瑞達期貨：國內(nèi)氧化鋁價格隨著電解鋁復(fù)產(chǎn)消息刺激止跌

夜盤AL2308合約跌幅 0.33%宏觀上，鮑威爾稱不排除連續(xù)加息可能性，預(yù)計到 2025 年美國核心通脹率將回落到 2%；歐洲央行行長拉加德表示，目前不考慮暫停加息，不考慮改變通脹目標(biāo)；國內(nèi)利好政策預(yù)期升溫，國內(nèi)期貨市場整體氛圍相對較暖 基本面上，國內(nèi)氧化鋁價格隨著電解鋁復(fù)產(chǎn)消息刺激止跌；云南地區(qū)全面放開電力負荷管理，已有電解鋁廠通電復(fù)產(chǎn)，電解鋁供應(yīng)持續(xù)增加；需求端，假期來臨，國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率周環(huán)比持續(xù)小幅下滑，后期消費淡季氛圍隨之加重，訂單匱乏，成品庫存積壓，開工率或持續(xù)下行。

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廣州期貨：氧化鋁基本面仍有拖累

海外電解鋁存供應(yīng)偏緊預(yù)期，國內(nèi)電解鋁成本端支撐下行，電解鋁供應(yīng)開產(chǎn)保持高位，產(chǎn)能天花板限制增量投放，下游消費旺季轉(zhuǎn)淡季，鋁棒+鋁錠社庫保持低位但去化不暢，現(xiàn)貨貼水成交，市場成交剛需采買為主 氧化鋁供大于求基本面略有改善，但目前供應(yīng)過?，F(xiàn)實仍存，下方有現(xiàn)金成本支撐，在無明顯價格驅(qū)動因子出現(xiàn)前，氧化鋁運行上下有限，短期參考價格運行區(qū)間2700-2900元/噸 電解鋁供應(yīng)受產(chǎn)能天花板限制，下游消費轉(zhuǎn)入淡季，現(xiàn)貨采買剛性，四季度價格持續(xù)上漲動力有限，短期參考價格運行區(qū)間20600-21800元/噸。

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Mysteel：鑄造鋁合金早讀（11/7）

成本支撐強勁，受制于需求跟進不足導(dǎo)致價格上漲乏力，短期內(nèi)市場或繼續(xù)呈現(xiàn)高位震蕩、漲跌兩難的態(tài)勢 四、行業(yè)追蹤 1、中信建投研報指出，電解鋁1-9月表需累計增長3.9%，好于市場預(yù)期市場對2025年國內(nèi)電解鋁消費增速預(yù)期為2.5%，由于新能源車超預(yù)期，光伏表現(xiàn)稍好于預(yù)期的帶動，電解鋁所呈現(xiàn)出的消費狀態(tài)好于預(yù)期，放大了供需缺口電解鋁行業(yè)利潤高位再擴張，電解鋁利潤在高位不斷穩(wěn)步上升，進一步改善了鋁業(yè)公司的盈利，強化分紅能力。

行情簡評

[石油焦]：石油焦市場一周前瞻（20251110）

一、關(guān)注點 1、11/7:市場權(quán)衡供應(yīng)過剩風(fēng)險影響，疊加局部需求有所改善，國際油價上漲。

早間提示

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（11.1-11.7）

盡管穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，但傳導(dǎo)至消費端尚需時間，疊加處于季節(jié)性淡季，短期銅價反彈動力不足，預(yù)測震蕩偏弱為主預(yù)測本周國內(nèi)銅價運行區(qū)間預(yù)計在84800-87000元/噸，LME銅價運行區(qū)間預(yù)計在10620-10880美元 鋁價方面，當(dāng)前電解鋁運行產(chǎn)能處于高位，從下游來看，終端需求有限，疊加鋁價強勢，終端觀望情緒更甚價格相對僵持，備貨情緒低，整體國內(nèi)電解鋁供應(yīng)穩(wěn)定且需求偏弱，現(xiàn)貨寬松，難以支持高鋁價；制冷劑方面后市來看，未來華東主流大廠報盤高位堅挺不改，R32出廠報盤參考63000-65000元/噸，外貿(mào)市場隨內(nèi)貿(mào)重心上行，報盤參考61000-63000元/噸，R410A出廠報盤參考53000-56000元/噸。

