冷冬”預期催化，煤炭板塊領漲紅利資產(chǎn)

其中，紅利板塊內(nèi)多只煤炭、能源類個股領漲，漲幅顯著截至當天收盤，平煤股份漲逾9%，潞安環(huán)能漲逾7%，華陽股份、愛施德均漲逾6% 長江證券認為，今年“冷冬”概率較大，煤炭板塊基本面條件和過去煤價超預期上漲時間段較為相似，因此2025年四季度煤價同樣存在超預期上漲可能從交易層面看，煤炭板塊具備低估值、高股息等優(yōu)勢 上周（10月13日-10月17日），中證紅利指數(shù)累計上漲0.67%。

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中信證券：煤炭行業(yè)預期改善，風格助力板塊上漲

中信證券研報指出，3月13日煤炭板塊領漲大盤，行業(yè)悲觀預期明顯改善我們認為近日上漲或主要受到高股息風格的強化、動煤價格企穩(wěn)、板塊籌碼結(jié)構(gòu)優(yōu)化等因素帶動我們認為，煤價底部預期基本明朗若后續(xù)需求改善帶動庫存進一步去化，煤價上漲通道將會打開，目前板塊龍頭公司的紅利水平依然具備吸引力，在政策鼓勵長線資金入市的背景下，可逢低布局低估值公司和紅利龍頭

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中信證券：煤價預期以穩(wěn)為主，煤炭板塊有望進一步上漲

中信證券研報指出，本周動煤價格略有震蕩，“雙焦”價格隨黑色產(chǎn)業(yè)鏈盈利恢復而持續(xù)回升板塊近期波動較大，主要受風格輪動的影響，但中長期煤價預期受到宏觀政策支撐，有望進一步改善，后續(xù)若長線資金入市或強化紅利風格表現(xiàn)，看好板塊持續(xù)表現(xiàn)

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煤炭板塊震蕩走強，行業(yè)基金水漲船高

近日，煤炭板塊震蕩走強，多家龍頭煤企股價創(chuàng)下年內(nèi)新高，部分個股已走出趨勢性行情然而今年煤價中樞下移，煤企業(yè)績普遍下滑，投資者熱議，煤企業(yè)績下滑為何阻擋不了股價攀升的“腳步”？ 煤炭板塊下半年逆勢上行讓數(shù)十只行業(yè)主題基金“水漲船高”，去年股基冠軍黃海管理的多只產(chǎn)品更因為重倉煤炭板塊而表現(xiàn)出色多位基金人士表示，煤炭板塊在下半年的出色表現(xiàn)，核心原因在于“淡季煤價底部遠高于市場預期”，考慮到煤企高利潤水平有望長期持續(xù)、高現(xiàn)金流背景下不斷提高分紅比例，煤炭股已成為機構(gòu)偏愛的“攻守兼?zhèn)洹辟Y產(chǎn)。

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中信證券：疊加長協(xié)價大概率提漲，預計煤炭板塊2022年景氣依然維持高位

財聯(lián)社1月17日電，中信證券研報指出，2021年煤價創(chuàng)出歷史新高，行業(yè)利潤大幅擴張，預計平均業(yè)績增速接近80%，同時股息率也有望保持吸引力預計2022年煤價雖有波動，但整體維持高位，疊加長協(xié)價大概率提漲，預計板塊景氣依然維持高位，目前板塊估值處于歷史低位在業(yè)績預期向好、宏觀經(jīng)濟預期企穩(wěn)的背景下，龍頭公司的估值修復有望進一步推進

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煤炭、化工品兩板塊領跌，淀粉豆粕等8農(nóng)產(chǎn)品漲超1%

新華財經(jīng)北京6月29日電 （吳鄭思、郭洲洋） 國內(nèi)商品期貨市場周二（6月29日）延續(xù)偏弱震蕩，煤炭、原油及化工板塊多數(shù)品種走弱，拖累市場整體表現(xiàn)截至下午收盤，追蹤國內(nèi)商品市場的綜合指數(shù)收報188.24點，較昨日下跌1.30點，跌幅0.69%其中，焦炭、動力煤、焦煤三品種領跌，日跌幅分別為4.34%、3.70%和2.75%；SC原油、20號膠、燃料油等7個化工品也收跌超2%；另外，鐵礦石期價日內(nèi)高開低走，收盤錄得2.66%的跌幅。

