廣發(fā)證券：煤炭行業(yè)四季度業(yè)績有望隨煤價繼續(xù)改善

廣發(fā)證券指出，煤炭行業(yè)三季報總體企穩(wěn)，四季度業(yè)績有望隨煤價繼續(xù)改善三季度以來，煤炭供需總體向好，尤其國慶節(jié)后市場表現(xiàn)較強，一方面由于需求好于預(yù)期，另一方面供給端總體回落預(yù)計四季度和2026年煤價總體延續(xù)穩(wěn)中偏強預(yù)計隨著市場價上行，各公司盈利有望繼續(xù)增長，板塊估值和股息率優(yōu)勢明顯中長期，煤炭需求有望維持韌性增長，而供應(yīng)端整體受限，煤炭供需或延續(xù)平衡略偏緊，煤價中樞有望穩(wěn)步提升，板塊估值和股息率優(yōu)勢明顯。

原料

[船用油]：運價升至年內(nèi)高點，船燃需求卻不盡人意

后市來看，11月全國內(nèi)貿(mào)船用重油消費量預(yù)計有所回落，整體或在30-32萬噸水平11月，受北方冷空氣活動頻繁影響，船舶周轉(zhuǎn)效率可能有所降低，同時南方地區(qū)工業(yè)用電及基建需求或有回落，預(yù)計煤炭、建材等干散貨的內(nèi)貿(mào)運輸需求將會減少，港口重油補油計劃仍將低迷；價格方面，業(yè)者對后市原油及焦化產(chǎn)品行情持偏弱運行觀點，原料成本端支撐預(yù)計減弱，隆眾資訊認為180cst議價走勢或許仍存小幅下跌空間，全國主流成交價參考4630-4900元/噸水平。

熱點聚焦

[船用油]：運價回溫難抵市場頹勢，船燃價格持續(xù)走跌

與此同時，下游供船商庫存維持高位，疊加油價下行周期下出貨阻力加大，多采取消化現(xiàn)有庫存、暫緩接貨的策略在 “上游補庫 + 下游去庫” 的雙重作用下，船燃成品庫存呈現(xiàn)累積態(tài)勢，本周期內(nèi)貿(mào) 180CST 樣本企業(yè)批發(fā)庫存量較前期顯著上行截至2025年11月5日，內(nèi)貿(mào)船用重油樣本庫存量：6.52萬噸，較10月29日庫存增加1.22萬噸，環(huán)比漲23.02% 四、后市預(yù)測 后市來看，船燃混兌原料市場依舊有小幅走跌預(yù)期，船燃批發(fā)商或為出貨仍有讓利表現(xiàn)，航運市場方面，后期潛在的冷凍預(yù)期依舊較強，煤炭需求仍有望提升，運價整體偏高位運行。

熱點聚焦

[合成氨日評]：氛圍持續(xù)好轉(zhuǎn) 聯(lián)動補漲(20251107）

1、今日摘要 ①、山東地區(qū)合成氨市場毛利156元/噸，環(huán)比漲7.25%。

每日點評

山東齊盛期貨：焦煤短期偏強震蕩

近期，在宏觀面、基本面等多重因素作用下，焦煤期貨市場整體呈現(xiàn)偏強態(tài)勢 宏觀面對市場情緒的提振作用尤為明顯近期“十五五”規(guī)劃中關(guān)于治理“內(nèi)卷式”“無序競爭”的表述，讓煤炭行業(yè)關(guān)注度提升，行業(yè)情緒得到顯著提振同時，中美經(jīng)貿(mào)緊張局勢有所緩和，黑色系商品受宏觀面影響較大，焦煤期貨作為黑色系重要品種，也在此背景下獲得了強勁支撐宏觀利好與行業(yè)政策導(dǎo)向疊加，使得市場參與者對焦煤后市預(yù)期偏樂觀。

原料

[數(shù)據(jù)分析]：中國甲醇樣本生產(chǎn)利潤周度數(shù)據(jù)分析（20251031-1106）

一、樣本趨勢定性分析 本期（20251031-1106），國內(nèi)甲醇樣本周均利潤延續(xù)欠佳表現(xiàn)，各路線經(jīng)濟性延續(xù)擠壓。

利潤

Mysteel：動力煤港口庫存去庫明顯 煤價上行空間仍存

現(xiàn)階段煤炭市場需求端表現(xiàn)疲軟，目前暫無利好政策刺激需求釋放，下游采購計劃維持剛性需求，價格支撐動力不足但隨冬儲補庫需求影響，價格下行難度較大，市場交投維持僵持狀態(tài)在需求未有明顯釋放情況下，現(xiàn)階端市場謹慎操作為主后市需重點關(guān)注港口實際成交價格變動及下游庫存調(diào)整情況

