Mysteel：短期調(diào)整不改中期上漲邏輯 鋁價平穩(wěn)中靜待花開

總體來看，供需格局穩(wěn)健，電解鋁行業(yè)運(yùn)行保持平衡，價格上漲具備堅實(shí)支撐 （1）供應(yīng)增長受限，運(yùn)行穩(wěn)定國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能維持高位穩(wěn)定，新增項目釋放節(jié)奏受制于能耗指標(biāo)和產(chǎn)能置換政策，整體增量有限產(chǎn)能天花板的持續(xù)存在成為滬鋁價格的重要支撐因素與此同時，海外鋁錠進(jìn)口量保持高位，為國內(nèi)市場形成一定結(jié)構(gòu)性補(bǔ)充 （2）需求持續(xù)擴(kuò)張，結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)突出據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2025年1—10月中國電解鋁累計表觀消費(fèi)同比增長4.61%，較去年同期增速提升0.27個百分點(diǎn)，整體消費(fèi)延續(xù)穩(wěn)步上行態(tài)勢。

熱點(diǎn)分析

Mysteel朝聞鋁市：議息前夕市場謹(jǐn)慎 鋁價短期內(nèi)震蕩偏強(qiáng)為主

【要點(diǎn)小結(jié)】宏觀方面：美國8月零售銷售月率超預(yù)期，實(shí)際零售銷售連續(xù)11個月增長市場下調(diào)50個基點(diǎn)降息的預(yù)期，并將部分降息預(yù)期推遲至2026年美債收益率盤中刷新日高，隨后重回下行趨勢基本面方面：日國內(nèi)氧化鋁價格持續(xù)下跌，市場觀望情緒較為濃厚受產(chǎn)能天花板限制，電解鋁產(chǎn)量增量有限，目前增量僅來自西南地區(qū)置換鋁水比例居高不下，鋁錠社庫處于近年低位，但高鋁價影響下，下游觀望為主，持貨商出貨受阻，壘庫預(yù)期仍在。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：市場樂觀迎接議息周 鋁價短期內(nèi)震蕩偏強(qiáng)為主

【要點(diǎn)小結(jié)】宏觀方面：投資者幾乎將美聯(lián)儲本周降息視為“板上釘釘”，科技股強(qiáng)勁，標(biāo)普500站上6600點(diǎn)，納指連續(xù)第六個交易日創(chuàng)歷史收盤新高基本面方面氧化鋁廠生產(chǎn)積極性較高、北貨南運(yùn)和進(jìn)口貨源的補(bǔ)充導(dǎo)致全市場供應(yīng)增加，預(yù)計短期現(xiàn)貨價格繼續(xù)承壓下行受產(chǎn)能天花板限制，電解鋁產(chǎn)量增量有限，目前增量僅來自西南地區(qū)置換鋁水比例居高不下，鋁錠社庫處于近年低位，但高鋁價影響下，下游觀望為主，持貨商出貨受阻，壘庫預(yù)期仍在。

行情簡評

廣州期貨：氧化鋁反彈上行空間有限

電解鋁供應(yīng)穩(wěn)定趨增但有產(chǎn)能天花板限制，需求轉(zhuǎn)入淡季但仍有托底，鋁棒、鋁錠庫存持續(xù)去庫，短期鋁價或維持寬幅震蕩，參考價格波動區(qū)間19500-20500元/噸

