國(guó)信期貨：原料端供應(yīng)干擾有所緩解，滬銅預(yù)計(jì)震蕩

周一夜間，倫銅報(bào)收9726.5美元/噸，下跌0.42%，滬銅報(bào)收78810元/噸，下跌0.14%Codelco周六表示，智利國(guó)家監(jiān)管機(jī)構(gòu)已批準(zhǔn)重新開(kāi)放EI Teniente礦山未受7月31日坍塌事故影響的部分，原料端供應(yīng)擔(dān)憂有所緩解，另外，美元稍有走強(qiáng)，共同對(duì)銅價(jià)形成利空 國(guó)內(nèi)供需來(lái)看，消費(fèi)淡季對(duì)銅價(jià)仍有拖累，但目前銅庫(kù)存累庫(kù)不暢，且?guī)齑嫠教幱跉v史同期低位，對(duì)銅價(jià)形成支撐 整體而言，關(guān)注宏觀情緒變化，滬銅主力預(yù)計(jì)震蕩，以震蕩思路對(duì)待。

期貨公司評(píng)論

國(guó)信期貨：原料端現(xiàn)供應(yīng)擔(dān)憂，滬銅預(yù)計(jì)震蕩

周一夜間，倫銅報(bào)收9708.5美元/噸，上漲0.78%，滬銅報(bào)收78370元/噸，上漲0.19%智利國(guó)家銅業(yè)公司（Codelco）旗下全球最大地下銅礦EI Teniente的新礦區(qū)Andesita于7月31日發(fā)生坍塌事故，造成人員傷亡，隨后停止開(kāi)采活動(dòng)至今，停工影響尚無(wú)法估計(jì)，原料供應(yīng)的擔(dān)憂一定程度上抵消了關(guān)稅政策帶來(lái)的銅需求疲弱的悲觀預(yù)期，銅價(jià)上調(diào)受到原料礦端的長(zhǎng)期緊缺，以及國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存水平低位給予的價(jià)格支撐，滬銅在78000元/噸一線呈現(xiàn)出較強(qiáng)的穩(wěn)定性。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：原料端銅進(jìn)口TC現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)下行

隔夜滬銅主力合約震蕩走強(qiáng)，國(guó)際方面，美國(guó)4月未季調(diào)CPI同比上漲2.3%，連續(xù)第三個(gè)月低于預(yù)期，為自2021年2月以來(lái)的最低水平；核心CPI同比持平于2.8%，符合市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)總統(tǒng)特朗普利用低于預(yù)期的通脹報(bào)告再次向美聯(lián)儲(chǔ)主席施壓，要求鮑威爾盡快下調(diào)利率國(guó)內(nèi)方面，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)發(fā)布公告，自5月14日12時(shí)01分起，調(diào)整對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的進(jìn)口商品加征關(guān)稅措施其中，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)2025年第4號(hào)公告規(guī)定的加征關(guān)稅稅率，由34%調(diào)整為10%，在90天內(nèi)暫停實(shí)施24%的對(duì)美加征關(guān)稅稅率。

期貨公司評(píng)論

Mysteel早讀：黑色期貨夜盤上漲，再生銅鋁原料進(jìn)口政策調(diào)整

◎ 六部門發(fā)布關(guān)于規(guī)范再生銅及銅合金原料、再生鋁及鋁合金原料進(jìn)口管理有關(guān)事項(xiàng)的公告。

資訊

銅、黃金、原油期貨合約將實(shí)施交易限額舉措

市場(chǎng)人士：有助于給市場(chǎng)降溫，引導(dǎo)投資者更理性交易 4月10日，上期所及上期能源發(fā)布公告，對(duì)銅、黃金、原油期貨合約實(shí)施交易限額舉措自2024年4月12日（即4月11日晚連續(xù)交易）起，上期所在黃金和銅期貨品種實(shí)施交易限額，非期貨公司會(huì)員、客戶在黃金品種各合約日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)交易最大數(shù)量為2800手，銅為2000手；上期能源在原油期貨品種實(shí)施交易限額，非期貨公司會(huì)員、境外特殊非經(jīng)紀(jì)參與者、客戶在原油品種各合約日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)交易最大數(shù)量為3200手。

