國信期貨：滬鋁建議以多頭思路對待

周一夜間，滬鋁報收21255元/噸，下跌0.02%倫鋁報收2878.5美元/噸，上漲0.77%，宏觀方面，隨著中美經(jīng)貿(mào)緊張局勢有所緩和，國內(nèi)重要會議帶來政策利好預(yù)期，市場風(fēng)險偏好有所回暖，銅鋁等工業(yè)金屬表現(xiàn)強(qiáng)勢，利好情緒推動鋁價偏強(qiáng)運行 從基本面來看，海外鋁供應(yīng)干擾給予價格支撐，國內(nèi)鋁供應(yīng)較為穩(wěn)定，需求端也仍存在旺季的支撐，最新庫存數(shù)據(jù)顯示，鋁錠庫存再度出現(xiàn)小幅累庫，關(guān)注庫存的動態(tài)變化，或影響對鋁價上漲的驅(qū)動力。

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Mysteel早讀：美CPI數(shù)據(jù)前夕 有色金屬全線收漲

◎10月23日，全國鋅錠現(xiàn)貨社會庫存16.35萬噸，較10月20日增0.06萬噸，較10月16日增0.79萬噸具體來看，上海4.93萬噸；廣東5.22萬噸；天津5.39萬噸；山東0.30萬噸；浙江0.26萬噸；江蘇0.25萬噸 ◎國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，2025年9月中國銅材產(chǎn)量223.2萬噸，同比增長5.9%；1-9月累計產(chǎn)量1857.5萬噸，同比增長9.6%。

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Mysteel早讀：美財長釋放貿(mào)易緩和信號 有色金屬漲跌不一

此次交易降低了Capstone在Santo Domingo項目的前期資本投入需求，并增強(qiáng)了其為智利阿塔卡馬地區(qū)曼托韋德-圣多明戈礦區(qū)開發(fā)及勘探提供資金的能力交易完成后，Orion在Capstone的持股比例將從11.9%小幅升至12% ◎【LME庫存異動：鉛庫存增9500噸，銅鋁齊降】倫敦金屬交易所周二最新庫存數(shù)據(jù)顯示，多數(shù)基本金屬庫存出現(xiàn)顯著波動，反映供需格局正在變化鉛庫存單日激增9550噸，增幅在所有金屬中最為顯著，可能對近期鉛價構(gòu)成壓力；銅庫存下降550噸，鋁庫存減少2050噸，兩種工業(yè)金屬的庫存同步下降，暗示需求保持韌性；鋅庫存增加1125噸，鎳庫存上升1164噸，兩種金屬庫存小幅累積，需關(guān)注后續(xù)變化趨勢；鋁合金、NASAAC、錫和鈷庫存維持不變，這些金屬的供需狀況相對穩(wěn)定。

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Mysteel早讀：美聯(lián)儲諸多官員釋放鷹派信號 有色金屬普遍飄綠

◎【滬倫兩市銅庫存表現(xiàn)分化 滬銅庫存增至三個月新高】倫敦金屬交易所（LME）公布數(shù)據(jù)顯示，上周倫銅庫存持續(xù)下滑，最新庫存水平為147,650噸，降至逾一個月新低上海期貨交易所最新公布數(shù)據(jù)顯示，9月19日當(dāng)周，滬銅庫存繼續(xù)回升，周度庫存增加12.5%至105,814噸，增至三個月新高國際銅庫存減少1817噸至12,327噸上周，紐銅庫存繼續(xù)累積，最新庫存水平為316,774噸，增至2003年7月中旬以來新高。

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Mysteel早讀：美元指數(shù)加速反彈 有色金屬多數(shù)收跌

◎Mysteel調(diào)研統(tǒng)計，9月18日國內(nèi)5地鉛錠社會庫存為5.96萬噸，較9月11日減少0.32萬噸，較9月15日減少0.45萬噸，庫存下降主要集中在浙江、江蘇市場 ◎海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2025年8月，中國出口未鍛軋銅及銅材112916噸，同比增長7.7%；1-8月累計出口1046963噸，同比增長9.7%。

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國信期貨：美聯(lián)儲降息預(yù)期再度升溫，銅價向上突破

