廣發(fā)期貨：焦煤區(qū)間參考1070-1170

現(xiàn)貨市場(chǎng)小幅回調(diào)，近月09進(jìn)入交割月，倉(cāng)單壓力至09合約至深度貼水，遠(yuǎn)月估值仍然升水近月蒙煤倉(cāng)單形成跨期利差煤礦短期減產(chǎn)和個(gè)別煤礦停產(chǎn)不足以改變目標(biāo)供需結(jié)構(gòu)，9月份煤價(jià)或繼續(xù)回落8月28日鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案發(fā)布，提出嚴(yán)禁新增產(chǎn)能和實(shí)施產(chǎn)量壓減控總量，關(guān)注實(shí)際執(zhí)行情況陜西省發(fā)展和改革委員會(huì)發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化煤炭生產(chǎn)供給促進(jìn)煤炭市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的通知》，山西省安全生產(chǎn)委員會(huì)辦公室發(fā)布《山西省安全生產(chǎn)抓落實(shí)工作機(jī)制（試行）》的通知，均需關(guān)注實(shí)際執(zhí)行情況。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦煤現(xiàn)貨震蕩偏弱，煤礦限產(chǎn)解除

庫(kù)存端，近期煤礦、口岸、港口小幅累庫(kù)，洗煤廠、焦化、鋼廠小幅去庫(kù)，整體庫(kù)存中位略降現(xiàn)貨市場(chǎng)小幅回調(diào)，近月臨近交割，倉(cāng)單交割打壓09合約至深度貼水，遠(yuǎn)月估值仍然升水近月蒙煤倉(cāng)單形成跨期利差內(nèi)蒙、山西、陜西個(gè)別煤礦停產(chǎn)引發(fā)限產(chǎn)不足以扭轉(zhuǎn)現(xiàn)貨下跌趨勢(shì)，9月份煤價(jià)或繼續(xù)回落8月28日鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案發(fā)布，提出嚴(yán)禁新增產(chǎn)能和實(shí)施產(chǎn)量壓減控總量，對(duì)于煤焦需求有一定利空陜西省發(fā)展和改革委員會(huì)發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化煤炭生產(chǎn)供給促進(jìn)煤炭市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的通知》，需關(guān)注實(shí)際執(zhí)行情況。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦煤建議前期空單繼續(xù)持有

現(xiàn)貨市場(chǎng)小幅回調(diào)，近月臨近交割，倉(cāng)單交割打壓09合約至深度貼水，遠(yuǎn)月估值仍然升水近月蒙煤倉(cāng)單形成跨期利差內(nèi)蒙、山西、陜西個(gè)別煤礦停產(chǎn)引發(fā)限產(chǎn)不足以扭轉(zhuǎn)現(xiàn)貨下跌趨勢(shì)，9月份煤價(jià)或繼續(xù)回落8月28日鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案發(fā)布，提出嚴(yán)禁新增產(chǎn)能和實(shí)施產(chǎn)量壓減控總量，對(duì)于煤焦需求有一定利空陜西省發(fā)展和改革委員會(huì)發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化煤炭生產(chǎn)供給促進(jìn)煤炭市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的通知》，需關(guān)注實(shí)際執(zhí)行情況策略方面，投機(jī)建議前期空單繼續(xù)持有，套利推薦多鐵礦空焦煤，盤面波動(dòng)加大注意風(fēng)險(xiǎn)。

機(jī)構(gòu)

煤炭債上半年凈融出近200億，“反內(nèi)卷”政策或?qū)⒅匦露▋r(jià)煤炭供需結(jié)構(gòu)

二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，煤炭債收益率走勢(shì)分化，中低等級(jí)表現(xiàn)優(yōu)于高等級(jí)，信用利差方面全線收窄，短端表現(xiàn)優(yōu)于中長(zhǎng)端品種據(jù)華創(chuàng)固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，煤炭債隱含評(píng)級(jí)AAA品種收益率上行3-10BP，其余品種下行0-7BP，利差全線收窄5-33BP，其中1y各品種收窄幅度最大達(dá)到24-33BP 7月1日，中央財(cái)經(jīng)委會(huì)議進(jìn)一步明確“反內(nèi)卷”，要求“依法依規(guī)治理企業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出”。

原料

一德期貨：假期中外盤金銀以反彈為主

假期中外盤金銀以反彈為主，紐期金續(xù)創(chuàng)歷史新高，Comex金銀比價(jià)顯著回落美股、VIX、原油總體下跌，美元、美債總體上漲 消息面上，美國(guó)對(duì)中國(guó)征收關(guān)稅正式生效，作為回應(yīng)中國(guó)對(duì)煤炭和石油等部分美國(guó)產(chǎn)品征收關(guān)稅經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國(guó)12月JOLTs職位空缺760萬(wàn)人，預(yù)期800萬(wàn)人名義利率回落疊加盈虧平衡通脹率反彈，實(shí)際利率總體回落對(duì)黃金支撐增強(qiáng)短端美德利差總體走強(qiáng)對(duì)美元支撐增強(qiáng) 資金面上，金銀配置資金假期中表現(xiàn)分化，截至2月4日，SPDR持倉(cāng)863.05噸（較27日+6.03噸），iShares持倉(cāng)13873.97噸（較27日-274.73噸）。

機(jī)構(gòu)

