終端訂單拖累，采購謹(jǐn)慎，市場缺乏持續(xù)性驅(qū)動 后市展望：短期價(jià)格或延續(xù)窄幅震蕩，需關(guān)注鋁價(jià)波動及終端需求復(fù)蘇信號若下游訂單持續(xù)疲軟，不排除局部地區(qū)價(jià)格承壓小幅回調(diào)的可能 四、行業(yè)追蹤 1、為加速推進(jìn)綠色鋁產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，確保鶴慶溢鑫鋁業(yè)有限公司綠色低碳水電鋁加工一體化鶴慶項(xiàng)目（三期）如期通電投產(chǎn)，6月13日，省、州、縣三級工信、發(fā)改等部門組成驗(yàn)收組，協(xié)同開展項(xiàng)目產(chǎn)能置換方案執(zhí)行情況驗(yàn)收，推動項(xiàng)目順利通過驗(yàn)收，并于當(dāng)晚啟動電解槽投料通電，實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：美國6月消費(fèi)者信心再度惡化 預(yù)計(jì)鋁價(jià)或維持高位震蕩

該合同的履行將對公司當(dāng)期及未來年度業(yè)績產(chǎn)生積極影響，提升公司持續(xù)盈利能力 6月20日，中國鋁業(yè)發(fā)布公告，經(jīng)審議，董事會同意公司所屬企業(yè)參與山西省交口縣花寨區(qū)塊鋁土礦采礦權(quán)的公開競買，競拍價(jià)格不低于該采礦權(quán)的掛牌起始價(jià)如競買成功，董事會同意將該項(xiàng)目補(bǔ)充列入公司2025年投資計(jì)劃并相應(yīng)增加公司2025年資本性支出計(jì)劃 為加速推進(jìn)綠色鋁產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，確保鶴慶溢鑫鋁業(yè)有限公司綠色低碳水電鋁加工一體化鶴慶項(xiàng)目（三期）如期通電投產(chǎn)，6月13日，省、州、縣三級工信、發(fā)改等部門組成驗(yàn)收組，協(xié)同開展項(xiàng)目產(chǎn)能置換方案執(zhí)行情況驗(yàn)收，推動項(xiàng)目順利通過驗(yàn)收，并于當(dāng)晚啟動電解槽投料通電，實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)。

行情簡評

Mysteel：2025年5月中國氧化鋁成本分析及預(yù)測

另外，進(jìn)口礦石價(jià)格有所上漲，一方面得益于氧化鋁價(jià)格的小幅反彈，另一方面則是受到幾內(nèi)亞政策端擾動因素的影響，并且直至月末幾政府暫也未有放松處理的跡象，而礦山談判也沒有新一步進(jìn)展根據(jù)Mysteel調(diào)研，中水電十一局和高頂?shù)母劭诎l(fā)運(yùn)也已處于停滯狀態(tài)，集港貨物無法運(yùn)出，另一家涉事礦企港口雖然還在保持發(fā)運(yùn)，但集港庫存僅能維持至6月中旬左右 燒堿：5月山東東部液堿市場連續(xù)上行，西部供應(yīng)量增加，高價(jià)成交不佳，價(jià)格回調(diào)。

成本分析

[工業(yè)硅周評]：期現(xiàn)貨價(jià)格并無止跌情緒，短期弱穩(wěn)為主（20250523-20250529）

（承兌送到） 綜合來看，工業(yè)硅盤面價(jià)格已跌破7300元，現(xiàn)貨市場價(jià)格也無止跌意向，臨近豐水期，部分有小水電的廠家計(jì)劃進(jìn)入復(fù)產(chǎn)階段，大廠復(fù)產(chǎn)已落實(shí)，預(yù)計(jì)6月供應(yīng)會超預(yù)期，但下游多晶硅、有機(jī)硅并無起色，鋁合金消費(fèi)更加穩(wěn)定，但整體以剛需為主。

周/月評

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價(jià)格運(yùn)行情況分析報(bào)告（5月26日-5月30日）

本周有機(jī)硅DMC現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)穩(wěn)中有漲，上周五山東單體廠報(bào)盤價(jià)格小幅上調(diào)100元/噸，后續(xù)部分單體廠有減產(chǎn)檢修意愿，高端價(jià)格區(qū)間內(nèi)，新單成交氛圍仍偏淡，仍以低價(jià)成交區(qū)間為主，周期內(nèi)西北大廠年度檢修計(jì)劃開始，三友一套單體裝置輪檢，東岳一套單體裝置輪檢，華北部分單體廠6月初計(jì)劃檢修20天至中下旬，多數(shù)單體廠開工穩(wěn)定，下一周期預(yù)計(jì)華北地區(qū)裝置低負(fù)荷運(yùn)行，主流單體裝置開工率仍有下調(diào)預(yù)期 綜合來看，工業(yè)硅盤面價(jià)格已跌破7300元，現(xiàn)貨市場價(jià)格也無止跌意向，臨近豐水期，部分有小水電的廠家計(jì)劃進(jìn)入復(fù)產(chǎn)階段，大廠復(fù)產(chǎn)已落實(shí)，預(yù)計(jì)6月供應(yīng)會超預(yù)期，但下游多晶硅、有機(jī)硅并無起色，鋁合金消費(fèi)更加穩(wěn)定，但整體以剛需為主。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：燒堿及氧化鋁早讀（2025.5.6）

