一德期貨：上周五外盤金銀窄幅整理

上周五外盤金銀窄幅整理，Comex金銀比價(jià)開始回升美債、美股、VIX、原油、美元收漲 消息面上，財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布關(guān)于黃金有關(guān)稅收政策的公告，對(duì)通過上海黃金交易所和上海期貨交易所進(jìn)行的黃金交易及相關(guān)稅收政策進(jìn)行了系統(tǒng)性的規(guī)定大體來看，投資性用途的最終銷售環(huán)節(jié)需繳納增值稅且不能開專票，但中間環(huán)節(jié)可獲得進(jìn)項(xiàng)抵扣；非投資性用途的最終銷售環(huán)節(jié)稅負(fù)可傳導(dǎo)，但中間環(huán)節(jié)進(jìn)項(xiàng)抵扣率為6%新政策自2025年11月1日起實(shí)施，有效期至2027年12月31日。

機(jī)構(gòu)

紐約金價(jià)28日延續(xù)高位震蕩，測(cè)試3900美元關(guān)口后暫獲支撐

紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的2025年12月黃金期價(jià)28日下跌28.9美元，收于每盎司3968.1美元，跌幅為0.72% 盤中金價(jià)最低觸及3901.3美元，為四周以來的低點(diǎn) 分析來看，28日貴金屬市場(chǎng)仍在前一日的大跌后維持下行慣性但在測(cè)試3900美元關(guān)口附近的支撐后，逢低買盤介入推動(dòng)金銀價(jià)格震蕩企穩(wěn) 在部分分析師看來，黃金、白銀近期技術(shù)圖表均受到嚴(yán)重?fù)p害，表明近期市場(chǎng)頂部已經(jīng)形成。

貴金屬

紐約金價(jià)27日跌超3%收盤至4000美元下方

紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的2025年12月黃金期價(jià)27日下跌129.9美元，收于每盎司3997美元，跌幅為3.15% 受中美就穩(wěn)妥解決多項(xiàng)重要經(jīng)貿(mào)議題形成初步共識(shí)的消息影響，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，全球股市上漲，這使得黃金、白銀技術(shù)性拋售行情持續(xù)，金銀價(jià)格27日大幅下跌，盤中觸及三周低點(diǎn) 與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議將于28日至29日召開市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)本次會(huì)議美聯(lián)儲(chǔ)將連續(xù)第二次降息25個(gè)基點(diǎn)，以支撐不穩(wěn)定的就業(yè)市場(chǎng)。

貴金屬

【證券時(shí)報(bào)】 黃金、白銀，突變！什么情況？

展大鵬認(rèn)為，從年度漲幅來看，今年以來倫敦現(xiàn)貨黃金漲幅達(dá)到62%，從歷史走勢(shì)來看也極為罕見，因此四季度中后期黃金市場(chǎng)很可能出現(xiàn)類似今年二三季度的寬幅震蕩整理態(tài)勢(shì)投資者可以多關(guān)注后期中美貿(mào)易進(jìn)展以及地緣政治走勢(shì)對(duì)白銀而言，市場(chǎng)傳聞海外發(fā)生擠倉風(fēng)險(xiǎn)，從Comex白銀期貨與倫敦現(xiàn)貨白銀價(jià)差以及Comex庫存增減來看，或從側(cè)面驗(yàn)證該觀點(diǎn)，這也就意味著銀價(jià)周內(nèi)出現(xiàn)的快速上行可能偏短線不過從金銀比回歸的角度，金價(jià)維系4000美元/盎司左右，銀價(jià)突破歷史新高也較為合理，金銀比回歸或已成趨勢(shì)，因此銀價(jià)有望維系高位運(yùn)行，維系逢低買入持有的觀點(diǎn)。

