中信證券：煤炭行業(yè)預(yù)期改善，風(fēng)格助力板塊上漲

中信證券研報指出，3月13日煤炭板塊領(lǐng)漲大盤，行業(yè)悲觀預(yù)期明顯改善我們認為近日上漲或主要受到高股息風(fēng)格的強化、動煤價格企穩(wěn)、板塊籌碼結(jié)構(gòu)優(yōu)化等因素帶動我們認為，煤價底部預(yù)期基本明朗若后續(xù)需求改善帶動庫存進一步去化，煤價上漲通道將會打開，目前板塊龍頭公司的紅利水平依然具備吸引力，在政策鼓勵長線資金入市的背景下，可逢低布局低估值公司和紅利龍頭

原料

中信證券：煤價預(yù)期以穩(wěn)為主，煤炭板塊有望進一步上漲

中信證券研報指出，本周動煤價格略有震蕩，“雙焦”價格隨黑色產(chǎn)業(yè)鏈盈利恢復(fù)而持續(xù)回升板塊近期波動較大，主要受風(fēng)格輪動的影響，但中長期煤價預(yù)期受到宏觀政策支撐，有望進一步改善，后續(xù)若長線資金入市或強化紅利風(fēng)格表現(xiàn)，看好板塊持續(xù)表現(xiàn)

原料

冷冬”預(yù)期催化，煤炭板塊領(lǐng)漲紅利資產(chǎn)

其中，紅利板塊內(nèi)多只煤炭、能源類個股領(lǐng)漲，漲幅顯著截至當(dāng)天收盤，平煤股份漲逾9%，潞安環(huán)能漲逾7%，華陽股份、愛施德均漲逾6% 長江證券認為，今年“冷冬”概率較大，煤炭板塊基本面條件和過去煤價超預(yù)期上漲時間段較為相似，因此2025年四季度煤價同樣存在超預(yù)期上漲可能從交易層面看，煤炭板塊具備低估值、高股息等優(yōu)勢 上周（10月13日-10月17日），中證紅利指數(shù)累計上漲0.67%。

原料

Mysteel黑色市場周度觀察：淡季矛盾加速累積，注意價格下跌拐點

但也需要做好價格即將見頂回落的準(zhǔn)備：鐵水產(chǎn)量持續(xù)超預(yù)期下降，鋼廠廠內(nèi)去庫速度放緩，均代表著需求已開始走弱此輪宏觀預(yù)期消化完后，一旦需求呈現(xiàn)走弱跡象，資金或開始提前交易負反饋預(yù)期而鐵礦石作為目前黑色中基本面過剩最明確的品種，下跌幅度也或?qū)⒋笥谄渌谏贩N 雙焦：上周雙焦期現(xiàn)價格上漲幅度較大，一方面在于內(nèi)外盤宏觀情緒較好，國內(nèi)宏觀會議推進、海外因素導(dǎo)致能源板塊普漲；另一方面在于采暖季后煤炭板塊季節(jié)性上漲，疊加產(chǎn)地與進口供應(yīng)擾動，下游積極補庫，焦煤供需繼續(xù)維持偏緊平衡格局。

觀點

國泰君安期貨：焦煤偏強震蕩

焦煤：泛煤炭板塊利多因素疊加，焦煤偏強震蕩近期焦煤期價再度走強，現(xiàn)貨蒙5倉單價格同樣強勢上揚從具體驅(qū)動來看，供給收緊預(yù)期在近日重大會議的背景下加強，或受到近期安監(jiān)等因素影響，山西和內(nèi)蒙的原煤和精煤庫存在產(chǎn)量同環(huán)比下降的背景下持續(xù)去化；而需求端的利多敘事則來自動力煤板塊，北方相對較早的大幅降溫和前期華東華南地區(qū)異常持續(xù)的高溫使得電力終端日耗出現(xiàn)階段性大幅增長，北港現(xiàn)貨挺價情緒較濃，現(xiàn)貨價格也出現(xiàn)較為罕見的連續(xù)上漲，使市場再度形成對于泛煤炭板塊的看多預(yù)期。