[PVC]：隆眾早訊--周五版

國(guó)家發(fā)改委：加大宏觀調(diào)控力度 一批增量政策舉措將適時(shí)推出 國(guó)家發(fā)展改革委：適時(shí)推出增量政策舉措 美聯(lián)儲(chǔ)降息推升人民幣資產(chǎn)走強(qiáng) 業(yè)內(nèi)人士稱A股后市走勢(shì)仍取決于國(guó)內(nèi)基本面 經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)：美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期降息啟動(dòng)政策轉(zhuǎn)向 新一輪財(cái)政支持及政策催化到來(lái) 信創(chuàng)建設(shè)有望進(jìn)入加速期 華泰證券：美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息 金價(jià)或仍具上行空間 存量房貸與消費(fèi)貸經(jīng)營(yíng)貸利差加大 “轉(zhuǎn)貸”中介忙得中秋沒(méi)放假 國(guó)泰君安：煤炭行業(yè)周期性減弱 “紅利”投資思路延續(xù) 電動(dòng)自行車“新國(guó)標(biāo)”增加北斗定位功能 北斗行業(yè)應(yīng)用有望迎來(lái)爆發(fā) 中信證券：預(yù)計(jì)年內(nèi)人民幣匯率趨勢(shì)性突破7.0的概率不大 經(jīng)濟(jì)參考報(bào)：央行將出臺(tái)更多增量政策 降準(zhǔn)、降息、調(diào)整存量房貸利率等均有空間和可能 。

早間提示

河南能源擬兌付48.55億元，加快“后永煤事件”信用修復(fù)

而永煤控股半年報(bào)數(shù)據(jù)同樣持續(xù)較好，其中總營(yíng)收同比增長(zhǎng)12.79%，凈利潤(rùn)21.21億元，同比增速高達(dá)96.59% 海通國(guó)際在研報(bào)中表示，目前煤炭債信用利差處于歷史低位，從今年中報(bào)來(lái)看煤炭板塊整體盈利仍較穩(wěn)健，煤企現(xiàn)金流情況良好，償債壓力不大行業(yè)處于穩(wěn)價(jià)的政策背景下，簽訂中長(zhǎng)期合同占比較高的企業(yè)未來(lái)穩(wěn)定性較好，弱資質(zhì)主體更易受到海外價(jià)格回落的沖擊，因而中長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)信用債仍是挖掘的關(guān)鍵，優(yōu)選央國(guó)企高等級(jí)煤炭債，細(xì)分品種來(lái)看，目前產(chǎn)業(yè)永續(xù)利差分位數(shù)尚可，可關(guān)注煤炭永續(xù)債的配置價(jià)值。

爐料

煤價(jià)自高點(diǎn)腰斬，煤企信用資質(zhì)變化幾何？

山西省煤炭債仍有挖掘空間 二級(jí)市場(chǎng)利差方面，2022年年末以來(lái)，煤炭行業(yè)收益率隨債市的行情持續(xù)下行，各等級(jí)煤炭債信用利差壓縮盡管5月以來(lái)的煤價(jià)急速下跌，并未明顯影響煤企的估值，市場(chǎng)整體仍處于缺資產(chǎn)的格局中目前AA級(jí)信用利差分位數(shù)處于歷史低位，楊業(yè)偉認(rèn)為資質(zhì)下沉的性價(jià)比不高；3Y和5Y的AAA級(jí)和AA+級(jí)信用利差處于44%-53%分位數(shù)之間，高等級(jí)煤炭債仍有挖掘空間。

爐料

Mysteel：美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)偏“鴿”，未來(lái)大宗商品價(jià)格走勢(shì)如何？

市場(chǎng)缺的不是貨幣，而是需求，特別是改善預(yù)期的刺激政策此時(shí)，貨幣政策的空間和有效性并不大 當(dāng)前總量性貨幣政策寬松已經(jīng)相對(duì)前置，在中美利差倒掛和人民幣匯率波動(dòng)較大的背景下，以各類再貸款工具為主的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具（如近日中國(guó)人民銀行增加1000億元專項(xiàng)再貸款額度，支持煤炭開發(fā)使用和增強(qiáng)煤炭儲(chǔ)備能力），以及存款利率定價(jià)機(jī)制改革、通過(guò)宏觀審慎評(píng)估（MPA）考核引導(dǎo)銀行有序下調(diào)利率等非傳統(tǒng)意義上的“降息”。

觀點(diǎn)

Mysteel早讀：全球大宗商品期貨普跌，62%鐵礦指數(shù)跌破120美金

◎ 央行行長(zhǎng)易綱：統(tǒng)籌實(shí)施貨幣政策和宏觀審慎政策現(xiàn)階段，利息收入在我國(guó)銀行業(yè)收入中仍占有較大比重，保持正常貨幣政策，保持利差水平處于合理區(qū)間，有利于促進(jìn)銀行體系更好地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)服務(wù)，也有利于維護(hù)金融穩(wěn)定 ◎ 銀保監(jiān)會(huì)首席檢查官王朝弟：將千方百計(jì)保證煤電、煤炭、鋼鐵、有色金屬等生產(chǎn)企業(yè)的合理融資需要，督促銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)符合支持條件的煤電、煤炭、供暖等企業(yè)和項(xiàng)目給予合理的信貸支持。

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