瑞達(dá)期貨：海外鋅供應(yīng)緊張，滬倫比值大幅走低

宏觀面，美國(guó)10月ISM制造業(yè)PMI不升反降至48.7%，連續(xù)八個(gè)月萎縮，需求和就業(yè)疲軟，通脹降溫美聯(lián)儲(chǔ)理事米蘭：美聯(lián)儲(chǔ)政策過于緊縮，應(yīng)通過一系列50基點(diǎn)降息實(shí)現(xiàn)中性利率基本面，鋅礦進(jìn)口量有所上升，此前冶煉廠簽訂的長(zhǎng)期協(xié)議礦陸續(xù)到港，同時(shí)煉廠為冬季生產(chǎn)進(jìn)行的原料儲(chǔ)備；但國(guó)內(nèi)鋅礦加工費(fèi)下調(diào)，并且硫酸價(jià)格下跌，冶煉廠利潤(rùn)收縮明顯，部分煉廠虧損；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，但精鋅產(chǎn)量增長(zhǎng)受限海外鋅供應(yīng)緊張，滬倫比值大幅走低，出口窗口開啟，預(yù)計(jì)后續(xù)將逐步轉(zhuǎn)向凈出口。

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廣州期貨：倫鋅庫存下行至極低位置

鋅：上下有限，窄幅震蕩 鮑威爾鷹派發(fā)言，中美領(lǐng)導(dǎo)會(huì)晤有積極成果，宏觀預(yù)期落地利多情緒退潮倫鋅現(xiàn)貨升水明顯回落但仍保持高位，國(guó)內(nèi)鋅錠出口盈利窗口收窄，倫鋅庫存下行至極低位置，對(duì)外出口利潤(rùn)持續(xù)壓縮，國(guó)內(nèi)鋅錠庫存仍未出現(xiàn)順暢去化信號(hào)從鋅礦TC報(bào)價(jià)來看，進(jìn)口TC上漲、國(guó)產(chǎn)TC下跌，國(guó)產(chǎn)礦供應(yīng)趨緊，進(jìn)口礦大量補(bǔ)充推高生產(chǎn)原料成本支撐，冶煉端生產(chǎn)利潤(rùn)壓縮或壓制廠家生產(chǎn)積極性鋅市“內(nèi)弱外強(qiáng)”結(jié)構(gòu)依舊，目前國(guó)內(nèi)過?；久骐y改，但價(jià)格大幅下跌空間有限、持續(xù)上行驅(qū)動(dòng)不足，短期滬鋅價(jià)格參考運(yùn)行區(qū)間22000-23000元/噸。

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廣州期貨：倫鋅現(xiàn)貨升水保持高位

鋅：區(qū)間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行 宏觀情緒持續(xù)關(guān)注周四美聯(lián)儲(chǔ)降議息會(huì)議決議公布以及中美領(lǐng)導(dǎo)會(huì)晤成果 倫鋅現(xiàn)貨升水保持高位，國(guó)內(nèi)鋅錠出口盈利窗口打開，倫鋅庫存下行至極低位置，國(guó)內(nèi)貨源對(duì)外出口消費(fèi)預(yù)期改善，國(guó)內(nèi)主流鋅錠消費(fèi)地庫存小幅去化，但整體社會(huì)庫存仍有累增，從鋅礦TC報(bào)價(jià)來看，進(jìn)口TC上漲、國(guó)產(chǎn)TC下跌，國(guó)產(chǎn)礦供應(yīng)趨緊，進(jìn)口礦大量補(bǔ)充推高生產(chǎn)原料成本支撐，冶煉端生產(chǎn)利潤(rùn)壓縮或壓制廠家生產(chǎn)積極性。

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廣州期貨：倫鋅庫存持續(xù)去化保持歷史低位

鋅：重回22000，假期來臨注意控制價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 持續(xù)關(guān)注周五公布的美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)宏觀的影響 礦端掌握議價(jià)主動(dòng)權(quán)，進(jìn)口礦價(jià)高引進(jìn)虧損走闊，冶煉端對(duì)國(guó)產(chǎn)礦采購(gòu)積極，進(jìn)口礦TC保持高位，國(guó)產(chǎn)礦TC計(jì)劃下調(diào)，冶煉利潤(rùn)因原料價(jià)高+副產(chǎn)品利潤(rùn)下降而收縮，部分冶煉廠有檢修預(yù)期，遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力有所緩解，下游需求來看旺季消費(fèi)對(duì)鍍鋅、氧化鋅、鋅合金等初級(jí)產(chǎn)品開工率有刺激，節(jié)前備庫需求仍存，倫鋅庫存持續(xù)去化保持歷史低位，國(guó)內(nèi)鋅錠社會(huì)庫存去庫。

