巧用季節(jié)性變化規(guī)律，“玩轉”錳硅期貨市場

這個規(guī)定使得交易所錳硅交割庫里都是相對較新的錳硅，但同時，這個日期也成為定價的界限10月下旬注冊的錳硅倉單可以用于之后1年的錳硅期貨交割可以發(fā)現，不管10月份的錳硅期貨合約價格是否高于9月份的錳硅期貨合約價格，但11月份的錳硅期貨合約價格往往會高于10月份的錳硅期貨合約價格（見圖） 2022年6月、7月的錳硅價格走勢并沒有很好地體現其季節(jié)性的變化其主要原因在于，在本該進入季節(jié)性供需旺季的時候，由于鋼材需求回落，錳硅產量也隨之回落，致使“旺季不旺”，供需呈現雙弱的格局。

爐料

Mysteel解讀：三季度硅錳基本面推演

但下半年目前仍有內蒙古6臺爐存有投產預期，若如期投產年產能或將增加60萬噸，短期內對供應增長不明顯，但一定程度或將加重市場“內卷”心態(tài)，在下跌趨勢的市場環(huán)境中，動搖市場情緒而下游需求端來看，需求雖有下滑，但節(jié)奏相比預期放緩，政策方面邊際回撤以及鋼材季節(jié)性需求走弱將打破平衡局面，硅錳需求陸續(xù)轉弱拐點或將逐步顯現隨著硅錳供需關系的逐步調節(jié)硅錳市場或將保持近期在期貨刺激下偏強，遠期穩(wěn)中向下運行

研究報告

Mysteel指數評述：5月鐵合金價格指數運行情況

概述：5月鐵合金各品種行情基本延續(xù)波動下行跡象，市場情緒不振，幾乎每周都重復著向下的低迷走勢受到季節(jié)性因素等影響，下游采購偏向謹慎，低價出貨現象增加，同時復產增加帶來一定累庫跡象，利空情緒依然明顯 (一）硅錳：交投氛圍尚可，期貨盤面受挫 1、價格 截至5月30日，硅錳價格指數以5491.37元/噸收盤，環(huán)比下降1.98%，同比下降36.26%。

指數分析

趙洪濤：錳系企業(yè)用礦趨勢及應對極端行情的措施

公司一直十分關注硅錳合金期貨，積極探索期現結合的業(yè)務模式，多次參與硅錳合約到期交割 趙洪濤先生認為造成硅錳合金當前極端行情的因素是政策原因（限電限產，能耗雙控），供需變化：2021年能耗雙控政策，供應急劇減少，造成價格暴漲當前硅錳合金需求持續(xù)下降，價格低迷，隨著螺紋產量下降，硅錳合金需求持續(xù)下降，硅錳合金價格大幅波動，已跌至近十年低點硅錳產量和庫存處于季節(jié)性低點，形成了當前硅錳合金的極端行情。

會議報道

錳硅為何沖高回落？

”劉朦朦表示，受虧損影響，獨立硅錳企業(yè)樣本周度產量自2月底的高位減少近20%，下游需求也有所下滑，硅錳鋼招量價齊跌硅錳庫存高企，獨立硅錳企業(yè)樣本的庫存自低位增長70%，顯示減產未能帶來供需形勢的改善，供過于求的格局依舊明顯 國海良時期貨資源品分析師吳丹認為，需求方面，下游鐵水產量處于高位，短期對錳硅價格有一定提振，但終端鋼材需求或季節(jié)性轉弱，前期“搶出口”也提前消費了部分需求 孫成震表示，終端需求表現偏弱是影響錳硅價格的主要因素。

原料

一德期貨：錳硅關注逢低做多機會

2025年年初錳硅期貨延續(xù)2024年下半年震蕩探底的走勢，近期成本端變動不大，價格仍存支撐目前，行業(yè)成本水平處于歷史底部區(qū)間，產能過剩依舊，階段性供需失衡情況依然存在 2024年市場波動較大 錳硅期貨2024年整體呈現大幅沖高回落走勢其中，受供需結構矛盾影響，需求季節(jié)性走弱帶動一季度行情小幅下跌；二季度礦山發(fā)運受阻等消息面利多因素導致錳礦端看漲情緒大幅提升，在成本推動下，期貨快速拉漲；三季度錳礦供應缺口被證偽，在廠家高利潤的背景下，開工率及產量得到快速修復，供需失衡導致行業(yè)整體庫存大幅增長，價格從高位快速回落；四季度，整體仍維持弱勢下行態(tài)勢。

原料

Mysteel指數評述：11月鐵合金價格指數運行情況

概述：11月鐵合金綜合價格指數各分指數呈現兩端分化，硅錳和工業(yè)硅在月內均有提漲出現，環(huán)比小幅上升硅鐵2個主要品種則以小幅震蕩下跌為主，價格支撐力度較弱11月鐵合金整體狀態(tài)依舊無法跳脫出宏觀弱勢的框束，月內期貨盤面及企業(yè)減產等多頭力量短暫占據上風，但下游需求的疲軟無法支撐基本面整體的好轉，后續(xù)政策端及冬儲計劃的落地還未確定，多數廠家持觀望態(tài)度 本月宏觀多空因素交織，自9.24政策爆發(fā)以來市場展現出一定的回暖和韌性，但季節(jié)性大環(huán)境和再通脹的擔憂等抑制了經濟大幅的回調。

