Mysteel：9 月電解鋁成本下行，行業(yè)盈利再創(chuàng)近三年新高

展望 10 月， 隨著氧化鋁價(jià)格延續(xù)下行趨勢(shì)，預(yù)計(jì)氧化鋁成本占比將進(jìn)一步下降，而電力成本占比將相應(yīng)提升 電解鋁成本構(gòu)成變化趨勢(shì) 行業(yè)成本集中度提升 山東穩(wěn)居成本低位 隨著氧化鋁價(jià)格接近成本線附近，自有及外購氧化鋁企業(yè)間的成本差異縮??；同時(shí)，網(wǎng)電與自備電價(jià)格差距收窄，推動(dòng)行業(yè)整體成本曲線平坦化。

熱點(diǎn)分析

瑞達(dá)期貨：鑄鋁輕倉震蕩交易

隔夜鑄鋁主力合約震蕩回落基本面原料端廢鋁供給仍然趨緊，加之鋁價(jià)由于海外宏觀情緒釋放以及國(guó)內(nèi)消費(fèi)預(yù)期的提振而偏強(qiáng)運(yùn)行，帶動(dòng)廢鋁報(bào)價(jià)上漲，鑄鋁成本支撐邏輯仍在 供給方面，由于廢鋁供給的緊張?jiān)谝欢ǔ潭壬舷拗破洚a(chǎn)能，國(guó)內(nèi)鑄鋁產(chǎn)量或?qū)⒃鏊俜啪徯枨蠓矫?，由于前?em class='keyword'>鋁價(jià)高企助推鑄鋁報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，高位運(yùn)行下對(duì)下游需求的提振有一定抑制作用，但隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)以及消費(fèi)預(yù)期提升，汽車、摩托車等行業(yè)有一定沖量銷售策略，為鑄鋁行業(yè)需求端提供支撐。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：電解鋁沖高再回落

美國(guó)ISM服務(wù)PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)有韌性，10月ADP就業(yè)人數(shù)超預(yù)期增加，目前美國(guó)政府持續(xù)停擺仍給市場(chǎng)帶來擔(dān)憂壓力情緒，中美貿(mào)易對(duì)等關(guān)稅發(fā)生調(diào)整，利多國(guó)內(nèi)出口消費(fèi)情緒 鋁土礦-氧化鋁成本端報(bào)價(jià)下行，目前盤面價(jià)格已低于生產(chǎn)完全成本線，從周度供需表現(xiàn)上看，氧化鋁供應(yīng)端過剩狀態(tài)小有改善，主因部分地區(qū)產(chǎn)能檢修減產(chǎn)，但氧化鋁國(guó)內(nèi)總庫存水平在往年同期高位，供過于求基本面未改，氧化鋁下有成本支撐，上方反彈高度也相對(duì)有限，氧化鋁主力合約價(jià)格參考運(yùn)行區(qū)間2700-2950元/噸。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：電解鋁觀望上方壓力位置

美國(guó)ISM服務(wù)PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)有韌性，10月ADP就業(yè)人數(shù)超預(yù)期增加，美聯(lián)儲(chǔ)12月降息概率上行，目前美國(guó)政府持續(xù)停擺仍給市場(chǎng)帶來擔(dān)憂壓力情緒，中美貿(mào)易對(duì)等關(guān)稅發(fā)生調(diào)整，利多國(guó)內(nèi)出口消費(fèi)情緒 鋁土礦-氧化鋁成本端報(bào)價(jià)下行，目前盤面價(jià)格已低于生產(chǎn)完全成本線，從周度供需表現(xiàn)上看，氧化鋁供應(yīng)端過剩狀態(tài)小有改善，主因部分地區(qū)產(chǎn)能檢修減產(chǎn)，但氧化鋁國(guó)內(nèi)總庫存水平在往年同期高位，供過于求基本面未改，氧化鋁下有成本支撐，上方反彈高度也相對(duì)有限，氧化鋁主力合約價(jià)格參考運(yùn)行區(qū)間2700-2950元/噸。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：銀十旺季已過 鋁板帶箔市場(chǎng)表現(xiàn)差強(qiáng)人意

