分析人士：關(guān)注“金銅比回歸”交易

在弘業(yè)期貨有色研究員張?zhí)祢埧磥?，宏觀因素短期主導(dǎo)銅價上漲一方面，中美經(jīng)貿(mào)磋商取得進展，對全球經(jīng)濟增長產(chǎn)生正面影響另一方面，本周四美聯(lián)儲議息會議大概率降息25個基點，將利多銅價 國投期貨有色金屬研究員肖靜認為，國慶假期期間貴金屬價格飆漲，金銅比已經(jīng)創(chuàng)下布雷頓森林體系解體以來的新高，資金開始交易金銅比回歸邏輯而上周金銀價格回調(diào)，估值較低的銅吸引資金迅速入場，甚至通過銅鋁比向基本金屬板塊擴散，帶動國內(nèi)銅價、鋁價創(chuàng)出年內(nèi)新高。

貴金屬

中信建投期貨：氧化鋁01合約運行區(qū)間2750-2950

隔夜氧化鋁期貨震蕩偏弱，現(xiàn)貨價格保持下跌趨勢山西、河南、廣西等國產(chǎn)鋁土礦主產(chǎn)區(qū)的降雨對當?shù)氐V山開采影響較大，部分氧化鋁企業(yè)依靠儲備庫存維持生產(chǎn)，山西某企業(yè)壓產(chǎn)40萬噸產(chǎn)能，澳洲氧化鋁報價在324美元/噸左右，北方理論進口利潤降低至7元/噸，進口窗口保持打開氧化鋁運行產(chǎn)能9855萬噸，電解鋁運行產(chǎn)能4445.4萬噸，二者平衡系數(shù)為2.22，明顯過剩依然保持進入新的結(jié)算周期，晉豫貴地區(qū)部分高成本產(chǎn)能面臨虧損壓力，而在供應(yīng)端未出現(xiàn)因虧損而較大規(guī)模減產(chǎn)前，氧化鋁仍是偏空為主。

期貨公司評論

重磅！有色金屬行業(yè)翹楚～五銳集團強勢協(xié)辦“2025Mysteel有色金屬產(chǎn)業(yè)年會”，并獨家承辦“答謝晚宴”點亮行業(yè)盛會！

我們誠摯邀請國內(nèi)外有色金屬行業(yè)同仁齊聚上海，與五銳集團等行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)共話周期變局下的產(chǎn)業(yè)機遇，共商合作共贏的發(fā)展路徑！期待與您相約，共啟有色產(chǎn)業(yè)新未來！ 特此鳴謝：上海五銳金屬集團有限公司、上海存安實業(yè)有限公司、上海九石金屬材料有限公司、三水實業(yè)有限公司、江西寶祺新型材料科技有限公司、廣發(fā)期貨有限公司、安徽天碩金屬材料有限公司、云南能投物流有限責任公司、中銅國際貿(mào)易集團有限公司、江西銅業(yè)股份有限公司、江西銅業(yè)國際貿(mào)易有限公司、江銅銅業(yè)（深圳）有限公司、深圳市中金嶺南有色金屬股份有限公司、山東恒邦冶煉股份有限公司、山東金升有色集團有限公司、江西金葉科技集團有限公司、安徽華輝銅業(yè)有限公司、江西禧澤銅業(yè)有限公司、梧州金升銅業(yè)股份有限公司、臨沂華東有色金屬城有限公司、中國資源循環(huán)集團有色金屬投資有限公司、天能控股集團、超威電源集團有限公司、安徽魯控環(huán)保有限公司、江西京九電源科技有限公司、貴州麒臻實業(yè)集團有限公司、云南錫業(yè)股份有限公司 、廣西華錫有色金屬股份有限公司、紅河州紅投實業(yè)有限公司、個舊市千島金屬有限公司、紅河州個舊鴻寧礦業(yè)有限公司、安徽馨之德新材料科技有限公司以上合作伙伴在本年度對上海鋼聯(lián)的大力支持！ 五銳集團業(yè)務(wù)聯(lián)系人： 銅 李莉佼 136 7194 4059 銅桿 熊櫟 138 1660 9892 鋁 徐旦 189 1696 9402 鉛&鋅 周小巖 175 0215 2060 錫 王鈺威 195 1470 7339 鎳 韓釗藝 188 9071 8712 白銀 徐嘉 158 5915 9216 外貿(mào)&合金 熊妍 138 1626 4866 工業(yè)硅 王浩 173 6927 6532 碳酸鋰 胡淼 186 2177 0196 。

