申銀萬國期貨：資金面寬松對債市尚有支撐

6月以來，各國債期貨合約價格震蕩上行，一方面，陸續(xù)公布的經濟數(shù)據(jù)有所分化，5月份出口同比增速有所回落，物價維持低位，房地產投資降幅繼續(xù)擴大；另一方面，央行6月6日開展10000億元買斷式逆回購操作，6月16日繼續(xù)開展4000億元買斷式逆回購操作，市場資金面轉松，國債利率普遍回落 5月經濟數(shù)據(jù)分化 5月份，以美元計，中國出口同比增長4.8%，較4月回落3.3個百分點。

市場播報

廣發(fā)期貨：避險資金持續(xù)流入推高金銀價格

【行情回顧】 消息方面，根據(jù)環(huán)球時報，日美兩國政府計劃在本周于加拿大舉行的七國集團（G7）財長與央行行長會議后，舉行第三輪日美關稅談判 當?shù)貢r間周三，美國財政部拍賣160億美元的20年期國債，結果幾乎為該期限五年前推出以來表現(xiàn)最差的一次，本次拍賣的最終得標利率為5.047%，第二次突破5%大關，比4月的4.810%高出24個基點，較預發(fā)行利率5.035%高出約1.2個基點，創(chuàng)下去年12月以來的最大尾部利差。

機構

一德期貨：金銀投機資金表現(xiàn)分化

隔夜外盤金銀小幅收漲，Comex金銀比價開始回升VIX、原油、美股下跌，美元、美債收漲 消息面上，據(jù)報道，歐美貿易談判陷入僵局，歐盟預計美國不會撤銷對歐大部分關稅名義利率回落疊加盈虧平衡通脹率走升，實際利率繼續(xù)下行對黃金支撐增強短端美德利差開始回落對美元支撐減弱 資金面上，白銀配置資金小幅增持，截至4月15日，SPDR持倉953.15噸（+0噸），iShares持倉14066.34噸（+93.37噸）。

機構

一德期貨：金銀配置資金表現(xiàn)分化

隔夜外盤金銀繼續(xù)調整，Comex金銀比價開始回落美債、VIX下跌，美股、美元、原油上漲 消息面上，美國總統(tǒng)特朗普表示，汽車關稅即將到來，而并非所有要征收的關稅都將在4月2日實施，而一些國家可能會獲得減免；此外，他還表示，將對任何從委內瑞拉購買石油或天然氣的國家征收25%的二級關稅2027年票委、亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克表示，未來幾個月通脹方面的進展或將放緩，因此預計美聯(lián)儲年底之前可能只有25個基點的降息空間。

機構

Mysteel解讀：白銀史詩級逼空落幕 新一輪周期遠未結束

近期全球白銀市場經歷了劇烈震蕩，價格一度大漲超60%，創(chuàng)歷史新高，隨后又在數(shù)個交易日內快速回落超10%這場風波揭示了自1980年亨特兄弟事件后最嚴峻的白銀逼空行情回顧歷史，上世紀七十年代亨特兄弟通過買入期貨同時大規(guī)模囤積白銀現(xiàn)貨，一度將價格推升至50美元高位，最終在監(jiān)管干預下崩盤收場半個世紀后，相似的劇情再度上演，而國際資本成為本次的主導者 2025年十一長假期間，受中國白銀供應短暫停滯影響，海外多頭資金敏銳捕捉到倫敦現(xiàn)貨市場的致命弱點——庫存極度緊張、流動性瀕臨枯竭。

主編視角

紐約金價6日下跌

紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2025年12月黃金期價6日下跌8.1美元，收于每盎司3984.8美元，跌幅為0.20% 受大宗商品期貨市場拋售壓力影響，黃金、白銀回吐早盤漲幅，價格走弱當日美國股市大跌、美元指數(shù)走低、美國國債收益率下跌均未能提振黃金價格 世界黃金協(xié)會發(fā)布的第三季度黃金需求趨勢報告顯示，今年第三季度美國黃金需求較去年同期增長58%，北美黃金交易所交易基金（ETF）資金流入達160億美元，交易量大幅飆升。

貴金屬

Mysteel宏觀周報：“十五五”經濟社會發(fā)展主要目標確定，中美舉行經貿磋商

二、數(shù)據(jù)跟蹤 （一）資金面 （二）行業(yè)數(shù)據(jù) 三、金融市場概覽 當周，商品期貨方面，主要商品期貨價格多數(shù)上漲，僅黃金、白銀價格大幅下跌。

