Mysteel解讀：白銀史詩級(jí)逼空落幕 新一輪周期遠(yuǎn)未結(jié)束

近期全球白銀市場經(jīng)歷了劇烈震蕩，價(jià)格一度大漲超60%，創(chuàng)歷史新高，隨后又在數(shù)個(gè)交易日內(nèi)快速回落超10%這場風(fēng)波揭示了自1980年亨特兄弟事件后最嚴(yán)峻的白銀逼空行情回顧歷史，上世紀(jì)七十年代亨特兄弟通過買入期貨同時(shí)大規(guī)模囤積白銀現(xiàn)貨，一度將價(jià)格推升至50美元高位，最終在監(jiān)管干預(yù)下崩盤收?qǐng)霭雮€(gè)世紀(jì)后，相似的劇情再度上演，而國際資本成為本次的主導(dǎo)者 2025年十一長假期間，受中國白銀供應(yīng)短暫停滯影響，海外多頭資金敏銳捕捉到倫敦現(xiàn)貨市場的致命弱點(diǎn)——庫存極度緊張、流動(dòng)性瀕臨枯竭。

主編視角

中泰期貨：利多因素猶存 銀價(jià)調(diào)整或提供做多機(jī)會(huì)

另外，倫敦白銀的租賃利率一路飆升，10月上旬創(chuàng)出歷史新高34.9%，進(jìn)一步加劇白銀市場的短缺情緒近日，由于貿(mào)易商罕見地空運(yùn)白銀套利與非英國家白銀的流入，倫敦白銀市場的流動(dòng)性緊縮大幅緩解，租賃利率從歷史高位回落至5.6%附近，倫敦白銀現(xiàn)貨價(jià)格再度回到低于COMEX白銀的合理范圍內(nèi)因此，國際白銀期貨價(jià)格亦高位回落 國際貿(mào)易關(guān)系緩和，避險(xiǎn)需求下降 10月以來，國際貿(mào)易關(guān)系出現(xiàn)緩和跡象。

貴金屬

Mysteel周報(bào)：銀價(jià)本周企穩(wěn)震蕩 中美會(huì)晤緩和市場情緒（10.25-10.31）

一、市場綜述 滬銀主力合約本周價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為11001-11534元/千克1#銀錠市場周均價(jià)為11294元/千克，較上周均價(jià)下跌250元/千克截至9月26日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉環(huán)比增加695張至72318張，空頭持倉環(huán)比減少43張至20042張凈頭寸增加738張至52276張截至10月31日，上海期貨交易所白銀期貨庫存環(huán)比增加0.573噸至665.544噸。

周報(bào)

【證券時(shí)報(bào)】滬金直逼900元關(guān)口！“黃金?！被仡^？

10月27日，VIX指數(shù)跌至15.79，此前因政府‘停擺’和中美貿(mào)易摩擦升級(jí)在10月16日一度升至25.31與此同時(shí)，10月27日，倫敦現(xiàn)貨黃金跌穿4000美元整數(shù)關(guān)口，為10月10日以來首次，較10月20日的歷史高點(diǎn)已大幅回落逾9%，現(xiàn)貨白銀的日內(nèi)跌幅也超3%”華聞期貨有限公司總經(jīng)理助理程小勇接受采訪時(shí)分析道 9月以來，國內(nèi)外貴金屬價(jià)格持續(xù)大幅上漲，尤其是黃金漲幅超過25%，白銀也大幅補(bǔ)漲。

媒體報(bào)道

Mysteel周報(bào)：白銀價(jià)格高位回落 供應(yīng)短缺局面未改（10.18-10.24）

一、市場綜述 滬銀主力合約本周價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為11205-12070元/千克1#銀錠市場周均價(jià)為11544元/千克，較上周均價(jià)下跌324元/千克截至9月26日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉環(huán)比增加695張至72318張，空頭持倉環(huán)比減少43張至20042張凈頭寸增加738張至52276張截至10月24日，上海期貨交易所白銀期貨庫存環(huán)比減少255.132噸至664.971噸。