會議預(yù)告

2025世界制造業(yè)大會同期論壇暨第五屆智能家電新材料應(yīng)用論壇再生鋁分論壇圓滿落幕

同時，他也介紹了上期所基本情況，其上市品種涵蓋有色金屬、黑色金屬、貴金屬、能源和化工、指數(shù)等領(lǐng)域，市場整體規(guī)模穩(wěn)步提升，功能發(fā)揮穩(wěn)步增強 新湖期貨股份有限公司 孫匡文 新湖期貨股份有限公司孫匡文帶來《鑄造鋁合金企業(yè)套期保值策略分析》主題演講。

會議報道

瑞達期貨：黃金短線維持觀望

隔夜，國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.57%報3358.90美元/盎司，COMEX白銀期貨跌1.84%報37.33美元/盎司，滬金滬銀主力合約均錄得下跌 美國商務(wù)部宣布將407個產(chǎn)品類別納入鋼鐵和鋁關(guān)稅清單，適用稅率為50%，貴金屬市場受到鋼鋁關(guān)稅風險外溢影響維持回調(diào)態(tài)勢，但鋼鋁關(guān)稅對于黃金白銀不構(gòu)成實質(zhì)性影響，隔夜回調(diào)主要由消息情緒面主導(dǎo)宏觀數(shù)據(jù)方面，美國7月新屋開工年化環(huán)比增長意外錄得5.2%，為近五個月高點，顯著高于市場預(yù)期。

機構(gòu)

Mysteel：悲觀氛圍籠罩市場 氧化鋁價格承壓下行

今日氧化鋁期貨日盤主力AO2601合約收于3046元/噸，跌83元/噸，跌幅2.65%另外，近期現(xiàn)貨市場陸續(xù)出現(xiàn)低價成交，導(dǎo)致各主流區(qū)域價格均呈現(xiàn)下跌，雖然個別氧化鋁企業(yè)出現(xiàn)生產(chǎn)波動，但隨著新投及復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能逐漸轉(zhuǎn)化為凈增量，導(dǎo)致部分持貨商銷售壓力增加 從供應(yīng)端來看，近日貴州某氧化鋁廠一臺焙燒爐大修，預(yù)計9月10號左右恢復(fù)生產(chǎn)，涉及產(chǎn)能約100萬噸/年，期間產(chǎn)量有所減少，但對中長期供應(yīng)影響有限；廣西某氧化鋁廠一臺焙燒爐檢修仍在進行，涉及產(chǎn)能約80萬噸/年，預(yù)計本月28號左右恢復(fù)；河南某氧化鋁廠存生產(chǎn)階段性調(diào)整預(yù)期，后續(xù)變動將持續(xù)跟蹤。

熱點分析

Mysteel：燒堿及氧化鋁早讀（2025.8.22）

氧化鋁：8月21日Mysteel山西氧化鋁價格3225元/噸持平，河南氧化鋁價格3220元/噸持平，山東氧化鋁價格3200元/噸持平，廣西氧化鋁價格3325元/噸持平，貴州氧化鋁價格3320元/噸持平 【期貨市場】 燒堿：8月21日燒堿期貨價格上漲，截至夜盤收盤，主力2601合約收于2742元/噸，開盤2687元/噸，最高2746元/噸，最低2682元/噸。