金秋十月進(jìn)入尾聲，滬鋁表現(xiàn)出震蕩上揚(yáng)，且在今日一舉突破21400元/噸關(guān)口鋁價(jià)上行的最大動(dòng)力，來自于宏觀向好及電解鋁庫存的持續(xù)將庫，低庫存背景下，滬鋁成了資金追捧的對(duì)象與此同時(shí)，相關(guān)電解鋁企業(yè)股票同樣迎來了久違的且喜人的漲幅雖然當(dāng)前鋁價(jià)漲勢(shì)穩(wěn)健，但下游消費(fèi)端是否能夠承接的住成了行業(yè)客戶比較關(guān)心的問題鋁型材市場(chǎng)一如既往的處于偏弱狀態(tài)，鋁桿市場(chǎng)也出現(xiàn)了邊際下滑勢(shì)頭，受人關(guān)注較高的自然是鋁板帶箔市場(chǎng)。

熱點(diǎn)分析

Mysteel周評(píng)：鋁輔料市場(chǎng)一周評(píng)述（10.27-10.31）

各市場(chǎng)氟化鋁價(jià)格如下：甘肅市場(chǎng)氟化鋁價(jià)格10150-10600元/噸；湖南市場(chǎng)氟化鋁價(jià)格10150-10500元/噸；山東市場(chǎng)氟化鋁價(jià)格10060-10500元/噸；河南市場(chǎng)氟化鋁價(jià)格10150-10500元/噸近期氟化鋁成本面走勢(shì)依舊分化，硫酸價(jià)格持續(xù)上行，導(dǎo)致企業(yè)成本壓力仍存，個(gè)別企業(yè)計(jì)劃?rùn)z修，但供應(yīng)面整體對(duì)價(jià)格支撐有限下游電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能處于高位，整體需求端存在利好，但臨近月底新一輪博弈開始，采購較為謹(jǐn)慎。

周報(bào)

中信證券：看好電解鋁行業(yè)投資機(jī)會(huì)

中信證券研報(bào)稱，得益于其豐厚的鋁煤資源，印尼已經(jīng)成為全球鋁業(yè)發(fā)展的熱土當(dāng)?shù)?em class='keyword'>鋁土礦成本具備突出優(yōu)勢(shì)，但是能源價(jià)格并無顯著優(yōu)勢(shì)我們測(cè)算印尼電解鋁投資回報(bào)處于有限水平，但是氧化鋁回報(bào)優(yōu)勢(shì)不容小覷，預(yù)測(cè)2025-30年印尼氧化鋁/電解鋁產(chǎn)能年均增量將達(dá)320/56萬噸我們認(rèn)為印尼項(xiàng)目投產(chǎn)不改電解鋁供產(chǎn)量增速下移趨勢(shì)，但將改變?nèi)蜓趸?em class='keyword'>鋁成本曲線，看好電解鋁行業(yè)投資機(jī)會(huì)

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel朝聞鋁市：美聯(lián)儲(chǔ)如期降息但鮑威爾意外鷹派 鋁價(jià)短期內(nèi)以偏強(qiáng)震蕩為主

【要點(diǎn)小結(jié)】宏觀方面：習(xí)近平將同美國(guó)總統(tǒng)特朗普舉行會(huì)晤美聯(lián)儲(chǔ)10月會(huì)議宣布繼續(xù)降息25基點(diǎn)，但鮑威爾表示12月再降息并非板上釘釘，委員會(huì)分歧大，就業(yè)市場(chǎng)仍在降溫，通脹短期有上行壓力基本面方面：成本端支撐弱化，受氧化鋁價(jià)格持續(xù)下跌影響，電解鋁成本持續(xù)下移需求端韌性仍在，整體維穩(wěn)運(yùn)行，但滬鋁價(jià)格高位，壓制終端的采購情緒，維持小幅去庫局面。