國(guó)內(nèi)資訊

上期能源：9月2日起合格境外機(jī)構(gòu)投資者參與原油、國(guó)際銅等期貨交易

上海國(guó)際能源交易中心9月2日發(fā)布公告稱，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意，自9月2日起，合格境外機(jī)構(gòu)投資者和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者可以參與上海國(guó)際能源交易中心以下商品期貨、期權(quán)合約的交易： 一、原油、20號(hào)膠、低硫燃料油、國(guó)際銅期貨合約 二、原油期權(quán)合約 同日，上海國(guó)際能源交易中心還發(fā)布關(guān)于做好合格境外機(jī)構(gòu)投資者和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者參與商品期貨、期權(quán)合約交易有關(guān)事項(xiàng)的通知。

聚焦

上海國(guó)際能源中心關(guān)于調(diào)整原油、低硫燃料油、國(guó)際銅期貨交易保證金比例和漲跌停板幅度的通知

各有關(guān)單位： 經(jīng)研究決定，自2022年3月9日（周三）收盤結(jié)算時(shí)起，交易保證金比例和漲跌停板幅度調(diào)整如下： 國(guó)際銅期貨合約的交易保證金比例調(diào)整為12%，漲跌停板幅度調(diào)整為10%； 原油期貨合約的交易保證金比例調(diào)整為15%，漲跌停板幅度調(diào)整為13%； 低硫燃料油期貨合約的交易保證金比例調(diào)整為15%，漲跌停板幅度調(diào)整為13%； 如遇上述交易保證金比例、漲跌停板幅度與現(xiàn)行執(zhí)行的交易保證金比例、漲跌停板幅度不同時(shí)，則按兩者中比例高、幅度大的執(zhí)行。

上海

C50風(fēng)向指數(shù)調(diào)查：10月新增貸款或同比少增，政府債發(fā)行放緩或帶動(dòng)社融回落

民生銀行首經(jīng)團(tuán)隊(duì)在研報(bào)中指出，從國(guó)際看，10月CRB指數(shù)月度均值環(huán)比下跌1.2%，各類大宗商品價(jià)格漲跌不一其中，布倫特原油期貨價(jià)格大幅下調(diào)是主要拖累因素，當(dāng)月均值環(huán)比下降5.5%金屬價(jià)格月度均值環(huán)比上漲3.9%，主要由銅鋁價(jià)格高漲帶動(dòng)，工業(yè)原料價(jià)格月度均值環(huán)比下跌0.2% 從國(guó)內(nèi)看，10月南華工業(yè)品指數(shù)月度均值環(huán)比下降2.0%，反內(nèi)卷政策力度整體緩和，而需求端支撐有限，導(dǎo)致工業(yè)品價(jià)格走低。

國(guó)內(nèi)

Mysteel宏觀周報(bào)：中方調(diào)整對(duì)美加征關(guān)稅措施，10月出口增速轉(zhuǎn)負(fù)

周環(huán)比來(lái)看，Mysteel調(diào)研247家高爐產(chǎn)能利用率下降0.9%；全國(guó)314家洗煤廠產(chǎn)能利用率上漲3.1%；鐵礦石、螺紋鋼、電解銅、混凝土價(jià)格下跌；煉焦煤、水泥價(jià)格上漲；乘用車日均零售15.5萬(wàn)輛，上漲47%；BDI上漲7.0% 金融市場(chǎng)：本周主要商品期貨價(jià)格多數(shù)上漲，其中，原油價(jià)格漲幅最大，上漲0.69%全球股市中，中國(guó)股市全部上漲；歐美股市全部下跌，其中，納斯達(dá)克跌幅最大，達(dá)3.04%。

