Mysteel周報：國外經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂情緒上升 銅價高位回落（4.15-4.21）

一、市場預(yù)測 宏觀方面，當(dāng)前外圍通脹依舊非常頑固，經(jīng)濟(jì)衰退仍是隱憂，雖加息周期或近尾聲，但后續(xù)或?qū)⒃谙喈?dāng)一段時間內(nèi)維持高利率不變，美元指數(shù)對銅價的壓制雖減弱但并不是消失，國內(nèi)消費復(fù)蘇仍在持續(xù)進(jìn)行中，但整體需求也非大幅好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨方面，4月消費旺季成色稍有不足，下游訂單狀況相對一般，且高銅價對消費需求抑制較重。

周報

上海銅現(xiàn)貨午評：國外疫情升溫銅價下挫 現(xiàn)貨票據(jù)價差拉大

12月22日，上海電解銅現(xiàn)貨報升水銅成交價格58420元/噸~58610元/噸，平水銅成交價格58400元/噸~58590元/噸，報價貼水160元/噸~貼水120元/噸 國際銅期貨主力合約跳空低開，開盤52270元/噸，日間小幅反彈，截至上午收盤報52400元/噸，跌0.66%，主力合約持倉量減31手至10260手 英國新冠病毒變異，多國暫停英國航班入境，引發(fā)市場恐慌，有色金屬全線下跌，滬銅受挫下行至58500元/噸。

行情簡評

Mysteel解讀：需求內(nèi)憂外患 銅管市場承壓難解

從當(dāng)前銅管市場基本面來看，供大于求基調(diào)不改，需求疲軟主導(dǎo)市場，雙十一電商活動、國外空調(diào)排產(chǎn)環(huán)比增加，雖對需求形成一定支撐，但受銅價高位、國家補貼及以舊換新政策對后續(xù)需求的提前透支影響，市場實際買氣回暖有限，銅管剛需支撐仍然偏弱，綜合預(yù)計，2025年11月銅管行業(yè)開工率將小幅上升至53.47%，環(huán)比增長0.91%，產(chǎn)量約為12.39萬噸

主編視角

Mysteel：云南能投物流有限責(zé)任公司受邀支持“2025 Mysteel有色金屬產(chǎn)業(yè)年會”

在中國的經(jīng)濟(jì)和金融中心一上海,設(shè)立有色金屬事業(yè)部,其融資、市場、信息和人才等優(yōu)勢明顯以銅、鋁、鋅等有色金屬期貨上市品種為主要經(jīng)營品種以華東為主要市場,輻射全國各地,積極開展現(xiàn)貨貿(mào)易:依托能投物流強大的資源、資金、倉儲、海外業(yè)務(wù)及物流渠道優(yōu)勢,大規(guī)模組織有色金屬原材料運輸、倉儲及銷售同時,廣泛使用國內(nèi)國外期貨交易工具,規(guī)避有色金屬波動價格風(fēng)險,為下游企業(yè)提供穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)貨源;在第三方物流領(lǐng)域,能投物流擁有覆蓋全省、輻射南亞東南亞的貨運網(wǎng)絡(luò)和倉儲服務(wù),運營倉儲園區(qū)及倉庫30余個,管理倉儲面積185萬㎡,現(xiàn)有鐵路專用線15條,為國內(nèi)外客戶提供精細(xì)化庫存管理、端到端運輸服務(wù)、關(guān)務(wù)咨詢策劃等全流程一體化服務(wù)。

中游企業(yè)

Mysteel解讀：國內(nèi)鉬強消費下的進(jìn)出口數(shù)據(jù)解析及展望

五、四季度展望 綜合來看，經(jīng)過前三季度的調(diào)整，國內(nèi)外價格基本趨同，四季度市場更加依托于國內(nèi)的高消費支撐礦山方面，國外礦山為銅鉬伴生礦，其生產(chǎn)成本低于國內(nèi)，在價格上對比國內(nèi)原料長期具備優(yōu)勢，在我國“高需求”，進(jìn)口鉬精礦“低價格”的雙重作用下，四季度進(jìn)口原料量仍維持高位為主 四季度還需重點關(guān)注： 1.國慶節(jié)后歸來鋼廠的補貨情況。