期貨公司評論

廣州期貨：氧化鋁回調(diào)后仍大概率趨于上漲

幾內(nèi)亞政府宣布收回51份礦業(yè)許可，引發(fā)鋁產(chǎn)業(yè)鏈原料供應(yīng)恐慌，短期內(nèi)供應(yīng)恐慌情緒告一段落，但幾內(nèi)亞政府政策不確定性較強(qiáng)，后續(xù)仍可能對礦端供應(yīng)造成影響近日幾內(nèi)亞政府連續(xù)撤銷部分礦山采礦許可證，國內(nèi)礦產(chǎn)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏不及預(yù)期，引發(fā)市場對上游供應(yīng)穩(wěn)定性擔(dān)憂，疊加近期產(chǎn)線多有檢修，國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能開工率明顯下行，周度供需平衡趨于走緊，國內(nèi)氧化鋁庫存絕對水平下行，下游電解鋁需求穩(wěn)定且年內(nèi)小有增量目前氧化鋁成本保持低位相對穩(wěn)定，電解鋁供應(yīng)生產(chǎn)保持高位且年內(nèi)仍有新投增量，但有產(chǎn)能天花板限制，需求轉(zhuǎn)入淡季但仍有大基建托底，鋁棒、鋁錠庫存持續(xù)去庫，短期鋁價或維持寬幅震蕩，參考價格波動區(qū)19500-20500元/噸。

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廣州期貨：礦段擾動刺激氧化鋁價格上行

中美關(guān)稅戰(zhàn)暫停，兩國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)展現(xiàn)韌性，市場交投情緒趨于回暖，近期市利好情緒在市場已逐步兌現(xiàn)礦端擾動引發(fā)氧化鋁大漲，近日幾內(nèi)亞政府連續(xù)撤銷部分礦山采礦許可證，引發(fā)市場對礦產(chǎn)供應(yīng)中斷擔(dān)憂，疊加中國氧化鋁近期多有檢修，短期受情緒影響氧化鋁價格或維持上漲態(tài)勢，電解鋁產(chǎn)能開工率保持高位，年內(nèi)仍有200萬噸新投產(chǎn)能待釋放，氧化鋁下游消費(fèi)穩(wěn)中有增，短期氧化鋁價格或偏強(qiáng)勢運(yùn)電解鋁供應(yīng)穩(wěn)定趨增但有產(chǎn)能天花板限制，需求轉(zhuǎn)入淡季但仍有托底，鋁棒、鋁錠庫存持續(xù)去庫，短期鋁價或維持寬幅震蕩，參考價格波動區(qū)間19500-20500元/噸。

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廣州期貨：原料供應(yīng)恐慌情緒帶動氧化鋁上漲

英美、中美達(dá)成一致關(guān)稅壁壘降低協(xié)議，全球市場交投情緒修復(fù)明顯，幾內(nèi)亞政府宣布收回51份礦業(yè)許可，引發(fā)鋁產(chǎn)業(yè)鏈原料供應(yīng)恐慌近日幾內(nèi)亞政府連續(xù)撤銷部分礦山采礦許可證，國內(nèi)礦產(chǎn)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏不及預(yù)期，引發(fā)市場對上游供應(yīng)穩(wěn)定性擔(dān)憂，疊加近期產(chǎn)線多有檢修，國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能開工率明顯下行，周度供需平衡趨于走緊，國內(nèi)氧化鋁庫存絕對水平下行，下游電解鋁需求穩(wěn)定且年內(nèi)小有增量目前氧化鋁成本保持低位相對穩(wěn)定，電解鋁供應(yīng)生產(chǎn)保持高位且年內(nèi)仍有新投增量，但有產(chǎn)能天花板限制，需求轉(zhuǎn)入淡季但仍有大基建托底，鋁棒、鋁錠庫存持續(xù)去庫，短期鋁價或維持寬幅震蕩，參考價格波動區(qū)19500-20500元/噸。

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天山鋁業(yè)：預(yù)計2025年第一季度凈利潤同比增長46%

4月17日，天山鋁業(yè)發(fā)布公告稱，預(yù)計2025年一季度凈利潤10.5億元，同比增長46%2025年一季度，公司自產(chǎn)氧化鋁及鋁錠對外銷售均價以及銷售量同比均實(shí)現(xiàn)提升，生產(chǎn)成本同比漲幅小于銷售價格漲幅，氧化鋁板塊及電解鋁板塊利潤同比實(shí)現(xiàn)增長同時，公司積極推進(jìn)節(jié)能降耗及降本增效，物流費(fèi)用及財務(wù)費(fèi)用同比下降，進(jìn)一步增強(qiáng)自身電解鋁一體化成本競爭力