資訊

紐約金價31日小幅收跌

紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2025年12月黃金期價31日下跌5.61美元，收于每盎司4010.29美元，跌幅為0.14% 10月最后一個交易日，黃金、白銀價格基本維持穩(wěn)定由于近期價格波動較大，且當日新聞較少，市場交投清淡，圖表呈現(xiàn)盤整走勢 美國政府已“停擺”一個月由于美國參議院的阻撓議事規(guī)則，大多數(shù)立法需要60票才能通過在最近的資金僵局中，民主黨人拒絕支持共和黨提出的臨時撥款法案，除非共和黨同意延長醫(yī)療保健補貼。

貴金屬

貴金屬遭遇普遍拋售，紐約金價21日重挫超5%

但是，現(xiàn)在是黃金、白銀利潤兌現(xiàn)的時候了 另外，美國政府停擺仍在持續(xù)，也給貴金屬市場本身帶來了不確定性受政府停擺影響，能夠較為全面反應對沖基金和其他資金經理在美國黃金和白銀期貨中的倉位情況的美國商品期貨交易委員會（CFTC）周報也未能按時發(fā)布，這使得交易商失去了最重要的觀察工具之一在澳新銀行的分析師看來，此類倉位已累積到可觀水平，并最終引發(fā)了拋售 目前，市場仍在等待將于周五發(fā)布的美國9月份消費者價格指數(shù)（CPI）報告，該報告因美國政府停擺而推遲發(fā)布。

貴金屬

白銀攻破歷史峰值，“逼空式上漲”行情持續(xù)發(fā)酵

白銀多頭新勢力在豪賭白銀空頭資本拿不出白銀現(xiàn)貨用于空單交割，只能被迫平倉止損，進一步帶動白銀價格再創(chuàng)新高“這種狀況曾在1980年代亨特兄弟試圖操縱白銀價格期間發(fā)生過，沒想到歷史正在再度重演” 數(shù)據(jù)顯示，倫敦白銀上演逼空式上漲行情背后的多頭資金主要源于大宗商品投資型對沖基金與CTA（商品交易顧問）策略基金，以及華爾街眾多量化投資策略基金部分多頭資金已在場外市場買入大量執(zhí)行價格在每盎司53-55美元的白銀期貨看漲期權，因此這部分資金希望借助倫敦白銀現(xiàn)貨市場流動性緊張的因素，短期內推高白銀價格。

貴金屬

Mysteel月報：經濟數(shù)據(jù)走弱暴露滯脹風險 9月銀價加速突破（9月）

最終候選人均為特朗普施政理念的支持者，這一結果將深遠影響未來的全球經濟走向市場資金在避險情緒驅動下紛紛轉向對貴金屬的配置需求 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 數(shù)據(jù)來源：紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：iShares 數(shù)據(jù)來源：紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海黃金交易所、上海期貨交易所 數(shù)據(jù)來源：紐約商品交易所、美國聯(lián)邦儲備局 二、市場展望 進入10月份，內外盤白銀均呈現(xiàn)放量加速沖高走勢，最高突破12000元/克和52美元/盎司。

月報

貴金屬大幅上漲，分析人士：短期需警惕調整風險

三是高市早苗當選自民黨第29任總裁，并很可能將成為日本歷史上第一位女性首相，其較為激進的政治主張令市場避險情緒上升 白銀方面，浙商期貨貴金屬分析師嚴夢圓認為，銀價上漲受避險需求、預防式降息、套利資金入場等多重因素影響首先，10月以來美國政府“停擺”、法國政局動蕩、美聯(lián)儲獨立性存疑等因素都在不斷增加市場避險需求其次，9月美聯(lián)儲會議紀要顯示，多數(shù)官員認為年內會進一步降息，流動性寬松預期疊加預防式降息帶來的經濟軟著陸預期均利好白銀價格。

貴金屬

Mysteel日報：海外供應緊張 銀價日內沖高回落（10.16）

此外，9月上海期貨交易所白銀期貨單邊成交量2750.58萬手，環(huán)比增長125.59%IMF發(fā)布最新一期《財政監(jiān)測報告》指出，到2029年，全球公共債務規(guī)模預計將首次突破GDP的100%；IMF警告稱如果當前財政支出與債務增長趨勢得不到遏制，全球金融穩(wěn)定性可能面臨嚴重威脅債務擴張將導致全球通脹中樞長期上移，對貴金屬長期價值更為有利美國參議院以51票對44票的投票結果，再次未能推進共和黨的臨時撥款法案；據(jù)悉，需要60票才能推進這項將為政府提供資金直至11月底的法案。

日報

金銀牛市繼續(xù)，一批概念股漲超150%，還有金礦巨頭即將上市

上周五金銀價格再度上漲，意味著短線兌現(xiàn)效應過去后，金銀價格正在重拾升勢，未來仍會創(chuàng)出新高相對而言，白銀價格的彈性更大 金瑞期貨研究所研究員吳梓杰在接受央視財經時進一步表示，今年應該是白銀連續(xù)第5年在供給需求上有一個明顯的缺口根據(jù)其測算，全世界的白銀產量可能比白銀的消費量少約4000噸 此外，金銀比修復回落，也在吸引資金從黃金轉向白銀業(yè)內人士指出，因前期黃金價格的強勢上漲，金銀比價一度突破100關口，創(chuàng)歷史極值。