媒體報(bào)道

【證券時(shí)報(bào)】沖擊千元大關(guān)！金價(jià)還會(huì)繼續(xù)漲嗎？

對(duì)白銀而言，市場(chǎng)傳聞海外發(fā)生擠倉風(fēng)險(xiǎn)，但從金銀比回歸的角度，金價(jià)維系高位偏強(qiáng)運(yùn)行，銀價(jià)突破歷史新高并繼續(xù)上行也較為合理，收益與風(fēng)險(xiǎn)同在，維系逢低買入持有策略 華聞期貨總經(jīng)理助理程小勇接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)也稱，近期貴金屬價(jià)格加速上漲的驅(qū)動(dòng)因素分別是避險(xiǎn)買盤、美聯(lián)儲(chǔ)降息背景下的投資需求攀升和央行購金行為當(dāng)前“去美元化”的大國(guó)際貨幣結(jié)算體系變革還在持續(xù)，黃金價(jià)格上漲空間不斷打開，投資者不要輕易做空。

媒體報(bào)道

白銀攻破歷史峰值，“逼空式上漲”行情持續(xù)發(fā)酵

”顧馮達(dá)稱，金銀比高企通常出現(xiàn)在市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒濃厚、黃金率先上漲的階段隨著樂觀情緒擴(kuò)散及工業(yè)屬性發(fā)力，白銀往往滯后跟漲，推動(dòng)金銀比向合理區(qū)間回歸 在海通期貨研究所總經(jīng)理助理顧佳男看來，白銀或?qū)摹肮I(yè)金屬”向“價(jià)值儲(chǔ)存資產(chǎn)”轉(zhuǎn)型，投資需求與工業(yè)需求共同支撐價(jià)格重心上移 與此同時(shí)，業(yè)內(nèi)人士也表示，在此輪白銀上漲行情中市場(chǎng)出現(xiàn)了一些罕見現(xiàn)象：上海、倫敦和紐約三大主要的白銀交易市場(chǎng)中，倫敦現(xiàn)貨銀價(jià)格最高（每盎司53美元）。

貴金屬

廣發(fā)期貨：貴金屬創(chuàng)多年單日最大跌幅

另外由于美國(guó)政府停擺導(dǎo)致美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)每周發(fā)布的持倉報(bào)告未能及時(shí)公布，交易員難以進(jìn)行倉位管理，前期價(jià)格的大幅上漲使金銀的投機(jī)性多頭敞口或有較大累積加劇，部分華爾街機(jī)構(gòu)發(fā)聲提示“過熱”回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，多頭集中獲利回吐導(dǎo)致貴金屬出現(xiàn)罕見的單日大幅回調(diào)國(guó)際金價(jià)開盤后早段波動(dòng)平穩(wěn)但午后歐盤時(shí)段價(jià)格開始下探并不斷加速跌幅多個(gè)關(guān)口到4100美元下方，收盤報(bào)4123.37美元/盎司，跌幅5.33%為2020年8月以來最大單日跌幅；國(guó)際銀價(jià)跟隨黃金下跌且幅度更大盤中失守50美元關(guān)口最低至47.8美元，收盤價(jià)為48.674美元/盎司，跌幅7.03%。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：隔夜，國(guó)際貴金屬期貨普遍收漲

隔夜，國(guó)際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲1.40%報(bào)4060.60美元/盎司，COMEX白銀期貨漲1.95%報(bào)48.44美元/盎司 國(guó)慶期間，海外貴金屬市場(chǎng)在地緣政治避險(xiǎn)情緒升溫、美政府停擺引發(fā)的宏觀數(shù)據(jù)真空期，以及ETF投資需求激增的共振中繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)拉升，現(xiàn)貨黃金沖擊4000美元整數(shù)關(guān)口并持續(xù)上探，COMEX主力合約金價(jià)續(xù)創(chuàng)歷史新高，避險(xiǎn)敘事與政策寬松預(yù)期共振，貴金屬市場(chǎng)買盤需求維持韌性，市場(chǎng)加強(qiáng)美聯(lián)儲(chǔ)10月降息預(yù)期，并在全球不確定性加劇的背景下增持金銀等避險(xiǎn)資產(chǎn)。