周報

瑞達期貨：滬鋁輕倉震蕩交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩回落，基本面原料端，氧化鋁供應(yīng)仍顯偏多，氧化鋁價格臨近成本線，電解鋁冶煉廠利潤較好，生產(chǎn)情緒偏積極 供給端，國內(nèi)前期產(chǎn)能置換與技改項目的投產(chǎn)與復(fù)產(chǎn)預(yù)計帶來電解鋁產(chǎn)量的小幅提升，但由于在產(chǎn)產(chǎn)能已臨近上線，其增量僅小幅，國內(nèi)供給量預(yù)計有小幅提升需求端，國內(nèi)宏觀情緒轉(zhuǎn)暖消費預(yù)期的提升，新能源汽車、光伏等領(lǐng)域的發(fā)力，應(yīng)用端消費走好拉動下游鋁材需求提振 整體來看，滬鋁基本面或處于供給小增、需求提振的階段。

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Mysteel：短期調(diào)整不改中期上漲邏輯 鋁價平穩(wěn)中靜待花開

總體來看，供需格局穩(wěn)健，電解鋁行業(yè)運行保持平衡，價格上漲具備堅實支撐 （1）供應(yīng)增長受限，運行穩(wěn)定國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能維持高位穩(wěn)定，新增項目釋放節(jié)奏受制于能耗指標(biāo)和產(chǎn)能置換政策，整體增量有限產(chǎn)能天花板的持續(xù)存在成為滬鋁價格的重要支撐因素與此同時，海外鋁錠進口量保持高位，為國內(nèi)市場形成一定結(jié)構(gòu)性補充 （2）需求持續(xù)擴張，結(jié)構(gòu)性亮點突出據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2025年1—10月中國電解鋁累計表觀消費同比增長4.61%，較去年同期增速提升0.27個百分點，整體消費延續(xù)穩(wěn)步上行態(tài)勢。

熱點分析

瑞達期貨：滬鋁主力合約輕倉逢高拋空交易

隔夜滬鋁主力合約小幅回落，基本面原料端氧化鋁供應(yīng)仍顯偏多，原料價格低位運行，鋁價則保持偏強，冶煉廠利潤增長，生產(chǎn)積極性較高 供給端，國內(nèi)在運行產(chǎn)能逐步臨近行業(yè)上限，加之冶煉廠生產(chǎn)仍偏積極，開工率保持穩(wěn)定，國內(nèi)電解鋁供給量或?qū)⒈３址€(wěn)定 需求端，傳統(tǒng)消費旺季臨近尾聲，淡旺季交替之際下游企業(yè)開率或有所回落，疊加鋁價偏強運行，對下游需求存在一定抑制，當(dāng)前下游多以剛需采買策略為主。

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瑞達期貨：滬鋁輕倉逢低短多

隔夜滬鋁主力合約小幅反彈基本面原料端，氧化鋁供應(yīng)仍顯偏多，氧化鋁價格臨近成本線，電解鋁冶煉廠利潤較好，生產(chǎn)情緒偏積極 供給端，國內(nèi)前期產(chǎn)能置換與技改項目的投產(chǎn)與復(fù)產(chǎn)預(yù)計帶來電解鋁產(chǎn)量的小幅提升，但由于在產(chǎn)產(chǎn)能已臨近上線，其增量僅小幅，國內(nèi)供給量預(yù)計有小幅提升需求端，國內(nèi)宏觀情緒轉(zhuǎn)暖消費預(yù)期的提升，新能源汽車、光伏等領(lǐng)域的發(fā)力，應(yīng)用端消費走好拉動下游鋁材需求提振 整體來看，滬鋁基本面或處于供給小增、需求提振的階段。

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瑞達期貨：滬鋁基本面或處于供給小增、需求提振的階段

滬鋁主力合約震蕩偏弱，基本面原料端，氧化鋁供應(yīng)仍顯偏多，氧化鋁價格臨近成本線，電解鋁冶煉廠利潤較好，生產(chǎn)情緒偏積極 供給端，國內(nèi)前期產(chǎn)能置換與技改項目的投產(chǎn)與復(fù)產(chǎn)預(yù)計帶來電解鋁產(chǎn)量的小幅提升，但由于在產(chǎn)產(chǎn)能已臨近上線，其增量僅小幅，國內(nèi)供給量預(yù)計有小幅提升需求端，國內(nèi)宏觀情緒轉(zhuǎn)暖消費預(yù)期的提升，新能源汽車、光伏等領(lǐng)域的發(fā)力，應(yīng)用端消費走好拉動下游鋁材需求提振 整體來看，滬鋁基本面或處于供給小增、需求提振的階段。