指數分析

【證券時報】這一品種月內大跌近20%！黑色系現價格回落

雖然錳硅期價大幅下行或受消息面刺激，但需要看到，5月底以來，黑色系集體走弱，螺紋鋼和熱卷期貨10月合約跌幅分別達到4.7%和3.2%；鐵礦期貨9月合約回落幅度更大，超過10%；而焦煤和焦炭期貨9月合約跌幅同樣分別超過6%和10% 廣州金控期貨研究中心副總經理程小勇分析，此輪黑色系集體大幅回撤主要有幾個方面因素，一是季節(jié)性淡季，需求從成材開始走弱，帶動鐵礦石和焦煤焦炭等爐料價格大幅下跌；二是此前財政和貨幣政策帶來的預期沒有得到需求兌現，5月建筑業(yè)PMI走弱說明政策見效還需要時間。

媒體報道

黑色期貨早報：各品種上漲，多機構料螺紋鋼震蕩偏強

截至4月2日9點30分，黑色期貨市場各品種上漲，鐵礦石漲超3%，熱卷漲超2%，螺紋鋼漲超1%，焦煤、焦炭、硅鐵、錳硅上漲 熱點：上海鋼聯鋼材首席分析師汪建華表示，4月鋼鐵市場，隨著季節(jié)性的需求釋放，疊加前期后置的需求釋放，增量彈性或有所放大，不排除會好于去年同期水平，基本面有望保持改善的態(tài)勢，價格在進一步探底后或迎來反彈，反彈的持續(xù)性和力度，取決于基本面向好的表現。

期評

摸底鐵合金市場現狀

受季節(jié)性淡季影響，鋼聯統(tǒng)計的五大材周度產量已連續(xù)5周下降，鐵水日產始終在220萬噸低位徘徊，整體制約鐵合金短期需求表現”中原期貨鐵合金及建材研究員彭博涵說 現狀二：庫存向中上游集中 數據顯示，2023年錳硅累計供應1194.02萬噸，較2022年增加157.365萬噸，增幅為15.18%對應的錳硅需求為1071.77萬噸，較2022年僅增加2.29萬噸，增幅為0.21%。

爐料

黑色期貨早報：各品種多數上漲，多機構料鐵礦石震蕩運行

截至12月20日9點30分，黑色期貨市場各品種多數上漲，焦煤漲超1%，螺紋鋼、鐵礦石、熱卷、焦炭、錳硅上漲，硅鐵下跌 熱點：國家發(fā)改委新聞發(fā)言人李超在新聞發(fā)布會上表示，今年CPI總體低位運行，隨著輸入性、周期性、季節(jié)性等因素有所改變，基數效應逐步減弱，商品服務需求持續(xù)恢復，預計明年CPI將溫和回升。

期評

黑色期貨早報：各品種多數下跌，多機構料螺紋鋼震蕩運行

截至10月9日9點30分，黑色期貨市場各品種多數下跌，硅鐵跌超2%，螺紋鋼、鐵礦石、錳硅跌超1%，熱卷下跌，焦煤漲超1%，焦炭上漲 熱點：中鋼協(xié)指出，進入“金九銀十”，國內鋼鐵需求呈現季節(jié)性回升，同時在宏觀調控政策影響下，國內鋼鐵供應環(huán)比或呈現下降趨勢，四季度國內鋼鐵供需形勢將有所改善。

期評

Mysteel月報：9月硅錳市場信心較好 價格繼續(xù)向好

9月鋼材需求有望季節(jié)性回升，9月隨著氣溫下降，洪水災后的重建，項目趕工等，需求同、環(huán)比都有望增加隨著鋼材需求的預期向好，合金需求預期跟隨鋼材市場偏好運行，但也需緊盯鋼廠冬月停限產情況9月河鋼發(fā)布硅錳招標計劃，數量24000噸，環(huán)比8月增加700噸, 價格端：9月盤面在政策性利好及黑色系期貨帶動下偏好運行，對現貨價格形成一定支撐，現貨因市場可售現貨不多，價格也表現相對堅挺，9月河鋼詢盤6900元/噸，與8月定價持平，但期現價格偏好運行，預計鋼招會有100元/噸左右的漲幅。

研究報告

Mysteel日報：錳礦價格松動 主動報價意愿降低

直至今日天津港錳礦價格已有1元以上的跌幅，半碳酸主流價格在31.5-32元/噸度，加蓬價格37元/噸度及以下，澳塊受加蓬影響明顯，且隨季節(jié)變化需求偏弱，價格跟降南方錳礦市場弱勢運行，礦商主動報價意愿降低，多以一單一議為主，持觀望態(tài)度欽州港半碳酸價格32元/噸度左右，澳塊價格42.5元/噸度左右，加蓬塊價格38元/噸度左右 下游方面，硅錳期貨強勢反彈，主力合約收于7104。