策略研究

Mysteel解讀：四季度焦煤市場——過剩程度收窄，價格易漲難跌

以反內(nèi)卷為核心的一系列政策預(yù)期，以及查超產(chǎn)問題，市場認為對煤炭板塊的中長期影響頗深，體現(xiàn)在價格上，可以看到焦煤期貨合約月差持續(xù)呈現(xiàn)反套結(jié)構(gòu)，并且幅度持續(xù)加深 從市場采購需求看，除了剛需采購之外，下半年焦鋼企業(yè)對原料庫存的囤貨意愿有顯著增加一方面，上半年焦煤價格持續(xù)下跌，焦鋼企業(yè)主動去庫力度較大，但隨著價格上漲預(yù)期漸強以及中長期預(yù)期修正，主動拿貨情況明顯增加，從Mysteel統(tǒng)計全樣本焦化廠和247鋼廠的焦煤庫存來看，均在三季度開始出現(xiàn)一定同環(huán)比增量。

觀點

國泰海通：煤炭板塊周期底部確認，多因素共振供需逆轉(zhuǎn)

國泰海通研報認為，煤炭板塊周期底部已經(jīng)確認在2025年第二季度，供需格局已經(jīng)顯現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)拐點，下行風(fēng)險充分釋放自9月15日啟動上漲以來，截至上周五煤價已超過770元/噸，本輪煤價呈現(xiàn)超預(yù)期上漲態(tài)勢，這一現(xiàn)象由多重因素利好共同推動從短期視角判斷，當(dāng)前煤價已接近短期高點，后續(xù)進入冬季后，煤價或出現(xiàn)小幅回落，但回落空間整體有限需要注意的是，冬季煤價的具體走勢，仍需持續(xù)跟蹤今年冬季的天氣狀況，天氣強度將對短期價格波動產(chǎn)生直接影響。

原料

Mysteel鋼鐵市場周度觀察：深跌不易，反彈亦難

國慶節(jié)后，成材需求整體改善情況有限，鋼廠利潤繼續(xù)收縮，帶動黑色系商品價格震蕩磨底但上周以來煤焦市場在季節(jié)性因素、供需基本面偏強、未來產(chǎn)業(yè)端與宏觀預(yù)期的共同影響下，期現(xiàn)價格偏強運行，預(yù)計短期內(nèi)將繼續(xù)呈現(xiàn)壓縮鋼廠利潤的格局 首先，季節(jié)性與預(yù)期因素對價格提供支撐進入十月中旬以后，全國北方地區(qū)陸續(xù)進入采暖季，動力煤價格連續(xù)上漲，推動煤炭板塊情緒持續(xù)回暖再疊加對未來國內(nèi)產(chǎn)量擾動的預(yù)期，包括前期超產(chǎn)檢查對主產(chǎn)區(qū)煤礦產(chǎn)量帶來的影響、以及十一月應(yīng)急管理部開展的全國安全生產(chǎn)檢查，市場對焦煤備貨意愿不減，節(jié)前大規(guī)模補庫后，節(jié)中庫存經(jīng)過一定消化，近期市場對焦煤采購積極性又有所上升。

觀點

中國銀河證券：預(yù)計煤價將重新進入下降通道

中國銀河證券表示，綠電方面，十四五收官之年能耗目標(biāo)考核有望催化綠電需求，同時新能源可持續(xù)發(fā)展價格結(jié)算機制建立后行業(yè)未來的收益預(yù)期更為明朗，建議把握板塊拐點性機會火電方面，近期秦港5500大卡動力煤市場價反彈至704元/噸，較年內(nèi)低點上漲近100元/噸，但同比仍有129元/噸跌幅隨著旺季結(jié)束以及煤炭發(fā)運恢復(fù)，預(yù)計煤價將重新進入下降通道，建議關(guān)注市場煤敞口大，且布局25年年度長協(xié)電價下調(diào)幅度較小區(qū)域的企業(yè)。