機(jī)構(gòu)

降息預(yù)期+避險(xiǎn)，貴金屬再度拉漲！

Ventura大宗商品部門和客戶關(guān)系管理主管也表示，盡管金價(jià)用強(qiáng)勁上漲反擊了黃金“超買、過度擁擠和走勢(shì)過頭”的說法，但“貨幣政策收緊或獲利了結(jié)的信號(hào)可能引發(fā)修正” 另據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）的數(shù)據(jù)，截至9月23日，投機(jī)基金（Managed Money）在黃金期貨和期權(quán)市場(chǎng)持有凈多單158616手，比一周前減少1867手或1個(gè)百分點(diǎn) 而對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，機(jī)構(gòu)提醒，一方面，即將到來國(guó)慶中秋長(zhǎng)假，可能出現(xiàn)的常規(guī)性減倉操作，使得金銀價(jià)格短期波動(dòng)加劇。

貴金屬

短期獲利回吐打壓市場(chǎng)，紐約貴金屬4日高位回調(diào)

紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的2025年12月黃金期價(jià)4日下跌17.3美元，收于每盎司3602.4美元，跌幅為0.48% 在前一交易日金價(jià)再創(chuàng)歷史新高后，短期市場(chǎng)出現(xiàn)了常規(guī)的獲利了結(jié)，從而打壓金銀價(jià)格在4日小幅回落 消息面上，當(dāng)天公布的ADP數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)8月私營(yíng)部門就業(yè)人數(shù)僅增加了5.4萬人，增幅約為上月的一半，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期 不過考慮到投資者在等待將于5日發(fā)布的8月就業(yè)報(bào)告，ADP就業(yè)數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)影響不大。

貴金屬

紐約金價(jià)19日續(xù)跌0.57%、銀價(jià)大跌近2%

周二（8月19日），國(guó)際市場(chǎng)貴金屬全線走弱，尤其白銀更是大幅回落近2% 截至當(dāng)天收盤時(shí)，紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的2025年12月黃金期價(jià)下跌19.1美元，報(bào)收于每盎司3358.9美元，跌幅為0.57% 分析來看，市場(chǎng)在美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾即將發(fā)表講話前保持謹(jǐn)慎，加速了短期貴金屬市場(chǎng)的倉位調(diào)整，令金銀價(jià)格進(jìn)一步回落同時(shí)，當(dāng)天美元指數(shù)小幅走高，也利空貴金屬市場(chǎng)。

貴金屬

新華財(cái)經(jīng)：銀價(jià)創(chuàng)歷史新高，后續(xù)走勢(shì)如何？

業(yè)內(nèi)人士表示，白銀此次上漲背后可以看到ETF資金的大舉涌入自6月中旬以來，全球白銀ETF獲得持續(xù)性的、大額資金申購，日均資金凈流入量達(dá)到2000萬美元白銀ETF持倉量持續(xù)上升，目前持倉量達(dá)到7.7億盎司 白銀大漲背后 業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，本輪白銀強(qiáng)勢(shì)上漲由多重結(jié)構(gòu)性因素驅(qū)動(dòng)，需要考慮白銀具有投資和工業(yè)雙重屬性 國(guó)信期貨首席分析師顧馮達(dá)表示，首先，金銀比價(jià)修復(fù)動(dòng)能強(qiáng)勁，白銀相對(duì)黃金估值洼地效應(yīng)凸顯，吸引機(jī)構(gòu)資金從黃金轉(zhuǎn)向白銀進(jìn)行配置。

貴金屬

西南期貨：白銀重啟漲勢(shì)，金銀比修復(fù)