日評

[天然橡膠日評]：天膠今日小幅下跌 短期下行空間較?。?0220225）

3）其中淺色膠庫存周環(huán)比小幅下跌0.06%，止?jié)q微跌，同比上漲3.89%其中老全乳膠庫存維持低位縮減，年初季節(jié)性消化低位；越南3L庫存大幅降速累庫回落至低位累庫水平，目前同比大幅低于去年同期，庫存水平處于相對正常狀態(tài)；RU期貨庫存止?jié)q小跌 5. 其他方面（國內商品期貨多數收跌，市場樂觀氣氛降溫） 國內商品期貨多數收跌，純堿跌停，鄭煤跌逾9%，焦炭跌逾6%，硅鐵跌逾5%，玻璃、焦煤跌逾4%，錳硅、鐵礦、菜粕、瀝青跌逾3% 。

每日點評

[天然橡膠日評]：天膠今日止?jié)q下跌 短期寬幅震蕩（20220106）

3）其中淺色膠庫存周環(huán)比上漲0.74%，降速累庫，同比下跌2.02%，平穩(wěn)其中老全乳膠庫存略有增加；越南3L庫存維持季節(jié)性累庫，目前同比低于去年同期，庫存水平處于相對正常狀態(tài)；RU期貨新膠小幅增加推動庫存小幅提升，高于去年同期，不斷貼近2019年同期水平 5. 其他方面（國內商品期貨多數收跌，市場氣氛偏悲觀） 國內商品期貨多數收跌，菜粕、滬鎳、尿素、不銹鋼、滬銀跌逾2%，豆粕、花生、橡膠、白糖、國際銅、生豬、滬鉛、滬銅、玉米跌逾1%；玻璃、線材、鐵礦漲逾4%，純堿漲逾3%，紅棗、焦炭、錳硅、熱卷漲逾2% 。

每日點評

[天然橡膠]：天然橡膠早間提示（20210702）

NR期貨庫存環(huán)比較大幅度下跌，現貨價格堅挺，部分期貨庫存注銷后現貨銷售 3）淺色膠當中，老全乳膠消化速度有所降低，略高于去年同期，處于季節(jié)性消費低位階段，后期消化速度存在加速預期；越南3L膠消化速度依舊較快，同比依舊高于2020年同期，但是大幅低于2019年同期，短期維持消化；RU期貨庫存維持相對平穩(wěn)，2021年新膠入庫依舊稀少，短期能有明顯波動 5. 其他方面（內盤期貨走勢分化 資金面有所放松） 1）國內商品期貨收盤走勢分化，菜粕、豆粕漲近5%，滬銀、滬金、鐵礦漲逾1%；錳硅跌超4%，硅鐵跌逾3%，焦炭、生豬跌逾2%。

早間提示

【硅錳】03月10日期貨收盤評述

現貨方面：北方代表性鋼廠詢盤低于預期，現貨市場看漲情緒弱于期貨盤面市場經歷短暫的消息靜默期后，包頭等地停產政策終于落地，對硅錳產量影響相對可控，疊加寧夏增產補量，市場缺貨情況并不嚴重上游方面，外盤礦山報價已連續(xù)三個月上調，南非雨季對礦山發(fā)運產生季節(jié)性影響；在全球通脹預期走強的21年，國際定價的原材料價格仍將受到支撐，硅錳在電價與礦價上行期，成本支撐不斷上移下游方面，唐山減產政策強化看漲情緒，但鋼材超預期累庫帶來了潛在隱患。

期貨評述

鐵合金一周漲超10%，原因是……

對于硅鐵和硅錳期現貨價格的普漲，五礦經易期貨鐵合金高級分析師劉德填認為，近期錳硅、硅鐵快速上漲一是海外錳礦遠期報價不斷上調抬高了市場對于錳硅的成本預期，硅錳、硅鐵核心產區(qū)的內蒙古、廣西相繼分別取消高耗能優(yōu)惠電價，上調電價；二是焦炭、蘭炭價格高位運行，原料端支撐了硅錳、硅鐵價格，需求端盡管國內鐵水季節(jié)性邊際緩慢回落，但是海外粗鋼產能逐步恢復整體提振了鐵合金的需求前景 鐵合金高級分析師梁崇沛告訴記者，本輪鐵合金價格大漲，原因有以下幾點：一是去產能預期。

爐料

純堿延續(xù)反彈 PVC大幅下挫

鐵礦自身較好基本面、資金炒作和監(jiān)管風險使得礦價近期的波動性放大國貿期貨分析稱，從鐵礦基本面看，南半球進入自然災害頻發(fā)的季節(jié)、澳巴礦山難有較大供給增量，而需求端，年末鋼廠補庫預期強化，環(huán)保限產等擾動趨弱，疏港量高位之下港口庫存持續(xù)去化，“近期鐵礦石基本面相對較好”不過，短期鐵礦風險集聚，暫以觀望為宜 其他品種方面，雞蛋主力合約今日再度收高近1.5%；螺紋、焦炭、錳硅等黑色系商品也均漲超1%；甲醇繼續(xù)攀高一線，主力合約日內漲幅達1.86%，僅次于純堿。

市場播報