市場播報

煤炭板塊延續(xù)強勢！動力煤再封漲停，焦煤漲近6%

新華財經(jīng)北京12月9日電 盡管焦煤、動力煤兩大煤炭品種繼續(xù)強勢飆升，但能化、有色和農(nóng)產(chǎn)品等板塊多數(shù)品種震蕩下挫，依然拖累國內(nèi)商品市場整體表現(xiàn)截至周三（12月9日）下午收盤，追蹤國內(nèi)商品市場的綜合指數(shù)收報161.93點，較昨日下跌0.11點，跌幅0.07%日內(nèi)活躍商品跌多漲少，僅15個品種收盤上漲，其中焦煤、動力煤分別以5.99%和4%的漲幅領漲全天商品市場凈流入資金8.14億元 供應緊張推動煤炭期貨大漲 玻璃盤中飆升逾4% 12月9日，焦煤主力合約一度漲超6%，最后收漲5.88%；動力煤主力合約漲停，漲幅達4.00%，報727.8元/噸；焦炭主力合約收漲1.82%。

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[PVC]：隆眾早訊-周二版

生態(tài)環(huán)境部：中方將協(xié)同推進降碳、減污、擴綠、增長 與各方一道積極推進應對氣候變化多邊進程 受益儲能需求大爆發(fā) 碳酸鋰產(chǎn)業(yè)熬過寒冬春山在望 供不應求 機構(gòu)看好存儲芯片板塊后市表現(xiàn) 中國機器人產(chǎn)業(yè)開啟“智能伙伴”新形態(tài) 前三季度產(chǎn)量已超去年全年 11月A股迎來開門紅 市場輪動速度或加快 黃金稅收新政對個人舊金飾無影響 零售金價或現(xiàn)短期波動 供需共振拉高動力煤價 第三季度業(yè)績回暖催漲煤炭板塊 經(jīng)濟日報：別指望中美相爭會有“漁翁”得利 美國制造業(yè)活動連續(xù)第八個月萎縮 因產(chǎn)出下降且需求疲軟 中信建投：堅定看好人形機器人產(chǎn)業(yè)趨勢 關注對美出口鏈后續(xù)業(yè)績改善 。

早間提示

國泰君安期貨：焦煤偏強震蕩

焦煤：泛煤炭板塊利多因素疊加，焦煤偏強震蕩近期焦煤期價再度走強，現(xiàn)貨蒙5倉單價格同樣強勢上揚從具體驅(qū)動來看，供給收緊預期在近日重大會議的背景下加強，或受到近期安監(jiān)等因素影響，山西和內(nèi)蒙的原煤和精煤庫存在產(chǎn)量同環(huán)比下降的背景下持續(xù)去化；而需求端的利多敘事則來自動力煤板塊，北方相對較早的大幅降溫和前期華東華南地區(qū)異常持續(xù)的高溫使得電力終端日耗出現(xiàn)階段性大幅增長，北港現(xiàn)貨挺價情緒較濃，現(xiàn)貨價格也出現(xiàn)較為罕見的連續(xù)上漲，使市場再度形成對于泛煤炭板塊的看多預期。

策略研究

Mysteel黑色市場周度觀察：淡季矛盾加速累積，注意價格下跌拐點

但也需要做好價格即將見頂回落的準備：鐵水產(chǎn)量持續(xù)超預期下降，鋼廠廠內(nèi)去庫速度放緩，均代表著需求已開始走弱此輪宏觀預期消化完后，一旦需求呈現(xiàn)走弱跡象，資金或開始提前交易負反饋預期而鐵礦石作為目前黑色中基本面過剩最明確的品種，下跌幅度也或?qū)⒋笥谄渌谏贩N 雙焦：上周雙焦期現(xiàn)價格上漲幅度較大，一方面在于內(nèi)外盤宏觀情緒較好，國內(nèi)宏觀會議推進、海外因素導致能源板塊普漲；另一方面在于采暖季后煤炭板塊季節(jié)性上漲，疊加產(chǎn)地與進口供應擾動，下游積極補庫，焦煤供需繼續(xù)維持偏緊平衡格局。