原料

黑色產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在市場高波動下的應(yīng)對之策

7月初，中央財經(jīng)委員會第六次會議再次強調(diào)“反內(nèi)卷”黑色板塊顯著上漲，究其原因，市場對鋼鐵、煤炭等行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革2.0的預(yù)期得到強化本輪上漲具有明顯的預(yù)期推動特點：一方面，“反內(nèi)卷”政策當(dāng)下僅確定了大方向，各行業(yè)的細則尚未出臺，更談不上落地見效；另一方面，本輪上漲過程中盤面變化快于現(xiàn)貨，作為本輪反彈龍頭的焦煤，主力合約對現(xiàn)貨的升水幅度一度超過200元/噸，鋼材、鐵礦石等品種的貼水幅度也明顯收窄。

鋼材

[日用注塑PP]：日用注塑PP市場早間提示（20250725）

三、行情展望 國際油價上漲，“反內(nèi)卷”政策預(yù)期催化煤炭板塊估值修復(fù)，煤價大幅上漲，成本支撐增強，預(yù)計今日聚丙烯市場價格或在成本帶動下偏強整理。

早間提示

[心態(tài)調(diào)研]：塑編下周市場心態(tài)調(diào)研（20250724）

截至2025年7月24日，對中國塑編市場參與者對下周（20250725-0731）心態(tài)調(diào)研的結(jié)果顯示，對下周市場價格走勢看漲的占總數(shù)16%，看跌的占總數(shù)的44%，看穩(wěn)的占總數(shù)的40% 來源：隆眾資訊 主要觀點：看漲者心態(tài)認為“反內(nèi)卷”政策預(yù)期催化煤炭板塊估值修復(fù)，煤價或大幅上漲，成本端支撐增強。

心態(tài)

[隆眾聚焦]：“反內(nèi)卷”暖風(fēng)提振甲醇 但基本面博弈定高度

如前文所述，該政策對甲醇產(chǎn)能的直接影響可能相對有限宏觀層面推動煤炭、化工板塊上漲，從而帶動甲醇價格上行，盤面走強對現(xiàn)貨形成一定支撐但行情的高度和持續(xù)性，將取決于宏觀發(fā)酵的深度與廣度 從基本面看，支撐價格上漲的核心因素在于：寶豐烯烴外采的持續(xù)，以及8月初其甲醇裝置停車（烯烴裝置不停）導(dǎo)致的外采增量；疊加西北、華北多套裝置集中檢修帶來的實質(zhì)性供給減量。

熱點聚焦

焦煤期貨開盤再漲11%，市場刮起黑色系商品“風(fēng)暴”，是供需變動還是預(yù)期反轉(zhuǎn)？

但以鋼聯(lián)測算口徑為準(zhǔn)，主要煤炭生產(chǎn)省份超產(chǎn)相對較少，僅新疆在6月原煤產(chǎn)量有出現(xiàn)超產(chǎn)情況，因而就近期焦煤盤面價格所呈現(xiàn)出的上漲更多的是來自于情緒宏觀擾動為主 據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年上半年全國原煤產(chǎn)量達24億噸，同比增長5.4%，創(chuàng)歷史同期新高“從7月1號反內(nèi)卷首次被提及以來，包括上周五工信部出臺的文件，反復(fù)在強化后續(xù)相關(guān)行業(yè)相關(guān)政策落地的可能，吹風(fēng)會的頻繁召開也是進一步的加強了市場信心，疊加市場對于月底的政治局會議預(yù)期偏強，等待反內(nèi)卷相關(guān)政策落地情緒較強，是推動商品板塊上漲的核心動力”，有機構(gòu)觀點指出。

原料

[數(shù)據(jù)分析]：中國石油級乙二醇樣本利潤周度數(shù)據(jù)分析（20250717-0723）

一、趨勢樣本定性分析 本周（20250717-0723），中國石油級乙二醇樣本利潤為-81.9美元/噸，較上周漲20.69美元/噸，環(huán)比漲20.16%近期黑色板塊市場持續(xù)發(fā)力向好，煤炭相關(guān)行業(yè)帶動明顯；國內(nèi)供應(yīng)量增加放緩，進口到港存減少預(yù)期，整體供應(yīng)量增加有限，傳統(tǒng)需求淡季，終端訂單清淡，下游聚酯庫存持續(xù)累積，剛需采購為主，乙二醇主港庫存維持低位，目前供需去庫邏輯仍存，本周乙二醇市場價格小幅上漲，原料市場價格漲跌均存，整體來看本周中國乙二醇各工藝樣本利潤全線上漲。