行情簡(jiǎn)評(píng)

[數(shù)據(jù)分析]：2025年10月中國(guó)氟化鋁行業(yè)利潤(rùn)月度數(shù)據(jù)分析

隆眾數(shù)據(jù)分析

[液堿日評(píng)] 下游剛需，液堿市場(chǎng)平穩(wěn)調(diào)整（20251021）

而氧化鋁成本壓力及重污染天氣影響尚不突出，多數(shù)氧化鋁廠繼續(xù)穩(wěn)產(chǎn)保供為主從原料端來看，當(dāng)前國(guó)產(chǎn)礦供應(yīng)偏緊局面持續(xù)，內(nèi)陸地區(qū)部分氧化鋁企業(yè)的國(guó)產(chǎn)礦石庫存處于低位，有采購進(jìn)口礦石進(jìn)行補(bǔ)庫計(jì)劃，而國(guó)內(nèi)港口進(jìn)口礦庫存繼續(xù)高位，且后期幾內(nèi)亞雨季影響減弱，礦山長(zhǎng)單保供能力有所提升，礦端價(jià)格對(duì)氧化鋁成本支撐仍偏弱預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)窄幅偏弱調(diào)整，價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在2750-3050元/噸 。

日評(píng)

廣州期貨：電解鋁持續(xù)上行動(dòng)力不足

美聯(lián)儲(chǔ)如期降息，鮑威爾鷹派發(fā)言，中美領(lǐng)導(dǎo)會(huì)晤有了積極成果，市場(chǎng)預(yù)期落地利多情緒退潮，價(jià)格回顧基本面影響 國(guó)內(nèi)礦供應(yīng)略有收縮但企業(yè)備庫充分，礦價(jià)略有下行拖累成本支撐，海內(nèi)外氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走弱，國(guó)內(nèi)氧化鋁供應(yīng)過剩結(jié)構(gòu)維持，但周度供應(yīng)過載情況確有好轉(zhuǎn)，北方地區(qū)有檢修減產(chǎn)但影響較小，社庫持續(xù)累增，倉單壓力較大且?guī)烊菥o張氧化鋁成本支撐表現(xiàn)有效，但基本面仍有拖累，價(jià)格上下運(yùn)行空間有限，氧化鋁主力合約價(jià)格參考運(yùn)行區(qū)間2700-2950元/噸。

期貨公司評(píng)論

Mysteel朝聞鋁市：“十五五”規(guī)劃建議發(fā)布 鋁價(jià)短期內(nèi)或以偏強(qiáng)震蕩為主

合同主要內(nèi)容包括服務(wù)內(nèi)容、運(yùn)營(yíng)期、轉(zhuǎn)運(yùn)量、服務(wù)費(fèi)等該合同預(yù)計(jì)將對(duì)公司未來財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響，但同時(shí)也存在履約風(fēng)險(xiǎn) 【要點(diǎn)小結(jié)】宏觀方面：貿(mào)易局勢(shì)緩和，金價(jià)再跌，“小非農(nóng)”ADP推出周度就業(yè)數(shù)據(jù)：截至10月11日的四周，美國(guó)私營(yíng)部門平均新增崗位約1.4萬個(gè)基本面方面：成本端支撐弱化，受氧化鋁價(jià)格持續(xù)下跌影響，電解鋁成本持續(xù)下移。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：燒堿及氧化鋁早讀（2025.10.21）

