逢低配置正當(dāng)時！煤炭板塊一二級市場估值倒掛，受益上市公司梳理

估值差異的核心矛盾或?yàn)榭刂茩?quán)溢價、股利支付率，對于煤炭企業(yè)而言收購煤礦可以直接獲得該資產(chǎn)的利潤，但是對于股票投資者而言，分紅收益最真實(shí)，股利支付率的提升空間為煤炭估值修復(fù)提供基礎(chǔ) 數(shù)據(jù)顯示，在內(nèi)蒙古煤炭行業(yè)倒查二十年、安檢政策趨嚴(yán)、澳煤進(jìn)口大幅減少的情況下，2021-2022年5500大卡動力煤港口價漲幅分別為50%以及42%2023年保供增產(chǎn)得到落實(shí)疊加煤炭進(jìn)口量大幅增長導(dǎo)致煤價中樞有所回落，但仍維持高位。

爐料

Mysteel重點(diǎn)關(guān)注：17日動力煤價穩(wěn)中有漲 港口市場煤炭發(fā)運(yùn)倒掛嚴(yán)重

產(chǎn)地方面，陜西礦區(qū)，受終端化工等企業(yè)補(bǔ)庫以及冬奧會期間電廠政策性補(bǔ)庫需求的因素支撐，產(chǎn)地銷售較好，煤價穩(wěn)中小漲；內(nèi)蒙區(qū)域，代表礦區(qū)跟進(jìn)情況需求支撐有力，以剛需廠區(qū)和站臺為主，各個區(qū)域情況基本維持產(chǎn)銷平衡；山西晉北礦區(qū)，大礦仍以長協(xié)保供煤為主，國有大礦價格暫穩(wěn)，受需求支撐，小型煤礦價格有做上行調(diào)整現(xiàn)三西地區(qū)動力煤主流價格情況如下：現(xiàn)榆林Q5800報920元/噸，榆林Q6100報950元/噸，鄂爾多斯Q5500報790元/噸，大同Q5500報770元/噸。

日評

價格倒掛疊加國企改革預(yù)期，機(jī)構(gòu)看好煤炭股

從國內(nèi)煤價情況看，7月份以來，動力煤價格持續(xù)處于高位，在用電高峰時單日價格達(dá)到了歷史高點(diǎn)，今年以來的漲幅可觀，煤價上漲會大幅增厚上市公司的利潤 從煤炭公司的價值分析看，國泰君安研報認(rèn)為當(dāng)前一二級市場倒掛嚴(yán)重，煤炭資產(chǎn)亟待重估根據(jù)鄂爾多斯的公告，該公司近期擬以49.8億元收購永煤礦業(yè)25%股權(quán)，對應(yīng)的煤炭噸價格是23.5元但從A股煤炭上市公司看，其煤炭資產(chǎn)入賬成本普遍為每噸2元左右，其真實(shí)價值被嚴(yán)重低估。

爐料

Mysteel動力煤重點(diǎn)關(guān)注：16日產(chǎn)地市場產(chǎn)銷兩旺 港口市場煤炭發(fā)運(yùn)倒掛嚴(yán)重

港口方面，受坑口煤價高位上漲及產(chǎn)地實(shí)際供應(yīng)增量有限影響，煤炭發(fā)運(yùn)至港口平倉價持續(xù)倒掛，導(dǎo)致坑口及港口貿(mào)易商發(fā)運(yùn)積極性受挫，港口煤炭調(diào)入量不及預(yù)期，連續(xù)多日北港庫存減少調(diào)運(yùn)方面，截止7月15日，環(huán)渤海三港（除黃驊港）合計庫存1738.2萬噸（-5.3）, 調(diào)入124萬噸，調(diào)出129.3萬噸，其中秦皇島庫存396萬噸，錨地35船，預(yù)到32船；曹妃甸港區(qū)庫存837.5萬噸，錨地44船，預(yù)到21船；京唐港區(qū)庫存504.7萬噸，錨地36船，預(yù)到4船。

日評

煤炭行業(yè)二十年倒查 西北柴油需求受限

雖煤炭價格持續(xù)高位，但調(diào)節(jié)柴油的固定需求量比較穩(wěn)固 但面臨倒查的內(nèi)蒙，寧夏資源輸出（主營+民營）近40%的量都進(jìn)入蒙區(qū)據(jù)了解，整個6月份主營單位向內(nèi)蒙供應(yīng)的成品柴油量環(huán)比上月削減近30%，而劇寧夏當(dāng)?shù)卮筚Q(mào)易商講，柴油供應(yīng)減少了近4成左右。

