中信建投期貨：滬鋁暫時(shí)觀望

全球貿(mào)易局勢(shì)緩和，市場(chǎng)預(yù)計(jì)本周美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息，市場(chǎng)情緒改善，貴金屬走弱，帶動(dòng)銅鋁小幅回調(diào) 基本面看海外世紀(jì)鋁業(yè)冰島鋁廠意外減產(chǎn)影響產(chǎn)能20萬(wàn)噸莫桑比克鋁廠新的電力合約暫未談妥，明年3月有減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，涉及產(chǎn)能49.3萬(wàn)噸，明年供應(yīng)壓力略有緩解當(dāng)前的價(jià)格能否高位企穩(wěn)仍需關(guān)注4季度消費(fèi)情況，目前消費(fèi)旺季接近尾聲，終端需求略有分化，且下游加工企業(yè)對(duì)高鋁價(jià)接受程度不一，鋁錠及鋁棒庫(kù)存小幅累增。

期貨公司評(píng)論

廣發(fā)期貨：鐵礦石單邊暫時(shí)觀望，區(qū)間參考750-800

【現(xiàn)貨】截至10月22日，主流礦粉現(xiàn)貨價(jià)格：日照港PB粉+4.0至781.0元/噸，卡粉+1.0至905.0元/噸【期貨】截至10月22日收盤，以收盤價(jià)統(tǒng)計(jì)，鐵礦主力2601合約+4.5（+0.58%），收于774.0元/噸，鐵礦遠(yuǎn)月2605合約+3.5(+0.45%)收于753.0，1-5價(jià)差走強(qiáng)至21.0，SGX鐵礦掉期價(jià)格+0.59美元/噸（+0.57%）至104.15美元/噸 【基差】最優(yōu)交割品為卡粉。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：貴金屬暫時(shí)觀望為主

隔夜，國(guó)際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲3.40%報(bào)4344.3美元/盎司，COMEX白銀期貨漲3.99%報(bào)53.43美元/盎司，滬金滬銀主力合約亦錄得大幅上漲 特朗普釋放關(guān)稅戰(zhàn)或?qū)⑦M(jìn)一步升溫的信號(hào)，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)則暗示三個(gè)月的關(guān)稅豁免延長(zhǎng)期，并表示特朗普準(zhǔn)備在不久的將來與中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤，考慮到此前特朗普在關(guān)稅問題上立場(chǎng)反復(fù)，本輪關(guān)稅局勢(shì)實(shí)質(zhì)性升溫的可能性并不很大美國(guó)財(cái)政部公布的數(shù)據(jù)顯示，2025財(cái)年的赤字為1.78萬(wàn)億美元，較2024財(cái)年的1.82萬(wàn)億美元下降2%。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石單邊暫時(shí)觀望，區(qū)間參考750-830

【現(xiàn)貨】截至10月14日，主流礦粉現(xiàn)貨價(jià)格：日照港PB粉-16.0至780.0元/噸，卡粉-18.0至908.0元/噸 【期貨】截至10月14日收盤，以收盤價(jià)統(tǒng)計(jì)，鐵礦主力2601合約-22.5（-2.80%），收于782.0元/噸，鐵礦遠(yuǎn)月2605合約-20.0(-2.56%)，收于761.0，1-5價(jià)差走弱至21.0，SGX鐵礦掉期價(jià)格-2.49美元/噸（-2.31%）至105.30美元/噸。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：不銹鋼建議暫時(shí)觀望

原料端，印尼政府PNBP政策發(fā)放限制，提高鎳資源供應(yīng)成本；印尼鎳鐵產(chǎn)量增長(zhǎng)放緩，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量緩慢退坡，近期鎳鐵價(jià)格低位回升，原料成本支撐增強(qiáng)供應(yīng)端，鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)有所收縮，但傳統(tǒng)消費(fèi)旺季到來，基建和地產(chǎn)需求逐步增加，不銹鋼廠排產(chǎn)仍有所增加需求端，下游十月基建施工預(yù)計(jì)加快，疊加國(guó)內(nèi)財(cái)政投資政策利好，反內(nèi)卷舉措有望促進(jìn)供需格局改善，市場(chǎng)采購(gòu)需求存在韌性，國(guó)內(nèi)庫(kù)存保持去化趨勢(shì)技術(shù)面，持倉(cāng)減量?jī)r(jià)格下跌，空頭氛圍偏重，面臨MA60壓力。