研究報告

Mysteel周報：銅精礦現(xiàn)貨TC小幅上調(diào)（9.22-9.28）

近期銅精礦現(xiàn)貨 TC 整體維持低位震蕩，波動空間收窄，供需博弈下價格相對穩(wěn)定進(jìn)口干凈礦主流成交集中在 - 30 高位至 - 40 低位，11 月船期貨物基本采購?fù)戤叄?2 月船期需求較高，某貿(mào)易商向煉廠出售 12 月船期干凈礦（M+5 計價）以 - 40 低位成交 1 萬噸；國內(nèi)外 TC 存在差異，國外基本在 - 35 左右，國內(nèi)因供需博弈稍低，且高金礦與干凈礦 TC 價差僅 2-5 美元，差異不大。

周報

Mysteel：7月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得146.13點，環(huán)比下降4.83%

二是7月下半旬，海外經(jīng)濟(jì)偏韌性疊加國內(nèi)宏觀情緒偏積極，銅價企穩(wěn)回升國外來看，6月美國零售數(shù)據(jù)環(huán)比增速大幅回升，高于市場預(yù)期，加上月初公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，彰顯美國經(jīng)濟(jì)韌性國內(nèi)方面，“反內(nèi)卷”政策使得國內(nèi)商品氛圍較為樂觀，情緒面利多銅價鋁方面，7月鋁價震蕩運行，價格重心上移國內(nèi)反內(nèi)卷持續(xù)發(fā)酵，整體宏觀情緒較為樂觀利多鋁價；疊加電解鋁供給增量有限且鋁錠絕對庫存偏低給予鋁價支撐，故7月電解鋁月度價格中樞上移。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel日報：廢銅市場迅速降溫 日內(nèi)價格多次下調(diào)

需要注意的是本周將是宏觀超級周，有美國關(guān)稅政策的最后截止日期，有國內(nèi)國外的重大宏觀事件，這些都會對銅價產(chǎn)生影響銅價或?qū)⒃谳^大的波動中度過7月的最后一周

日報

2025（第三屆）華東區(qū)域銅電工材料大會圓滿落幕！

國家發(fā)改委中國宏觀經(jīng)濟(jì)研究院市場所形勢室副主任、博士徐鵬發(fā)表了題為《當(dāng)前國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析及線纜行業(yè)展望 》的主題分享他分別從國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)、國外宏觀經(jīng)濟(jì)以及線纜行業(yè)層面進(jìn)行分析并展望，并特別指出到，2025年國內(nèi)GDP增速及產(chǎn)業(yè)發(fā)展穩(wěn)中向好，消費需求及民生穩(wěn)定他進(jìn)一步分析了海外各主要經(jīng)濟(jì)體形勢，由宏觀研判轉(zhuǎn)向介紹當(dāng)前國內(nèi)線纜行業(yè)發(fā)展情況，研判原材料價格走勢并指出近期“反內(nèi)卷”有所回升 江西理工大學(xué)博士陳金水 江西理工大學(xué)博士陳金水發(fā)表了題為《漆包銅扁線市場技術(shù)要求行業(yè)壁壘及升級方向》的主題分享，他逐一細(xì)致地介紹了漆包線應(yīng)用場景、市場前景、技術(shù)現(xiàn)狀，指出到漆包銅扁線行業(yè)聚集效應(yīng)顯著，供需主體的分布具有一致性。

會議報道

Mysteel指數(shù)評述：2025年6月中國大宗商品綜合價格指數(shù)月均值環(huán)比、同比均下降

南方梅雨季結(jié)束后進(jìn)入高溫模式，仍對項目施工有一定影響，加之房地產(chǎn)仍在調(diào)整階段，國內(nèi)需求階段性回升后，可能繼續(xù)走弱月初煤價、鋼價、銅價出現(xiàn)階段性反彈，但續(xù)漲動力不足 綜合來看，國外地緣局勢緩和，國內(nèi)房地產(chǎn)仍在調(diào)整階段，預(yù)計7月大宗商品價格指數(shù)或區(qū)間震蕩運行

大宗指數(shù)

Mysteel半年報：2025年下半年銅價支撐依然較強 但高位壓力較大

1-5月國內(nèi)再生銅增量的原因，主要是這幾個方面影響其一價格上漲因素，一季度銅價重心上行，利于國內(nèi)再生銅流出市場交易；其二國內(nèi)待拆解廢舊物資隨著“以舊換新”政策落地更增加，增加再生銅供應(yīng)量 （二）國外進(jìn)口-上半年高于市場預(yù)期 從進(jìn)口端來看，2025年1-5月再生銅累計進(jìn)口量為96.22萬噸，同比減少1.97%，雖然1-5月份再生銅進(jìn)口同比下降，但高于市場預(yù)期。