印尼自由港在格拉斯伯格的銅礦生產(chǎn)暫停，這是全球最大的銅礦之一，供應(yīng)端的干擾給銅價帶來利多支撐國內(nèi)銅社會庫存依然呈現(xiàn)累庫狀態(tài)，下游面對高價的采購情緒較弱，銅消費旺季暫未充分體現(xiàn)，對價格形成一定壓制 整體而言，滬銅預(yù)計震蕩偏強(qiáng)運行，關(guān)注即將公布的美國最新CPI數(shù)據(jù)，以及庫存的動態(tài)變化

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Mysteel：鉬鐵漲幅遠(yuǎn)超成材，特鋼漲勢能否持續(xù)？

根據(jù)最新市場數(shù)據(jù)，9月初鉬鐵價格達(dá)到了29萬元/噸的高位回顧2025年，鉬鐵價格整體呈現(xiàn)先降后漲的走勢，價格從23萬元/噸跌至20.5萬元/噸左右后持續(xù)上漲至29萬元/噸，上漲8.5萬元/噸左右，漲幅高達(dá)41.98% 二、簡要分析鉬鐵上漲原因 鉬鐵上漲核心原因在市場處于“供應(yīng)偏緊、需求偏強(qiáng)”，從供應(yīng)角度看：國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)環(huán)保限產(chǎn)、設(shè)備檢修，內(nèi)蒙古某銅鉬礦7月下旬突發(fā)事故停產(chǎn)，海外銅鉬伴生礦供給收縮等諸多原因?qū)е聡鴥?nèi)鉬精礦供應(yīng)緊張，鉬精礦價格上漲，推高鉬鐵生產(chǎn)成本；從需求角度看：制造業(yè)升級推動高端含鉬鋼需求（造船、風(fēng)電、軍工），1-7月鉬鐵招標(biāo)量8.8萬噸，同比增11.23%，鋼廠鉬鐵招標(biāo)量穩(wěn)定在高位；從市場情緒與博弈來看：下游鋼廠低庫存運行，存在剛性補(bǔ)庫需求，上游惜售情緒較重，七月底三大鋼廠曾聯(lián)合暫停采購以抵制高價，但8月鋼廠招標(biāo)量快速反彈，顯示抵制行為未能持續(xù)。

結(jié)構(gòu)鋼

Mysteel：供需博弈下 9月銅陽極板加工費承壓下行

同時，市場可售貨源本就緊張，散戶多選擇觀望待市，臨近月末部分貿(mào)易商甚至進(jìn)入半休息狀態(tài)，進(jìn)一步抑制供應(yīng)釋放展望9月，盡管為傳統(tǒng)消費旺季，但稅改政策對市場的影響仍需時間消化，預(yù)計9月初再生銅供應(yīng)量增速將有限，供應(yīng)端難有顯著增量 需求：再生銅制陽極產(chǎn)能利用率下滑 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 據(jù)Mysteel調(diào)研，國內(nèi)32家再生銅冶煉銅陽極生產(chǎn)樣本企業(yè)（涉及總產(chǎn)能307萬噸）最新運營數(shù)據(jù)顯示：本周陽極板周度總產(chǎn)量1.99萬噸，環(huán)比上周下降5.55%；產(chǎn)能利用率32.93%，較上周回落1.94個百分點；原料總庫存1.38萬噸，較上周減少0.02萬噸。

主編視角

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（8.9-8.15）

（二）出口：海關(guān)總署：7月中國四大家電出口量出爐，空調(diào)同比降18.3% 海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2025年7月中國出口空調(diào)384萬臺，同比下降18.3%；1-7月累計出口4489萬臺，同比增長4.1% 四、各原料市場展望 展望本周，首先空調(diào)制造原料中有色金屬類：整體來看，目前國內(nèi)銅供應(yīng)產(chǎn)出偏高，但現(xiàn)貨市場的庫存和升水均表現(xiàn)較為堅挺，其中不乏市場對于未來9、10月高檢修期所帶來的供給減少預(yù)期的擔(dān)憂，然而隨著海外溢價的修復(fù)，近期進(jìn)口銅數(shù)量有所增加，部分海外貨源開始流向國內(nèi)以及亞洲其他市場，供給端的博弈開始出現(xiàn)在國產(chǎn)與進(jìn)口貨源的變化上。

