瑞達期貨：海外LME庫存下降明顯，LME鋅價強勢帶動國內鋅價

宏觀面，中國7月新增社融1.16萬億元，人民幣貸款減少500億元，M2-M1剪刀差縮小特朗普表示可能稍微提前任命下任美聯(lián)儲主席，人選縮小到三四位基本面，國內外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費持續(xù)上升，疊加硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤進一步修復，生產積極性增加；各地新增產能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產能復產，供應增長有所加快目前進口虧損繼續(xù)擴大，進口鋅流入量下降需求端，下游處于進入需求淡季，加工企業(yè)開工率同比有所下降。

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瑞達期貨：海外LME庫存回升，對鋅價壓力增加

宏觀面，美國6月核心CPI同比上漲2.9%，環(huán)比0.2%，連續(xù)5個月低于預期美財長表示，無需擔憂美中暫停加征部分關稅截止日期，雙方談判“態(tài)勢良好”基本面，國內外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費持續(xù)上升，疊加硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤進一步修復，生產積極性增加；各地新增產能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產能復產，供應增長有所加快目前進口窗口關閉，進口鋅流入量下降需求端，下游處于進入需求淡季，加工企業(yè)開工率同比有所下降。

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瑞達期貨：海外LME鋅升水上漲，庫存延續(xù)下降

宏觀面，特朗普：已簽署12封貿易信函，計劃周一發(fā)出商務部：歐方一意孤行采取限制措施，中方不得不采取對等限制措施基本面，國內外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費持續(xù)上升，疊加硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤進一步修復，生產積極性增加；各地新增產能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產能復產，供應增長有所加快目前進口窗口關閉，進口鋅流入量下降需求端，下游處于進入需求淡季，加工企業(yè)開工率同比有所下降鋅價弱勢運行，下游消費逐漸轉淡，庫存出貨速度減慢，現(xiàn)貨升水明顯下調，國內社庫持穩(wěn)運行；不過海外LME鋅升水上漲，庫存延續(xù)下降，帶動國內價格走強。

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Mysteel周報：汽車原材料價格（10.20-10.26）

展望本周，需重點關注我國三季度經濟數(shù)據(jù)及政策動向，可能進一步強化銅價上行趨勢 3、鋅市場 上周鋅市場呈現(xiàn)區(qū)間震蕩特征，內盤期貨價格先抑后揚，但外盤（LME）相對強勢導致外強內弱格局延續(xù)供應壓力與消費疲軟主導基本面，冶煉廠庫存快速下降和出口窗口開啟為積極信號，但下游鍍鋅管等產品價格普跌反映終端需求不振預計短期鋅價維持震蕩，核心區(qū)間參考21700-22100元/噸，后續(xù)需關注出口實際放量及天氣對消費的影響。

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Mysteel早讀：鮑威爾講話敞開降息大門 有色金屬多數(shù)飄綠

自四月以來，倫鋅持續(xù)走高，而上海市場鋅價卻在近期低點附近徘徊這種差距表明行業(yè)存在兩極分化：中國國內鋅產量持續(xù)增長但需求相對疲軟，而全球市場則因冶煉廠減產、庫存不斷減少而供需趨緊LME鋅現(xiàn)貨價格已大幅高于期貨價格，這一信號表明西方市場短缺問題正不斷加劇當前市場呈現(xiàn)的現(xiàn)貨溢價態(tài)勢，是近三年來最為顯著的一次，反映出短期鋅供應緊張知情交易員透露，如今套利窗口再次打開，中國部分冶煉廠正計劃向東南亞的金屬加工廠出口鋅。

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Mysteel解讀：鋅價壓力猶存，內外價差或將延續(xù)

當前鋅產業(yè)的基本面國內外表現(xiàn)出現(xiàn)差異，市場供應“外緊內松”，故而短期內國內外鋅價價差或繼續(xù)維持，但較弱的基本面使得中長期整體價格趨勢依舊承壓 LME鋅期貨庫存持續(xù)去化，8月26日已不足7萬噸，同比減少19萬噸且月環(huán)比下降4.7萬噸至6.6萬噸，主要是受供應收緊和貿易流向的影響 數(shù)據(jù)來源：LME 2025年海外冶煉廠受到利潤低下的困擾，除去已經宣布停產的冶煉廠之外，二季度Vedanta、Teck等一些大型企業(yè)的精煉鋅產量同比減少，甚至部分的環(huán)比趨勢也出現(xiàn)了下滑。

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Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（8月11日-8月15日）

鋅：本周鋅價內盤先漲后跌，外盤上漲后震蕩上半周LME鋅市場再度逼倉，加上美聯(lián)儲9月降息預期提高，鋅價上行；但是隨著逼倉行情略微緩和，且7月中國信貸數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，同時黑色期貨價格下跌，內盤價格沖高回落，外盤漲幅趨緩本周鋅價內外走勢分化，反映出基本面的差距三季度國內鋅冶煉廠增產明顯，當前社會庫存增加至11萬噸，然而LME鋅庫存已經降至8萬噸以下，海外市場供應偏緊。