日報

Mysteel早讀：離岸人民幣盤中漲超200點 有色金屬多數(shù)收漲

◎【上期所：發(fā)布《鑄造鋁合金兩方開票業(yè)務(wù)指引》】為進一步規(guī)范鑄造鋁合金兩方開票業(yè)務(wù)的管理，上海期貨交易所制定了《鑄造鋁合金兩方開票業(yè)務(wù)指引》，現(xiàn)予以發(fā)布，自發(fā)布之日起施行 ◎【錫業(yè)股份上半年有色金屬總量達18.13萬噸】錫業(yè)股份發(fā)布的2025年半年報顯示，上半年，錫業(yè)股份生產(chǎn)有色金屬總量達18.13萬噸，其中：錫4.81萬噸、鋅6.98萬噸、銅6.25萬噸、鉛937噸；生產(chǎn)稀貴金屬：產(chǎn)品銦71噸，金565千克，銀59噸。

有色聚焦

廣元：加快打造川陜甘渝鋁物流中心

尊敬的張鑫、青貴喜委員： 首先感謝你們對我市工業(yè)經(jīng)濟特別是生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)發(fā)展的關(guān)心和支持你們在政協(xié)第八屆廣元市委員會第五次會議上提出的《關(guān)于做強做優(yōu)生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)的建議》（提案第207號）已轉(zhuǎn)我局辦理，我局高度重視，積極采納落實，現(xiàn)將有關(guān)情況函復(fù)如下 一、開展的主要工作 （一）平臺建設(shè)運營成效顯著圍繞全市“1+3+3”工業(yè)優(yōu)勢主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)體系，推動現(xiàn)代服務(wù)業(yè)與先進制造業(yè)融合發(fā)展，建成中國西部（廣元）鋁錠貿(mào)易中心、四川首個廣元鋁期貨指定交割庫，推動新疆、內(nèi)蒙古、中亞等地鋁錠在廣元集散。

國內(nèi)資訊

【證券時報】氧化鋁大漲！后市怎么看？

可統(tǒng)計樣本成交內(nèi)，上周北方市場成交1.3萬噸現(xiàn)貨氧化鋁，環(huán)比降0.35萬噸，加權(quán)成交價格3175元/噸，環(huán)比漲45元/噸上周廣西市場成交2筆現(xiàn)貨共計0.4萬噸，成交價格分別為3320元/噸與3350元/噸，另外貴州市場成交1筆0.3萬噸，成交價格3270元/噸受期貨大漲影響，上周末山西市場成交0.7萬噸現(xiàn)貨氧化鋁，成交價格3250元/噸，產(chǎn)業(yè)貿(mào)易商采購交付長單 “‘反內(nèi)卷’政策預(yù)期下，盤面價格大幅上漲，帶動持貨商看漲情緒較濃，挺價惜售。

媒體報道

避險情緒再度升溫，貴金屬價格將持續(xù)上漲？

端午節(jié)后的首個交易日，內(nèi)盤貴金屬期貨跳空高開，截至收盤，滬金、滬銀期貨主力合約的漲幅分別為1.4%、2.85% “避險情緒再度升溫是貴金屬價格上漲的主要原因”金瑞期貨貴金屬研究員吳梓杰表示，全球貿(mào)易摩擦可能再度升級，市場避險情緒升溫5月末，特朗普宣布將把所有進口鋼、鋁關(guān)稅從25%提高到50%，6月4日正式生效此外，“對等關(guān)稅”的90天暫停期即將于7月初到期目前美國僅與英國達成了貿(mào)易協(xié)議，若與其他國家的貿(mào)易談判無突破，“對等關(guān)稅”可能恢復(fù)。

貴金屬

國信期貨：多重利多因素共振，白銀估值修復(fù)空間較大

端午假期期間，受美元走弱、地緣沖突加劇和美國關(guān)稅政策反復(fù)等因素影響，外盤貴金屬市場率先掀起一波避險潮6月3日國內(nèi)期市開盤后，滬金、滬銀延續(xù)端午節(jié)前的強勢表現(xiàn)，其中滬銀期貨主力合約尤為亮眼，單日大幅上漲2.85%，至8456元／千克，漲幅顯著超越滬金，領(lǐng)漲貴金屬板塊 貴金屬避險屬性凸顯 當?shù)貢r間6月3日，美國白宮發(fā)表聲明稱，美國總統(tǒng)特朗普宣布將進口鋼鐵和鋁及其衍生制品的關(guān)稅從25%提高至50%，該關(guān)稅政策自美國東部時間2025年6月4日凌晨00時01分起生效。