國內(nèi)資訊

Mysteel朝聞鋁市： 歐洲央行如期降息 預(yù)計鋁價短期維持區(qū)間震蕩

特朗普尚未最終決定是否在鮑威爾任期于明年結(jié)束前罷免他 【行業(yè)追蹤】4月17日，天山鋁業(yè)發(fā)布公告稱，預(yù)計2025年一季度凈利潤10.5億元，同比增長46%2025年一季度，公司自產(chǎn)氧化鋁及鋁錠對外銷售均價以及銷售量同比均實(shí)現(xiàn)提升，生產(chǎn)成本同比漲幅小于銷售價格漲幅，氧化鋁板塊及電解鋁板塊利潤同比實(shí)現(xiàn)增長 國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年3月中國氧化鋁產(chǎn)量747.5萬噸，同比增長10.3%；1-3月累計產(chǎn)量2259.6萬噸，同比增長12.0%。

行情簡評

Mysteel月報：8月鎂市供需僵持情況仍在 待夏休結(jié)束需求有望緩和

據(jù)Mysteel調(diào)研，7月中國電解鋁產(chǎn)量預(yù)計為368.23萬噸，同比增加3.81%，環(huán)比增加3.57%，日均產(chǎn)量環(huán)比提高0.03萬噸/天 展望2024年8月，臨近市場預(yù)期的美聯(lián)儲降息時間點(diǎn)，疊加對美國經(jīng)濟(jì)走弱的擔(dān)憂，預(yù)計宏觀邏輯仍是推動價格波動的主要邏輯從往年美聯(lián)儲降息周期前后鋁價的波動來看，臨近降息時鋁價波動幅度會有所擴(kuò)大基本面來看，國內(nèi)供應(yīng)端增量有限，鋁價下跌后雖然部分樣本企業(yè)表示訂單環(huán)比有所增加、但增幅有限，整體需求端維持季節(jié)性淡季，鋁錠進(jìn)口方面、雖然7月鋁錠進(jìn)口虧損幅度有所收窄，但進(jìn)口利潤窗口仍難打開，預(yù)計鋁錠進(jìn)口量仍相對有限。

研究報告

【證券日報】鋁價持續(xù)走強(qiáng)，云南鋁企正穩(wěn)步推升產(chǎn)能負(fù)荷

“從往年來看，5月份原鋁表觀消費(fèi)環(huán)比持平是符合季節(jié)性表現(xiàn)的預(yù)計2024年第二季度鋁消費(fèi)仍維持較高水平，對鋁價基本面形成較強(qiáng)支撐，疊加宏觀驅(qū)動不變，將帶動第二季度鋁期貨價格維持偏強(qiáng)運(yùn)行，有望步入21000元/噸以上區(qū)間”姚馨說 對于鋁價的上漲，神火股份表示，鑒于國內(nèi)外鋁市都處在一個低速增長的供應(yīng)環(huán)境中，加之中國電解鋁產(chǎn)能的“天花板”效應(yīng)，隨著消費(fèi)的增長，電解鋁很難出現(xiàn)明顯的過剩，鋁錠低庫存格局仍將持續(xù)，綜合來看，未來鋁價會處于相對較好水平。

媒體報道

Mysteel月評：基本面有邊際改善預(yù)期 11月鋁價高位寬幅震蕩為主

受進(jìn)口貨源補(bǔ)充、國慶期間鑄錠量增加及國慶節(jié)鋁加工企業(yè)放假天數(shù)較長影響，社庫及廠庫表現(xiàn)顯著累庫而蘭新線的檢修在月內(nèi)完成，受此影響少部分積壓貨物也已重新流入市場需求后面各終端板塊對鋁需求的帶動表現(xiàn)出顯著差異，關(guān)注11-12月鋁加工企業(yè)訂單情況從季節(jié)性規(guī)律來看，四季度的累庫壓力一般在10月份體現(xiàn)，疊加云南電解鋁產(chǎn)能減產(chǎn)預(yù)計帶動鑄錠量顯示下降為主，預(yù)計帶動鋁錠庫存有季節(jié)性下降預(yù)期 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 原材料價格變動分析 10月電解鋁主要原材料價格漲跌不一，詳情如下： 動力煤價格上漲明顯，據(jù)Mysteel樣本數(shù)據(jù)，截至10月31日，陜西14家樣本煤礦坑口價較9月底環(huán)比持平至下降157元/噸，均值為環(huán)比下降46元/噸。