周報(bào)回顧

國(guó)海良時(shí)期貨：螺紋鋼或延續(xù)近遠(yuǎn)月合約反套邏輯

關(guān)注庫(kù)存以及限產(chǎn)、地產(chǎn)政策的變化 過去16年間，螺紋鋼期貨10月至次年1月合約價(jià)差在二、三季度有9年呈現(xiàn)反套格局、7年呈現(xiàn)正套格局高庫(kù)存壓力、預(yù)期與現(xiàn)實(shí)的博弈、交割壓力以及季節(jié)性需求弱化共同構(gòu)建了“近月弱、遠(yuǎn)月強(qiáng)”的Contango結(jié)構(gòu)，形成了極強(qiáng)的反套格局當(dāng)前，現(xiàn)貨拋壓與交割壓力持續(xù)壓制近月2510合約，其相對(duì)遠(yuǎn)月2601合約的弱勢(shì)難以逆轉(zhuǎn)。

鋼材

一德期貨：上周五外盤金銀同時(shí)收漲

上周五外盤金銀同時(shí)收漲，后者續(xù)創(chuàng)年內(nèi)新高并突破46美元，Comex金銀比價(jià)顯著回落VIX、美元、美債回落，原油、美股收漲 消息面上，2027年票委、里士滿聯(lián)儲(chǔ)主席巴爾金表示，失業(yè)率或通脹率大幅上升的風(fēng)險(xiǎn)均有限，但由于關(guān)稅繼續(xù)影響經(jīng)濟(jì)，企業(yè)和家庭正在為誰(shuí)將承擔(dān)新進(jìn)口關(guān)稅的成本而爭(zhēng)論不休，他目前對(duì)通脹預(yù)測(cè)的信心非常低經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國(guó)8月PCE物價(jià)指數(shù)年率2.74%，預(yù)期2.7%，前值2.6%；8月核心PCE物價(jià)指數(shù)年率2.91%，預(yù)期2.9%，前值2.85%。

機(jī)構(gòu)

印度鉬鐵價(jià)格跟隨倫敦金屬交易所期貨價(jià)格小幅下滑

重點(diǎn) 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)保持穩(wěn)定但是采買需求較弱 中國(guó)和歐洲市場(chǎng)價(jià)格下降 印度鉬鐵價(jià)格日環(huán)比小幅下降26,000 印度盧比/噸（$293/噸）。

海外鐵合金動(dòng)態(tài)

一德期貨：隔夜外盤金銀同時(shí)回落

隔夜外盤金銀同時(shí)回落，Comex金銀比價(jià)開始回落美債、美股、VIX回落，美元、原油收漲 消息面上，2025年票委、芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席古爾斯比表示，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)仍然基本穩(wěn)定且堅(jiān)實(shí)，在假設(shè)通脹可能只是暫時(shí)性的前提下過度在前期大力降息是不合適的2027年票委、舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席戴利表示，完全支持美聯(lián)儲(chǔ)上周下調(diào)政策利率的決定，并認(rèn)為可能有必要進(jìn)一步降息名義利率上行幅度超盈虧平衡通脹率，實(shí)際利率開始回升對(duì)黃金影響負(fù)面。

機(jī)構(gòu)

一德期貨：隔夜外盤金銀同時(shí)走高

隔夜外盤金銀同時(shí)走高，二者續(xù)創(chuàng)歷史新高及年內(nèi)新高，Comex金銀比價(jià)繼續(xù)回落原油、美債、美元回落，VIX、美股收漲 消息面上，美聯(lián)儲(chǔ)理事米蘭認(rèn)為年內(nèi)還應(yīng)再降息125基點(diǎn)，而中性利率水平應(yīng)比長(zhǎng)期均衡利率水平至少低50基點(diǎn)2027年票委、亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克表示，就目前通脹數(shù)據(jù)而言年內(nèi)沒有必要進(jìn)一步降息2025年票委、圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席穆薩萊姆表示，上周降息25個(gè)基點(diǎn)的決定是“預(yù)防性舉措”，但進(jìn)一步降息的空間有限。

機(jī)構(gòu)

