Mysteel朝聞鋁市：議息前夕市場謹慎 鋁價短期內震蕩偏強為主

【要點小結】宏觀方面：美國8月零售銷售月率超預期，實際零售銷售連續(xù)11個月增長市場下調50個基點降息的預期，并將部分降息預期推遲至2026年美債收益率盤中刷新日高，隨后重回下行趨勢基本面方面：日國內氧化鋁價格持續(xù)下跌，市場觀望情緒較為濃厚受產能天花板限制，電解鋁產量增量有限，目前增量僅來自西南地區(qū)置換鋁水比例居高不下，鋁錠社庫處于近年低位，但高鋁價影響下，下游觀望為主，持貨商出貨受阻，壘庫預期仍在。

行情簡評

Mysteel：多家鋁企實現(xiàn)首季“開門紅”

東興鋁業(yè) 一季度，東興鋁業(yè)營業(yè)收入同比增長2.8%，工業(yè)總產值同比增長8%，為全年工作奠定堅實基礎其中，鋁液銷量增加1.6萬噸，就地轉化率提升5%；鋁錠期貨與現(xiàn)貨銷售雙軌并進，電解鋁產銷率達100%；強化市場研判，合理把控銷售節(jié)奏，鋁卷、鋁棒銷量均超額完成進度目標，電工圓鋁桿市場實現(xiàn)新突破 中鋁西南鋁 一季度，西南鋁生產經營保持了良好態(tài)勢。

資訊

廣州期貨：氧化鋁弱勢整理

美國零售銷售數(shù)據表現(xiàn)不及預期，美元指數(shù)延續(xù)弱勢，有色情緒仍有支撐 鋁土礦成本端持續(xù)博弈，礦價承壓影響氧化鋁成本支撐預期，海外現(xiàn)貨報價持續(xù)下滑，國內現(xiàn)貨報價小幅下降，供應端部分地區(qū)產能有檢修預期，新投仍在持續(xù)推進，庫存保持累庫但累庫速率放緩，下游電解鋁消費增量有限電解鋁國內運行產能保持高位，但后續(xù)增量相對有限，進口窗口保持關閉狀態(tài)，進入金三銀四旺季，下游消費仍有樂觀預期，但市場仍對出口減量存 有擔憂，鋁棒、鋁錠庫存拐入去庫但去庫節(jié)奏緩慢。

期貨公司評論

Mysteel：25年春節(jié)鋁市鑄錠情況調研及節(jié)后庫存預測

綜合以上因素，我們可以初步預測節(jié)后累庫量或將在44至48萬噸，考慮到春節(jié)后企業(yè)復工的節(jié)奏、政策的影響以及鋁錠市場的供需情況，Mysteel預計節(jié)后鋁錠社會庫存峰值或在89至93萬噸區(qū)間（2024年一季度峰值為91.3萬噸） 數(shù)據來源：Mysteel 數(shù)據來源：Mysteel 展望2月電解鋁市場，元宵節(jié)后，隨著企業(yè)復工和需求的回升，物流運輸逐步恢復，鋁錠市場將逐漸活躍，預計下游鋁加工企業(yè)在2月中下旬大規(guī)模復產，恢復采購和備貨，為后續(xù)的生產和銷售做準備。

熱點分析

氧化鋁早評：市場成交積極性降低 現(xiàn)貨價格延續(xù)下行

司業(yè)績大幅增長的主要原因為：2024年公司自產氧化鋁對外銷售均價同比上升約40%，產量同比增加約7.5%，氧化鋁板塊利潤同比實現(xiàn)較大幅度增長另外，公司自產鋁錠對外銷售均價同比上升約6.5%，除氧化鋁之外的其他生產要素成本有所下降，電解鋁板塊利潤同比亦實現(xiàn)增長 【市場預測】 現(xiàn)階段期貨交易者眾多，確認對未來趨勢性看空后嚴重搶跑，基差擴大之后，部分貿易商盤面點價交貨，對未來現(xiàn)貨價格可能會形成較大壓力。