年報

Mysteel半年報：2025下半年國內(nèi)再生銅對精煉銅增量貢獻(xiàn)率將繼續(xù)擴(kuò)大

1-5月國內(nèi)再生銅增量的原因，主要是這幾個方面影響其一價格上漲因素，一季度銅價重心上行，春節(jié)之后銅價上漲幅度在2000元/噸，利于國內(nèi)再生銅流出市場交易；其二國內(nèi)帶拆解廢舊物資隨著“以舊換新”政策落地更增加，增加再生銅供應(yīng)量 （2）國外進(jìn)口-上半年高于市場預(yù)期 從進(jìn)口端來看，2025年1-5月再生銅累計進(jìn)口量為96.22萬噸，同比減少1.97%，雖然1-5月份再生銅進(jìn)口同比去年下降，但高于市場預(yù)期。

主編視角

Mysteel早讀：美國考慮介入以伊沖突 有色金屬多數(shù)飄綠

國內(nèi)電解銅庫存表現(xiàn)增加，其中上海市場增加明顯，廣東、江蘇市場小幅下降；周內(nèi)上海市場進(jìn)口銅到貨流入，且銅價高位震蕩，下游采購需求仍較為一般，市場出庫量有限，庫存因此表現(xiàn)回升 ◎6月19日上海、廣東兩地保稅區(qū)銅現(xiàn)貨庫存累計6.64萬噸，較12日增0.59萬噸，較16日增0.09噸； 上海保稅區(qū)6.02萬噸，較12日增0.47萬噸，較16日增0.05萬噸 廣東保稅區(qū)0.62萬噸，較12日增0.12萬噸，較16日增0.04萬噸；保稅區(qū)庫存繼續(xù)表現(xiàn)增加，周內(nèi)冶煉廠出口貨源繼續(xù)入庫，但個別倉庫貨源有所出口至國外，庫存因此累庫幅度有限。

有色聚焦

Mysteel解讀：4月銅箔進(jìn)口環(huán)比減少5.19% 進(jìn)出口同比均有所增長

受市場以及政策等的影響，國內(nèi)銅箔市場需求呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢，市場訂單增量十分有限，下游市場并未大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，市場供應(yīng)增量也一般，這也導(dǎo)致4月進(jìn)口量環(huán)比出現(xiàn)下滑跡象；同比方面，目前國內(nèi)高端電子以及AI服務(wù)器的需求相比去年需求有所上漲，從而也導(dǎo)致市場對這方面的進(jìn)口量也有所增加出口方面相較去年4月出口量也出現(xiàn)同比增長環(huán)比下降現(xiàn)象，目前銅箔出口成本相較之前有所增加，各企業(yè)備庫積極性不見高漲，下游市場國外訂單出現(xiàn)下滑跡象，價格優(yōu)勢縮減，從而導(dǎo)致整個銅箔市場出口量并未出現(xiàn)回暖跡象，且目前整個銅箔市場處于出口變動期，出口難度有所增加，銅箔企業(yè)對此謹(jǐn)慎觀望態(tài)度濃厚，后市出口量還有待觀望。

主編視角

Mysteel周報：節(jié)后生產(chǎn)節(jié)奏較為一般 銅箔市場需求顯弱勢信號 (4.30-5.9)

一方面，銅箔廠需要時間交付前期訂單，減少節(jié)間所產(chǎn)生的庫存另外一方面，部分下游節(jié)前已有備貨但節(jié)后回來提貨速度較慢，這也使得目前銅箔供應(yīng)有所下滑總的來說，本周銅箔以交付為主，計劃外訂單所帶來的供應(yīng)有限，高庫存是部分銅箔廠面臨的難題 三、本周銅箔需求情況 本周銅箔市場需求顯弱勢信號，下游覆銅板企業(yè)表示目前運行成本壓力稍大，原材料價格上漲，市場詢盤問價積極性較為一般，國外訂單受政策影響稍有減少，國內(nèi)謹(jǐn)慎觀望態(tài)度較濃厚，整個訂單情況不如預(yù)期。