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廣州期貨：海外倫鋅庫存已至同期低位

鋅：短多對(duì)待，但上方空間有限 美國(guó)經(jīng)濟(jì)就業(yè)數(shù)據(jù)支持美聯(lián)儲(chǔ)9月步入降息，海外資本市場(chǎng)情緒回暖，國(guó)內(nèi)政策市下仍有樂觀預(yù)期 TC定價(jià)礦商有意下調(diào)但冶煉廠接受度較低，上游原料供應(yīng)逐步寬松，冶煉廠在旺季疊加副產(chǎn)品利潤(rùn)尚可情況下保持生產(chǎn)，下游維持少量按需采購(gòu)，天津市場(chǎng)限產(chǎn)運(yùn)輸影響解除，但目前來看僅有一家通貨，但市場(chǎng)買家多對(duì)價(jià)格保持觀望態(tài)度，國(guó)內(nèi)鋅錠社會(huì)庫存持續(xù)累增，海外倫鋅庫存已至同期低位。

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廣州期貨：海外倫鋅持續(xù)去化

鋅：盤底找支撐 美國(guó)近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)步入降息周期的樂觀預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)運(yùn)營(yíng)獨(dú)立性挑戰(zhàn)及全球關(guān)稅仍給市場(chǎng)帶來較大不確定性影響 進(jìn)口礦TC上漲，港口礦交易平淡，國(guó)產(chǎn)礦端TC保持平穩(wěn)，近期冶煉廠原料庫存下降，國(guó)產(chǎn)礦采買情緒走升，冶煉廠多維持開工，河南、內(nèi)蒙古有大廠檢修，下游逢低逐步恢復(fù)采買，地區(qū)物流限制解除，國(guó)內(nèi)庫存持續(xù)累増，海外LME庫存持續(xù)去庫已至同期低位。

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廣州期貨：近期倫鋅庫存去化較快

鋅：低位盤整震蕩 特朗普表示周四生效所謂的“對(duì)等關(guān)稅”條例，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂上升，宏觀情緒轉(zhuǎn)弱壓制 海外礦企復(fù)產(chǎn)速度加快，海內(nèi)外TC價(jià)格保持高位，國(guó)內(nèi)冶煉廠原料庫存充足，礦端供應(yīng)趨于寬松，因加工費(fèi)抬升疊加硫酸等副產(chǎn)品貢獻(xiàn)，冶煉廠開工意愿增強(qiáng)，7月產(chǎn)量明顯上行上半年出口需求前置，目前國(guó)內(nèi)消費(fèi)在淡季之下較為疲軟，國(guó)內(nèi)鋅庫累增，倫鋅倉單集中度較高仍有擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，近期倫鋅庫存去化較快。

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弘業(yè)期貨：隔夜倫鋅小幅低開后小幅低開后回落收大陰線

隔夜倫鋅小幅低開后小幅低開后回落收大陰線滬鋅晚間跳空低開后震蕩收十字小陰線國(guó)內(nèi)外礦8月月度加工費(fèi)環(huán)比繼續(xù)下降，國(guó)內(nèi)冶煉廠檢修較多，供應(yīng)端壓力繼續(xù)下滑淡季需求下滑并不明顯，需求端預(yù)期較樂觀短期國(guó)內(nèi)繼續(xù)去庫存化，隨著宏觀利空情緒得到緩解，鋅行情有望得到修復(fù)中期供應(yīng)端減少支撐較強(qiáng)，鋅價(jià)中長(zhǎng)期以逢低多頭思路關(guān)注冶煉廠動(dòng)態(tài)和下游需求情況

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弘業(yè)期貨：隔夜倫鋅小幅高開后回落收中陰線

隔夜倫鋅小幅高開后回落收中陰線滬鋅晚間小幅低開后弱勢(shì)震蕩收十字線全球礦山恢復(fù)緩慢，預(yù)期四季度前礦緊張難以緩解國(guó)內(nèi)外礦7月月度加工費(fèi)環(huán)比繼續(xù)大幅下降，國(guó)內(nèi)冶煉廠檢修增加下游進(jìn)入淡季需求預(yù)期回落，短期鋅需求預(yù)期走弱下，鋅價(jià)反彈乏力，短期高位震蕩中期，礦加工費(fèi)低位，供應(yīng)端減少支撐較強(qiáng)，鋅逢低多頭思路關(guān)注冶煉廠和下游需求情況

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弘業(yè)期貨：隔夜倫鋅小幅高開后繼續(xù)反彈收中陽線