煤焦熱點

Mysteel盤點：7日動力煤市場暫穩(wěn)運行 下游對高價煤接受度有限

產(chǎn)地方面，7日鄂爾多斯地區(qū)多數(shù)煤礦保持正常產(chǎn)銷，下游用戶多積極拉運，非電終端剛需持續(xù)穩(wěn)定釋放，貿(mào)易商及站臺用戶對后市看漲情緒高，拉運積極性較好，礦區(qū)整體出貨順暢，煤價延續(xù)偏強走勢現(xiàn)Q5500坑口含稅報580-630元/噸，Q5000坑口含稅報460-540元/噸，Q4500坑口含稅報390-460元/噸7日陜西地區(qū)多數(shù)煤礦保持正常生產(chǎn)，整體煤炭供應(yīng)量基本穩(wěn)定近期榆林區(qū)域煤價整體上行，陜煤競拍結(jié)果較上期漲幅40-100元/噸，疊加大集團外購價格上調(diào)，帶動市場情緒高漲，今日仍有部分民營礦跟漲，現(xiàn)Q5500坑口含稅報570-620元/噸，Q5800坑口含稅報620-640元/噸，Q6000坑口含稅報640-680元/噸。

盤點

Mysteel日評：7日動力煤市場暫穩(wěn)運行 下游對高價煤接受度有限

產(chǎn)地方面，7日鄂爾多斯地區(qū)多數(shù)煤礦保持正常產(chǎn)銷，下游用戶多積極拉運，非電終端剛需持續(xù)穩(wěn)定釋放，貿(mào)易商及站臺用戶對后市看漲情緒高，拉運積極性較好，礦區(qū)整體出貨順暢，煤價延續(xù)偏強走勢現(xiàn)Q5500坑口含稅報580-630元/噸，Q5000坑口含稅報460-540元/噸，Q4500坑口含稅報390-460元/噸7日陜西地區(qū)多數(shù)煤礦保持正常生產(chǎn)，整體煤炭供應(yīng)量基本穩(wěn)定近期榆林區(qū)域煤價整體上行，陜煤競拍結(jié)果較上期漲幅40-100元/噸，疊加大集團外購價格上調(diào)，帶動市場情緒高漲，今日仍有部分民營礦跟漲，現(xiàn)Q5500坑口含稅報570-620元/噸，Q5800坑口含稅報620-640元/噸，Q6000坑口含稅報640-680元/噸。

日評

Mysteel盤點：6日動力煤市場穩(wěn)中上行 坑口市場情緒高漲

現(xiàn)階段港口煤炭庫存總量低于去年同期水平，加劇市場對供應(yīng)端緊張擔(dān)憂，而冬季冷空氣提前來襲，市場對“迎峰度冬”抱有上漲預(yù)期利多因素下預(yù)計短期內(nèi)港口煤價易漲難跌，后市需持續(xù)關(guān)注終端采購計劃及港口實際成交情況截至11月5日環(huán)渤海八港庫存2221萬噸，日環(huán)比增加7萬噸現(xiàn)區(qū)域內(nèi)Q5500報795-805元/噸，Q5000報700-710元/噸，Q4500報610-620元/噸 下游方面，近期，電廠日耗正處于淡季水平，多數(shù)電廠機組負荷維持在中位，疊加庫存偏高，在長協(xié)與進口煤的雙重保障下，大部分終端保持觀望，僅維持少量剛需采購；后續(xù)氣溫下降后，電廠日耗即將整體提升，庫存消耗加速，可能會有階段性的需求釋放。

盤點

Mysteel日評：6日動力煤市場穩(wěn)中上行 坑口市場情緒高漲

現(xiàn)階段港口煤炭庫存總量低于去年同期水平，加劇市場對供應(yīng)端緊張擔(dān)憂，而冬季冷空氣提前來襲，市場對“迎峰度冬”抱有上漲預(yù)期利多因素下預(yù)計短期內(nèi)港口煤價易漲難跌，后市需持續(xù)關(guān)注終端采購計劃及港口實際成交情況截至11月5日環(huán)渤海八港庫存2221萬噸，日環(huán)比增加7萬噸現(xiàn)區(qū)域內(nèi)Q5500報795-805元/噸，Q5000報700-710元/噸，Q4500報610-620元/噸 下游方面，近期，電廠日耗正處于淡季水平，多數(shù)電廠機組負荷維持在中位，疊加庫存偏高，在長協(xié)與進口煤的雙重保障下，大部分終端保持觀望，僅維持少量剛需采購；后續(xù)氣溫下降后，電廠日耗即將整體提升，庫存消耗加速，可能會有階段性的需求釋放。

日評

[PVC]：隆眾早訊-周二版

生態(tài)環(huán)境部：中方將協(xié)同推進降碳、減污、擴綠、增長 與各方一道積極推進應(yīng)對氣候變化多邊進程 受益儲能需求大爆發(fā) 碳酸鋰產(chǎn)業(yè)熬過寒冬春山在望 供不應(yīng)求 機構(gòu)看好存儲芯片板塊后市表現(xiàn) 中國機器人產(chǎn)業(yè)開啟“智能伙伴”新形態(tài) 前三季度產(chǎn)量已超去年全年 11月A股迎來開門紅 市場輪動速度或加快 黃金稅收新政對個人舊金飾無影響 零售金價或現(xiàn)短期波動 供需共振拉高動力煤價 第三季度業(yè)績回暖催漲煤炭板塊 經(jīng)濟日報：別指望中美相爭會有“漁翁”得利 美國制造業(yè)活動連續(xù)第八個月萎縮 因產(chǎn)出下降且需求疲軟 中信建投：堅定看好人形機器人產(chǎn)業(yè)趨勢 關(guān)注對美出口鏈后續(xù)業(yè)績改善 。