周報

中輝期貨：全球銅貿(mào)易格局面臨重塑

高盛報告曾披露，美國的銅庫存已經(jīng)飆升到消費量的100天以上，意味著即使不進(jìn)口銅，美國囤積的銅可以滿足美國3~4個月的消費需求精煉銅關(guān)稅豁免利好中國、智利、秘魯?shù)葒某隹?雖然市場擔(dān)憂美國銅回流非美市場，但目前美國至亞洲海運溢價120美元／噸，COMEX與LME期銅價差最新跳水至159美元／噸，回歸歷史均值，當(dāng)前價差不存在跨市套利空間，回流利潤被侵蝕此外，美國國內(nèi)電網(wǎng)重建和人工智能大數(shù)據(jù)中心建設(shè)都需要大量銅，美國銅或更多在國內(nèi)騰挪。

國內(nèi)資訊

Mysteel早讀：中美經(jīng)貿(mào)會談在瑞典斯德哥爾摩開始舉行 有色金屬多數(shù)飄綠

上海期貨交易所最新公布數(shù)據(jù)顯示，7月25日當(dāng)周，滬銅庫存有所回落，周度庫存減少13.17%至73,423噸，降至近七個月新低國際銅庫存持穩(wěn)于11,616噸上周，紐銅庫存繼續(xù)累積，最新庫存水平為248,635噸，再刷逾七年新高 ◎【冶煉廠拋貨 錫錠社會庫存繼續(xù)攀升】據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計，截止2025年7月25日全國主要市場錫錠社會庫存10389噸，環(huán)比增加293噸。

有色聚焦

Mysteel早讀：特朗普確定對俄羅斯最后通牒新期限 有色金屬漲跌不一

◎【滬鋅庫存繼續(xù)累積 增至逾三個月新高】倫敦金屬交易所（LME）公布數(shù)據(jù)顯示，上周倫鋅庫存呈區(qū)間波動格局，整體庫存有所回落，最新庫存水平為115,500噸上期所公布的數(shù)據(jù)顯示，7月25日當(dāng)周，滬鋅庫存繼續(xù)回升，周度庫存增加8.77%至59,419噸，增至逾三個月新高 ◎【江銅武銅：三期選礦最后環(huán)節(jié)，精礦過濾系統(tǒng)試車成功】7月25日下午，三期精礦過濾車間內(nèi)，隨著試車按鈕的啟動，九臺全自動真空陶瓷過濾機(jī)緩慢、平穩(wěn)運行，電機(jī)電流、溫度等各項指標(biāo)均在標(biāo)準(zhǔn)范圍內(nèi)，試車取得圓滿成功。

有色聚焦

Mysteel周報：家電原材料價格監(jiān)測（7.11-7.18）

庫存變化：本周銅價重心繼續(xù)下移，現(xiàn)貨升水回升，隨著銅價走跌，下游企業(yè)新增訂單尚可，采購補(bǔ)庫情緒回升，同時由于市場到貨量仍相對有限，部分倉庫出庫增加明顯，入庫較少，庫存再度表現(xiàn)下降 四、政策與行業(yè)熱點速遞 o 海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2025年6月中國出口空調(diào)459萬臺，同比下降25.1%；1-6月累計出口4105萬臺，同比增長6.8%。

家電

Mysteel早讀：特朗普威脅對俄征100%關(guān)稅 有色金屬普跌

上海期貨交易所最新公布數(shù)據(jù)顯示，7月11日當(dāng)周，滬銅庫存小幅回落，周度庫存減少3.7%至81,462噸，位于近兩個月相對低位國際銅庫存增加3711噸至15,679噸上周，紐銅庫存繼續(xù)累積，最新庫存水平為234,204噸，增至逾七年最高位 ◎【美國關(guān)稅干擾 COMEX銅凈多倉仍在增加】美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布的報告顯示，截至7月8日當(dāng)周，基金持有的COMEX銅期貨凈多倉繼續(xù)增加至39604手。

有色聚焦

Mysteel：下半年廢銅供應(yīng)有樂觀預(yù)期 對于銅供需平衡起重要作用

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 二、廢銅進(jìn)口方面，階段性減少，增加是大趨勢 首先中國從歐洲及中東國家進(jìn)口的再生銅數(shù)據(jù)呈現(xiàn)增加趨勢；其次是中美貿(mào)易關(guān)系的問題，雖然近期美國宣布從8月1日起正對銅進(jìn)行征收50%的關(guān)稅，導(dǎo)致LME-COMEX價差再度擴(kuò)大，美國廢銅出口定價體系被打亂，但從最新市場了解到，美國廢銅賣方改采取LME定價銷售模式，以及美國廢銅庫存持續(xù)走高，美國自身再生冶煉能力有限，美國廢銅出口是必然，只是對中國出口量在減少，但也并不是意味著實際到中國的廢銅量減少，存在轉(zhuǎn)港或者到中轉(zhuǎn)國加工之后在進(jìn)口到中國的情況；再次是比價問題，對比往年歷史數(shù)據(jù)，下半年廢銅進(jìn)口窗口機(jī)會多于上半年。