貴金屬

瑞達期貨：黃金中長期看多邏輯維持不變

截止5月30日，國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.92%報3313.10美元/盎司，周跌1.57%，5月累計跌0.18%COMEX白銀期貨跌1.04%報33.08美元/盎司，周跌1.59%，5月累計漲0.75%關(guān)稅政策再度迎來變數(shù)，特朗普宣布將鋼鋁進口關(guān)稅從25%上調(diào)至50%，令市場避險情緒急劇升溫，黃金短線大幅拉升 宏觀數(shù)據(jù)方面，美國4月個人消費支出(PCE)報告顯示，整體PCE環(huán)比增長0.1%，同比增長2.1%；剔除食品和能源分項的核心PCE環(huán)比上升0.1%，但同比增速放緩至2.5%。

機構(gòu)

Mysteel調(diào)研：2025年5月上海鋼聯(lián)鋁合金錠期貨上市調(diào)研（重慶站）-走訪調(diào)研報告

公司以鑄造鋁合金液為主，鋁合金錠為輔的專業(yè)生產(chǎn)銷售鑄造鋁合金的企業(yè)；公司年總產(chǎn)能為10萬噸鑄造鋁合金產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車發(fā)動機缸體、變速箱殼體、發(fā)動機缸蓋、進氣歧管、油泵水泵、汽車方向盤、機械五金、電子電器諸多汽車、摩托車、通用機械等鋁合金壓鑄件領(lǐng)域，是嘉陵本田、瑞方渝美、渝江壓鑄、順多利、環(huán)泰機械等液態(tài)鋁合金供應(yīng)商，是重慶地區(qū)首家提供液態(tài)鋁合金直供企業(yè) 企業(yè)反饋：對于合金錠上期貨，該企業(yè)成立了專門的部門來應(yīng)對期貨上市，他們ADC12的占比只有只有百分之30-40，鋁液為主，上期貨后可能會增加一些產(chǎn)量，目前產(chǎn)能坐滿每個月能做2000噸，該企業(yè)覺得現(xiàn)貨和期貨要結(jié)合做，現(xiàn)在利潤低，不結(jié)合做容易虧錢，而且現(xiàn)在下游開工率不高，需求也不足，原材料價格也有點貴。

調(diào)研報告

國信期貨：氧化鋁主力合約下方支撐看向2800元/噸一線

周三夜間，氧化鋁報收2948元/噸，下跌1.9%，主力合約增倉9000余手愛擇咨詢調(diào)研了解，廣西某氧化鋁企業(yè)延遲月底復(fù)工操作，計劃延長檢修時間至6月13日左右，期間影響產(chǎn)量約1.6萬噸隨著貴州及廣西地區(qū)部分氧化鋁企業(yè)檢修陸續(xù)結(jié)束，折合恢復(fù)運行產(chǎn)能240萬噸，供應(yīng)端多空因素并存目前幾內(nèi)亞礦端干擾事件仍是市場博弈的焦點，對遠月合約給予較大壓制氧化鋁現(xiàn)貨價格仍在上漲，目前升水于期貨，關(guān)注現(xiàn)貨與期貨價差變化。