熱點(diǎn)聚焦

倒掛問題不解決，秦港煤炭庫存難回升

當(dāng)港口煤價倒掛問題得到有效解決之后，貿(mào)易商發(fā)運(yùn)積極性恢復(fù)，港口調(diào)入量增加；而下游適時加快采購、積極補(bǔ)庫，煤炭市場供需雙旺才會出現(xiàn)，形成產(chǎn)運(yùn)需協(xié)調(diào)發(fā)展的良好局面

爐料

Mysteel動力煤重點(diǎn)關(guān)注：14日產(chǎn)地煤價小幅探漲 港口市場煤炭發(fā)運(yùn)倒掛嚴(yán)重

港口方面，受發(fā)運(yùn)成本及產(chǎn)地供應(yīng)偏緊，疊加近日北港連遭強(qiáng)降雨影響，產(chǎn)地發(fā)運(yùn)至港口平倉價持續(xù)倒掛，導(dǎo)致坑口發(fā)運(yùn)積極性受挫，港口煤炭調(diào)入量不及預(yù)期，連續(xù)多日北港庫存減少調(diào)運(yùn)方面，截止7月13日，環(huán)渤海三港（除黃驊港）合計庫存1781.8萬噸（-0.9）, 調(diào)入71.6萬噸，調(diào)出72.5萬噸，其中秦皇島庫存399萬噸，錨地42船，預(yù)到28船；曹妃甸港區(qū)庫存850.7萬噸，錨地19船，預(yù)到21船；京唐港區(qū)庫存532.1萬噸，錨地33船，預(yù)到5船。

日評

Mysteel動力煤重點(diǎn)關(guān)注：15日產(chǎn)地煤價高位居穩(wěn) 港口市場煤炭發(fā)運(yùn)倒掛嚴(yán)重

現(xiàn)榆林Q5800報840元/噸，榆林Q6100報 860元/噸，鄂爾多斯Q5500報780元/噸，大同Q5500報815元/噸 港口方面，受發(fā)運(yùn)成本及產(chǎn)地供應(yīng)偏緊，疊加近日北港連遭強(qiáng)降雨影響，產(chǎn)地發(fā)運(yùn)至港口平倉價持續(xù)倒掛，導(dǎo)致坑口發(fā)運(yùn)積極性受挫，港口煤炭調(diào)入量不及預(yù)期，連續(xù)多日北港庫存減少調(diào)運(yùn)方面，截止7月14日，環(huán)渤海三港（除黃驊港）合計庫存1743..5萬噸（-38.3）, 調(diào)入84.3萬噸，調(diào)出122.6萬噸，其中秦皇島庫存394萬噸，錨地46船，預(yù)到23船；曹妃甸港區(qū)庫存839.4萬噸，錨地23船，預(yù)到18船；京唐港區(qū)庫存510.1萬噸，錨地29船，預(yù)到5船。

日評

Mysteel動力煤重點(diǎn)關(guān)注：12日產(chǎn)地供應(yīng)有序恢復(fù) 港口市場煤炭發(fā)運(yùn)倒掛嚴(yán)重

港口方面，受發(fā)運(yùn)成本及產(chǎn)地供應(yīng)偏緊因素影響，產(chǎn)地發(fā)運(yùn)至港口平倉價持續(xù)倒掛，導(dǎo)致坑口發(fā)運(yùn)積極性受挫，港口煤炭調(diào)入量不及預(yù)期，連續(xù)多日北港庫存減少調(diào)運(yùn)方面，截止7月9日，環(huán)渤海三港（除黃驊港）合計庫存1777.4萬噸（-17）, 調(diào)入100.3萬噸，調(diào)出117.3萬噸，其中秦皇島庫存395萬噸，錨地38船，預(yù)到30船；曹妃甸港區(qū)庫存850.4萬噸，錨地15船，預(yù)到28船；京唐港區(qū)庫存532萬噸，錨地23船，預(yù)到5船。

日評

內(nèi)蒙古煤炭領(lǐng)域倒查20年已到?jīng)Q戰(zhàn)決勝階段

近日，內(nèi)蒙古自治區(qū)黨委書記、人大常委會主任石泰峰主持召開自治區(qū)黨委常委會會議暨煤炭資源領(lǐng)域違規(guī)違法問題專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組會議，聽取煤炭資源領(lǐng)域違規(guī)違法問題專項(xiàng)整治各集中整治工作組工作進(jìn)展情況匯報，研究部署下一階段專項(xiàng)整治工作 會議指出，煤炭資源領(lǐng)域違規(guī)違法問題專項(xiàng)整治是自治區(qū)必須堅決完成好的重大政治任務(wù)專項(xiàng)整治工作開展以來，各盟市和專項(xiàng)整治工作各機(jī)構(gòu)堅決貫徹黨中央要求，認(rèn)真落實(shí)自治區(qū)黨委工作部署，做了大量工作，取得重要階段性成效。

