瑞達期貨：倫銅、紐銅皆呈現(xiàn)出震蕩偏強走勢

節(jié)前滬銅主力合約震蕩偏強，長假期間，由于美國政府停擺導(dǎo)致非農(nóng)數(shù)據(jù)未按期公布，在市場對經(jīng)濟擔憂情緒影響下，倫銅、紐銅皆呈現(xiàn)出震蕩偏強走勢 宏觀消息方面，美國供應(yīng)管理協(xié)會(ISM)周三公布的數(shù)據(jù)顯示，最新制造業(yè)PMI錄得49.1，高于8月的48.7，但仍低于榮枯線50，美國制造業(yè)在9月繼續(xù)陷入收縮區(qū)間，已連續(xù)七個月收縮國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計局公布，9月中國制造業(yè)PMI為49.8%，環(huán)比上升0.4個百分點；綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為50.6%，上升0.1個百分點，我國經(jīng)濟總體產(chǎn)出擴張略有加快。

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Lundin Mining：上調(diào)銅產(chǎn)量預(yù)期 下調(diào)成本預(yù)期

蒙特利爾銀行的Matt Murphy在周四的報告中寫道：“Caserones礦和Chapada礦的強勁表現(xiàn)，分別推動成本指引下調(diào)約12%和21%，進而實現(xiàn)整體成本削減” “該公司今年迄今已完成銅產(chǎn)量指引中點的75%，且成本走勢低于修訂后成本指引區(qū)間的中點，有望達成這一新區(qū)間目標” 倫丁礦業(yè)本季度銅產(chǎn)量達8.74萬噸，超出市場預(yù)期的8.11萬噸；黃金產(chǎn)量3.78萬盎司，與預(yù)期的3.76萬盎司基本持平。

上游企業(yè)

分析人士：關(guān)注“金銅比回歸”交易

近期，銅成為大宗商品市場的焦點，內(nèi)外盤銅價同步走強數(shù)據(jù)顯示，截至10月下旬，倫銅價格已站上11000美元／噸，年內(nèi)漲幅超25%，紐約期銅價格同步突破5.2美元／磅，漲幅接近30%；國內(nèi)滬銅主力合約突破88000元／噸關(guān)口 受訪人士普遍認為，銅價當前的走勢基本符合市場預(yù)期 “當前，銅價走強背后的驅(qū)動因素主要集中在兩個方面”光大期貨有色金屬研發(fā)總監(jiān)展大鵬表示，一方面，海外機構(gòu)的預(yù)測給了市場不少信心。

貴金屬

Mysteel：2025年國慶期間倫銅創(chuàng)年內(nèi)新高

假期期間宏觀層面對銅價影響明顯，美國政府時隔7年再度停擺，美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，全球地緣局勢動蕩引發(fā)避險資產(chǎn)快速上行，黃金、倫銅均創(chuàng)下年內(nèi)新高 假期內(nèi)銅價整體呈現(xiàn)震蕩上行走勢，假期內(nèi)倫銅高點最高達到10800美元/噸，創(chuàng)造年內(nèi)新高，當前銅市場供應(yīng)端本就存在一定供應(yīng)隱患，此次銅價在降息預(yù)期以及避險資產(chǎn)的上漲帶動下，價格走勢較強。

主編視角

9月我國有色金屬行業(yè)整體保持平穩(wěn)運行態(tài)勢

出口方面，8月份，中國出口未鍛軋鋁及鋁材53.4萬噸，同比下降1.5%；1—8月，中國累計出口未鍛軋鋁及鋁材399.6萬噸，同比下降8.2% 市場方面，9月份，全球有色金屬市場整體呈現(xiàn)分化態(tài)勢倫敦金屬交易所（LME）受宏觀經(jīng)濟預(yù)期與供需結(jié)構(gòu)差異影響，主要金屬品種走勢不一LME三月期貨價格中，銅、鋁表現(xiàn)相對強勢銅價受全球供應(yīng)鏈偏緊及新能源領(lǐng)域需求支撐，9月份震蕩上行LME三月期貨銅漲幅明顯，開盤9908美元，收盤10268.5美元，上漲366.5美元，月均10022.15美元；鋁價因能源成本高企和庫存下降，延續(xù)小幅上漲態(tài)勢。