隔夜倫鋅小幅高開后繼續(xù)反彈收中陽線滬鋅晚間高開后震蕩收小十字陰線全球礦山恢復(fù)緩慢，預(yù)期四季度前礦緊張難以緩解國(guó)內(nèi)外礦7月月度加工費(fèi)環(huán)比繼續(xù)大幅下降，國(guó)內(nèi)冶煉廠檢修增加下游進(jìn)入淡季需求預(yù)期回落，短期鋅需求預(yù)期走弱下，鋅價(jià)反彈乏力，或震蕩運(yùn)行中期鋅礦緊張進(jìn)一步加劇，供應(yīng)端減少支撐較強(qiáng)，鋅逢低多頭思路關(guān)注冶煉廠和下游需求情況

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弘業(yè)期貨：隔夜倫鋅小幅低開后震蕩收十字線

隔夜倫鋅小幅低開后震蕩收十字線滬鋅晚間小幅高開后弱勢(shì)震蕩收小陰線全球礦山恢復(fù)緩慢，預(yù)期四季度前礦緊張難以緩解國(guó)內(nèi)外礦6月月度加工費(fèi)環(huán)比進(jìn)一步回落，國(guó)內(nèi)冶煉廠供應(yīng)維持低位，且預(yù)期有壓縮產(chǎn)量的壓力下游進(jìn)入淡季需求預(yù)期回落，短期鋅偏弱格局難改中長(zhǎng)期，礦加工費(fèi)低位，國(guó)內(nèi)政策刺激需求樂觀預(yù)期下，鋅回調(diào)后維持多頭思路

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弘業(yè)期貨：隔夜倫鋅繼續(xù)反彈收大陽線

隔夜倫鋅繼續(xù)反彈收大陽線滬鋅晚間繼續(xù)反彈收中陽線海外有冶煉廠復(fù)產(chǎn)，但全球礦山緊張局面加劇，供應(yīng)端恢復(fù)影響暫有限國(guó)內(nèi)外礦5月月度加工費(fèi)環(huán)比進(jìn)一步回落，低利潤(rùn)下，國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)檢修延續(xù)預(yù)計(jì)短期供應(yīng)受限，但旺季需求改善有限，不及預(yù)期，鋅繼續(xù)震高位震蕩中期國(guó)內(nèi)礦季節(jié)性供應(yīng)有恢復(fù)，礦端偏緊或有緩解，供應(yīng)預(yù)期有所恢復(fù)，國(guó)內(nèi)政策刺激需求樂觀預(yù)期下，鋅繼續(xù)偏強(qiáng)，短線追高需謹(jǐn)慎

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弘業(yè)期貨：隔夜倫鋅小幅高開后弱勢(shì)震蕩收十字線

隔夜倫鋅小幅高開后弱勢(shì)震蕩收十字線滬鋅晚間小幅高開后弱勢(shì)震蕩收小陰線全球礦山緊張局面延續(xù)，進(jìn)口礦補(bǔ)充回落，國(guó)內(nèi)礦端4月月度加工費(fèi)環(huán)比進(jìn)一步回落低利潤(rùn)下，國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)檢修規(guī)模較擴(kuò)大預(yù)計(jì)短期供應(yīng)受限，但旺季需求改善有限，不及預(yù)期短期需求拉動(dòng)一般，鋅價(jià)高位震蕩中期礦端偏緊支撐較強(qiáng)，需求樂觀預(yù)期下，鋅回調(diào)后等做多機(jī)會(huì)

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弘業(yè)期貨：節(jié)日期間倫鋅先漲后跌，周五晚間開始企穩(wěn)

節(jié)日期間倫鋅先漲后跌，周五晚間開始企穩(wěn)假日期間海外歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)疲弱，美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)偏強(qiáng)下美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)，金屬承壓加上假期后期油價(jià)大跌，市場(chǎng)情緒偏空下，金屬一再回落8月，國(guó)內(nèi)鋅精礦產(chǎn)量維持高位，國(guó)內(nèi)外鋅礦端周度持平，鋅礦供應(yīng)仍偏寬松隨著冶煉廠檢修減產(chǎn)后逐步復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)壓力有望逐漸增加下游旺季需求一般，中期滬鋅偏空考慮到倫鋅大跌后，上游礦山企業(yè)或有減產(chǎn)行為，預(yù)計(jì)鋅下跌幅度不宜太悲觀后期關(guān)注旺季需求的變化。

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Mysteel早讀：鮑威爾講話敞開降息大門 有色金屬多數(shù)飄綠