而同期黃金ETF持倉和CFTC非商業(yè)凈多頭持倉則變化不大ETF和期貨持倉數(shù)據(jù)與白銀價(jià)格走勢(shì)表現(xiàn)出良好的同步性，表明投機(jī)資金是本輪白銀價(jià)格上漲的重要推手 根據(jù)金銀比的歷史規(guī)律，金銀比仍有向下修復(fù)的空間2010年以來，金銀比的波動(dòng)中樞一直在40~80區(qū)間極端情況下，例如2020年暴發(fā)新冠疫情，全球經(jīng)濟(jì)陷入深度衰退風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性危機(jī)，2020年3月，金銀比一度突破120，但隨后隨著白銀價(jià)格的快速上漲而修復(fù)到80以下。

貴金屬

期貨日?qǐng)?bào)：創(chuàng)新高后，白銀價(jià)格拐點(diǎn)確認(rèn)了？

此外，中東地緣局勢(shì)惡化也在一定程度上提振了白銀價(jià)格值得注意的是，近期金價(jià)表現(xiàn)相對(duì)低迷，這使金銀比價(jià)加速向下 廣發(fā)期貨貴金屬研究員葉倩寧認(rèn)為白銀價(jià)格上漲主要有兩個(gè)原因：一是黃金價(jià)格經(jīng)歷較大漲幅后上行驅(qū)動(dòng)減弱，部分多頭投資者將盈利預(yù)期轉(zhuǎn)向前期漲幅相對(duì)更小的白銀等品種，從而帶動(dòng)銀價(jià)補(bǔ)漲；二是從以伊沖突發(fā)展來看，可能轉(zhuǎn)變?yōu)殚L(zhǎng)期沖突，導(dǎo)致霍爾木茲海峽航線受到一些干擾，加上歐盟計(jì)劃全面禁止進(jìn)口俄羅斯能源，原油相關(guān)的能源價(jià)格持續(xù)上漲，從成本端也驅(qū)動(dòng)了白銀等工業(yè)品價(jià)格上漲。

貴金屬

白銀強(qiáng)勢(shì)回歸，墨西哥在全球銀市迎來新機(jī)遇

上周開始，國(guó)際銀價(jià)加速上漲，6月9日，COMEX白銀期貨價(jià)格一度突破每盎司37美元，創(chuàng)下自2012年2月以來的新高 市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫推動(dòng)貴金屬需求增加，特別是在全球經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力、美聯(lián)儲(chǔ)政策不確定性加劇、美國(guó)財(cái)政赤字?jǐn)U大等背景下，投資者對(duì)黃金和白銀的配置意愿顯著上升4月下旬開始，此前一路連創(chuàng)新高的黃金暫時(shí)“歇腳”，進(jìn)入高位整理階段近日，偏離正常區(qū)間已久的金銀比迎來修復(fù)，白銀價(jià)格強(qiáng)勢(shì)補(bǔ)漲。

貴金屬

紐約金價(jià)12日大跌超2%

消息面上，蓋洛普最新民意調(diào)查顯示，黃金已超過股票，成為美國(guó)最佳長(zhǎng)期投資品排行的第二名，僅次于房地產(chǎn)現(xiàn)在23%的受訪美國(guó)人表示黃金是最好的長(zhǎng)期投資，這一比例比2024年上升了5個(gè)百分點(diǎn)相比之下，將房地產(chǎn)和股票視為“最好的長(zhǎng)期投資”的人數(shù)占比分別為37%和16% 值得關(guān)注的是，風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升令金銀的強(qiáng)弱關(guān)系有所改變盡管金價(jià)大跌也拖累銀價(jià)走低，但銀價(jià)跌幅相對(duì)有限當(dāng)天7月交割的白銀期貨價(jià)格下跌8.5美分，收于每盎司32.795美元，跌幅為0.26%。

