Mysteel解讀：白銀史詩級逼空落幕 新一輪周期遠未結(jié)束

近期全球白銀市場經(jīng)歷了劇烈震蕩，價格一度大漲超60%，創(chuàng)歷史新高，隨后又在數(shù)個交易日內(nèi)快速回落超10%這場風波揭示了自1980年亨特兄弟事件后最嚴峻的白銀逼空行情回顧歷史，上世紀七十年代亨特兄弟通過買入期貨同時大規(guī)模囤積白銀現(xiàn)貨，一度將價格推升至50美元高位，最終在監(jiān)管干預下崩盤收場半個世紀后，相似的劇情再度上演，而國際資本成為本次的主導者 2025年十一長假期間，受中國白銀供應短暫停滯影響，海外多頭資金敏銳捕捉到倫敦現(xiàn)貨市場的致命弱點——庫存極度緊張、流動性瀕臨枯竭。

主編視角

[PVC]：隆眾早訊-周三版

交通運輸部：培育“交通+旅游”新業(yè)態(tài) 助力鄉(xiāng)村振興和產(chǎn)業(yè)發(fā)展 一攬子增量政策落地見效 中國金融業(yè)對外開放大門越開越大 10月份中國大宗商品價格指數(shù)公布 連續(xù)6個月環(huán)比上升 央行今日開展7000億元買斷式逆回購操作 中信建投：新政落地后或影響三類黃金市場參與者行為 實地探訪黃金消費市場：品牌首飾金價再創(chuàng)新高 普遍突破1260元/克 COMEX黃金期貨跌1.84%，COMEX白銀期貨跌2.48%。

早間提示

瑞達期貨：貴金屬短期或?qū)挿鶇^(qū)間震蕩運行為主

隔夜，國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨跌1.28%報3968.10美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.78%報47.14美元/盎司 近日關稅消息面趨于樂觀，市場避險情緒持續(xù)退潮，導致貴金屬市場大幅回調(diào)，相對而言銀價具備更強韌性特朗普近日分別與東南亞多國擬定關稅框架，中美雙邊關稅磋商取得積極成果，市場避險情緒下移，消息面階段性利空金價美國9月CPI不及市場預期，市場完全定價年內(nèi)兩次降息預期，受前期大幅回調(diào)影響，整體交易情緒趨于謹慎，多頭獲利了結(jié)情緒較為濃厚，但關鍵支撐位仍存在較強的買盤需求。

機構(gòu)

瑞達期貨：貴金屬市場或延續(xù)寬幅震蕩格局

隔夜，國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.94%報4038.30美元/盎司，COMEX白銀期貨漲1.71%報48.73美元/盎司 貴金屬市場近日呈先抑后揚走勢，中美領導人會晤前市場樂觀預期，一度打壓避險需求隨后商務部釋放關稅放緩信號，金價再度應聲回落，整體走勢仍以寬幅震蕩為主，本輪談判結(jié)果并未超出市場預期，避險買盤需求繼續(xù)支撐倫敦金價4000美元上方運行 美聯(lián)儲如期實施25個基點降息，會議聲明指出就業(yè)市場下行風險略高于通脹風險，認為關稅引發(fā)的通脹壓力可能不具備持續(xù)性，但當前通脹水平仍顯著高于政策目標。

機構(gòu)

Mysteel周報：銀價本周企穩(wěn)震蕩 中美會晤緩和市場情緒（10.25-10.31）

倫敦銀租賃利率在10月上旬最高觸及35%歷史高位，而至10月27日回落至約5.6%SHFE白銀期貨庫存本周企穩(wěn)，結(jié)束此前大幅去庫趨勢菲律賓央行官員表示，當前是時候在黃金上獲利了結(jié)，菲央行應出售部分“過多”的黃金儲備而韓國央行官員表示，央行將從中長期角度考慮增持黃金，并密切關注市場以決定購買的時機和規(guī)模而貴金屬的長期支撐邏輯并未改變高盛CEO所羅門指出，若經(jīng)濟增速無法提升，美國將面臨一輪債務清算目前美國國債規(guī)模已經(jīng)突破38萬億美元，創(chuàng)下疫情之外的最快積累速度。

