國(guó)泰君安期貨：預(yù)計(jì)銅價(jià)整體表現(xiàn)偏強(qiáng)

預(yù)計(jì)銅價(jià)整體表現(xiàn)偏強(qiáng)，美銅帶動(dòng)倫銅和滬銅價(jià)格上漲 宏觀方面，歐元走強(qiáng)，美元下跌同時(shí)，市場(chǎng)擔(dān)心美國(guó)經(jīng)濟(jì)有衰退的風(fēng)險(xiǎn)，但市場(chǎng)沒(méi)有交易這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，而是交易美國(guó)通脹預(yù)期特朗普發(fā)表對(duì)銅征收25%關(guān)稅言論，美銅價(jià)格漲幅最為明顯 從基本面上看，從供應(yīng)端看，雖然當(dāng)前冶煉廠產(chǎn)量很高，但冶煉虧損較大，全球冶煉廠隨時(shí)都可能減產(chǎn)或停產(chǎn)，這將有利于多頭交易 交易策略上，銅價(jià)依然要以多頭為主，前期多頭繼續(xù)持有，新進(jìn)多頭需要尋找安全邊際。

期貨公司評(píng)論

國(guó)泰君安期貨：銅價(jià)難有趨勢(shì)性表現(xiàn)

缺乏明確驅(qū)動(dòng)，銅價(jià)難有趨勢(shì)性表現(xiàn)，整體區(qū)間內(nèi)震蕩宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議偏鷹，美元指數(shù)持續(xù)上升，但是中國(guó)利好政策持續(xù)釋放，依然能夠支撐市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒微觀方面，海外庫(kù)存快速累增，現(xiàn)貨貼水?dāng)U大，對(duì)倫銅形成巨大壓力但是國(guó)內(nèi)下游企業(yè)假期前逢低補(bǔ)庫(kù)，使得社會(huì)庫(kù)存回落，現(xiàn)貨升水?dāng)U大，限制了價(jià)格的回落空間，現(xiàn)貨進(jìn)口從虧損轉(zhuǎn)為了盈利同時(shí)，從供應(yīng)端看，國(guó)內(nèi)廢銅供應(yīng)超預(yù)期緊張，精廢價(jià)差遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于正常水平，這將促使再生銅材企業(yè)增加精銅需求，有助于增強(qiáng)社會(huì)庫(kù)存回落的幅度。

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倍特期貨：美元持續(xù)走強(qiáng)抑制銅價(jià)表現(xiàn)

強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)推升美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期，美元持續(xù)走強(qiáng)抑制銅價(jià)表現(xiàn)，國(guó)內(nèi)政策利好持續(xù)釋放宏觀趨勢(shì)向好對(duì)銅價(jià)形成支撐，短期滬銅受宏觀影響波動(dòng)較大，日內(nèi)謹(jǐn)慎偏空短線交易為好

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國(guó)泰君安期貨：銅價(jià)整體表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)

價(jià)格整體表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但尚需警惕下游原料補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力不足風(fēng)險(xiǎn)銅價(jià)上漲的原因是全球低庫(kù)存背景下，美元指數(shù)回落賦予銅價(jià)較強(qiáng)的向上彈性近期，國(guó)內(nèi)銅社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)邊際回升，但絕對(duì)庫(kù)存量處于歷史偏低水平，且保稅區(qū)和倫銅庫(kù)存低位持續(xù)去化 當(dāng)前，全球總庫(kù)存僅夠全球四天的使用量，說(shuō)明銅庫(kù)存嚴(yán)重不足在此背景下，美元指數(shù)持續(xù)回落，從定價(jià)端為銅價(jià)提供上行驅(qū)動(dòng)美國(guó)通脹數(shù)據(jù)回落強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)接近結(jié)束加息周期的預(yù)期，投資者提前進(jìn)行做空美元的賠率交易。

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國(guó)泰君安期貨：銅價(jià)難有趨勢(shì)性表現(xiàn)