爐料

Mysteel周報：動力煤市場一周概覽（11.3-11.7）

周邊煤廠根據(jù)自身情況適當(dāng)調(diào)整采購計劃，補(bǔ)充場內(nèi)庫存?zhèn)€別民營煤礦根據(jù)拉運(yùn)情況小幅上調(diào)煤價，幅度以5-10元/噸為主【陜西】：本周區(qū)域內(nèi)大部分煤礦正常生產(chǎn)銷售，個別煤礦因檢修、搬家倒面停產(chǎn)，煤炭整體供應(yīng)小微下降0.8%。

周評

履約率83%！內(nèi)蒙古鄂爾多斯電煤保供任務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)

在生產(chǎn)發(fā)運(yùn)一線，鄂爾多斯市各大煤炭企業(yè)正開足馬力沖刺保供夜幕下，鄂爾多斯市烏審旗蒙大礦業(yè)納林河二號煤礦燈火通明，裝車站內(nèi)，精量裝車系統(tǒng)根據(jù)車廂的大小精準(zhǔn)裝煤，每節(jié)車廂裝煤64噸—70噸一列3600噸的運(yùn)煤列車不到1小時即可完成裝車 “10月份，煤礦進(jìn)入了冬季保供階段，通過四班三倒工作制度全力保障煤炭發(fā)運(yùn)”烏審旗蒙大礦業(yè)有限責(zé)任公司運(yùn)銷部副經(jīng)理郭拴寶介紹該煤礦日均生產(chǎn)煤炭2.4萬噸，扣除化工用煤后，每日穩(wěn)定發(fā)運(yùn)3列電煤，主要供應(yīng)湖北大別山電廠、河南姚孟電廠、江蘇大屯電廠等長協(xié)保供單位。

原料

Mysteel：供強(qiáng)需弱高成本 尿素企業(yè)利潤不斷收窄

氣流床企業(yè)原料用煤以氣化煙煤為主，采購區(qū)域主要是陜西和內(nèi)蒙古近期主產(chǎn)區(qū)多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)銷售，個別因搬家倒面、井下檢修停產(chǎn)，整體市場煤供應(yīng)量較為充足；近日我國北方氣溫下降，民用電負(fù)荷增加，下游終端冬儲需求有所釋放，產(chǎn)地市場情緒向好，煤廠及貿(mào)易商采買積極性增強(qiáng)，煤礦出貨情況轉(zhuǎn)好，各煤種價格普遍上行調(diào)整，周累計漲幅10-40元/噸，后續(xù)冬儲煤需求預(yù)期仍存，市場挺價情緒較濃，短期價格或?qū)⒀永m(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，尿素樣本企業(yè)氣化煙煤到廠均價為807元/噸，參考實(shí)際到廠煤炭價格，推算行業(yè)成本水平，新型氣化床完全成本在1430-1500元/噸不等，利潤20-60元/噸不等。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：11月7日國內(nèi)市場化工煤價格行情

7日國內(nèi)市場化工煤價格偏強(qiáng)運(yùn)行主產(chǎn)區(qū)多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)銷售，整體煤炭供應(yīng)量較為充足；近期下游用戶拉運(yùn)積極性提升，站臺及貿(mào)易商拉運(yùn)需求增加，疊加港口價格上漲帶動，坑口交投活躍度繼續(xù)提升，煤礦價格普遍上調(diào)下游方面，本周內(nèi)地甲醇市場延續(xù)下滑，供需格局延續(xù)弱勢，周初盤面大幅下滑疊加港口貨源持續(xù)倒流，市場情緒受到明顯沖擊，后半周隨著產(chǎn)區(qū)部分裝置停車、烯烴外采需求增加提振市場心態(tài)，低價貨源出現(xiàn)惜售現(xiàn)象，局部價格止跌回暖；今日國內(nèi)尿素市場表現(xiàn)堅挺，受出口消息提振，工廠適時漲價，但市場跟進(jìn)情況不及預(yù)期，后續(xù)高價成交積極性與持續(xù)性如何，還需觀望實(shí)際需求釋放程度以及消息面進(jìn)一步發(fā)酵情況。

日評

[隆眾聚焦]：2025年中國甲醇行業(yè)供需演變與增量方向

進(jìn)入二季度，市場格局從緊平衡逐步轉(zhuǎn)向 “供增需減”：海外裝置陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，帶動進(jìn)口利潤由倒掛轉(zhuǎn)為順掛，有效補(bǔ)充國內(nèi)貨源；與此同時，傳統(tǒng)下游步入需求淡季，支撐力度大幅減弱，推動甲醇價格開啟松動下行通道期間，6 月份海外伊朗能源危機(jī)發(fā)酵推升進(jìn)口成本預(yù)期，國內(nèi)煤炭 “反內(nèi)卷” 調(diào)控政策拉動煤價反彈，為甲醇價格提供階段性支撐，但下游烯烴行業(yè)持續(xù)處于低利潤區(qū)間，需求端改善動力始終不足9-10 月，進(jìn)口貨源增量持續(xù)到港，港口庫存攀升至近年高位，且港口貨源持續(xù)向安徽、魯南等內(nèi)地市場分流，進(jìn)一步壓制區(qū)域價格。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel盤點(diǎn)：4日動力煤市場暫穩(wěn)運(yùn)行 北方供暖將全面開啟