貴金屬

廣發(fā)期貨：美元美股持續(xù)回升，金銀走勢(shì)分化

在美聯(lián)儲(chǔ)偏鷹情況下，未來一段時(shí)間美國(guó)宏觀政策和金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)難以消退，多頭在降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)頭寸同時(shí)對(duì)配置黃金的需求不斷增加后市在美元持續(xù)貶值的趨勢(shì)中，金價(jià)仍有上行動(dòng)力有望年內(nèi)達(dá)到3500美元/盎司（825元/克），但短期受到長(zhǎng)假節(jié)日和消息擾動(dòng)波動(dòng)或上升，建議輕倉參與，多頭及時(shí)通過期貨或期權(quán)等鎖定盈利 白銀方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)影響光伏新能源景氣度下行和高庫存中長(zhǎng)期可能影響工業(yè)和投資需求，短期有色板塊等工業(yè)品走勢(shì)和投機(jī)資金對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性擾動(dòng)較大，避險(xiǎn)消退帶來金銀比的修復(fù)，銀價(jià)或回到前高阻力位附近在32-34美元（8000-8500元）區(qū)間波動(dòng)，多單輕倉持有。

機(jī)構(gòu)

Mysteel年報(bào)：2025年白銀供應(yīng)缺口將仍顯著 逆全球化提振貴金屬配置需求

2024年，全球?qū)τ?em class='keyword'>白銀實(shí)物投資需求預(yù)計(jì)下降16%，為近幾年最低點(diǎn)今年受美聯(lián)儲(chǔ)降息及地緣政治等宏觀因素影響，金銀價(jià)格一路飆升較于白銀，黃金的金融屬性更強(qiáng)，更加吸引投資者的選擇加之通脹回落，及美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而帶動(dòng)美國(guó)股市進(jìn)一步上漲，都將抑制投資者對(duì)于白銀實(shí)物的投資需求但白銀的期貨及ETF投資氛圍仍火熱，體現(xiàn)出投資者對(duì)白銀價(jià)格的信心，也反映當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下市場(chǎng)資金的主要流向作為全球最大的白銀ETF——iShare Silver Trust（SLV），其持倉自2024年初約13500噸，持續(xù)上升至12月最新數(shù)據(jù)約14300噸。

研究報(bào)告

廣發(fā)期貨：黃金創(chuàng)8月以來最大單日漲幅

白銀方面，國(guó)內(nèi)刺激政策帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇預(yù)期提振能源和有色等工業(yè)品價(jià)格但需要時(shí)間來產(chǎn)生效果，金融屬性帶動(dòng)價(jià)格未來跟隨黃金震蕩上行但過程較反復(fù)，短期回調(diào)后受到工業(yè)屬性提振可能相對(duì)抗跌，2024年11月19日星期二廣發(fā)期貨有限公司提醒廣大投資者：期市有風(fēng)險(xiǎn)入市需謹(jǐn)慎Page3在30.5-32.5美元（7500-8000元）區(qū)間波動(dòng) 【資金面】ETF基金持倉跟隨金銀價(jià)格下降，黃金ETF單周資金流出規(guī)模創(chuàng)2022年7月份以來最大，謹(jǐn)防機(jī)構(gòu)大量離場(chǎng)導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：美聯(lián)儲(chǔ)如期降息但對(duì)未來保持中性，貴金屬止跌回升

白銀方面，國(guó)內(nèi)刺激政策帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇預(yù)期提振能源和有色等工業(yè)品價(jià)格但需要時(shí)間來產(chǎn)生效果，金融屬性和工業(yè)屬性支撐價(jià)格企穩(wěn)未來跟隨黃金震蕩上行但過程較反復(fù)，短期回調(diào)在30.5美元（7500元）尋求支撐，建議逢低擇機(jī)買入 【資金面】近期金銀價(jià)格走高刺激部分機(jī)構(gòu)增加ETF持倉，投機(jī)多頭進(jìn)一步加倉為價(jià)格帶來支撐，謹(jǐn)防高位止盈 【技術(shù)面】國(guó)際金價(jià)回調(diào)跌破2700美元關(guān)口在2600美元附近尋求支撐，RSI脫離超買區(qū)持續(xù)回落；白銀價(jià)格在2024年11月8日星期五廣發(fā)期貨有限公司提醒廣大投資者：期市有風(fēng)險(xiǎn)入市需謹(jǐn)慎Page330.5美元或有支撐。

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