產業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農產品價格周報 （8月11日-8月15日）

本周鋅價內盤先漲后跌，外盤上漲后震蕩上半周LME鋅市場再度逼倉，加上美聯(lián)儲9月降息預期提高，鋅價上行；但是隨著逼倉行情略微緩和，且7月中國信貸數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，同時黑色期貨價格下跌，內盤價格沖高回落，外盤漲幅趨緩本周鋅價內外走勢分化，反映出基本面的差距三季度國內鋅冶煉廠增產明顯，當前社會庫存增加至11萬噸，然而LME鋅庫存已經降至8萬噸以下，海外市場供應偏緊本周市場成交與鋅價關聯(lián)較強，上半周市場成交較差，市場持觀望態(tài)度，但是下半周貿易氛圍略有緩和。

產業(yè)分析

Mysteel周報：汽車原材料價格（8.11-8.17）

展望下周，焦點轉向需求季節(jié)性回升（9月旺季臨近）和美聯(lián)儲政策動向；若庫存去化加速，銅價可能測試80000元/噸壓力位，但需警惕累庫延續(xù)和地緣風險建議投資者關注SHFE倉單數(shù)據(jù)和銅材開工率變化以確認趨勢 3、鋅市場 上周鋅市場呈現(xiàn)“供需雙弱、庫存累積、價格震蕩”的特征期貨窄幅波動（滬鋅主力區(qū)間22400-22700元/噸），現(xiàn)貨穩(wěn)中有降，SHFE倉單激增29.2%凸顯供應過剩，LME去庫未能抵消國內壓力。

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Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行 情況分析報告 （8月4日-8月8日）

鋅：本周鋅價反彈上漲本周宏觀層面存在利好，黑色期貨價格上漲對鋅價有所支撐，且LME鋅庫存持續(xù)去化，導致鋅價上漲本周鋅精礦加工費持穩(wěn)，周度鋅錠產量也維持穩(wěn)定，8月預計產量環(huán)比增長本周初鋅價位置不高，下游企業(yè)逢低采買，市場熱度改善；但是隨著鋅價的上漲，下游畏高情緒升溫導致采購意愿明顯轉弱，貿易商出貨受阻，全國主要市場的現(xiàn)貨升貼水也有所下行另外，本周鋅錠社會庫存周環(huán)比繼續(xù)增長。

產業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農產品價格周報 （8月4日-8月8日）

本周滬鉛震蕩下行后回升周內鉛價跌至低位時，下游逢低備貨市場成交較好；鉛價回升后，下游入市詢價意愿不高，市場成交平淡本周前期鉛價漲跌幅度較大，下游電池廠逢低入市大量備貨，鉛錠社會庫存減少近期原再生鉛廠因原料、環(huán)保等影響，均有減產、檢修存在，現(xiàn)貨市場供應或轉向供需緊平衡局面，鉛錠社會庫存仍有進一步去庫預期 本周鋅價反彈上漲本周宏觀層面存在利好，黑色期貨價格上漲對鋅價有所支撐，且LME鋅庫存持續(xù)去化，導致鋅價上漲。

產業(yè)分析

Mysteel周報：汽車原材料價格（7.14-7.20）

3、鋅市場 上周鋅市場核心矛盾集中于庫存累積與需求分化：期貨及社會庫存雙增凸顯供應壓力，壓制價格上行空間下游鍍鋅市場區(qū)域分化，內需韌性不足，出口價格承壓 預計短期鋅價延續(xù)震蕩偏弱格局，主力合約運行區(qū)間參考22,000–22,500元/噸，需關注LME庫存變化及國內政策刺激力度 4、鎳市場 上周鎳市場整體承壓運行，價格震蕩偏弱，滬鎳主力合約收跌0.73%，現(xiàn)貨升貼水持穩(wěn)但品牌分化明顯。

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Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（7月7日-7月11日）

但目前現(xiàn)貨市場成交仍以剛需為主，短期內鉛錠社會庫存增勢預計難改 鋅：本周鋅價先跌后漲美國關稅政策在周初對鋅價造成一定沖擊，但是影響有限，隨著LME鋅出現(xiàn)行情以及國內存在宏觀利好，本周四價格出現(xiàn)了明顯上漲本周鋅錠產量變化不大，但國內鋅價重回階段性高位使得下游采購意愿不強，進而導致社會庫存再度增加現(xiàn)貨升水也有所下行，佛山地區(qū)現(xiàn)貨價已經貼水 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 碳酸鋰：本周期碳酸鋰現(xiàn)貨價格震蕩上行，期貨盤面反彈對現(xiàn)貨市場起到一定傳導效應，從供應端來看，澳洲部分礦山減產及品位下滑導致成本上升，支撐鋰礦價格，同時市場可流通貨源充足，需求端，新能源汽車銷量增長及儲能市場擴張?zhí)峁╇A段性支撐，但整體仍受高庫存和供應過剩壓制。