觀點

Mysteel解讀：四季度焦煤市場——過剩程度收窄，價格易漲難跌

以反內(nèi)卷為核心的一系列政策預期，以及查超產(chǎn)問題，市場認為對煤炭板塊的中長期影響頗深，體現(xiàn)在價格上，可以看到焦煤期貨合約月差持續(xù)呈現(xiàn)反套結(jié)構(gòu)，并且幅度持續(xù)加深 從市場采購需求看，除了剛需采購之外，下半年焦鋼企業(yè)對原料庫存的囤貨意愿有顯著增加一方面，上半年焦煤價格持續(xù)下跌，焦鋼企業(yè)主動去庫力度較大，但隨著價格上漲預期漸強以及中長期預期修正，主動拿貨情況明顯增加，從Mysteel統(tǒng)計全樣本焦化廠和247鋼廠的焦煤庫存來看，均在三季度開始出現(xiàn)一定同環(huán)比增量。

觀點

國泰海通：煤炭板塊周期底部確認，多因素共振供需逆轉(zhuǎn)

國泰海通研報認為，煤炭板塊周期底部已經(jīng)確認在2025年第二季度，供需格局已經(jīng)顯現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)拐點，下行風險充分釋放自9月15日啟動上漲以來，截至上周五煤價已超過770元/噸，本輪煤價呈現(xiàn)超預期上漲態(tài)勢，這一現(xiàn)象由多重因素利好共同推動從短期視角判斷，當前煤價已接近短期高點，后續(xù)進入冬季后，煤價或出現(xiàn)小幅回落，但回落空間整體有限需要注意的是，冬季煤價的具體走勢，仍需持續(xù)跟蹤今年冬季的天氣狀況，天氣強度將對短期價格波動產(chǎn)生直接影響。

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[PVC]：隆眾早訊-周二版

“冷冬”預期催化 煤炭板塊領漲紅利資產(chǎn) 旺季來臨政策助力 風電行業(yè)景氣度有望持續(xù)攀升 中信證券：離島免稅政策再優(yōu)化 多方面利好免稅銷售 信證券：建議積極關注紡服制造板塊中的“小而美”公司 美國天然氣期貨延續(xù)漲勢 價格大漲逾10%至一周高位 美參議院第11次表決撥款法案仍未通過 政府“停擺”持續(xù) 。

早間提示

【時代在線】冷空氣來襲引發(fā)“冬炒煤炭”行情，大有能源11天7板，股價暴漲超96%

冷空氣來襲，引發(fā)“冬炒煤炭”行情 10月20日，煤炭板塊延續(xù)上周強勢，大有能源（600403.SH）走出11天7板，平煤股份（601666.SH）、潞安環(huán)能（601699.SH）、山西焦煤（000983.SZ）、晉控煤業(yè)（601001.SH）、華陽股份（600348.SH）等跟漲 數(shù)據(jù)顯示，當天煤炭指數(shù)（886003.WI）盤中沖至10430.72點，最終報收10429.77點，漲幅3.16%，為10月以來最大日漲幅，月內(nèi)漲幅達12.95%。

媒體報道

Mysteel鋼鐵市場周度觀察：深跌不易，反彈亦難

國慶節(jié)后，成材需求整體改善情況有限，鋼廠利潤繼續(xù)收縮，帶動黑色系商品價格震蕩磨底但上周以來煤焦市場在季節(jié)性因素、供需基本面偏強、未來產(chǎn)業(yè)端與宏觀預期的共同影響下，期現(xiàn)價格偏強運行，預計短期內(nèi)將繼續(xù)呈現(xiàn)壓縮鋼廠利潤的格局 首先，季節(jié)性與預期因素對價格提供支撐進入十月中旬以后，全國北方地區(qū)陸續(xù)進入采暖季，動力煤價格連續(xù)上漲，推動煤炭板塊情緒持續(xù)回暖再疊加對未來國內(nèi)產(chǎn)量擾動的預期，包括前期超產(chǎn)檢查對主產(chǎn)區(qū)煤礦產(chǎn)量帶來的影響、以及十一月應急管理部開展的全國安全生產(chǎn)檢查，市場對焦煤備貨意愿不減，節(jié)前大規(guī)模補庫后，節(jié)中庫存經(jīng)過一定消化，近期市場對焦煤采購積極性又有所上升。