缺乏宏微觀共振，銅價(jià)難有趨勢(shì)性表現(xiàn)，但中期可以多頭配置短期宏觀和微觀缺乏共振，宏觀存在風(fēng)險(xiǎn)，但微觀市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)良好 宏觀風(fēng)險(xiǎn)主要是，美國(guó)4月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)遠(yuǎn)超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)6月加息概率上升，有可能暫時(shí)限制美元指數(shù)持續(xù)走弱；高利率環(huán)境下，美國(guó)銀行業(yè)擠兌加速，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)依然較大 微觀上全球總庫(kù)存處于歷史同期低位水平，將限制價(jià)格回落，甚至對(duì)價(jià)格形成支撐 中期來(lái)看，銅可以多頭配置，邏輯是國(guó)內(nèi)消費(fèi)弱復(fù)蘇，低庫(kù)存將延續(xù)，且美聯(lián)儲(chǔ)最終停止加息或降息使得美元指數(shù)依然有可能再次走弱。

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國(guó)泰君安期貨：缺乏共振驅(qū)動(dòng)，銅價(jià)難有趨勢(shì)性表現(xiàn)

缺乏共振驅(qū)動(dòng)，銅價(jià)難有趨勢(shì)性表現(xiàn) 上周五，銅價(jià)自低位快速回升，主要因市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)12月加息幅度有可能弱于預(yù)期，美元指數(shù)攀高回落但是，美元加息的步伐尚未停止，美元指數(shù)有可能繼續(xù)處于堅(jiān)挺狀態(tài) 從基本面看，偏高的銅價(jià)和現(xiàn)貨高升水，已經(jīng)開(kāi)始抑制下游和線纜企業(yè)開(kāi)工和補(bǔ)庫(kù)，近端合約繼續(xù)往上拉的動(dòng)力在衰弱不過(guò)，價(jià)格是影響需求的重要因素，價(jià)格回落依然能夠帶動(dòng)下游和終端補(bǔ)庫(kù)，這反而會(huì)抑制價(jià)格的回落空間。

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國(guó)泰君安期貨：銅價(jià)難有趨勢(shì)性表現(xiàn)

市場(chǎng)缺乏明確驅(qū)動(dòng)，銅價(jià)難有趨勢(shì)性表現(xiàn)，但傾向于逢低買入美元指數(shù)堅(jiān)挺和國(guó)內(nèi)庫(kù)存邊際回升形成共振，對(duì)短期銅價(jià)形成壓制對(duì)于后期，我們依然堅(jiān)持偏多的思路，認(rèn)為價(jià)格下跌空間有限 首先，內(nèi)外宏觀并未加速向下，且在國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的帶動(dòng)下，經(jīng)濟(jì)下行出現(xiàn)邊際改善 其次，強(qiáng)勢(shì)美元對(duì)銅價(jià)的壓制作用有邊際轉(zhuǎn)弱的跡象 再次，國(guó)內(nèi)電網(wǎng)投資增速提高和新能源項(xiàng)目建設(shè)提速，將持續(xù)提升后期銅的需求，銅庫(kù)存依然存在低位去庫(kù)的可能。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：滬銅現(xiàn)貨市場(chǎng)消費(fèi)表現(xiàn)乏力，銅價(jià)或弱勢(shì)震蕩調(diào)整

大宗商品供應(yīng)擔(dān)憂有所降溫；美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)基本面，上游銅礦供應(yīng)呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，銅礦供應(yīng)較前期有所改善，冶煉廠原料供應(yīng)基本充足；目前來(lái)看煉廠排產(chǎn)積極性較高，精煉銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)保持高位，但高開(kāi)工率情況下也將限制后市增量近期進(jìn)出口處于關(guān)閉狀態(tài)，國(guó)內(nèi)下游加工企業(yè)生產(chǎn)基本恢復(fù)，但庫(kù)存下降趨勢(shì)有所放緩，現(xiàn)貨市場(chǎng)消費(fèi)表現(xiàn)乏力，銅價(jià)或弱勢(shì)震蕩調(diào)整 技術(shù)上，滬銅2204合約1小時(shí)MACD小幅上升，關(guān)注40日均線位置爭(zhēng)奪。