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Mysteel周評：鋁輔料市場一周評述（11.3-11.7）

需求方面，據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截止11月6日中國電解鋁周度產(chǎn)量為85.40萬噸，較上期增加0.07萬噸，當(dāng)前電解鋁運行產(chǎn)能處于高位，國內(nèi)預(yù)焙陽極需求保持穩(wěn)定成本方面，本周石油焦市場價格延續(xù)上行走勢周內(nèi)石油焦供應(yīng)量繼續(xù)下降，下游消費較上周增加，需求端市場成交氣氛活躍，焦價上漲為主，其中主營整體上漲，地?zé)捳▌幽壳吧綎|市場3B石油焦價格3230元/噸，較上周上漲70元/噸，3C石油焦價格3100元/噸，較上周上漲30元/噸；本周煤瀝青市場新單延續(xù)下行走勢，原料高溫煤焦油價格漲跌互現(xiàn)，成本面對煤瀝青價格利空影響減弱，深加工企業(yè)新單報盤維穩(wěn)，下游企業(yè)入市接貨積極性不高，供需雙方商談博弈，價格小幅下行。

周報

[石油焦]：石油焦早間提示（20251107）

1、市場回顧 昨日國內(nèi)石油焦市場積極出貨走量，主流價格穩(wěn)定，地?zé)?em class='keyword'>價格小幅波動。

早間提示

瑞達期貨：滬鋁輕倉震蕩交易

隔夜滬鋁主力合約先跌后升基本面原料端，氧化鋁供應(yīng)仍顯偏多，氧化鋁價格臨近成本線，電解鋁冶煉廠利潤較好，生產(chǎn)情緒偏積極 供給端，國內(nèi)前期產(chǎn)能置換與技改項目的投產(chǎn)與復(fù)產(chǎn)預(yù)計帶來電解鋁產(chǎn)量的小幅提升，但由于在產(chǎn)產(chǎn)能已臨近上線，其增量僅小幅，國內(nèi)供給量預(yù)計有小幅提升需求端，國內(nèi)宏觀情緒轉(zhuǎn)暖消費預(yù)期的提升，新能源汽車、光伏等領(lǐng)域的發(fā)力，應(yīng)用端消費走好拉動下游鋁材需求提振 整體來看，滬鋁基本面或處于供給小增、需求提振的階段。

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[隆眾聚焦]：成本支撐乏力，氟化鋁市場弱穩(wěn)僵持

環(huán)保安檢常態(tài)化，使得礦山開工率受限，源頭成本支撐強勁，另一位重要原料氫氟酸報盤堅挺趨高整理目前華東市場定價重心集中在11650-11750元/噸，山東市場集中在10700-10800元/噸，漲幅高達1200-1400元/噸，場內(nèi)產(chǎn)能利用率提升，貨源供應(yīng)增量，原料價格高位支撐下氟化鋁市場維持堅挺報盤10月國內(nèi)無水氫氟酸市場主流送到價參考11650-11750元/噸 二、節(jié)前需求步入“真空” 大型電解鋁企業(yè)在節(jié)前已完成階段性原料采購，國慶長假期間，電解鋁生產(chǎn)雖持續(xù)運行，但采購部門休假，新的采購活動基本暫停，市場進入“有價無市”的需求真空期。

熱點聚焦

瑞達期貨：滬鋁主力合約輕倉逢低短多交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強基本面原料端氧化鋁供應(yīng)仍顯偏多，氧化鋁價格臨近成本線，電解鋁冶煉廠利潤較好，生產(chǎn)情緒偏積極 供給端，國內(nèi)前期產(chǎn)能置換與技改項目的投產(chǎn)與復(fù)產(chǎn)預(yù)計帶來電解鋁產(chǎn)量的小幅提升，但由于在產(chǎn)產(chǎn)能已臨近上線，其增量僅小幅，國內(nèi)供給量預(yù)計有小幅提升 需求端，國內(nèi)宏觀情緒轉(zhuǎn)暖消費預(yù)期的提升，新能源汽車、光伏等領(lǐng)域的發(fā)力，應(yīng)用端消費走好拉動下游鋁材需求提振。