國內(nèi)資訊

基本面未改 鎳價多跟隨宏觀走勢

鎳價走強重回12萬上方，下游企業(yè)觀望情緒升溫特朗普宣布將從8月1日起對進口銅征收50%關(guān)稅，倫敦市場跟隨美國期銅強勁反彈的走勢，倫鎳再度收升，扭轉(zhuǎn)跌勢。

快訊

Mysteel日報：上游現(xiàn)貨庫存偏低 廢銅市場保持冷清

部分持有空單的貿(mào)易商雖仍按計劃進行補單操作，但補庫節(jié)奏遲緩下游銅廠則維持按需采購策略，不過實際成交較少 六、預(yù)測 宏觀方面，特朗普表示要對銅征收50%關(guān)稅，但倫銅走勢反差較大，呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢，一度跌破9600美元/噸COMEX和LME價差快速走闊，但行情并未向一季度那樣，紐約銅帶動倫銅和滬銅，而是出現(xiàn)了劈叉基本面上，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)雖繼續(xù)運行于負值區(qū)間，但年中談判長單TC的修復(fù)，全球銅精礦供應(yīng)緊張局面或有所改善。

日報

瑞達期貨：銅價當前仍處偏強區(qū)間運行

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，基本面上，銅精礦TC費用略有好轉(zhuǎn)，但仍處低位區(qū)間，國內(nèi)港口庫存快速回落，銅礦供給趨緊供給方面，由于原料供給較為緊張，部分冶煉廠或有減產(chǎn)跡象，精銅供應(yīng)亦將有所收斂需求方面，受淡季影響，下游銅材加工企業(yè)訂單有所下滑，此外，下游整體采買情緒受銅價影響較為敏感，銅價當前仍處偏強區(qū)間運行，對現(xiàn)貨市場成交情緒有所承壓庫存方面，倫美銅庫存仍保持一降一升，國內(nèi)庫存受季節(jié)性變化影響略有累積。

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瑞達期貨：滬銅基本面或處于供需小幅回落的局面

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，基本面上，銅精礦TC費用略有好轉(zhuǎn)，但仍處低位區(qū)間，國內(nèi)港口庫存快速回落，銅礦供給趨緊供給方面，由于原料供給較為緊張，部分冶煉廠或有減產(chǎn)跡象，精銅供應(yīng)亦將有所收斂需求方面，受淡季影響，下游銅材加工企業(yè)訂單有所下滑，此外，下游整體采買情緒受銅價影響較為敏感，銅價當前仍處偏強區(qū)間運行，對現(xiàn)貨市場成交情緒有所承壓庫存方面，倫美銅庫存仍保持一降一升，國內(nèi)庫存受季節(jié)性變化影響略有累積。

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，基本面上，銅精礦TC費用略有好轉(zhuǎn)，但仍處低位區(qū)間，國內(nèi)港口庫存快速回落，銅礦供給趨緊供給方面，由于原料供給較為緊張，部分冶煉廠或有減產(chǎn)跡象，精銅供應(yīng)亦將有所收斂需求方面，受淡季影響，下游銅材加工企業(yè)訂單有所下滑，此外，下游整體采買情緒受銅價影響較為敏感，銅價當前仍處偏強區(qū)間運行，對現(xiàn)貨市場成交情緒有所承壓庫存方面，倫美銅庫存仍保持一降一升，國內(nèi)庫存受季節(jié)性變化影響略有累積。