資訊

Mysteel鋰電早讀：印尼市場(chǎng)鎳礦價(jià)格下跌 23家上市電池企業(yè)前三季度合計(jì)凈利潤(rùn)619.83億元（11月4日）

據(jù)介紹，大中赫鋰礦鋰渣無(wú)害化綜合利用新工藝碳酸鋰項(xiàng)目預(yù)計(jì)年產(chǎn)8萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰，計(jì)劃2028年建成項(xiàng)目依托新獲得采礦證的雞腳山大型鋰礦，是對(duì)原有4萬(wàn)噸/年規(guī)劃的重大升級(jí)目前項(xiàng)目仍在建設(shè)前期階段，一期2萬(wàn)噸/年項(xiàng)目預(yù)計(jì)先于2026年投產(chǎn) ▌Mysteel調(diào)研 點(diǎn)擊查閱昨日市場(chǎng)>> ▌期貨市場(chǎng) ◎ 10月31日SHFE基本金屬倉(cāng)單變化情況：銅倉(cāng)單增加356噸至40066噸；鋁倉(cāng)單減少124噸至64269噸；鋅倉(cāng)單減少125噸至67649噸；鉛倉(cāng)單持平至21645噸；鎳倉(cāng)單減少182噸至31206噸；錫倉(cāng)單增加56噸至5730噸。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel：云南能投物流有限責(zé)任公司受邀支持“2025 Mysteel有色金屬產(chǎn)業(yè)年會(huì)”

在中國(guó)的經(jīng)濟(jì)和金融中心一上海,設(shè)立有色金屬事業(yè)部,其融資、市場(chǎng)、信息和人才等優(yōu)勢(shì)明顯以銅、鋁、鋅等有色金屬期貨上市品種為主要經(jīng)營(yíng)品種以華東為主要市場(chǎng),輻射全國(guó)各地,積極開(kāi)展現(xiàn)貨貿(mào)易:依托能投物流強(qiáng)大的資源、資金、倉(cāng)儲(chǔ)、海外業(yè)務(wù)及物流渠道優(yōu)勢(shì),大規(guī)模組織有色金屬原材料運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)及銷售同時(shí),廣泛使用國(guó)內(nèi)國(guó)外期貨交易工具,規(guī)避有色金屬波動(dòng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),為下游企業(yè)提供穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)貨源;在第三方物流領(lǐng)域,能投物流擁有覆蓋全省、輻射南亞?wèn)|南亞的貨運(yùn)網(wǎng)絡(luò)和倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù),運(yùn)營(yíng)倉(cāng)儲(chǔ)園區(qū)及倉(cāng)庫(kù)30余個(gè),管理倉(cāng)儲(chǔ)面積185萬(wàn)㎡,現(xiàn)有鐵路專用線15條,為國(guó)內(nèi)外客戶提供精細(xì)化庫(kù)存管理、端到端運(yùn)輸服務(wù)、關(guān)務(wù)咨詢策劃等全流程一體化服務(wù)。

中游企業(yè)

2025（第四屆）亞洲鋼礦大會(huì)主題會(huì)議：聚焦銅精礦及鎳礦圓滿落幕

中國(guó)瑞林工程技術(shù)有限公司冶金總監(jiān)王煒 五礦有色金屬股份有限公司期貨與市場(chǎng)研究部市場(chǎng)研究經(jīng)理左豪恩發(fā)表演講【中國(guó)銅冶煉格局與運(yùn)行情況】，分析了中國(guó)銅冶煉行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模與現(xiàn)狀，從原料結(jié)構(gòu)、利潤(rùn)結(jié)構(gòu)及產(chǎn)業(yè)政策三個(gè)方面探討了行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，并總結(jié)了未來(lái)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel鋰電早讀：碳酸鋰價(jià)格持續(xù)上漲 11月第一期的金屬礦產(chǎn)參考價(jià)格預(yù)計(jì)跌0.44%（10月28日）