早間提示

[隆眾聚焦]：供需偏弱預(yù)期壓制 乙二醇偏弱震蕩

海外訂單環(huán)比有所收縮，傳統(tǒng)消費淡季下，市場對后市普遍信心不足，制約了工廠開工率的進一步提負 綜上所述，國際原油、煤炭價格偏強，成本端支撐尚可；供需格局來看，檢修企業(yè)陸續(xù)復(fù)工供應(yīng)量增加，進口到港量增加，整體供應(yīng)量增加明顯；終端開機率提升，下游聚酯產(chǎn)銷放量，企業(yè)庫存下降明顯，支撐其開工負荷維持穩(wěn)定；然傳統(tǒng)消費淡季，供應(yīng)量的增加，需求存回落預(yù)期，供需預(yù)期悲觀情況下，持續(xù)抑制市場多頭信心，短線乙二醇市場弱勢難返，預(yù)計華東現(xiàn)貨自提價格在4050-4100元/噸區(qū)間運行。

熱點聚焦

[乙二醇日評]逢低買盤興趣提升 乙二醇市場企穩(wěn)橫盤

1、今日摘要： ① 華東主港乙二醇庫存51.1萬噸，環(huán)比上個統(tǒng)計周期升1.20。

每日點評

[液化天然氣]：10月下旬國內(nèi)供需雙增 后市預(yù)計需求帶動下仍有上行空間

【導(dǎo)語】：2025年10月下旬，國內(nèi)供需雙增。

熱點聚焦

【隆眾聚焦】：市場缺乏強勁支撐 純堿價格淡穩(wěn)調(diào)整

熱點聚焦

[隆眾聚焦]：近弱遠強局勢下 甲醇市場博弈延續(xù)

【導(dǎo)語】：近期受制裁船事件等因素影響，顯性外輪卸貨不及預(yù)期，但在短期市場可流通量充足的預(yù)期下，下游買氣不佳，市場承壓下行但又由于遠期市場存走強預(yù)期，部分持貨商低價出貨意愿不佳市場心態(tài)表現(xiàn)不一 一、國內(nèi)甲醇市場價格走勢 從下圖中可以看出，內(nèi)地與港口甲醇市場近期均偏弱運行，且港口市場跌幅大于內(nèi)地，港口與內(nèi)地主流市場價差縮小，但目前來看，港口倒流內(nèi)地套利空間仍處關(guān)閉狀態(tài)，需關(guān)注后續(xù)市場價差變動情況對區(qū)域市場氛圍變動的影響。

熱點聚焦

Mysteel盤點：31日動力煤市場暫穩(wěn)運行 華南部分電廠流標現(xiàn)象增加

今日區(qū)域內(nèi)整體煤價以穩(wěn)為主，局部性熱銷礦點上調(diào)價格，多數(shù)坑口產(chǎn)銷平衡現(xiàn)Q5500坑口含稅報570-600元/噸，Q5800坑口含稅報600-610元/噸，Q6000坑口含稅報610-630元/噸目前降溫供暖、非電需求對煤價支撐有限，交易活躍度不高，預(yù)計短期內(nèi)煤炭價格持穩(wěn)運行 港口方面，31日北港市場動力煤價格暫穩(wěn)運行貿(mào)易商因成本偏高支撐，對后市價格走勢持樂觀心態(tài)，報價保持堅挺，但下游需求有限，現(xiàn)階段詢貨現(xiàn)象較少且還報盤存在一定差距，整體操作以謹慎觀望為主，成交氛圍冷清，短期內(nèi)價格或?qū)⒂行》▌印?/p>

盤點

Mysteel日評：31日動力煤市場暫穩(wěn)運行 華南部分電廠流標現(xiàn)象增加

今日區(qū)域內(nèi)整體煤價以穩(wěn)為主，局部性熱銷礦點上調(diào)價格，多數(shù)坑口產(chǎn)銷平衡現(xiàn)Q5500坑口含稅報570-600元/噸，Q5800坑口含稅報600-610元/噸，Q6000坑口含稅報610-630元/噸目前降溫供暖、非電需求對煤價支撐有限，交易活躍度不高，預(yù)計短期內(nèi)煤炭價格持穩(wěn)運行 港口方面，31日北港市場動力煤價格暫穩(wěn)運行貿(mào)易商因成本偏高支撐，對后市價格走勢持樂觀心態(tài)，報價保持堅挺，但下游需求有限，現(xiàn)階段詢貨現(xiàn)象較少且還報盤存在一定差距，整體操作以謹慎觀望為主，成交氛圍冷清，短期內(nèi)價格或?qū)⒂行》▌印?/p>

日評

[乙二醇日評]市場供需預(yù)期趨弱 市場再度走弱

1、今日摘要： ① 華東主港乙二醇庫存49.9萬噸，環(huán)比上個統(tǒng)計周期升3.40。

每日點評