周報(bào)

深夜，黃金白銀急跌！

10月17日晚間，此前一路“狂飆”的國際金銀價(jià)格盤中大幅下挫其中，倫敦現(xiàn)貨黃金盤中失守4220美元／盎司關(guān)口，日內(nèi)一度跌超2%；倫敦現(xiàn)貨白銀跌破52美元／盎司大關(guān)，日內(nèi)跌幅超過4% 與此同時(shí)，期貨市場也迎來大幅回撤COMEX黃金期貨價(jià)格盤中最低下探至4226美元／盎司；COMEX白銀期貨大跌逾5%，盤中最低價(jià)跌至50美元／盎司附近 本輪急跌行情前，多家機(jī)構(gòu)已發(fā)聲提示風(fēng)險(xiǎn)。

聚焦

白銀攻破歷史峰值，“逼空式上漲”行情持續(xù)發(fā)酵

白銀多頭新勢(shì)力在豪賭白銀空頭資本拿不出白銀現(xiàn)貨用于空單交割，只能被迫平倉止損，進(jìn)一步帶動(dòng)白銀價(jià)格再創(chuàng)新高“這種狀況曾在1980年代亨特兄弟試圖操縱白銀價(jià)格期間發(fā)生過，沒想到歷史正在再度重演” 數(shù)據(jù)顯示，倫敦白銀上演逼空式上漲行情背后的多頭資金主要源于大宗商品投資型對(duì)沖基金與CTA（商品交易顧問）策略基金，以及華爾街眾多量化投資策略基金部分多頭資金已在場外市場買入大量執(zhí)行價(jià)格在每盎司53-55美元的白銀期貨看漲期權(quán)，因此這部分資金希望借助倫敦白銀現(xiàn)貨市場流動(dòng)性緊張的因素，短期內(nèi)推高白銀價(jià)格。

貴金屬

國泰君安期貨：短期白銀價(jià)格仍有下跌空間

另一方面，價(jià)格嚴(yán)重偏離均線，市場情緒極度亢奮，機(jī)構(gòu)持倉達(dá)極值，顯示交易過度擁擠 國泰君安期貨認(rèn)為黃金此次回調(diào)需月度級(jí)別來消化價(jià)格若出現(xiàn)明顯回調(diào)后震蕩調(diào)整，可考慮多頭再入場，目前長線邏輯依舊穩(wěn)定 白銀方面，近期盤面波動(dòng)較大，日盤經(jīng)常出現(xiàn)跳水的走勢(shì)，凸顯價(jià)格的脆弱性和投資者的畏高情緒隨著中美出口窗口打開首批白銀已經(jīng)運(yùn)至倫敦市場，直接導(dǎo)致價(jià)差從最高2.7美元收斂至1美元而本周庫存繼續(xù)去庫，海外現(xiàn)貨擠兌風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)回吐。

機(jī)構(gòu)

【證券時(shí)報(bào)】 黃金、白銀，突變！什么情況？

國內(nèi)單克金價(jià)突破千元大關(guān)后開始回調(diào) 10月20日，國內(nèi)期貨市場滬金、滬銀主力合約跌幅居前截至下午收盤，滬銀2512下跌達(dá)3.99%，滬金2512下跌1.63% 上周，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格整體沖高回落，周度上漲5.81%至4251.448美元/盎司，盤中創(chuàng)下4380.79美元/盎司的紀(jì)錄新高；現(xiàn)貨白銀周度上漲3.46%至51.861美元/盎司，盤中創(chuàng)歷史新高54.468美元/盎司；金銀比最低至78附近，周五回升至82附近。