而氧化鋁成本壓力及重污染天氣影響尚不突出，多數(shù)氧化鋁廠繼續(xù)穩(wěn)產(chǎn)保供為主從原料端來看，當(dāng)前國(guó)產(chǎn)礦供應(yīng)偏緊局面持續(xù)，內(nèi)陸地區(qū)部分氧化鋁企業(yè)的國(guó)產(chǎn)礦石庫存處于低位，有采購進(jìn)口礦石進(jìn)行補(bǔ)庫計(jì)劃，而國(guó)內(nèi)港口進(jìn)口礦庫存繼續(xù)高位，且后期幾內(nèi)亞雨季影響減弱，礦山長(zhǎng)單保供能力有所提升，礦端價(jià)格對(duì)氧化鋁成本支撐仍偏弱預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)窄幅偏弱調(diào)整，價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在2750-3050元/噸

日?qǐng)?bào)

Mysteel朝聞鋁市：全球貿(mào)易局勢(shì)緩和 鋁價(jià)短期內(nèi)或以偏強(qiáng)震蕩為主

美國(guó)與東南亞多國(guó)達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，但“細(xì)節(jié)不足，后續(xù)談判決定服裝和電子產(chǎn)品等關(guān)鍵行業(yè)是否能獲得減免”基本面方面：成本端支撐弱化，受氧化鋁價(jià)格持續(xù)下跌影響，電解鋁成本持續(xù)下移需求端韌性仍在，整體維穩(wěn)運(yùn)行，但滬鋁連續(xù)沖高，壓制終端的采購情緒，維持小幅去庫局面綜合來看，全球貿(mào)易局勢(shì)緩和，市場(chǎng)預(yù)計(jì)本周美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息，疊加國(guó)內(nèi)宏觀支撐，預(yù)計(jì)短期內(nèi)國(guó)內(nèi)鋁價(jià)將保持偏強(qiáng)震蕩為主，后續(xù)需關(guān)注鋁錠庫存去庫壘庫變換及海內(nèi)外宏觀情緒變化。

行情簡(jiǎn)評(píng)

廣州期貨：氧化鋁低位反彈

美聯(lián)儲(chǔ)如期降息25BP，鮑威爾鷹派發(fā)言干擾市場(chǎng)情緒，中美領(lǐng)導(dǎo)今日會(huì)晤，整體宏觀市場(chǎng)情緒支撐偏強(qiáng) 國(guó)內(nèi)礦供應(yīng)略有收縮但企業(yè)備庫充分，礦價(jià)略有下行拖累成本支撐，海內(nèi)外氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走弱，國(guó)內(nèi)氧化鋁供應(yīng)過剩結(jié)構(gòu)維持，但周度供應(yīng)過載情況確有好轉(zhuǎn)，北方地區(qū)有檢修減產(chǎn)但影響較小，社庫持續(xù)累增，倉單壓力較大且?guī)烊菥o張氧化鋁成本支撐表現(xiàn)有效，但基本面仍有拖累，價(jià)格上下運(yùn)行空間有限，氧化鋁主力合約價(jià)格參考運(yùn)行區(qū)間2700-2950元/噸。

期貨公司評(píng)論

月評(píng)：供應(yīng)端生產(chǎn)波動(dòng)有限 10月氧化鋁價(jià)格繼續(xù)下探

同期內(nèi)海外氧化鋁成交價(jià)格漲跌互現(xiàn)，市場(chǎng)參與者對(duì)價(jià)格走向存分歧，并且氧化鋁進(jìn)口量的增加在本月逐步體現(xiàn)，部分持貨商銷售壓力仍較大，供需錯(cuò)配格局下國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)偏弱走勢(shì)進(jìn)入月下旬，由于市場(chǎng)開始詢價(jià)擬簽訂明年長(zhǎng)單，氧化鋁廠搶占長(zhǎng)單份額，短期生產(chǎn)繼續(xù)以高穩(wěn)為主另外，目前電解鋁行業(yè)利潤(rùn)高企，隨著氧化鋁行業(yè)利潤(rùn)不斷收縮，部分鋁廠擔(dān)憂未來原料保供能力下降，少量采購補(bǔ)庫，但成交價(jià)格仍呈下跌趨勢(shì)除此之外，近期市場(chǎng)進(jìn)口礦石成交價(jià)格小幅下跌，氧化鋁廠壓價(jià)采購原材料意愿提高，成本端支撐不足。