期貨公司評論

Mysteel：燒堿及氧化鋁早讀（2025.5.19）

山東液堿市場局部維穩(wěn)，部分企業(yè)走貨大穩(wěn)小動，省內(nèi)液堿庫存依舊處于低位，短期仍需關(guān)注送貨量數(shù)據(jù)情況的變化 氧化鋁：5月16日Mysteel山西氧化鋁價格2975元/噸漲20元/噸，河南氧化鋁價格3000元/噸漲30元/噸，山東氧化鋁價格2950元/噸漲20元/噸，廣西氧化鋁價格2990元/噸漲25元/噸，貴州氧化鋁價格3025元/噸漲15元/噸 【期貨市場】 燒堿：5月16日燒堿期貨價格上漲，截至夜盤收盤，主力2509合約收于2564元/噸，上漲23元/噸，開盤2533元/噸，最高2625元/噸，最低2531元/噸。

日報

廣州期貨：氧化鋁震蕩整理，電解鋁低多看待

海內(nèi)外鋁土礦量增價減，氧化鋁成本支撐下行，前期氧化鋁壓產(chǎn)產(chǎn)能如期執(zhí)行，氧化鋁市場整體供應(yīng)減少，另仍有部分產(chǎn)能計劃檢修，氧化鋁周內(nèi)供需傾向緊平衡，氧化鋁期貨倉單水平高位，國內(nèi)總庫存絕對水平持續(xù)累積，市場現(xiàn)貨成交氛圍較為冷清電解鋁運行產(chǎn)能保持高位，山東地區(qū)高耗能產(chǎn)業(yè)向云南遷移，貴州個別企業(yè)釋放新投產(chǎn)產(chǎn)能，庫存上看，海內(nèi)外交易所庫存、國內(nèi)社會庫存穩(wěn)步去庫，金三銀四旺季提振下游消費，水利基建開工托底下游，現(xiàn)貨市場成交情緒回暖，華東、華南地區(qū)現(xiàn)貨成交轉(zhuǎn)為升水。

期貨公司評論

Mysteel早讀：歐洲央行如期降息25個基點 有色金屬多數(shù)收漲

該國3月份的精煉銅產(chǎn)量為42,119噸，高于2月份的39,001噸數(shù)據(jù)還顯示，該國今年1-3月的精煉鋅產(chǎn)量為61,545噸，同比下降8.2%該國今年1-3月的未加工鋁和氧化鋁產(chǎn)量為447,432噸，同比下降3.5% ◎【上期所同意山東招金金銀精煉有限公司 “招金”牌銀錠注冊】近日，我所收到山東招金金銀精煉有限公司報送的相關(guān)申請材料根據(jù)《上海期貨交易所貴金屬注冊管理規(guī)定》等有關(guān)規(guī)定，經(jīng)研究決定：一、同意山東招金金銀精煉有限公司生產(chǎn)的“招金”牌銀錠在我所注冊，執(zhí)行標準價。

有色聚焦

國內(nèi)期貨主力合約開盤大跌，滬銀、滬錫、滬銅等觸及跌停

國內(nèi)期貨主力合約開盤大跌，工業(yè)品、貴金屬多品種跌停，滬銀、滬鎳、滬錫、燃油、瀝青、滬鋁、低硫燃料油（LU）、SC原油、PX、滬銅、國際銅觸及跌停，棕櫚油跌超6%，鐵礦石跌超5%部分農(nóng)產(chǎn)品上漲，豆粕、雞蛋、豆一漲超1%

國內(nèi)資訊

中信建投期貨：氧化鋁期貨低位震蕩

氧化鋁期貨低位震蕩，現(xiàn)貨成交價格再次下跌目前海外離岸成交價格330美元/噸，理論測算到中國進口成本約在2970元/噸左右，進口窗口暫未打開以當前實時價格測算，晉豫區(qū)域完全成本虧損500元左右，現(xiàn)金成本虧損350元左右，包括山東、貴州和廣西部分氧化鋁產(chǎn)能同樣面臨明顯虧損北方區(qū)域新增2家氧化鋁檢修企業(yè)，預(yù)計4月中旬減產(chǎn)規(guī)?？赡苓_到500萬噸左右，供需矛盾有所緩解目前山西現(xiàn)貨均價跌至2920附近，折盤面價略高于05合約，貿(mào)易商接倉單的意愿有所提升，新疆地區(qū)倉單成交或有改善。

期貨公司評論