日報

Mysteel：佛山鋁錠社會庫存為何逆市去庫？

從下圖可以看出：月度環(huán)比，云桂黔三省電解鋁產量均呈現(xiàn)出小幅下滑走勢，年度環(huán)比，除云南今年由于未發(fā)生負荷管控，產量增幅顯著外，廣西、貴州整體運行穩(wěn)定鋁水比例逐年呈現(xiàn)上升趨勢，鑄錠減少是大勢所趨進入十二月份，市場逐步過渡至淡季，隨著下游對鋁水需求減弱，鋁水比例環(huán)比上漲難度較大云桂黔三地鋁錠供應理論上應是增加的，今年電解鋁廠盈利顯著，目前滬鋁主力偏弱震蕩，庫存持續(xù)去化或與云桂黔三省鋁廠超額完成年度銷售，外發(fā)鋁錠節(jié)奏放緩有關。

熱點分析

中信建投期貨：滬鋁短空長多為主

供應端預期壓力仍存，歐美宣布針對俄羅斯新一輪制裁，若制裁涉及俄鋁，則其在歐美市場的銷售或面臨阻力，或加大對國內的電解鋁的出口另外，云南地區(qū)電解鋁復產或提前，不過復產規(guī)模仍受枯水期限制受近期極端天氣及訂單等因素影響，下游建筑板塊復工速度慢于預期，預計鋁錠的累庫周期將持續(xù)至3月下旬上周極端天氣也使得汽運到貨有所延后，本周面臨較大的庫存壓力 03合約波動區(qū)間18400-18900元/噸，短空長多為主。

期貨公司評論

[隆眾聚焦]：無水氫氟酸11月定價下滑，產業(yè)鏈行情初現(xiàn)端倪

原礦石企業(yè)開工率依舊偏低，各地選粉廠保持剛需生產交單，企業(yè)庫存量有所累積且低價出貨心態(tài)不積極，各地現(xiàn)貨市場詢盤氣氛顯清淡，97%螢石粉保持議價銷售，低品粉供應量相對充足，業(yè)者觀望下游整體需求氣氛國內螢石濕粉主流送到價參考3700-3900元/噸 氟化鋁市場新月定價略有下滑趨勢，月底大訂單基本執(zhí)行完畢，供應端庫存緊張，現(xiàn)貨偏緊，接貨方隨宏觀情緒波動，畏高接貨情緒弱，整體謹慎采購昨日下游電解鋁華南市場出多接少，華南鋁錠交投一般，接貨氛圍慘淡，持貨商挺價無力報價下調至當月票報貼20元/噸，下月票貼30到50元/噸。

隆眾分析

[石油焦日評]：石油焦市場弱勢交投 成交價格窄幅波動（20231018）

1.今日關注點 2023年9月中國電解鋁行業(yè)加權平均完全成本為15845元/噸，較上月上升81元/噸。

日評

東興鋁業(yè)9月高端鋁合金棒產量完成1800噸

公司營業(yè)收入完成104%，工業(yè)總產值完成107.6%，利潤完成115.5%，電解鋁產品產量完成101.6%，鋁材產量完成100%，高端鋁合金棒產量完成1800噸 會議要求，各單位要持續(xù)發(fā)揮市場運作增效，加強成本費用管控，提升產品效益，確保節(jié)日期間鋁液外銷資金安全，規(guī)避鋁錠銷售風險，力爭鋁液就地轉化率達到93%以上市場營銷部要加強與供應鏈管理分公司溝通，督促供應商加大氧化鋁發(fā)運力度，保障冬季用料安全，盡快制定嘉宇新材公司鋁錠采購方案。

國內資訊

瑞達期貨：滬鋁期價或震蕩偏弱

宏觀上，美國 1 月零售銷售環(huán)比增長高于市場預期，且為近兩年最大增幅，美國3月加息50BP概率上升，宏觀承壓 基本面上，云南省內電解鋁廠減壓產還未有明確文件落地，利多逐漸消化；需求端，下游加工企業(yè)開工率逐漸上漲，除部分板塊開工平穩(wěn)，大部分板塊在穩(wěn)步復產的帶動下訂單增加，開工向好 庫存上，國內外均處低位，國內電解鋁錠社庫累庫增量明顯，后期仍有鋁錠集中到貨，或維持累庫趨勢。

期貨公司評論

Mysteel日報：鋁價跌幅縮窄 現(xiàn)貨交投波瀾不驚

其中無錫鋁錠庫存41萬噸，增加1.4萬噸；佛山30.5萬噸，增加0.7萬噸；鞏義22.3萬噸，減少1.8萬噸 三、總結綜述 宏觀面，美國1月零售銷售數(shù)據強勁推高美元躍升至近一個月以來高位，滬鋁走勢承壓基本面，市場關注點仍在云南地區(qū)減產，前期鋁價因此震蕩走高，但從目前情況來看，減產進度不及預期此外，貴州地區(qū)電解鋁冶煉廠陸續(xù)復產，供應端利多或有所減弱成本方面，近兩日陜西樣本塊煤價格下跌近百元至950元/噸，內蒙沫煤價格波動幅度較小，而港口動力煤價連續(xù)下跌半個月后于昨日轉為上漲25元/噸。