周報

紐約金價再創(chuàng)新高，逼近每盎司4400美元

紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2025年12月黃金期價16日上漲142.7美元，收于每盎司4344.3美元，漲幅為3.40% 穩(wěn)定的避險需求和技術性買盤持續(xù)推動黃金、白銀價格飆升，當天黃金和白銀價格再次創(chuàng)下歷史新高而在最新的亞市早盤，12月黃金期價開盤走高，創(chuàng)下每盎司4392.0美元的歷史新高；12月白銀期貨價格創(chuàng)下每盎司53.765美元的歷史新高 美國政府“停擺”目前仍沒有短期內(nèi)能結(jié)束的跡象，中美緊張局勢加劇等不確定因素，都在推動避險買盤。

貴金屬

瑞達期貨：貴金屬本周震蕩看待

隔夜，國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲3.82%報4374.30美元/盎司，COMEX白銀期貨漲2.59%報51.40美元/盎司，滬金滬銀主力合約隔夜亦大幅收漲，在全球宏觀不確定性高企的背景下，市場避險情緒繼續(xù)支撐金價走勢 特朗普周末釋放關稅緩和信號，為后續(xù)談判提供空間，考慮到其在關稅問題上立場時常反復，11月初美中關稅實際落地的可能性或相對有限上周五貴金屬市場的大幅回調(diào)或由基本面和技術面雙重驅(qū)動：首先，月度RSI指標顯示金銀價均位于嚴重超買區(qū)間，回調(diào)需求較大；其次，市場對于特朗普關稅實際落地的期望逐步回落，貴金屬避險溢價回落，短期內(nèi)貴金屬市場多空拉鋸情形或有所加劇。

機構(gòu)

【證券時報】 黃金、白銀，突變！什么情況？

展大鵬認為，從年度漲幅來看，今年以來倫敦現(xiàn)貨黃金漲幅達到62%，從歷史走勢來看也極為罕見，因此四季度中后期黃金市場很可能出現(xiàn)類似今年二三季度的寬幅震蕩整理態(tài)勢投資者可以多關注后期中美貿(mào)易進展以及地緣政治走勢對白銀而言，市場傳聞海外發(fā)生擠倉風險，從Comex白銀期貨與倫敦現(xiàn)貨白銀價差以及Comex庫存增減來看，或從側(cè)面驗證該觀點，這也就意味著銀價周內(nèi)出現(xiàn)的快速上行可能偏短線不過從金銀比回歸的角度，金價維系4000美元/盎司左右，銀價突破歷史新高也較為合理，金銀比回歸或已成趨勢，因此銀價有望維系高位運行，維系逢低買入持有的觀點。

媒體報道

紐約金價28日延續(xù)高位震蕩，測試3900美元關口后暫獲支撐

紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2025年12月黃金期價28日下跌28.9美元，收于每盎司3968.1美元，跌幅為0.72% 盤中金價最低觸及3901.3美元，為四周以來的低點 分析來看，28日貴金屬市場仍在前一日的大跌后維持下行慣性但在測試3900美元關口附近的支撐后，逢低買盤介入推動金銀價格震蕩企穩(wěn) 在部分分析師看來，黃金、白銀近期技術圖表均受到嚴重損害，表明近期市場頂部已經(jīng)形成。

貴金屬

紐約金價繼續(xù)上漲，15日再創(chuàng)新高

紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2025年12月黃金期價15日上漲61.5美元，收于每盎司4224.9美元，漲幅為1.48% 受避險需求和技術性買盤拉動，金價繼續(xù)穩(wěn)步上漲，12月黃金期貨隔夜創(chuàng)下4235.8美元的歷史新高 在中美貿(mào)易緊張局勢加劇以及美國政府關門不確定性背景下，黃金、白銀都出現(xiàn)了避險需求由于倫敦白銀供應嚴重短缺，導致其價格遠高于紐約，白銀市場正出現(xiàn)“空頭擠壓”。