利潤

[裝置利潤]:中國乙二醇現(xiàn)金流變化周數(shù)據(jù)統(tǒng)計（20250724）

本周（20250717-0723），中國乙二醇樣本石腦油制利潤為-81.9美元/噸，較上周漲20.69美元/噸；中國乙二醇樣本乙烯制利潤為-48.8美元/噸，較上周漲7.2美元/噸；中國乙二醇樣本甲醇制利潤為-1182.61元/噸，較上周漲71.48元/噸；中國乙二醇樣本煤制利潤為75.2元/噸，較上周漲35.73近期黑色板塊市場持續(xù)發(fā)力向好，煤炭相關(guān)行業(yè)帶動明顯；國內(nèi)供應(yīng)量增加放緩，進口到港存減少預(yù)期，整體供應(yīng)量增加有限，傳統(tǒng)需求淡季，終端訂單清淡，下游聚酯庫存持續(xù)累積，剛需采購為主，乙二醇主港庫存維持低位，目前供需去庫邏輯仍存，本周乙二醇市場價格小幅上漲，原料市場價格漲跌均存，整體來看本周中國乙二醇各工藝樣本利潤全線上漲。

利潤

【華夏時報】煤價失守700元關(guān)口創(chuàng)四年新低！板塊突然大爆發(fā)，紅利資產(chǎn)又香了？

3月13日，煤炭板塊強勢上漲，大有能源（600403.SH）、美錦能源（000723.SZ）沖擊漲停，斬獲4天2板新集能源（601918.SH）上漲8.52%，晉控煤業(yè)（601001.SH）、鄭州煤電（600121.SH）漲超6%，陜西煤業(yè)、昊華能源及山煤國際等多股跟漲 東方財富App數(shù)據(jù)顯示，煤炭行業(yè)板塊整體漲幅高達3.6%，漲勢顯著在35家成分股中，僅有云維股份1家企業(yè)股價下跌，其余34家企業(yè)股價紛紛上漲。

媒體報道

瑞達期貨：焦煤震蕩偏弱運行對待

夜盤，焦煤2505合約收盤1085.0，上漲0.65%，現(xiàn)貨端，山西晉中市場煉焦煤價格指數(shù)報1100，價格持穩(wěn)宏觀面，政府工作報告提出要，大力提升能源資源安全保障能力，強化煤炭兜底保障作用基本面，110家洗煤廠精煤庫存同期高位，上游煤礦節(jié)后生產(chǎn)正?；謴?fù)，本期下游鋼材需求回升，庫存迎來拐點，板塊下探后，短期有望企穩(wěn)市場方面，下游焦企經(jīng)10輪降價后，虧損加大，且焦炭仍然有進一步提降預(yù)期技術(shù)方面，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩偏弱運行對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

機構(gòu)

瑞達期貨：焦炭震蕩偏弱運行對待

夜盤，焦煤2505合約收盤1082.0，上漲1.69%，現(xiàn)貨端，山西晉中市場煉焦煤價格指數(shù)報1100，價格持穩(wěn)宏觀面，政府工作報告提出要，大力提升能源資源安全保障能力，強化煤炭兜底保障作用基本面，庫存同期高位，上游煤礦節(jié)后生產(chǎn)正?；謴?fù)，本期下游鋼材需求回升，庫存迎來拐點，板塊下探后，短期有望企穩(wěn)市場方面，下游焦企經(jīng)10輪降價后，虧損加大，且焦炭仍然有進一步提降預(yù)期技術(shù)方面，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩偏弱運行對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

機構(gòu)

【財聯(lián)社】高股息煤炭股成2024“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！保髂陝恿γ鹤邉莼蛘鹗?/a>