雙方還將在先進(jìn)電池原料供應(yīng)、產(chǎn)能布局、產(chǎn)品研發(fā)等方面合作協(xié)議履行期為2026-2028年，對(duì)2025年業(yè)績(jī)影響小，具體合作事項(xiàng)待簽正式協(xié)議 ▌Mysteel調(diào)研 點(diǎn)擊查閱昨日市場(chǎng)>> ▌期貨市場(chǎng) ◎ 10月27日SHFE基本金屬倉(cāng)單變化情況：銅倉(cāng)單增加321噸至35392噸；鋁倉(cāng)單減少402噸至66293噸；鋅倉(cāng)單減少125噸至65724噸；鉛倉(cāng)單持平至23048噸；鎳倉(cāng)單增加2970噸至29780噸；錫倉(cāng)單增加85噸至5652噸。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel解讀：高基數(shù)與需求透支下的排產(chǎn)困局 銅管與空調(diào)產(chǎn)量同步收縮

三季度家用空調(diào)生產(chǎn)數(shù)量為3956.3萬(wàn)臺(tái)，同比減少53.7萬(wàn)臺(tái)，降幅1.34%，下半年終端市場(chǎng)增長(zhǎng)不及預(yù)期，尤其出口排產(chǎn)大幅下滑，海外市場(chǎng)進(jìn)入高基數(shù)消化期，進(jìn)口商補(bǔ)貨意愿低迷，渠道庫(kù)存高位，壓制新訂單釋放銅、鋁期貨價(jià)格震蕩上行，推動(dòng)單臺(tái)空調(diào)原材料成本上漲，加劇企業(yè)排產(chǎn)決策難度 數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 展望2025年四季度，銅管市場(chǎng)進(jìn)入低增速階段，雖然產(chǎn)量趨勢(shì)環(huán)比回升，但受制于下游空調(diào)需求的縮減，銅管需求規(guī)模進(jìn)一步減少。

主編視角

奧維云網(wǎng)：11月空調(diào)內(nèi)銷排產(chǎn)同比下滑19.8%

截至10月20日，上海SMEI銅指數(shù)達(dá)85910.6，相較去年同期指數(shù)增長(zhǎng)近10000點(diǎn)；上海SMEI鋁指數(shù)在20800-21000高位震蕩期貨指數(shù)的高增長(zhǎng)直接推動(dòng)單臺(tái)空調(diào)原材料成本的上漲成本端的剛性上漲，使得空調(diào)企業(yè)被迫進(jìn)一步壓縮11月排產(chǎn)規(guī)模 國(guó)慶期間線上表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期，或緩解排產(chǎn)壓力 值得注意的是，國(guó)慶黃金周期間空調(diào)線上市場(chǎng)的表現(xiàn)成為內(nèi)銷市場(chǎng)的一抹亮點(diǎn)，為后續(xù)排產(chǎn)提供了微弱的緩沖空間。

家電

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測(cè)報(bào)告（9.27-10.10）

四、各原料市場(chǎng)展望 展望本周，首先空調(diào)制造原料中有色金屬類：整體來(lái)看，當(dāng)前銅市場(chǎng)尚處于高波動(dòng)階段，尤其是宏觀的擾動(dòng)劇烈，產(chǎn)業(yè)端處于被動(dòng)接受的狀態(tài)，在價(jià)格變化強(qiáng)烈的背景下，供應(yīng)端變化小于需求端，需求壓力在逐步增大預(yù)計(jì)本周銅價(jià)仍將處于快速變化的區(qū)間，日內(nèi)變化預(yù)期較強(qiáng)，價(jià)格有下探修復(fù)的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在80000-84500元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在10120-10600美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.60-5.05美元/磅，價(jià)格起伏預(yù)期強(qiáng)烈，注意產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和違約事件的發(fā)生，COMEX溢價(jià)有拉大趨勢(shì)。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：市場(chǎng)畏高情緒升溫 銅桿交易出現(xiàn)差異化（9.28-10.11）