日報

貴州公布2023年重點項目清單，年度投資約8004億

貴州省發(fā)改委公布2023年貴州省重大工程和重點項目名單。2023年共安排省重大工程和重點項目4158個，年度預期投資8003.86億元，涉及“四化”項目、基礎設施項目、民生工程三大領域，包含收尾項目、新建項目、續(xù)建項目、預備項目四個類型。

基建

Mysteel：中國電解鋁2022年市場回顧及2023年展望

自三季度開始，1-10月進口來源國中，國內進口量中俄鋁的份額呈現(xiàn)逐月走高俄羅斯聯(lián)邦進口原鋁占總進口量的75%，其次是印度占比不到7%預計明年的電解鋁進口來源國預計仍以俄羅斯為主據Mysteel調研，上海保稅區(qū)鋁錠到港量基本維持穩(wěn)定，俄鋁發(fā)表聲明稱銷售合同簽訂順利，預計短期不會有沖擊國內市場風險 展望2023年，上半年若國內電解鋁月度產量繼續(xù)保持低位，則進口窗口容易打開，國內產能恢復關鍵看國內電力供應，和新增投放是否到位。

熱點分析

廣西：關于促進鋁產業(yè)高質量發(fā)展的決定

充分發(fā)揮廣西鋁產品倉儲交易中心的金融、交易、物流、信息等功能作用，吸引涉鋁貿易企業(yè)加速聚集，有效打通鋁生產、銷售、融資、倉儲、物流等環(huán)節(jié)，健全鋁產品交易市場體系，打造期現(xiàn)聯(lián)動、內外貿一體化的區(qū)域性國際交易平臺 依托西部陸海新通道，暢通優(yōu)化本自治區(qū)氧化鋁外運加工與鋁錠、鋁棒等回流精深加工的良性循環(huán)自治區(qū)發(fā)展改革等主管部門、中國鐵路南寧局集團有限公司應當推動將電解鋁列入西部陸海新通道多式聯(lián)運班列運價下浮產品目錄，實行鋁產品進出物流的綜合運價扶持政策。

國內資訊

2022年1-8月中國建筑模板腳手架行業(yè)調研報告

3、模架重點領域市場動態(tài) 鋁錠價格呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢，一季度，地緣風險，海外電解鋁廠減產風險，滬鋁震蕩攀升至24020元/噸；二季度，疫情爆發(fā)，房產等終端下降，下游需求減弱，價格大幅回落，跌至18000元左右2020年起，全國鋁模板存量進入緩增態(tài)勢，當前，市場上絕大多數(shù)的鋁模板銷售、租賃價格體系基于鋁錠價格1.4-1.5萬元/噸建立，2022年上半年均價19000元左右的價格處于高位運行。

行業(yè)資訊

廣西：關于促進鋁產業(yè)高質量發(fā)展的決定 （草案征求意見稿）

充分發(fā)揮廣西鋁產品倉儲交易中心的金融、交易、物流、信息等功能作用，吸引涉鋁貿易企業(yè)加速聚集，有效打通鋁生產、銷售、融資、倉儲、物流等環(huán)節(jié)，健全鋁產品交易市場體系，打造期現(xiàn)聯(lián)動、內外貿一體化的區(qū)域性國際交易平臺 依托西部陸海新通道，暢通優(yōu)化本自治區(qū)氧化鋁外運加工與鋁錠、鋁棒等回流精深加工的良性循環(huán)自治區(qū)發(fā)展改革等主管部門、中國鐵路南寧局集團有限公司應當推動將電解鋁列入西部陸海新通道多式聯(lián)運班列運價下浮產品目錄，實行鋁產品進出物流的綜合運價扶持政策。