月報

國信期貨：關(guān)注庫存拐點(diǎn)鋁及氧化鋁震蕩運(yùn)行

周二夜間，滬鋁上漲0.14%，報收18230元/噸，倫鋁下跌2.28%，報收2205.5美元/噸氧化鋁上漲0.5%，報收2820元/噸 鋁方面，云南復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，四川近期降水增多，減產(chǎn)擔(dān)憂有所弱化，中長期來看，高溫天氣、降水等因素對電解鋁產(chǎn)能的影響不確定性仍然較大；需求端處于淡季，下游多板塊訂單不佳，鋁錠面臨累庫壓力，庫存拐點(diǎn)或逐漸顯現(xiàn)，基本面維持供增需減 氧化鋁方面，電解鋁復(fù)產(chǎn)下氧化鋁需求增加，現(xiàn)貨價格持續(xù)小幅上漲，需求端干擾因素逐漸消退，期貨近幾日反彈。

期貨公司評論

Mysteel日報：鋁價上漲 市場需求較弱

一、市場總結(jié) 今日鋁價上漲，市場成交一般華東市場，市場到貨繼續(xù)增多疊加倉單貨源流出，流通貨源充足，高絕對價持貨商積極拋貨，但下游采購需求較弱，觀望情緒濃，整體成交一般華南市場，新一輪長單第一天，持貨商積極出貨，鋁錠現(xiàn)貨流通充裕，當(dāng)月票均價成交，下月票貼水20-50元/噸成交，現(xiàn)貨貼水較上一交易日繼續(xù)下調(diào) 二、今日價格 10月26日無錫市場電解鋁現(xiàn)貨價格18630元/噸，漲90元/噸；佛山市場電解鋁現(xiàn)貨價格18800元/噸，漲90元/噸；鞏義市場電解鋁現(xiàn)貨成交價18580元/噸，漲60元/噸。

日報

Mysteel：家電原材料周報（8.22-8.26）

近期海外能源價格持續(xù)走高，歐洲Sunndal鋁廠的勞資糾紛已達(dá)成接近方案，罷工行動將立即結(jié)束并恢復(fù)正常運(yùn)行四川地區(qū)電解鋁的減產(chǎn)預(yù)計短期難以恢復(fù)，社會庫存受滬粵價差較大、華南地區(qū)鋁錠轉(zhuǎn)運(yùn)至華東影響，短期表現(xiàn)為去庫，預(yù)計一周后華東地區(qū)入庫會有增加國內(nèi)多地疫情管控升級，鋁產(chǎn)品汽運(yùn)影響較大，而需求端型材訂單天數(shù)環(huán)比有所增加，供需情況邊際有所改善，原材料價格基本穩(wěn)定，預(yù)計短期鋁價維持震蕩走勢 四、家電行業(yè)動態(tài)信息一覽 1.浙江美大2022年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤2.30億元 同比小幅下降9.45% 2022年8月25日，浙江美大(002677)發(fā)布2022年中期報告全文。

家電

Mysteel：汽車原材料周報（8.22-8.26）

近期海外能源價格持續(xù)走高，歐洲Sunndal鋁廠的勞資糾紛已達(dá)成接近方案，罷工行動將立即結(jié)束并恢復(fù)正常運(yùn)行四川地區(qū)電解鋁的減產(chǎn)預(yù)計短期難以恢復(fù)，社會庫存受滬粵價差較大、華南地區(qū)鋁錠轉(zhuǎn)運(yùn)至華東影響，短期表現(xiàn)為去庫，預(yù)計一周后華東地區(qū)入庫會有增加國內(nèi)多地疫情管控升級，鋁產(chǎn)品汽運(yùn)影響較大，而需求端型材訂單天數(shù)環(huán)比有所增加，供需情況邊際有所改善，原材料價格基本穩(wěn)定，預(yù)計短期鋁價維持震蕩走勢 四、汽車行業(yè)動態(tài)信息一覽 1.比亞迪趙長江：騰勢D9用戶50%來自于BBA車主的增購 8月26日，在2022成都車展上，騰勢銷售事業(yè)部總經(jīng)理兼騰勢汽車首席共創(chuàng)官趙長江表示，自5月16日，騰勢品牌煥新暨D9預(yù)售發(fā)布會以來，D9訂單累計突破4萬輛。