媒體報(bào)道

比黃金更猛！白銀歷史性“挑戰(zhàn)”50美元 經(jīng)濟(jì)價(jià)值或?qū)⒈恢毓溃?/a>

Mysteel：2025年國慶期間海外白銀價(jià)格續(xù)創(chuàng)新高

2025年國慶假日期間，國內(nèi)白銀期貨市場休市，現(xiàn)貨貿(mào)易假期期間也基本暫停，冶煉企業(yè)在假期內(nèi)基本正常開工“金九銀十”傳統(tǒng)消費(fèi)旺季到來，但高價(jià)限制了國內(nèi)銀飾銀器消費(fèi)需求，終端商家備庫也相對(duì)謹(jǐn)慎，擔(dān)憂價(jià)格高位震蕩加劇白銀投資需求尚可，截至10月7日，全球最大白銀ETF--iShares Silver Trust持倉較上日增加141.15噸，較9月29日減少210.26噸，當(dāng)前持倉量為15311.09噸。

主編視角

避險(xiǎn)情緒降溫，獲利回吐打壓紐約金價(jià)9日跌近2%

紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2025年12月黃金期價(jià)9日下跌1.95%，收于每盎司3991.10美元 現(xiàn)貨黃金和白銀均創(chuàng)下歷史新高，引發(fā)短期期貨交易員獲利回吐和多頭平倉，導(dǎo)致黃金、白銀價(jià)格當(dāng)日大跌 以色列與哈馬斯達(dá)成協(xié)議，釋放哈馬斯在加沙地帶扣押的所有人質(zhì)，以哈雙方朝著結(jié)束兩年戰(zhàn)爭邁出了重要一步地緣政治危機(jī)緩解也打壓金價(jià) 據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）最新數(shù)據(jù)，巴西央行9月份購買近16噸黃金，其黃金持有量目前總計(jì)145噸。

貴金屬

白銀租賃利率狂飆！美擬議“關(guān)鍵礦產(chǎn)清單”中有銀嚇壞市場？

與此同時(shí)，隨著投資者蜂擁涌入黃金和白銀支持的ETF(今年以來漲幅分別超過35%和40%)，倫敦的白銀庫存持續(xù)萎縮 套利再現(xiàn)？ 這種稀缺性其實(shí)已滲透至市場層面紐約商品交易所Comex白銀期貨目前相對(duì)倫敦白銀現(xiàn)貨價(jià)格的溢價(jià)，已升至約70美分的高位 而倫敦市場上短期白銀租賃利率今年已第五次飆升至5%以上——遠(yuǎn)高于歷史近乎零利率的水平。

貴金屬

新高不止！紐約金價(jià)2日單日漲超2% 盤中觸及3600美元上方

紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2025年12月黃金期價(jià)2日上漲83.4美元，收于每盎司3599.5美元，漲幅為2.37% 盤中金價(jià)一度觸及3602.40美元的高點(diǎn)，再度刷新歷史新高 雖然9月通常被視為黃金市場動(dòng)蕩的一個(gè)月，但今年9月，避險(xiǎn)需求和美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期同步發(fā)酵，推動(dòng)黃金、白銀價(jià)格9月伊始便連續(xù)大漲現(xiàn)貨白銀率先刷新了十四年來的新高，9月2日亞洲交易時(shí)段，現(xiàn)貨黃金強(qiáng)勢(shì)突破3500美元關(guān)口。

貴金屬

中泰期貨：不確定因素增加，白銀交易做好風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)至關(guān)重要

期權(quán)買方通過支付權(quán)利金鎖定買入或賣出白銀的權(quán)利，在價(jià)格波動(dòng)中可實(shí)現(xiàn)收益無限、虧損有限的非對(duì)稱性收益，非常適合當(dāng)前的高波動(dòng)表現(xiàn)例如，買入白銀看漲期權(quán)可在白銀價(jià)格上漲時(shí)獲得杠桿收益，而最大虧損僅限于權(quán)利金；買入白銀看跌期權(quán)可在白銀價(jià)格下跌時(shí)獲得杠桿收益，而最大虧損僅限于權(quán)利金賣方則可以通過收取權(quán)利金獲取收益，但需承擔(dān)潛在無限虧損風(fēng)險(xiǎn)，適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的投資者另外，期權(quán)策略可結(jié)合現(xiàn)貨、期貨、波動(dòng)率等構(gòu)建復(fù)雜組合，滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好需求。