國內資訊

Mysteel：5-6月仍將有一定規(guī)模的原鋁進口至國內

從貿易方式來看，今年出口的原鋁中，保稅區(qū)倉儲轉口貨物達10.2萬噸，占比97.4%由此可以看出，今年海外電解鋁現(xiàn)貨的高升水吸引了保稅區(qū)鋁錠轉銷歐洲 據Mysteel數(shù)據，截至目前，5月原鋁進口平均虧損2331元/噸，環(huán)比縮窄945元/噸近期國內現(xiàn)貨市場雖然不是海外原鋁出口的最佳選擇，但從電解鋁冶煉廠成本角度考慮，部分海外冶煉廠成本在2000美元/噸以內，若運至國內銷售，無論按LME鋁價或是按國內現(xiàn)貨鋁價作為基價，利潤水平雖不及歐洲等地但仍很可觀。

熱點分析

【銀河期貨】電解鋁需求韌性仍存 供應邊際趨于寬松

受訪人員：銀河期貨有限公司 師富廣 客戶觀點： 短期邏輯：政策和供應占主導邏輯，需求進入淡季：目前廣東、鞏義地區(qū)明顯進入淡季，庫存企穩(wěn)開始增加，無錫地區(qū)受益于出口和新能源相關行業(yè)的訂單，表現(xiàn)維持較好的態(tài)勢；供應較低：1、短期運行產能供應維持低位，去年同期運行產能3950萬噸，目前3820萬噸，絕對值少了130萬噸；2、進口窗口持續(xù)中斷，進口補充不足，1月份~2月份進口估計很少；3、鋁水轉化率偏高，鑄錠少，結構性因素導致鋁錠庫存少，春節(jié)累庫節(jié)后高峰期大概在120萬噸上下，較低的水平，但是鋁棒庫存會比較高；政策情緒偏暖：近期政策陸續(xù)支撐市場情緒，央行周一降息（預期內），但是周二的新聞發(fā)布會大超預期，“鴿聲嘹亮”，就差自己親自下場，發(fā)改委催促重大項目抓緊落地，所以短期政策屬性比較樂觀；能源屬性再次發(fā)力：煤炭價格再度大漲，全球能源價格維持高位，鋁一定程度被做為煤炭的替代品炒作；供應鏈危機：山東地區(qū)氧化鋁大規(guī)模減產，山西河南有概率加入，氧化鋁產量大減對電解鋁的影響會存在不確定性，有一定概率影響電解鋁供應； 中長期邏輯：供應端短期雖遇到挫折，但中期維持產能爬坡，大周期遭遇產能天花板，2022年電解鋁運行產能繼續(xù)增長，前低后高，目前運行產能大概3820萬噸左右，預計至2022年底運行產能達到4100~4150萬噸的水平，全年產量根據投產節(jié)奏預計在3920~4000萬噸的區(qū)間，取決于投產的進度，國內供應前緊后松；需求端：需求的慣性以及地產后端竣工的尾聲，新能源及光伏領域的爆發(fā)式增長，板帶箔、組件出口維持高位，導致上半年需求維持韌性增長，光伏+汽車是確定性大幅增長的，核心在于地產，只要地產企穩(wěn)，需求就是增長的，地產弱勢，需求就會持平甚至下行，所以近期地產政策的偏暖預期給市場信心；伴隨下半年全球加息推進，全球需求下行，出口預期減少，國內地產周期帶來的負面影響傳導至竣工端，需求共振減弱，但是上半年預計緊平衡； 公司簡介：銀河期貨有限公司注冊資本為人民幣23億元，作為上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所、上海國際能源交易中心會員、中國金融期貨交易所全面結算會員，可代理國內所有品種的期貨交易，提供商品期貨經紀、金融期貨經紀、期貨投資咨詢、資產管理、基金銷售等多維度矩陣服務。

鋁

電解鋁企重回鑄造鋁錠老路了嗎？

由于鋁棒產量大，且對應的貿易相對閉環(huán)，主要直接應對的是鋁材加工廠家的實際需求，下游廠家訂貨謹慎，且具有生產上的極度靈活性，因此很難將成本迅速傳導至下游，甚至出現(xiàn)了銷售和成本每噸倒掛近600元的情況這也就意味著生產即虧本為破解困局，一些鑄棒廠紛紛改做重熔鋁錠的生意，以等待鋁棒市場回暖一些電解鋁廠家也見狀調整生產計劃重點生產鋁錠于是近期市場上開始出現(xiàn)鋁錠增多，鋁棒減少的景象 產業(yè)鏈拓展仍是大勢 近期，隨著國家對大宗商品價格的調控，鋁棒和合金錠所需的硅、鎂等輔料價格開始回調，鋁棒加工費也開始上調，市場有了好轉，這也讓企業(yè)松了一口氣。

國內資訊