貴金屬

【證券時報】沖擊千元大關！金價還會繼續(xù)漲嗎？

對白銀而言，市場傳聞海外發(fā)生擠倉風險，但從金銀比回歸的角度，金價維系高位偏強運行，銀價突破歷史新高并繼續(xù)上行也較為合理，收益與風險同在，維系逢低買入持有策略 華聞期貨總經(jīng)理助理程小勇接受證券時報記者采訪時也稱，近期貴金屬價格加速上漲的驅(qū)動因素分別是避險買盤、美聯(lián)儲降息背景下的投資需求攀升和央行購金行為當前“去美元化”的大國際貨幣結(jié)算體系變革還在持續(xù)，黃金價格上漲空間不斷打開，投資者不要輕易做空。

媒體報道

白銀攻破歷史峰值，“逼空式上漲”行情持續(xù)發(fā)酵

白銀多頭新勢力在豪賭白銀空頭資本拿不出白銀現(xiàn)貨用于空單交割，只能被迫平倉止損，進一步帶動白銀價格再創(chuàng)新高“這種狀況曾在1980年代亨特兄弟試圖操縱白銀價格期間發(fā)生過，沒想到歷史正在再度重演” 數(shù)據(jù)顯示，倫敦白銀上演逼空式上漲行情背后的多頭資金主要源于大宗商品投資型對沖基金與CTA（商品交易顧問）策略基金，以及華爾街眾多量化投資策略基金部分多頭資金已在場外市場買入大量執(zhí)行價格在每盎司53-55美元的白銀期貨看漲期權(quán)，因此這部分資金希望借助倫敦白銀現(xiàn)貨市場流動性緊張的因素，短期內(nèi)推高白銀價格。

貴金屬

逢低買盤推動，紐約金價23日漲近2%

紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2025年12月黃金期價23日上漲1.91%，收于每盎司4143.2美元 受市場強勁回調(diào)以及近期沉重拋售壓力后出現(xiàn)的逢低買盤推動，黃金、白銀價格今日大幅上漲當日價格波動依然較大分析人士認為，如果波動持續(xù)，通常不利于多頭 美國勞工統(tǒng)計局24日將發(fā)布聯(lián)邦政府關門三周以來首份美國政府重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)：9月份消費者價格指數(shù)（CPI） 摩根士丹利大宗商品分析師表示，盡管本周金價有所回調(diào)，但隨著美聯(lián)儲降息和美元走弱刺激各國央行和ETF持續(xù)買入，金價很可能延續(xù)2025年的漲勢。

貴金屬

金價站上4200美元還不是終點，華爾街解析貴金屬后續(xù)上漲核心邏輯

此外分析師還強調(diào)，貴金屬價格的下跌將有序進行，而不會出現(xiàn)一夜間的大幅回調(diào)麥格里銀行補充稱，今年同樣強勢上漲的鉑族金屬價格將回落，但被視為買入機會，美元的持續(xù)疲軟將幫助鉑族金屬在明年第一季度創(chuàng)下新高 今年以來，白銀和鉑金期貨價格分別上漲超80%和超85%，另一種鉑族金屬鈀金的期貨價格則上漲了75%，黃金價格上漲超60% 盡管如此，相較于歷史上的貴金屬牛市，當前的市場仍存在進一步上漲的空間。

貴金屬

紐約金價20日強勢反彈超2%，盤中再創(chuàng)歷史新高

紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2025年12月黃金期價20日上漲106.4美元，收于每盎司4374.3美元，漲幅為2.49% 分析來看，雖然上周五貴金屬市場遭遇了一輪溫和拋售，但多頭邏輯未改，逢低買入者乘價格回調(diào)積極入市，推動金價強勢反彈盤中再度刷新歷史新高至4398美元 然而，分析人士也提醒，黃金、白銀市場每日價格波動已達到極限，說明牛市行情即將進入一段未知的震蕩高波動期。