機(jī)構(gòu)

Mysteel日?qǐng)?bào)：銅管價(jià)格小幅走弱 下游等待補(bǔ)庫(kù)時(shí)機(jī)

市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)好銅升30~升70元/噸，較上一交易日下跌15元/噸；平水銅貼80~升0元/噸，較上一交易日下跌10元/噸；濕法銅貼120~貼100元/噸，較上一交易日持平 【明日預(yù)測(cè)】 美元持續(xù)走強(qiáng)壓制銅價(jià)表現(xiàn)，國(guó)內(nèi)滬銅期貨價(jià)格午后高位回調(diào)，銅管企業(yè)預(yù)計(jì)明日價(jià)格偏弱運(yùn)行，或提振下游貿(mào)易商采購(gòu)熱情。

行情簡(jiǎn)評(píng)

分析人士：關(guān)注“金銅比回歸”交易

近期，銅成為大宗商品市場(chǎng)的焦點(diǎn)，內(nèi)外盤(pán)銅價(jià)同步走強(qiáng)數(shù)據(jù)顯示，截至10月下旬，倫銅價(jià)格已站上11000美元／噸，年內(nèi)漲幅超25%，紐約期銅價(jià)格同步突破5.2美元／磅，漲幅接近30%；國(guó)內(nèi)滬銅主力合約突破88000元／噸關(guān)口 受訪人士普遍認(rèn)為，銅價(jià)當(dāng)前的走勢(shì)基本符合市場(chǎng)預(yù)期 “當(dāng)前，銅價(jià)走強(qiáng)背后的驅(qū)動(dòng)因素主要集中在兩個(gè)方面”光大期貨有色金屬研發(fā)總監(jiān)展大鵬表示，一方面，海外機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)給了市場(chǎng)不少信心。

貴金屬

Mysteel周報(bào)：精銅桿訂單環(huán)比下滑 再生銅桿區(qū)域分化明顯（10.17-10.24）

從具體情況來(lái)分析，周內(nèi)雖銅價(jià)維持在高位震蕩，并且在下半周持續(xù)走高，再生銅桿對(duì)期貨倒扣值亦有所擴(kuò)張，但由于銅成品絕對(duì)價(jià)偏高，雖部分下游企業(yè)剛需訂單從精銅桿轉(zhuǎn)移至再生銅桿，但整體消費(fèi)量有限，多數(shù)貿(mào)易商表示下游剛需訂單量多在3-5車不等，除此之外成交量寥寥無(wú)幾 本周華北再生銅桿市場(chǎng)交易情緒一般，貿(mào)易商依然為接貨主力，市場(chǎng)實(shí)質(zhì)性消費(fèi)十分有限。

周報(bào)

Mysteel：2025年10月22日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：需求方面：近期采購(gòu)貨物量較少，市場(chǎng)成交持續(xù)清淡長(zhǎng)單方面已進(jìn)入初步洽談階段，但分歧較大部分煉廠對(duì)11/12月船期貨物仍有需求，但挺價(jià)意向明顯供給方面：近期有貿(mào)易商報(bào)盤(pán)回跌至-45美元/干噸附近的水平，遠(yuǎn)月船期貨物價(jià)格分化明顯，需求端接受程度較低，實(shí)際成交困難近日礦山招標(biāo)較少部分貿(mào)易商表示沒(méi)貨可售，處于觀望狀態(tài) 電解銅：根據(jù)Mysteel調(diào)研的國(guó)內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)）當(dāng)日電解銅現(xiàn)貨成交量為2.74萬(wàn)噸，較上個(gè)交易日減少0.11萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.83%。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel周報(bào)：銅精礦現(xiàn)貨TC小幅下調(diào)（10.20-10.24）