月報(bào)

Mysteel朝聞鋁市：美國(guó)9月核心CPI增速放緩 鋁價(jià)短期內(nèi)或以偏強(qiáng)震蕩為主

其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入88.74億元，同比增長(zhǎng)6.39%；凈利潤(rùn)4.64億元，同比增長(zhǎng)35.94%業(yè)績(jī)變動(dòng)主要系上年同期鋁錠價(jià)格下跌影響上期利潤(rùn) 【要點(diǎn)小結(jié)】宏觀方面：中美吉隆坡經(jīng)貿(mào)磋商：就解決各自關(guān)切的安排達(dá)成基本共識(shí)美國(guó)9月CPI漲幅略低于預(yù)期，為美聯(lián)儲(chǔ)下周再次降息鋪平道路基本面方面：成本端支撐弱化，受氧化鋁價(jià)格持續(xù)下跌影響，電解鋁成本持續(xù)下移。

行情簡(jiǎn)評(píng)

[國(guó)慶專題]：長(zhǎng)假氟化鋁成本高企，后市穩(wěn)中向好

如果節(jié)后螢石供應(yīng)依舊緊張，氫氟酸價(jià)格繼續(xù)上揚(yáng)，氟化鋁成本支撐將更加牢固，甚至可能推動(dòng)價(jià)格重心小幅上移預(yù)計(jì)節(jié)后成本大概率將繼續(xù)扮演“硬支撐”角色，但繼續(xù)大幅推漲的動(dòng)力有限氟化鋁企業(yè)仍將在成本線附近承受巨大壓力，10月氟化鋁招標(biāo)價(jià)預(yù)計(jì)會(huì)有小幅提漲

熱點(diǎn)聚焦

[國(guó)慶專題]：長(zhǎng)假氟化鋁成本高企，后市穩(wěn)中向好

如果節(jié)后螢石供應(yīng)依舊緊張，氫氟酸價(jià)格繼續(xù)上揚(yáng)，氟化鋁成本支撐將更加牢固，甚至可能推動(dòng)價(jià)格重心小幅上移預(yù)計(jì)節(jié)后成本大概率將繼續(xù)扮演“硬支撐”角色，但繼續(xù)大幅推漲的動(dòng)力有限氟化鋁企業(yè)仍將在成本線附近承受巨大壓力，10月氟化鋁招標(biāo)價(jià)預(yù)計(jì)會(huì)有小幅提漲

熱點(diǎn)聚焦

國(guó)信期貨：滬鋁中期仍以偏多思路對(duì)待

周二夜間，滬鋁報(bào)收20970元/噸，上漲0.19%，倫鋁報(bào)收2781美元/噸，上漲0.52%當(dāng)前市場(chǎng)宏觀情緒偏向謹(jǐn)慎，暫時(shí)缺乏對(duì)鋁價(jià)進(jìn)一步向上的驅(qū)動(dòng)力鋁價(jià)于高位震蕩，現(xiàn)貨市場(chǎng)剛需成交為主成本方面，氧化鋁價(jià)格的持續(xù)下跌，使得電解鋁成本下移，鋁行業(yè)平均利潤(rùn)逼近5000元/噸的較高水平，亦對(duì)價(jià)格漲幅形成限制另一方面，下游仍處于需求旺季，鋁錠庫存的持續(xù)去庫有望推動(dòng)鋁價(jià)進(jìn)一步走高 整體而言，本周關(guān)注宏觀情緒利多情緒與基本面可能形成的共振，鋁價(jià)預(yù)計(jì)中期震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，操作上，建議以多頭思路對(duì)待，前期多單可持有。

期貨公司評(píng)論