貴金屬

瑞達期貨：隔夜，國際貴金屬期貨普遍收漲

隔夜，國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲1.40%報4060.60美元/盎司，COMEX白銀期貨漲1.95%報48.44美元/盎司 國慶期間，海外貴金屬市場在地緣政治避險情緒升溫、美政府停擺引發(fā)的宏觀數(shù)據(jù)真空期，以及ETF投資需求激增的共振中繼續(xù)強勢拉升，現(xiàn)貨黃金沖擊4000美元整數(shù)關口并持續(xù)上探，COMEX主力合約金價續(xù)創(chuàng)歷史新高，避險敘事與政策寬松預期共振，貴金屬市場買盤需求維持韌性，市場加強美聯(lián)儲10月降息預期，并在全球不確定性加劇的背景下增持金銀等避險資產(chǎn)。

機構(gòu)

避險情緒降溫，獲利回吐打壓紐約金價9日跌近2%

紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2025年12月黃金期價9日下跌1.95%，收于每盎司3991.10美元 現(xiàn)貨黃金和白銀均創(chuàng)下歷史新高，引發(fā)短期期貨交易員獲利回吐和多頭平倉，導致黃金、白銀價格當日大跌 以色列與哈馬斯達成協(xié)議，釋放哈馬斯在加沙地帶扣押的所有人質(zhì)，以哈雙方朝著結(jié)束兩年戰(zhàn)爭邁出了重要一步地緣政治危機緩解也打壓金價 據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）最新數(shù)據(jù)，巴西央行9月份購買近16噸黃金，其黃金持有量目前總計145噸。

貴金屬

避險需求提振黃金期價創(chuàng)下歷史新高，白銀觸及歷史高點

相反，金價回調(diào)是買入良機，預計金價上漲趨勢將持續(xù)到明年上半年，屆時平均金價將創(chuàng)下每盎司4400美元新高 技術層面，12月黃金期貨多頭擁有強勁技術優(yōu)勢多頭的下一個上行價格目標是突破4100美元堅固阻力價位空頭的下一個下行價格目標是跌破3850美元堅固技術支撐價位 當天12月交割的白銀期貨價格上漲1.95%，收于每盎司48.44美元

貴金屬

瑞達期貨：貴金屬短期內(nèi)注意回調(diào)風險

截止9月26日，國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.50%報3789.8美元/盎司，周漲2.27%；COMEX白銀期貨漲2.77%報46.365美元/盎司，周漲7.95%；滬金滬銀主力合約延續(xù)強勁上漲態(tài)勢，短線進入超買區(qū)間 美國8月核心PCE整體符合市場預期，此前受鮑威爾較預期更為鷹派的言論影響，降息預期邊際下滑，但PCE數(shù)據(jù)的溫和態(tài)勢在此穩(wěn)固下月FOMC會議的25bps降息空間。

機構(gòu)

瑞達期貨：貴金屬市場或進入?yún)^(qū)間震蕩格局

截止9月19日，國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨收漲1.12%報3719.4美元/盎司，周漲0.9%，COMEX白銀期貨收漲2.96%報43.365美元/盎司，周漲1.25% 過去一周貴金屬市場在降息預期升溫的帶動下延續(xù)強勢上行態(tài)勢，F(xiàn)OMC議息會議前金銀期價再度創(chuàng)下歷史新高水平，市場交易情緒較為高漲，但降息利多因素得以兌現(xiàn)后，市場拋壓顯著加劇，獲利了結(jié)情緒推動多頭資金流出，貴金屬市場自周三起陷入震蕩回調(diào)格局，但周五夜盤時分在市場交易情緒回暖帶動下銀價繼續(xù)強勢突破，COMEX白銀期貨價格續(xù)創(chuàng)歷史新高，顯示白銀買盤依然維持強勁。

機構(gòu)