干凈銅精礦現(xiàn)貨TC-40低位上下震蕩，買賣雙方心理價(jià)位仍存分歧據(jù)Mystee1調(diào)研，某礦山截標(biāo)裝期12-1月的銅精礦TC為-40中低位，QP:M+3，買方為煉數(shù)量為2萬(wàn)噸某貿(mào)易商向煉廠出售11-12月船期于凈礦以-40低位成交某煉廠表示，近期接收的報(bào)盤(pán)多集中于-40美元/噸中低位部分煉廠對(duì)近期貨物存在需求缺口，但價(jià)格與心理預(yù)期存在分歧，實(shí)際成交有限 【完整版訂閱《Mysteel銅精礦周報(bào)-英文版》，021-2609 0114】 內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)計(jì)價(jià)系數(shù)持平 本周Mysteel20%品位銅精礦系數(shù)95.5%，較上周持平，23%品位銅精礦系數(shù)97.7%，較上周持平。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)再度上行走高 電解銅現(xiàn)貨升水承壓(10.17-10.24)

一、市場(chǎng)預(yù)測(cè) 當(dāng)前銅價(jià)波動(dòng)已深度綁定宏觀變量美國(guó)方面，政府持續(xù)停擺，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期擴(kuò)大，美元走弱，為銅價(jià)提供宏觀支撐但中美貿(mào)易關(guān)系走向也是牽擾銅價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵因素，10月24-27日中美雙方在馬來(lái)西亞進(jìn)行商務(wù)磋商基本面，全球銅礦現(xiàn)貨TC費(fèi)用跌至-40.8美元/噸歷史低位；海外礦山擾動(dòng)，如印尼Grasberg銅礦因泥石流停產(chǎn)，智利Codelco罷工持續(xù)，TECK旗下礦山產(chǎn)量指引下修，加劇原料緊張預(yù)期。

周報(bào)

Mysteel調(diào)研：中國(guó)銅市情緒調(diào)研（2025.10.17）

整體來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)情緒對(duì)銅價(jià)引導(dǎo)更為強(qiáng)烈，基本面對(duì)銅價(jià)的支撐有限，且高銅價(jià)在產(chǎn)業(yè)鏈的傳遞并不理想；市場(chǎng)預(yù)計(jì)將延續(xù)高波動(dòng)狀態(tài)，風(fēng)險(xiǎn)依然較大，需注意近期需求傳遞表現(xiàn)，對(duì)市場(chǎng)供需的影響或更為直觀，尤其是現(xiàn)貨端的表現(xiàn)預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在83000-86000元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在10380-10720美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.85-5.08美元/磅，價(jià)格波動(dòng)依然劇烈，需要關(guān)注價(jià)格在產(chǎn)業(yè)鏈的傳遞情況以及高波動(dòng)下的違約風(fēng)險(xiǎn)。

情緒指數(shù)

奧維云網(wǎng)：11月空調(diào)內(nèi)銷排產(chǎn)同比下滑19.8%

從渠道端看，線下市場(chǎng)受房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷影響，新房配套需求持續(xù)不足，疊加線下門店客流減少，零售表現(xiàn)持續(xù)承壓；線上市場(chǎng)雖依靠節(jié)點(diǎn)促銷活動(dòng)維持一定活力，但受整體消費(fèi)氛圍影響，增速較往年同期大幅放緩，最終導(dǎo)致零售端未能給予生產(chǎn)端有效的排產(chǎn)支撐 期貨價(jià)格持續(xù)走高 當(dāng)前上海銅、鋁期貨價(jià)格的震蕩上行態(tài)勢(shì)，進(jìn)一步加劇了空調(diào)企業(yè)的成本壓力與排產(chǎn)決策難度。

家電

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)周內(nèi)震蕩走低 電解銅現(xiàn)貨升水回升(10.11-10.17)