周報

Mysteel：2025年5月8日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅箔：昨日日電子電路銅箔市場采購積極性較之前變化不大，剛需采購為主，下游覆銅板廠表示目前國外訂單也稍有減少，國內(nèi)謹(jǐn)慎觀望態(tài)度較濃厚鋰電銅箔市場仍以長單交付為主，新增訂單十分有限，終端市場交投氛圍表現(xiàn)平平，整體交易熱度不高漲 銅管：昨日銅管價格重心上移，下游企業(yè)逢低入市采購，部分市場參與者維持觀望為主，市場成交價繼續(xù)下探空間有限本周銅管市場訂單尚可，個別企業(yè)少量備庫，短期下游消費趨穩(wěn)。

行情簡評

Mysteel午評：銅價漲勢延續(xù) 銅箔市場活躍度一般

價格：5月7日，銅箔價格上漲160元/噸，6μm鋰電銅箔報盤價在96510-97510元/噸，35μm標(biāo)準(zhǔn)銅箔報盤價在93010-94010元/噸 成交：銅價延續(xù)上漲，銅箔市場活躍度較為一般今日電子電路銅箔市場采購積極性較節(jié)前變化不大，剛需采購為主，下游覆銅板廠表示目前國外訂單也稍有減少，國內(nèi)謹(jǐn)慎觀望態(tài)度較濃厚鋰電銅箔市場仍以長單交付為主，新增訂單十分有限，終端市場交投氛圍表現(xiàn)平平，整體交易熱度不高漲。

行情簡評

Mysteel解讀：3月銅箔進(jìn)口同比增長12.07% 出口同環(huán)比均有所減少

受國際市場政策的影響，國內(nèi)銅箔市場也相對應(yīng)出現(xiàn)小幅波動，目前國內(nèi)高端電子產(chǎn)品原材料的訂單受價格影響可能會進(jìn)行小幅備庫，國內(nèi)市場需求也出現(xiàn)了小幅增長現(xiàn)象，下游市場表示目前國內(nèi)內(nèi)卷情況嚴(yán)重，相比之下國外訂單表現(xiàn)較為穩(wěn)定，進(jìn)口情況稍顯好轉(zhuǎn)出口方面相較去年3月出口量也出現(xiàn)下滑現(xiàn)象，尤其是沙特阿拉伯等地區(qū)出口訂單明顯減少，總體其他出口地區(qū)波動不大，從去年11月國家取消出口退稅之后，銅箔出口成本進(jìn)一步上升，大陸銅箔與中國臺灣、日本與韓國等主要產(chǎn)地的價格優(yōu)勢縮減，下游市場受政策影響，出口也在減少，從而導(dǎo)致整個銅箔市場出口量在逐漸下降，市場出口需求未見明顯起伏，銅箔企業(yè)壓力顯著，后市出口量還有待觀望。

主編視角

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會：2025年3月銅產(chǎn)業(yè)運行態(tài)勢分析

3.銅精礦進(jìn)口指數(shù)有小幅回落 本期銅產(chǎn)品進(jìn)口量指數(shù)為93.0，較上月回落2.7個百分點，表明國外銅礦石進(jìn)口量有所減少主要原因可以歸納為貿(mào)易政策因素、供應(yīng)端變化及價格與成本因素 4.銅項目固定資產(chǎn)投資小幅上升 銅項目固定資產(chǎn)投資總額指數(shù)為110.2，較上月上升3.5個百分點，反映出企業(yè)在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和產(chǎn)業(yè)升級方面的投入有所增加，這將為銅產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展提供有力支撐，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)能提升。

國內(nèi)資訊

稀土精礦價格連續(xù)三個季度上漲，輕重稀土行情或分化

上海鋼聯(lián)稀貴金屬事業(yè)部稀土分析師李聰明對財聯(lián)社記者表示，“最近氧化鐠釹的價格出現(xiàn)回落，據(jù)我們調(diào)研，目前下游訂單有所走弱關(guān)稅戰(zhàn)、貿(mào)易戰(zhàn)對銅、鋁等大宗商品的打擊非常大隨著部分中重稀土相關(guān)物項實施出口管制措施，意味著之前國外的訂單要轉(zhuǎn)移到國內(nèi)來消化” “后續(xù)市場行情主要看今年第一批稀土指標(biāo)，因為首批稀土指標(biāo)基本上奠定了今年國內(nèi)的供應(yīng)格局國家打出稀土牌以后，最近市場上有資本在炒作中重稀土，尤其是二級市場，但實際上漲多少還是要回歸到供需關(guān)系，這是根本。

聚焦