一德期貨：隔夜外盤金銀同時(shí)回落

隔夜外盤金銀同時(shí)回落，Comex金銀比價(jià)繼續(xù)回升美股分化，VIX、原油、美債回落，美元收漲 消息面上，美聯(lián)儲(chǔ)如期降息25基點(diǎn)，強(qiáng)調(diào)就業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還認(rèn)為通脹有所上升，點(diǎn)陣圖預(yù)計(jì)年內(nèi)還降息兩次、明年降息一次；新任理事米蘭投下唯一反對(duì)票、主張降息50基點(diǎn)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，本次屬預(yù)防式降息，主要應(yīng)對(duì)就業(yè)下行這一實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)，而50基點(diǎn)降息呼聲不高經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國(guó)8月營(yíng)建許可年化總數(shù)初值131.2萬(wàn)戶，預(yù)期137萬(wàn)戶；8月新屋開工年化總數(shù)130.7萬(wàn)戶，預(yù)期136.5萬(wàn)戶。

機(jī)構(gòu)

一德期貨：隔夜外盤金銀同時(shí)反彈

隔夜外盤金銀同時(shí)反彈，前者再度刷新歷史新高，后者也突破年內(nèi)高點(diǎn)，Comex金銀比價(jià)基本持平VIX、美元回落，原油、美股、美債收漲 消息面上，法國(guó)總理貝魯未通過議會(huì)信任投票，周二將遞交辭呈經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國(guó)8月紐約聯(lián)儲(chǔ)1年通脹預(yù)期3.2%，前者3.1%名義利率回落幅度超盈虧平衡通脹率，實(shí)際利率繼續(xù)走低對(duì)黃金影響正面短端美德利差小幅回升對(duì)美元支撐增強(qiáng) 資金面上，金銀配置資金同時(shí)流出，后者已連續(xù)4日減持，截至9月8日，SPDR持倉(cāng)979.68噸（-2.29噸），iShares持倉(cāng)15137.37噸（-56.48噸）。

機(jī)構(gòu)

一德期貨：隔夜外盤金銀同時(shí)調(diào)整

隔夜外盤金銀同時(shí)調(diào)整，Comex金銀比價(jià)繼續(xù)回升VIX、原油回落，美股、美債、美元收漲 消息面上，永久票委、紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯表示，當(dāng)前利率處于適度性限制水平，若美國(guó)經(jīng)濟(jì)在明年如預(yù)期般出現(xiàn)失業(yè)率溫和上升和通脹趨緩，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)逐步降息美國(guó)司法部已對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)理事庫(kù)克展開抵押貸款欺詐刑事調(diào)查經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國(guó)8月ADP就業(yè)人數(shù)5.4萬(wàn)人，預(yù)期6.5萬(wàn)人；美國(guó)截至8月30日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)23.7萬(wàn)人，預(yù)期23萬(wàn)人；美國(guó)8月ISM非制造業(yè)PMI 52，預(yù)期51；除供應(yīng)商交付和物價(jià)兩分項(xiàng)指數(shù)外，其余分項(xiàng)均環(huán)比上揚(yáng)。

機(jī)構(gòu)

【證券時(shí)報(bào)】供給收縮預(yù)期減退，碳酸鋰期貨價(jià)格半月跌超20%

9月4日，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)碳酸鋰主力合約2511止跌回暖，下午收盤報(bào)漲1.05%，收于73420元/噸不過當(dāng)日，該主力合約最低跌至71120元/噸，較半月前90100元/噸的高點(diǎn)已跌去超20% 在今年6月跌破6萬(wàn)元/噸大關(guān)后，碳酸鋰市場(chǎng)止跌上揚(yáng)，在停產(chǎn)消息刺激下，近月來整體呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)格局不過8月下旬以來，這一產(chǎn)品弱市再現(xiàn) 現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，據(jù)上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，9月3日優(yōu)質(zhì)碳酸鋰市場(chǎng)價(jià)格區(qū)間在75500元/噸至76500元/噸，電池級(jí)碳酸鋰市場(chǎng)價(jià)格區(qū)間在74000元/噸至76500元/噸，工業(yè)級(jí)碳酸鋰市場(chǎng)價(jià)格區(qū)間在73500元/噸至75000元/噸，行情均較上一個(gè)工作日暫穩(wěn)。

媒體報(bào)道

瑞達(dá)期貨：隔夜倫敦金價(jià)突破3500美元/盎司重大關(guān)口

隔夜，倫敦金價(jià)突破3500美元/盎司重大關(guān)口，續(xù)創(chuàng)歷史新高，銀價(jià)高位窄幅震蕩 宏觀數(shù)據(jù)面，美國(guó)8月ISM制造業(yè)指數(shù)低于預(yù)期，數(shù)據(jù)公布后利率期貨顯示9月降息概率小幅抬升至90.5%，降息預(yù)期抬升推動(dòng)金價(jià)持續(xù)走高，銀價(jià)則受多頭獲利了結(jié)影響步入震蕩，非農(nóng)數(shù)據(jù)前市場(chǎng)多空博弈加劇近期貴金屬市場(chǎng)走勢(shì)維持強(qiáng)勁，主要由以下因素驅(qū)動(dòng)：首先，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)得到強(qiáng)化，9月啟動(dòng)降息成為市場(chǎng)基準(zhǔn)情景。