產業(yè)分析

Mysteel解讀：短期鋅價震蕩走勢，等待產業(yè)預期兌現(xiàn)

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 而LME鋅期貨庫存從高位逐漸回落，3月27日庫存月環(huán)比減少2.04萬噸至14.46萬噸。

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Mysteel早讀：美國核心CPI意外降溫重燃降息預期 有色金屬漲跌互現(xiàn)

MMG表示，預計此次事件不會對計Dugald River的全年生產前景產生重大影響，2023財年該礦鋅產量超過15萬噸 ◎倫敦金屬交易所（LME）公布數(shù)據(jù)顯示，去年11月9日倫鉛庫存增至逾十一年新高，而后庫存開始回落，上周庫存繼續(xù)下降，最新庫存水平為220,575噸，降至近兩個月新低上海期貨交易所公布數(shù)據(jù)顯示，1月10日當周，滬鉛庫存繼續(xù)回落，周度庫存減少7.66%至44,854噸，降至近三個月新低。

有色聚焦

Mysteel半年報：2024下半年國內鋅錠價格或震蕩偏強

上海和佛山升貼水價差相對較高，升貼水價差達到460元/噸天津升貼水價差相對平穩(wěn)，升貼水價差為230元/噸需求方面，上半年鋅價的走勢與下游需求存在一定程度的偏離6月27日國內鋅錠社會庫存達到17.26萬噸，遠高于去年同期的10萬噸，且進入5月庫存才出現(xiàn)向下拐點，晚于過去正常年份2個月截止6月26日，LME鋅期貨庫存更是達到了24萬噸，而去年同期只有7.9萬噸，且下降速度較為緩慢較高的庫存反映出需求的疲弱，升貼水也再次證明這點。

年報

Mysteel解讀：柳暗花明，下半年鋅價動力何在

截止6月26日，LME鋅期貨庫存更是達到了24萬噸，而去年同期只有7.9萬噸，且下降速度較為緩慢較高的庫存反映出需求的疲弱，升貼水也再次證明這點2月底后上海、佛山、天津的鋅錠現(xiàn)貨價幾乎一直保持在貼水，直到6月價格下行之際貼水幅度才有所收窄，佛山現(xiàn)貨價甚至站穩(wěn)升水 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 具體下游產品來看，鍍鋅板卷成為了支撐需求和推動降庫的重要力量。

主編視角

Mysteel解讀：鋅礦供應緊張與下游需求不足共存

同日，LME鋅期貨庫存也高達27.1萬噸，遠高于2023年的4萬噸和2022年的14.2萬噸，且庫存也一直維持在高位考慮到國內鋅錠進口窗口關閉，庫存處于高位，近期海外過剩的鋅錠不會大量流入國內，而且國內庫存未見明顯的向下拐點，預計海內外鋅錠庫存都需要時間去消化 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 升貼水方面，3月29日當周上海、佛山、天津三地鋅錠現(xiàn)貨處于貼水20-85元/噸的區(qū)間。

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Mysteel：2024年春節(jié)期間國內鋅市場運行情況

鋅下游加工企業(yè)大部分放假10-15天，只有少部分大型企業(yè)或者因爐子設備等原因正常生產 庫存：春節(jié)期間國內主流地區(qū)鋅錠倉庫大部分正常進出庫，運輸基本正常春節(jié)假日期間海外LME鋅庫存持續(xù)性增加6.805萬噸至26.48萬噸 節(jié)后預測：基于LME鋅持續(xù)累庫，且LME鋅經過一輪低谷，預計下周一國內鋅期貨將低開，但由于節(jié)前鋅下游中小企業(yè)備庫較少 ，基本在3-5天，甚至部分無備庫，基于此判斷，若下周一低開將刺激鋅下游剛需采購。

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假期國際大宗商品多數(shù)飄紅

廣州金控期貨研究所副總經理程小勇告訴記者，有色金屬在春節(jié)假期多數(shù)收漲，唯獨LME三個月鋁價收跌0.31%，漲幅最大的是LME三個月錫價，達到3.85%錫價之所以堅挺，在于市場預計2024年中國經濟復蘇加快，對錫的需求增長會有加速的可能，尤其是電焊需求在汽車、家電等產業(yè)預期向好的情況下會有不俗的表現(xiàn)銅、鋅上漲歸功于庫存偏低，市場預計春節(jié)后偏低的庫存會導致補庫活動出現(xiàn)貨源不足的情況而美元指數(shù)沖高回落，在金融屬性層面支持銅和鋅價格的上漲。

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