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國信期貨：鋁價短期或呈現(xiàn)震蕩偏強走勢

周三夜間，倫鋁報收2522.5美元/噸，上漲1.16%，滬鋁報收20255元/噸，上漲0.67%0.27%關(guān)稅政策緩和帶來的宏觀情緒修復(fù)，以及美元走貶，共同給予銅鋁等工業(yè)金屬價格上漲空間原料端氧化鋁價格近期強勢反彈，將抬升鋁冶煉成本及底部價格進入5月，國內(nèi)下游需求轉(zhuǎn)入淡季，但考慮到宏觀情緒轉(zhuǎn)向樂觀，以及關(guān)稅政策緩和后，出口需求可能出現(xiàn)的邊際修復(fù)，將在一定程度上對沖需求淡季的利空風(fēng)險整體而言，在宏觀情緒轉(zhuǎn)好的情況下，鋁價短期或呈現(xiàn)震蕩偏強走勢，短期利好之下中長期核心分歧未解，大國間的博弈仍將持續(xù)。

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瑞達期貨：滬銅主力合約輕倉逢低短多交易

假期期間倫銅、紐銅走勢出現(xiàn)快速下跌后逐漸向上修復(fù)，倫銅修復(fù)程度強于紐銅其漲跌幅分別為1.24%、-1.36% 資訊方面，國際方面，美國4月ISM制造業(yè)PMI錄得48.7，高于預(yù)期的484月非農(nóng)就業(yè)人口新增17.7萬人，高于預(yù)期的13萬人，市場預(yù)計6月份降息可能性降低國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計局：4月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.0%，比上月下降1.5個百分點，受前期制造業(yè)較快增長形成較高基數(shù)疊加外部環(huán)境急劇變化等因素影響，景氣水平有所回落。

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交子期貨：美元走高，銅高位回落

操作策略：自上月美國對銅進口關(guān)稅的調(diào)查后，美銅與倫銅開啟套利窗口，銅大量轉(zhuǎn)運至美國外盤驅(qū)動滬銅持續(xù)走高，滬銅沖擊8萬3后快速回調(diào)，國內(nèi)高銅價下游消費受抑，仍需警惕高位回調(diào)及消費負反饋風(fēng)險滬銅回調(diào)日內(nèi)輕空短線謹慎參與，關(guān)注美元走勢，卡位交易注意靈活進退

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Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報（3月24日-3月28日）

本周銅價重心下移，周內(nèi)整體表現(xiàn)先揚后抑周初銅價持續(xù)走高，加之臨近月底，下游企業(yè)畏高情緒濃厚，采購需求疲弱，現(xiàn)貨升水亦承壓走跌，但由于市場到貨依舊不多，社庫維持去庫趨勢，部分持貨商仍存挺價惜售情緒，跌幅相對有限且周內(nèi)滬粵升水價差收斂 本周鋁價重心下移國內(nèi)投復(fù)產(chǎn)及產(chǎn)能置換穩(wěn)步推進，近期產(chǎn)量小幅上升，但長期國內(nèi)供應(yīng)端增量有限滬倫比值近半月呈現(xiàn)震蕩上行走勢，于本周五突破8.0關(guān)口，但鋁錠進口窗口依然處于關(guān)閉狀態(tài)。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel: 2025年3月17日銅產(chǎn)業(yè)早讀

鋰電銅箔市場目前以剛需才買為主，備貨積極性不高，下游電池廠新增訂單也十分有限 銅管：上周空調(diào)等下游行業(yè)傳統(tǒng)旺季到來對銅管的需求增長，推動了廠家的生產(chǎn)積極性，且原料供應(yīng)充足，部分廠家積極備貨，以應(yīng)對可能的市場需求增加，繼續(xù)維持較高的開工率，不過在原料價格高企的背景下，企業(yè)的采購行為更加趨于理性，主要圍繞剛需進行，下游存畏高情緒 綜合信息：上周LME銅價維持上漲走勢，區(qū)間9455.5-9850美元/噸，上周美國政府對所有進口至美國的鋼鐵和鋁征收25%關(guān)稅，市場擔擾情緒持續(xù)，美金銅繼續(xù)上漲帶動全球價格上行且倫銅與美金銅之間價差保持。