具體來(lái)看，由于該階段跨越國(guó)慶長(zhǎng)假期，國(guó)內(nèi)期貨未開(kāi)盤，多數(shù)銅桿企業(yè)的點(diǎn)價(jià)、期貨等方面的操作暫停，雖有個(gè)別企業(yè)可交易外盤，但由于假期期間外盤大幅走高，部分原定于假期提貨的訂單也有延期的情況，點(diǎn)價(jià)更是基本沒(méi)有，即使在國(guó)慶后的兩個(gè)交易日，由于高銅價(jià)的因素，下游基本以長(zhǎng)單提貨為主，零單交易寥寥可數(shù)，甚至出現(xiàn)部分下游企業(yè)及貿(mào)易商為變現(xiàn)補(bǔ)保，低價(jià)甩貨的情況，市場(chǎng)加工費(fèi)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步白熱化 近期銅價(jià)呈現(xiàn)”過(guò)山車”走勢(shì)，華北精銅桿市場(chǎng)交易情緒起伏不定。

周報(bào)

Mysteel：中美關(guān)稅糾紛 “TACO交易”下的商品價(jià)格走勢(shì)新變化

這種分化背后是市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)政策預(yù)期的重新定價(jià)——在經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能疲軟的背景下，投資者對(duì)“加大內(nèi)需政策”的期待升溫，但具體政策出臺(tái)時(shí)點(diǎn)的不確定性制約了市場(chǎng)快速反彈的動(dòng)能 商品市場(chǎng)則呈現(xiàn)更清晰的邏輯主線與國(guó)際定價(jià)的銅、原油相比，國(guó)內(nèi)定價(jià)的黑色系商品展現(xiàn)出明顯抗跌性螺紋鋼期貨雖然跟隨股市低開(kāi)，但很快收復(fù)部分失地這種差異源于兩個(gè)關(guān)鍵因素：一是國(guó)內(nèi)“兩重”項(xiàng)目建設(shè)的持續(xù)推進(jìn)，二是市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)重要會(huì)議釋放穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)的期待。

觀點(diǎn)

Mysteel：國(guó)慶假期熱點(diǎn)速遞（10月7日）

◎10月6日，歐洲主要股指收盤多數(shù)下跌，德國(guó)DAX指數(shù)持平，法國(guó)CAC40指數(shù)跌1.36%，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)跌0.13% ◎10月6日，WTI原油期貨收漲1.33%，報(bào)61.69美元/桶布倫特原油期貨收漲1.46%，報(bào)65.47美元/桶 ◎10月6日，LME金屬期貨收盤普遍下跌LME期錫跌2.08%，報(bào)36675.00美元/噸，LME期鋅跌0.99%，報(bào)3004.50美元/噸，LME期鉛跌0.82%，報(bào)2003.50美元/噸，LME期銅跌0.59%，報(bào)10652.50美元/噸。

資訊

Mysteel：2025年國(guó)慶期間銅精礦市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行

冶煉端企業(yè)假期期間并未停工，持續(xù)進(jìn)行生產(chǎn)作業(yè)從庫(kù)存來(lái)看，節(jié)前部分冶煉廠已完成一定量原料補(bǔ)庫(kù)，假期期間庫(kù)存處于合理區(qū)間；下游冶煉企業(yè)對(duì)銅精礦采購(gòu)多以按需采購(gòu)為主，避免庫(kù)存積壓帶來(lái)的成本風(fēng)險(xiǎn)假期尾聲，隨著上下游企業(yè)人員返崗復(fù)工，市場(chǎng)流通逐步恢復(fù)，銅精礦詢價(jià)及詢盤活躍度略有提升 后市預(yù)測(cè) 短期來(lái)看，下游冶煉企業(yè)的原料采購(gòu)積極性仍受抑制，銅精礦市場(chǎng)或延續(xù)偏淡態(tài)勢(shì)但進(jìn)入10月傳統(tǒng)生產(chǎn)旺季，預(yù)計(jì)加工費(fèi)仍將維持區(qū)間波動(dòng)，市場(chǎng)參與者對(duì)12月船期貨物仍有需求。

主編視角