貴金屬

瑞達期貨：貴金屬市場或進入?yún)^(qū)間震蕩格局

截止9月19日，國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨收漲1.12%報3719.4美元/盎司，周漲0.9%，COMEX白銀期貨收漲2.96%報43.365美元/盎司，周漲1.25% 過去一周貴金屬市場在降息預期升溫的帶動下延續(xù)強勢上行態(tài)勢，F(xiàn)OMC議息會議前金銀期價再度創(chuàng)下歷史新高水平，市場交易情緒較為高漲，但降息利多因素得以兌現(xiàn)后，市場拋壓顯著加劇，獲利了結情緒推動多頭資金流出，貴金屬市場自周三起陷入震蕩回調格局，但周五夜盤時分在市場交易情緒回暖帶動下銀價繼續(xù)強勢突破，COMEX白銀期貨價格續(xù)創(chuàng)歷史新高，顯示白銀買盤依然維持強勁。

機構

紐約金價25日高位震蕩，銀價飆升超3%

相比之下，周五的PCE物價指數(shù)或仍是關鍵“如果通脹意外上行，可能會提振美元并暫時打壓黃金”分析師表示 另外，周四仍有多位美聯(lián)儲官員就上周的降息決定置評，但對市場影響并不明顯 在政策寬松的整體預期不變的背景下，避險情緒疊加多頭資金推動，使得整個貴金屬板塊受到追捧而金價的短線承壓，使得白銀得以繼續(xù)補漲并進一步對金銀比價進行修復 當天12月交割的白銀期貨價格上漲135.5美分，收于每盎司45.470美元，漲幅為3.07%，結算報45.114美元。

貴金屬

瑞達期貨：隔夜國際貴金屬期貨普遍收漲

隔夜，國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲2.03%報3781.20美元/盎司，再創(chuàng)歷史新高；COMEX白銀期貨漲3.17%報44.32美元/盎司 市場對于降息押注再度抬升，貴金屬市場延續(xù)強勁上行態(tài)勢，金銀期價持續(xù)創(chuàng)下歷史新高上周貴金屬市場劇烈波動，F(xiàn)OMC議息會議前市場交易情緒高度樂觀，推動金銀價持續(xù)走高，但降息利多因素得以兌現(xiàn)后，市場拋壓顯著加劇，獲利了結情緒推動多頭資金流出，市場自上周三起步入寬幅震蕩回調，但周五夜盤時分在市場交易情緒回暖帶動下貴金屬市場繼續(xù)強勢突破，內外盤白銀期價續(xù)創(chuàng)歷史新高，買盤依然維持強勁。

機構

Mysteel宏觀周報：習近平與特朗普通電話，美聯(lián)儲今年首次降息

◎ 9月19日，日本央行宣布維持基準利率0.5%不變，為連續(xù)第五次會議按兵不動，符合市場預期 二、數(shù)據(jù)跟蹤 （一）資金面 （二）行業(yè)數(shù)據(jù) 三、金融市場概覽 當周，商品期貨方面，主要商品期貨價格多數(shù)下跌，白銀價格小幅上漲1.52%。

資訊

期貨日報：美聯(lián)儲“鴿”派轉向，貴金屬價格上行

據(jù)光大期貨研究所貴金屬資深分析師展大鵬介紹，光伏產業(yè)的爆發(fā)式增長直接拉動白銀需求，光伏銀漿需求量占白銀總需求量的比重已超過20%此外，新能源汽車、5G電子等領域的升級也在持續(xù)貢獻增量需求，2025年全球白銀供需缺口預計將超過5000噸 此外，展大鵬還表示，時下金銀比回歸漸成共識“當前金銀比已從峰值100以上回落至90以內，但仍顯著高于60~80的歷史均值區(qū)間，白銀相對黃金的估值洼地效應吸引資金涌入。

貴金屬

瑞達期貨：貴金屬等待回調后輕倉布局為主

隔夜，國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.23%報3410.70美元/盎司，COMEX白銀期貨跌1.29%報38.55美元/盎司，滬市黃金白銀小幅收漲 受降息交易邏輯主導，貴金屬市場偏強運行鮑威爾上周五會議釋放鴿派信號，重點強調就業(yè)市場面臨的下行風險，美聯(lián)儲9月降息概率小幅升高，完全消化年底前降息兩次預期，但盤面上行動能有所減弱，部分多頭資金流出，或因會議后降息預期抬升略不及預期。

機構