行情簡評

全國人大代表陳雪華：多維度支持新能源鋰電產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

“能源金屬供應(yīng)鏈安全是新能源鋰電行業(yè)領(lǐng)先的重要環(huán)節(jié)”陳雪華指出，作為全球最具有影響力的金屬交易所，倫敦金屬交易所（簡稱LME）同時是香港證券交易所全資附屬公司，其交易價格和庫存波動，牽動著全球有色金屬的生產(chǎn)與銷售脈絡(luò) 他表示，LME期貨價格已經(jīng)成為全球銅等基本金屬的市場主要定價依據(jù)，LME交割倉庫是影響期貨價格走勢的重要因素而我國銅等基本金屬消費量占全球50%以上，迄今尚未設(shè)立LME交割庫，這無疑為企業(yè)平添了幾分風(fēng)險。

產(chǎn)業(yè)資訊

瑞達期貨：節(jié)后滬銅或受美銅影響震蕩偏強運行

長假期間倫銅和紐銅在1月27日下探后均出現(xiàn)小幅反彈的走勢，其中紐銅反彈幅度較大，由于特朗普政府對外關(guān)稅行政令的簽署，對我國加征10%，對墨西哥、加拿大加征25%，關(guān)稅加征后對美國物價水平影響顯著，美銅偏強運行 自1月28日至2月4日期間，倫銅漲幅+0.96%，紐銅漲幅+2.85%消息面上，受春節(jié)長假停工影響，國內(nèi)制造業(yè)PMI為49.1%，環(huán)比回落1%國際方面，美國1月ISM制造業(yè)PMI為50.9，預(yù)期49.8，前值49.3。

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國信期貨：關(guān)注美國關(guān)稅政策變化，滬銅暫時觀望

周二夜間，倫銅報收9174美元/噸，上漲0.7%受美國最新關(guān)稅政策影響，全球范圍內(nèi)對于貿(mào)易安全的不確定性及擔憂加劇，美元走強，春節(jié)假期期間外盤基本金屬價格均受到一定下行壓力春節(jié)假期后，滬銅或有所跟跌，疊加節(jié)日期間累庫壓力，預(yù)計滬銅呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢，暫時觀望

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國信期貨：滬銅預(yù)計震蕩

周三夜間，倫銅報收9270美元/噸，上漲1.05%，滬銅報收75730元/噸，上漲0.56%2月5日晚間，被稱為“小非農(nóng)”的美國2025年1月ADP私營部門就業(yè)數(shù)據(jù)出爐，當月ADP就業(yè)人數(shù)增加18.3萬人，高于前值和市場預(yù)期，也創(chuàng)出2024年10月以來新高數(shù)據(jù)公布后，CME“美聯(lián)儲觀察”預(yù)測美聯(lián)儲3月維持利率不變的概率為83.5%，與數(shù)據(jù)公布前保持一致美元走弱，銅價獲得一定上漲空間 另外，節(jié)日期間的累庫預(yù)計將施壓于銅價，預(yù)計滬銅呈現(xiàn)震蕩走勢，以震蕩思路對待。

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瑞達期貨：滬鋁整體呈現(xiàn)震蕩略強的走勢

春節(jié)期間倫鋁呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢，1月28日至2月4日期間，倫鋁漲幅+0.79%，振幅3.49%消息面上，國內(nèi)方面，受春節(jié)長假停工影響，國內(nèi)制造業(yè)PMI為49.1%，環(huán)比回落1%國際方面，美國1月ISM制造業(yè)PMI為50.9，預(yù)期49.8，前值49.3此外，假期期間美國總統(tǒng)特朗普2月1日簽署行政令，對所有進口自中國的商品加征10%的關(guān)稅由于美國是世界上銅、鋁、鋼鐵、鋅等關(guān)鍵金屬的主要進口國，這一關(guān)稅政策的施為，或?qū)⒅苯幼饔糜诿绹就两饘賰r格，鋁價亦受其影響而波動劇烈并將有所溢價。

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