自四月以來，倫鋅持續(xù)走高，而上海市場(chǎng)鋅價(jià)卻在近期低點(diǎn)附近徘徊這種差距表明行業(yè)存在兩極分化：中國(guó)國(guó)內(nèi)鋅產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)但需求相對(duì)疲軟，而全球市場(chǎng)則因冶煉廠減產(chǎn)、庫存不斷減少而供需趨緊LME鋅現(xiàn)貨價(jià)格已大幅高于期貨價(jià)格，這一信號(hào)表明西方市場(chǎng)短缺問題正不斷加劇當(dāng)前市場(chǎng)呈現(xiàn)的現(xiàn)貨溢價(jià)態(tài)勢(shì)，是近三年來最為顯著的一次，反映出短期鋅供應(yīng)緊張知情交易員透露，如今套利窗口再次打開，中國(guó)部分冶煉廠正計(jì)劃向東南亞的金屬加工廠出口鋅。

有色聚焦

Mysteel：國(guó)慶假期熱點(diǎn)速遞（10月7日）

◎10月6日，歐洲主要股指收盤多數(shù)下跌，德國(guó)DAX指數(shù)持平，法國(guó)CAC40指數(shù)跌1.36%，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)跌0.13% ◎10月6日，WTI原油期貨收漲1.33%，報(bào)61.69美元/桶布倫特原油期貨收漲1.46%，報(bào)65.47美元/桶 ◎10月6日，LME金屬期貨收盤普遍下跌LME期錫跌2.08%，報(bào)36675.00美元/噸，LME期鋅跌0.99%，報(bào)3004.50美元/噸，LME期鉛跌0.82%，報(bào)2003.50美元/噸，LME期銅跌0.59%，報(bào)10652.50美元/噸。

資訊

Mysteel：國(guó)慶假期熱點(diǎn)速遞（10月3日）

（3）WTI原油期貨合約收跌2.1%，報(bào)60.48美元/桶布倫特原油期貨收跌1.90%，報(bào)64.10美元/桶 （4）COMEX黃金期貨收跌0.43%，報(bào)3880.8美元/盎司；COMEX白銀期貨收跌1.7%，報(bào)46.87美元/盎司 （5）LME金屬期貨收盤普漲，LME期銅收漲112美元，報(bào)10490美元/噸LME期鋁收漲4美元，報(bào)2692美元/噸LME期鋅收漲33美元，報(bào)3020美元/噸。

資訊

Mysteel：國(guó)慶假期熱點(diǎn)速遞（10月2日）

（3）WTI原油期貨收跌0.95%，報(bào)61.78美元/桶布倫特原油期貨收跌1.03%，報(bào)65.35美元/桶 （4）COMEX黃金期貨收漲0.5%，報(bào)3892.6美元/盎司；COMEX白銀期貨收漲1.67%，報(bào)47.42美元/盎司 （5）LME金屬期貨收盤普漲，LME期銅收漲110美元，報(bào)10379美元/噸LME期鋁收漲8美元，報(bào)2688美元/噸LME期鋅收漲28美元，報(bào)2988美元/噸。

資訊

我國(guó)有色金屬行業(yè)整體保持平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)

倫敦金屬交易所（LME）方面，銅價(jià)表現(xiàn)最為強(qiáng)勁，三月期貨價(jià)格從9646美元/噸上漲至9902美元/噸，漲幅達(dá)291美元，月均價(jià)9728.83美元/噸，顯示市場(chǎng)對(duì)銅的需求保持旺盛鋁、鉛、鋅等基本金屬也普遍上漲，其中，鋁價(jià)上漲50.5美元至2615.5美元/噸，鋅價(jià)上漲58.5美元至2819美元/噸錫和鎳表現(xiàn)尤為突出，錫價(jià)大漲2308美元至35018美元/噸，鎳價(jià)上漲485美元至15421美元/噸，反映出新能源領(lǐng)域?qū)@兩種金屬的強(qiáng)勁需求。

國(guó)內(nèi)資訊

中金嶺南完成香港LME倉庫首批鋅錠交割

7月15日，倫敦金屬交易所（LME）香港注冊(cè)倉庫之一中外運(yùn)倉庫啟用儀式在港隆重舉行作為國(guó)內(nèi)鉛鋅行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，深圳市中金嶺南有色金屬股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中金嶺南”）率先完成首單“南華”牌鋅錠交割入庫，標(biāo)志著中國(guó)有色金屬國(guó)際化進(jìn)程再攀高峰 目前，中金嶺南生產(chǎn)的“南華”鉛錠、鋅錠和“魯方”陰極銅均為上海期貨交易所和倫敦金屬交易所的注冊(cè)交割商品，未來，中金嶺南將持續(xù)踐行FAITH經(jīng)營(yíng)理念，積極融入粵港澳大灣區(qū)建設(shè)，加快礦山、冶煉等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)，大力發(fā)展新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，加快打造世界一流的多金屬國(guó)際化全產(chǎn)業(yè)鏈資源公司，為中國(guó)有色金屬行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)力量。

國(guó)內(nèi)資訊