別茲杰內(nèi)赫透露，博古查尼電解鋁廠二期工程計(jì)劃于2030年前建成，該項(xiàng)目需在已投入1500億盧布（約合人民幣120億元）基礎(chǔ)上追加600億盧布（約合人民幣48億元）投資，最終實(shí)施將取決于合作伙伴俄羅斯水電集團(tuán)的審批結(jié)果目前雙方正開展密集磋商，待達(dá)成一致后將立即啟動建設(shè) 四、要點(diǎn)小結(jié) 燒堿：五一假期期間山東區(qū)域內(nèi)部分氯堿企業(yè)因假期內(nèi)運(yùn)輸限制降負(fù)運(yùn)行，部分企業(yè)低高度堿價(jià)格小幅上調(diào)，但其他區(qū)域趨穩(wěn)整理。

日報(bào)

Mysteel：電解鋁成本上升短期難改善 鋁價(jià)走勢將是關(guān)鍵

多地氣溫仍然偏暖，電廠日耗依舊偏低，但因處于季節(jié)性轉(zhuǎn)換的時期，11月將迎來采暖季，北方煤炭需求將出現(xiàn)上升，電廠日耗也將同步提升另外光伏、水電等清潔能源發(fā)電量將出現(xiàn)季節(jié)性回落，因此盡管10月煤炭市場交投冷清，但需求上升的預(yù)期為價(jià)格提供了支撐煤價(jià)小幅波動，電解鋁企業(yè)的自備電成本保持平穩(wěn)考慮到采購合同周期等因素，測算10月全行業(yè)的加權(quán)平均自備電價(jià)為0.386元/度 外購電價(jià)當(dāng)月同樣保持平穩(wěn)。

熱點(diǎn)分析

[液堿日評]：區(qū)域供需不一，液堿行情漲跌互現(xiàn)（20240819）

氯堿市場,市場行情,走勢

日評

氧化鋁早評：零星成交保持小升水態(tài)勢 現(xiàn)貨價(jià)格維持穩(wěn)中偏強(qiáng)

【市場預(yù)測】國內(nèi)礦山安全監(jiān)察形勢趨嚴(yán)，國產(chǎn)礦供應(yīng)遲遲無法滿足需求，并且隨著幾內(nèi)亞發(fā)運(yùn)量下降，市場供不應(yīng)求局面持續(xù)另外，云南區(qū)域水電供應(yīng)較為充足情況下短期暫無減產(chǎn)計(jì)劃，另外貴州及四川部分鋁廠陸續(xù)進(jìn)入復(fù)產(chǎn)和技改修槽階段，部分產(chǎn)能有望在8月實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，部分補(bǔ)庫剛需仍在短期內(nèi)預(yù)計(jì)國內(nèi)氧化鋁價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在3850-4000元/噸

日報(bào)

Mysteel：7月個別省份電解鋁產(chǎn)能出現(xiàn)理論虧損

據(jù)Mysteel調(diào)研，西南地區(qū)水電外購電價(jià)因豐水期到來而有所下降，帶動電解鋁廠加權(quán)平均外購電價(jià)降幅與去年同期較為接近，后續(xù)預(yù)計(jì)外購電價(jià)整體維持偏穩(wěn)為主 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 電解鋁行業(yè)加權(quán)平均電價(jià)走勢圖（元/度） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 綜合測算，7月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均用電價(jià)格為0.405元/度，環(huán)比下降0.013元/度，帶動電力成本環(huán)比下降近134元/噸左右，推動電解鋁加權(quán)成本環(huán)比下降。

熱點(diǎn)分析

24日國內(nèi)光亮鋁線市場早訊

預(yù)計(jì)今日光亮鋁線價(jià)格持平為主，不含稅價(jià)格為（元/噸）：山東17600-17700，河南17600-17700，河北17500-17650，江西17500-17650，廣東17500-17650 熱點(diǎn)新聞：A.國家發(fā)改委等五部門日前印發(fā)《電解鋁行業(yè)節(jié)能降碳專項(xiàng)行動計(jì)劃》，提出積極支持電解鋁企業(yè)擴(kuò)大風(fēng)電、光伏、水電、生物質(zhì)能等非化石能源應(yīng)用，原則上不再新增自備燃煤機(jī)組。

行情簡評