觀點

國盛證券：堅定看好后續(xù)煤炭板塊行情

國盛證券研報表示，年初至今（截至9月19日），煤炭（中信）跌幅2.3%，漲幅位列30個行業(yè)中倒數(shù)第一“寒冬已過，暖春將至”，煤價震蕩上行，年底或以最高點收官，提供板塊上行動力，國盛證券堅定看好后續(xù)煤炭板塊行情重點關注深耕智慧礦山領域的科達自控重點關注煤炭央企中煤能源（H+A）、中國神華（H+A）；重點推薦困境反轉(zhuǎn)的中國秦發(fā)；績優(yōu)的陜西煤業(yè)、電投能源、淮北礦業(yè)、新集能源等

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Mysteel解讀：雙焦現(xiàn)貨價格拐點將至，但供應擾動對旺季煤價影響有限

因此，按照整體煤炭板塊從“增產(chǎn)保供”到“穩(wěn)產(chǎn)保供”的方向轉(zhuǎn)變來看，大量收縮產(chǎn)量風險同樣較高，因此即便預計對煤炭的產(chǎn)量控制降繼續(xù)推進，但年底繼續(xù)加大實際控產(chǎn)規(guī)模的預期并不強烈，但市場普遍認為產(chǎn)量控制的預期并未證偽，且后續(xù)有較多不確定性，因此遠月價格漲幅更加明顯 2. 其次，即便年底整體煤炭產(chǎn)量出現(xiàn)減量，但國內(nèi)煉焦煤產(chǎn)量與去年能夠基本持平，而且從生產(chǎn)節(jié)奏上看，9-10月傳統(tǒng)旺季市場供應仍相對充裕。

觀點

Mysteel：黑色板塊超跌 近期或出反彈上漲行情

“反內(nèi)卷”交易近期熱度有所下降，相關品種紛紛回調(diào)，新能源板塊、建材板塊、煤炭板塊這些相關受益板塊的價格均出現(xiàn)高位回調(diào)，讓市場情緒由高漲到平穩(wěn)，再到現(xiàn)在的有點兒悲觀，行情的迅速變化讓市場參與者措手不及。

熱點資訊

[隆眾聚焦]：?PVC游走于基本面和預期、外圍共振中

綜合來看，9月亞洲地區(qū)主要生產(chǎn)企業(yè)報價低于預期，出口價格競爭承壓地產(chǎn)等行業(yè)政策刺激不足，日內(nèi)煤炭板塊實質(zhì)性利好不足回吐漲幅，帶動相關煤化工商品有所回落PVC供需基本面僵持，臨期閱兵期間，京津冀及2+26城市部分企業(yè)陸續(xù)收到降幅或停產(chǎn)通知，短期需求端是偏弱走向，價格偏弱整理，但也需重點關注黑色以及宏觀信息面的共振拉漲

熱點聚焦

中國銀河證券：預計煤價將重新進入下降通道

中國銀河證券表示，綠電方面，十四五收官之年能耗目標考核有望催化綠電需求，同時新能源可持續(xù)發(fā)展價格結(jié)算機制建立后行業(yè)未來的收益預期更為明朗，建議把握板塊拐點性機會火電方面，近期秦港5500大卡動力煤市場價反彈至704元/噸，較年內(nèi)低點上漲近100元/噸，但同比仍有129元/噸跌幅隨著旺季結(jié)束以及煤炭發(fā)運恢復，預計煤價將重新進入下降通道，建議關注市場煤敞口大，且布局25年年度長協(xié)電價下調(diào)幅度較小區(qū)域的企業(yè)。

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