主編視角

國信期貨：宏觀情緒稍有修復(fù)，銅或?qū)挿鹗?/a>

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（7.5-7.11）

（二）出口：海關(guān)總署：5月中國四大家電出口量出爐，空調(diào)同比降3.1% 海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2025年5月中國出口空調(diào)676萬臺，同比下降3.1%；1-5月累計出口3646萬臺，同比增長12.9% 四、各原料市場展望 展望本周，首先空調(diào)制造原料中有色金屬類：整體來看，近期市場擾動因素逐步增多，尤其關(guān)稅對海內(nèi)外價格走勢影響較大，對后續(xù)貨物的流動影響更大于實際的價格影響；目前國內(nèi)基本面對于價格的支撐有所減弱，價格后續(xù)反彈的壓力在加大，但底部在市場買盤的支撐下依然明顯，預(yù)計下周銅價回歸震蕩的狀態(tài)，國內(nèi)銅價運行區(qū)間在77800-79500元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9480-9790美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在5.45-5.72美元/磅，市場價格走勢依然有差異，COMEX的溢價有望維持在2500美元/噸以上；鋁價方面，鋁錠庫存低位支撐鋁價高位；關(guān)稅前景不明，風(fēng)險仍存，預(yù)計短期鋁價將偏強(qiáng)震蕩為主，后續(xù)需重點關(guān)注宏觀面及庫存變化；制冷劑方面，短期內(nèi)R32依舊保持保供原則不改，Q3合約價參考50000元/噸電匯，R410A合約價參考49000元/噸電匯，承兌均+600元/噸，長期上行報盤趨勢顯化。

周報

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（6.28-7.4）

（二）出口：海關(guān)總署：5月中國四大家電出口量出爐，空調(diào)同比降3.1% 海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2025年5月中國出口空調(diào)676萬臺，同比下降3.1%；1-5月累計出口3646萬臺，同比增長12.9% 四、各原料市場展望 展望本周，首先空調(diào)制造原料中有色金屬類：整體來看，銅價高價對下游需求仍產(chǎn)生壓制作用，市場成交情況需要在價格明顯回落后才能改善，然而海外溢價仍存，國內(nèi)冶煉廠或?qū)⒗^續(xù)執(zhí)行出口，因此后續(xù)國內(nèi)庫存增加的過程比較曲折。

周報

Mysteel早讀：媒體稱伊朗正尋求結(jié)束與以色列的敵對行動 有色金屬多數(shù)飄紅

上海期貨交易所最新公布數(shù)據(jù)顯示，6月13日當(dāng)周，滬銅庫存小幅回落，周度庫存增加5.08%至101,943噸國際銅庫存增加299噸至11,373噸上周，紐銅庫存繼續(xù)增加，最新庫存水平為196,046噸，刷新近七年最高位 ◎【滬鋁庫存繼續(xù)下滑 降至逾一年新低】倫敦金屬交易所（LME）公布數(shù)據(jù)顯示，上周倫鋁庫存延續(xù)下滑趨勢，最新庫存水平為353,225噸，降至近三年新低。

有色聚焦

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，國際方面，美聯(lián)儲6月議息-連續(xù)第四次維持利率不變，點陣圖顯示今年降息兩次，鮑威爾繼續(xù)高呼不確定性，目前的經(jīng)濟(jì)情況適合觀望國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計局發(fā)布最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，5月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.8%，社會消費品零售總額增長6.4%基本面上，銅精礦TC費用維持低位運行，國內(nèi)港口庫存快速回落，后續(xù)原料供應(yīng)或逐漸趨緊供給方面，在銅精礦及替代品廢銅、粗銅供應(yīng)相對偏緊的背景下，部分冶煉廠或有被動減產(chǎn)檢修計劃產(chǎn)生，精銅供給量后續(xù)增速將有所放緩。

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