進(jìn)口方面，4日進(jìn)口動力煤與內(nèi)貿(mào)價差：印尼Q3800到岸價約為467元/噸，而同熱值內(nèi)貿(mào)煤自北港運(yùn)至華南到岸價約552元/噸；澳煤Q5500到岸價約為780元/噸，而同熱值內(nèi)貿(mào)煤自北港運(yùn)至華南到岸價約827元/噸整體看，伴隨內(nèi)貿(mào)煤價持續(xù)上漲，礦山隨之上調(diào)貨盤報價，但終端采購壓價行為導(dǎo)致進(jìn)口煤價持續(xù)承壓，貿(mào)易商當(dāng)前參與電廠招投標(biāo)倒掛壓力不減，新貨采購態(tài)度偏向謹(jǐn)慎預(yù)計短期內(nèi)進(jìn)口煤價或?qū)⒊掷m(xù)走強(qiáng)，后續(xù)需關(guān)注匯率波動及煤炭回國海運(yùn)費(fèi)變化。

盤點(diǎn)

Mysteel日評：4日動力煤市場暫穩(wěn)運(yùn)行 北方供暖將全面開啟

進(jìn)口方面，4日進(jìn)口動力煤與內(nèi)貿(mào)價差：印尼Q3800到岸價約為467元/噸，而同熱值內(nèi)貿(mào)煤自北港運(yùn)至華南到岸價約552元/噸；澳煤Q5500到岸價約為780元/噸，而同熱值內(nèi)貿(mào)煤自北港運(yùn)至華南到岸價約827元/噸整體看，伴隨內(nèi)貿(mào)煤價持續(xù)上漲，礦山隨之上調(diào)貨盤報價，但終端采購壓價行為導(dǎo)致進(jìn)口煤價持續(xù)承壓，貿(mào)易商當(dāng)前參與電廠招投標(biāo)倒掛壓力不減，新貨采購態(tài)度偏向謹(jǐn)慎預(yù)計短期內(nèi)進(jìn)口煤價或?qū)⒊掷m(xù)走強(qiáng)，后續(xù)需關(guān)注匯率波動及煤炭回國海運(yùn)費(fèi)變化。

日評

[隆眾聚焦]：沙河停線點(diǎn)燃市場熱情，玻璃行業(yè)的“春天”在哪里？

導(dǎo)語：近日，浮法玻璃圈對“沙河地區(qū)4條燃煤玻璃生產(chǎn)線進(jìn)行停產(chǎn)冷修”的消息引發(fā)市場的震動，期貨階段性的走強(qiáng)，沙河地區(qū)貿(mào)易商拿貨積極性提高，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)產(chǎn)銷向好，市場交投情緒升溫 短期供應(yīng)收縮與成本支撐共振 沙河地區(qū)作為全國傳統(tǒng)的玻璃主產(chǎn)區(qū)，此次集中停產(chǎn)4條燃煤生產(chǎn)線，涉及日熔量2400噸，區(qū)域供應(yīng)面短期收窄，當(dāng)?shù)刂邢掠文秘浄e極性較前期有所提升，現(xiàn)貨成交重心微幅走高。

熱點(diǎn)聚焦

[液化天然氣]：10月下旬國內(nèi)供需雙增 后市預(yù)計需求帶動下仍有上行空間

【導(dǎo)語】：2025年10月下旬，國內(nèi)供需雙增。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel盤點(diǎn)：27日動力煤市場暫穩(wěn)運(yùn)行 大集團(tuán)外購價下調(diào)10元/噸

產(chǎn)地方面，27日鄂爾多斯地區(qū)部分民營煤礦完成當(dāng)月生產(chǎn)任務(wù)停產(chǎn)減產(chǎn)，市場煤炭供應(yīng)稍有收緊，當(dāng)前下游用戶采購節(jié)奏有所放緩，疊加周末主力站臺外購價格下調(diào)，市場觀望情緒加劇，部分煤礦為刺激銷售小幅下調(diào)煤價現(xiàn)Q5500坑口含稅報560-600元/噸，Q5000坑口含稅報420-490元/噸，Q4500坑口含稅報350-410元/噸27日陜西區(qū)域內(nèi)除個別煤礦倒面及檢修因素停產(chǎn)之外，多數(shù)煤礦保持正常生產(chǎn)，整體供應(yīng)基本穩(wěn)定。

盤點(diǎn)