機(jī)械

Mysteel日報：鋁價高位盤整 下游畏高少有采購

期貨市場，滬鋁主力合約2209截止收盤報收18910元/噸，漲5元/噸，漲幅0.03% 三、總結(jié)綜述 海外能源價格持續(xù)走高，但歐洲方面Sunndal鋁廠的勞資糾紛已達(dá)成接近方案，罷工行動將立即結(jié)束并恢復(fù)正常運(yùn)行四川地區(qū)電解鋁的減產(chǎn)預(yù)計短期難以恢復(fù)，社會庫存受滬粵價差較大、華南地區(qū)鋁錠轉(zhuǎn)運(yùn)至華東影響，短期表現(xiàn)為去庫，料一周后華東地區(qū)入庫會有增加國內(nèi)多地疫情管控升級，鋁產(chǎn)品汽運(yùn)影響較大，而需求端型材訂單天數(shù)環(huán)比有所增加，供需情況邊際有所改善，原材料價格基本穩(wěn)定，預(yù)計短期鋁價偏強(qiáng)震蕩。

日報

Mysteel朝聞鋁市：鋁價跌至十五個月新低 需求難改疲軟之態(tài)

3.美國財政部官員：限制俄油價格是避免再遭價格沖擊的關(guān)鍵 4.意大利電價上周上漲9.2% 三、行業(yè)追蹤： 據(jù)Mysteel測算，2022年6月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本17298元/噸，較5月小幅上升4元/噸與當(dāng)月Mysteel鋁錠現(xiàn)貨均價19978元/噸對比，全行業(yè)盈利2680元/噸 據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截止7月1日全國147家電廠樣本區(qū)域存煤總計2173.4萬噸，日耗114.8萬噸，可用天數(shù)189天。

日報

Mysteel：分區(qū)域看電解鋁庫存變化的影響因素

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，5月30日中國主要地區(qū)電解鋁庫存95.4萬噸，較上周四下降1.4萬噸，其中無錫、佛山貢獻(xiàn)主要降幅，鞏義壘庫0.9萬噸鋁錠庫存總體仍處于歷年同期低位區(qū)間，但去庫速度較為緩慢分區(qū)域來看： 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 佛山：訂單天數(shù)持續(xù)回暖但仍低于去年同期水平 佛山的日均出庫量（圖表最新值為5月22日數(shù)據(jù)）與現(xiàn)貨價格環(huán)比波動呈現(xiàn)較強(qiáng)負(fù)相關(guān)趨勢。

熱點(diǎn)分析

Mysteel早報：無錫電解鋁早盤價格預(yù)計震蕩運(yùn)行

【昨日市場回顧】 華東地區(qū)鋁錠主流成交價20830-20870元/噸，均價20850元/噸，漲120元/噸 昨日早盤滬鋁企穩(wěn)反彈，無錫現(xiàn)貨市場，持貨商逢高積極出貨，下游廠家節(jié)前仍進(jìn)行補(bǔ)貨備庫，但隨著盤面價格攀升，成交呈現(xiàn)有價無市，交投逐漸轉(zhuǎn)弱 【今日市場預(yù)測】 短期來看，疫情仍有反復(fù)，今天無錫西站物流園暫停車輛進(jìn)出，臨近小長假，市場存在備貨情緒，貿(mào)易商心態(tài)謹(jǐn)慎樂觀，綜合來看，預(yù)計近日無錫電解鋁價格震蕩運(yùn)行。

日報