整體來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)情緒對(duì)銅價(jià)的引導(dǎo)更為強(qiáng)烈，基本面對(duì)銅價(jià)的支撐有限，且高銅價(jià)在產(chǎn)業(yè)鏈的傳遞上并不理想；市場(chǎng)預(yù)計(jì)仍將延續(xù)近期的高波動(dòng)狀態(tài)，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)依然較大，需要注意近期需求傳遞上的表現(xiàn)，對(duì)市場(chǎng)供需的影響或更為直觀，尤其是現(xiàn)貨端的表現(xiàn)預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在83000-86000元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在10380-10720美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.85-5.08美元/磅，價(jià)格波動(dòng)依然劇烈，需要關(guān)注價(jià)格在產(chǎn)業(yè)鏈的傳遞情況以及高波動(dòng)下的違約風(fēng)險(xiǎn)。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：本周銅箔市場(chǎng)整體運(yùn)行平穩(wěn) 需求未出現(xiàn)顯著增長(zhǎng)(10.11-10.17)

冶煉廠正利用國(guó)際銅價(jià)相對(duì)國(guó)內(nèi)基準(zhǔn)價(jià)的溢價(jià)擴(kuò)大契機(jī)，這一情況與今年夏季出口量激增的情形類似 倫敦市場(chǎng)上，現(xiàn)貨銅相對(duì)期貨銅的價(jià)差大幅擴(kuò)大，這一信號(hào)表明即時(shí)可用的銅供應(yīng)存在短缺與此同時(shí)，銅價(jià)快速上漲正削弱中國(guó)國(guó)內(nèi)需求國(guó)內(nèi)制造商目前面臨消費(fèi)放緩與利潤(rùn)疲軟的雙重壓力，經(jīng)營(yíng)難度加大

周報(bào)

9月我國(guó)有色金屬行業(yè)整體保持平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)

相比之下，鉛、鋅價(jià)格承壓回落，其中，鋅價(jià)受海外冶煉產(chǎn)能恢復(fù)及需求疲軟影響，跌幅較為明顯 國(guó)內(nèi)上海期貨交易所（SHFE）及現(xiàn)貨市場(chǎng)受基本面因素和國(guó)內(nèi)政策導(dǎo)向驅(qū)動(dòng)，銅、鋁期貨價(jià)格跟隨外盤(pán)上漲，但漲幅相對(duì)溫和，反映國(guó)內(nèi)對(duì)高價(jià)資源的謹(jǐn)慎情緒在現(xiàn)貨市場(chǎng)中，銅現(xiàn)貨供需基本平衡，價(jià)格波動(dòng)較小；鋁現(xiàn)貨因國(guó)內(nèi)產(chǎn)能調(diào)控政策支撐，價(jià)格穩(wěn)中有升鉛、鋅現(xiàn)貨表現(xiàn)弱于期貨，尤其是鋅現(xiàn)貨需求不足，疊加進(jìn)口資源到港，價(jià)格持續(xù)陰跌。

國(guó)內(nèi)資訊

銅價(jià)飆升，中國(guó)銅冶煉廠計(jì)劃增加出口

四位交易商的中位數(shù)預(yù)估顯示，除長(zhǎng)期合約銷售外，中國(guó)現(xiàn)貨銅出口量或升至 5 萬(wàn)噸 冶煉廠正利用國(guó)際銅價(jià)相對(duì)國(guó)內(nèi)基準(zhǔn)價(jià)的溢價(jià)擴(kuò)大契機(jī)，這一情況與今年夏季出口量激增的情形類似 倫敦市場(chǎng)上，現(xiàn)貨銅相對(duì)期貨銅的價(jià)差大幅擴(kuò)大，這一信號(hào)表明即時(shí)可用的銅供應(yīng)存在短缺與此同時(shí)，銅價(jià)快速上漲正削弱中國(guó)國(guó)內(nèi)需求國(guó)內(nèi)制造商目前面臨消費(fèi)放緩與利潤(rùn)疲軟的雙重壓力，經(jīng)營(yíng)難度加大。

上游企業(yè)