機(jī)構(gòu)

一德期貨：隔夜外盤金銀同時(shí)回落

隔夜外盤金銀同時(shí)回落，Comex金銀比價(jià)開始回升美債、美股回落，原油、VIX、美元收漲 消息面上，美總統(tǒng)特朗普為即將到來美俄首腦會(huì)談降溫，表示如無法達(dá)成協(xié)議將宣布談判失敗，而在二者會(huì)面前，歐洲計(jì)劃先與美國(guó)就談判條件進(jìn)行溝通白宮官員表示總統(tǒng)特朗普已簽署行政令，美中關(guān)稅休戰(zhàn)期再延長(zhǎng)90天據(jù)媒體報(bào)道美聯(lián)儲(chǔ)副主席鮑曼、杰佛遜以及達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)總裁洛根也進(jìn)入下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席候選人的考慮中，使得現(xiàn)任候選人名單人數(shù)增至8人。

機(jī)構(gòu)

【證券時(shí)報(bào)】焦煤拉漲、焦炭跌幅收窄！雙焦期貨逐步回歸基本面

連續(xù)兩個(gè)交易日大跌后，8月4日，焦煤、焦炭期貨主力合約止住跌勢(shì)經(jīng)過兩周的價(jià)格大起大落，雙焦期貨盤面價(jià)格正逐步回歸基本面 截至8月4日收盤，主力合約中焦煤漲2.33%；焦炭主力合約4日收盤跌0.15%，至1615元/噸，較7月24日1822元/噸高點(diǎn)回落不少 相對(duì)于期貨盤面的大起大落，雙焦現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格整體維持了偏強(qiáng)上行格局 據(jù)上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，7月煉焦煤價(jià)格大幅上漲，在階段性供需錯(cuò)配疊加政策升溫導(dǎo)致情緒回暖加持下，煤價(jià)快速反彈，個(gè)別煤種甚至單次競(jìng)拍價(jià)格上漲超過300元/噸。

媒體報(bào)道

一德期貨：上周五外盤金銀同時(shí)震蕩

上周五外盤金銀同時(shí)震蕩，Comex金銀比價(jià)繼續(xù)回落VIX、美債、原油回落，美元、美股收漲 消息面上，媒體援引美國(guó)白宮的聲明稱，白宮計(jì)劃近期發(fā)布一項(xiàng)行政命令，即將明確一公斤和100盎司規(guī)格自瑞士進(jìn)口金條排除出需繳納關(guān)稅的海關(guān)編碼美國(guó)總統(tǒng)特朗普在社交媒體上表示將于8月15日與俄羅斯總統(tǒng)普京舉行會(huì)晤；據(jù)美媒報(bào)道，美國(guó)和俄羅斯正尋求達(dá)成一項(xiàng)協(xié)議以停止俄烏沖突，該協(xié)議將使俄羅斯獲得對(duì)沖突期間所拿下地區(qū)的控制權(quán)。

機(jī)構(gòu)

Mysteel：不銹鋼期貨13000元壓力位突破在即，二浪反彈何時(shí)來臨？

一、減產(chǎn)背景與期貨價(jià)格走勢(shì)背離 2025年7月至8月初，國(guó)內(nèi)不銹鋼鋼廠持續(xù)釋放減產(chǎn)信號(hào)。

不銹鋼頭條

一德期貨：上周五外盤金銀同時(shí)反彈

上周五外盤金銀同時(shí)反彈，Comex金銀比價(jià)繼續(xù)回升原油、美股、美元回落，VIX、美債收漲 消息面上，美聯(lián)儲(chǔ)理事庫(kù)格勒在任期尚余5個(gè)月之際宣布辭職針對(duì)勞工部公布的7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)異常疲軟，美總統(tǒng)特朗普指示解雇勞工統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)永久票委、紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯表示，勞動(dòng)力市場(chǎng)溫和漸進(jìn)的降溫，但仍處于穩(wěn)健位置2026年票委、克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席哈瑪克表示，移民減少是導(dǎo)致就業(yè)增長(zhǎng)偏弱的合理的理由。

機(jī)構(gòu)