貴金屬

金價(jià)23日回落超1%失守3400美元關(guān)口

有分析人士表示，考慮到近期亞洲主要市場現(xiàn)貨白銀溢價(jià)再次開始上漲，白銀供應(yīng)緊張加劇的跡象或推動(dòng)銀價(jià)突破40美元／盎司關(guān)口 當(dāng)天9月交割的白銀期貨價(jià)格下跌14美分，收于每盎司39.52美元，跌幅為0.35%

貴金屬

期貨日?qǐng)?bào)：倫敦銀現(xiàn)貨年內(nèi)大漲35%！“牛市”剛剛開始？

本周一白銀期貨延續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，滬銀期貨主力合約盤中最高沖至9267元/千克，再創(chuàng)歷史新高；倫敦銀現(xiàn)貨報(bào)價(jià)一度突破每盎司39美元，創(chuàng)下2012年以來的最高水平6月以來，倫敦銀現(xiàn)貨累計(jì)漲幅已接近19%，年內(nèi)累計(jì)上漲約35%同時(shí)，近期白銀價(jià)格上漲勢(shì)頭強(qiáng)于黃金，前期處于歷史高位的金銀比有所回落 白銀持續(xù)上漲的原因有哪些？ 金瑞期貨貴金屬研究員吳梓杰告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，白銀價(jià)格持續(xù)上漲的主要原因有四個(gè)： 一是滬金期貨價(jià)格在4月下旬見頂回調(diào)，短期內(nèi)上行乏力，更多的資金開始做空金銀比或配置白銀。

貴金屬

Mysteel周報(bào)：避險(xiǎn)情緒與工業(yè)需求共振推動(dòng)銀價(jià)走強(qiáng)（7.12-7.18）

一、市場綜述 滬銀主力合約本周價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為9081-9282元/千克1#銀錠市場周均價(jià)為9147元/千克，較上周均價(jià)上漲377元/千克截至7月11日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉環(huán)比減少1968張至80779張，空頭持倉環(huán)比增加2911張至22258張凈頭寸減少4879張至58521張截至7月18日，上海期貨交易所白銀期貨庫存環(huán)比減少92.517噸至1211.076噸。

周報(bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：銀價(jià)日內(nèi)高位震蕩（7.17）

地緣方面沖突不斷，避險(xiǎn)需求仍存海外白銀價(jià)格正接近40美元/盎司關(guān)口以及14年來高點(diǎn)，這得益于投資者在黃金價(jià)格屢創(chuàng)新高之際轉(zhuǎn)而尋求替代資產(chǎn)倫敦白銀現(xiàn)貨與紐約期貨價(jià)格差異擴(kuò)大，COMEX白銀庫存近幾個(gè)月飆升，反映紐約期貨市場實(shí)物交割需求增加，從而進(jìn)一步推高價(jià)格當(dāng)前白銀在技術(shù)面上呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)突破形成中期上漲趨勢(shì)格局，短期波動(dòng)或加劇，下一目標(biāo)區(qū)域40-42美元/盎司 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 。

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：降息預(yù)期降溫 貴金屬承壓調(diào)整（7.16）

三、行情展望 海外白銀價(jià)格正接近40美元/盎司關(guān)口以及14年來高點(diǎn)，這得益于投資者在黃金價(jià)格屢創(chuàng)新高之際轉(zhuǎn)而尋求替代資產(chǎn)有分析認(rèn)為，貿(mào)易威脅以及許多潛在買家難以負(fù)擔(dān)黃金高昂的價(jià)格，推動(dòng)了白銀需求同時(shí)倫敦白銀現(xiàn)貨與紐約期貨價(jià)格差異擴(kuò)大，于今年年初情況類似，體現(xiàn)出市場對(duì)當(dāng)前針對(duì)銅的關(guān)稅可能波及白銀的擔(dān)憂，從而進(jìn)一步推高價(jià)格。

日?qǐng)?bào)