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瑞達期貨：氧化鋁輕倉逢低短多交易

隔夜氧化鋁主力合約震蕩走勢基本面原料端，幾內(nèi)亞雨季影響持續(xù)，國內(nèi)鋁土礦進口量仍將受到部分影響，土礦價格保持堅挺，港口庫存或?qū)⑿》芈?供給方面，氧化鋁冶煉廠仍有部分利潤，暫未大面積減產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)供給仍偏多，隨著現(xiàn)貨價格逐步臨近成本線，后續(xù)產(chǎn)量或被迫有所收斂 需求方面，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能臨近行業(yè)上限且保持較高開工情況，對氧化鋁需求穩(wěn)定 整體來看，氧化鋁基本面或處于供給略有收斂、需相對穩(wěn)定的階段。

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瑞達期貨：氧化鋁輕倉逢低短多

隔夜氧化鋁主力合約震蕩走勢，基本面原料端，幾內(nèi)亞雨季影響持續(xù)，國內(nèi)鋁土礦進口量仍將受到部分影響，土礦價格保持堅挺，港口庫存或?qū)⑿》芈?供給方面，氧化鋁冶煉廠仍有部分利潤，暫未大面積減產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)供給仍偏多，隨著現(xiàn)貨價格逐步臨近成本線，后續(xù)產(chǎn)量或被迫有所收斂 需求方面，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能臨近行業(yè)上限且保持較高開工情況，對氧化鋁需求穩(wěn)定 整體來看，氧化鋁基本面或處于供給略有收斂、需相對穩(wěn)定的階段。

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Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（10.25-10.31）

部分下游企業(yè)及終端客戶參與市場的積極性一般，采購行為較為謹慎面對當(dāng)前需求環(huán)境，銅管廠家普遍根據(jù)實際訂單情況靈活調(diào)整產(chǎn)線開工負荷，以控制庫存、維持產(chǎn)銷平衡 （三）電解鋁： 上周國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能持平，海外供應(yīng)預(yù)期下滑，可能對海外鋁價形成支撐需求端韌性仍在，短期內(nèi)整體維穩(wěn)運行，但滬鋁價格連續(xù)沖高，壓制終端的采購情緒，多逢低采購，逢高觀望，周末壘庫明顯。

周報

瑞達期貨：國內(nèi)電解鋁供給量增量有限僅小幅度

隔夜滬鋁主力合約低開走強基本面供給端，氧化鋁現(xiàn)貨價格持續(xù)走弱，疊加國內(nèi)宏觀預(yù)期釋放提振鋁價，令電解鋁冶煉利潤增厚，生產(chǎn)積極性提升但由于在運行產(chǎn)能臨近行業(yè)上限，故國內(nèi)電解鋁供給量增量有限僅小幅度需求端，“十五五”規(guī)劃改善國內(nèi)消費預(yù)期，疊加傳統(tǒng)旺季帶來的下游開工率轉(zhuǎn)暖，令電解鋁消費走強，鋁錠庫存去化，但需謹慎觀測過高鋁價對下游需求的抑制作用 整體來看，滬鋁基本面或處于供給小增、消費走強的階段，產(chǎn)業(yè)庫存去化、預(yù)期向好。

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瑞達期貨：氧化鋁輕倉震蕩

氧化鋁主力合約震蕩偏弱，基本面原料端，幾內(nèi)亞雨季影響持續(xù)，國內(nèi)鋁土礦進口量仍將受到部分影響，土礦價格保持堅挺，港口庫存或?qū)⑿》芈?供給方面，氧化鋁冶煉廠仍有部分利潤，暫未大面積減產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)供給仍偏多，隨著現(xiàn)貨價格逐步臨近成本線，后續(xù)產(chǎn)量或被迫有所收斂需求方面，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能臨近行業(yè)上限且保持較高開工情況，對氧化鋁需求穩(wěn)定 整體來看，氧化鋁基本面或處于供給略有收斂、需相對穩(wěn)定的階段。

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