實干出實績，寧煤前十個月產(chǎn)銷兩旺

煤炭板塊：挖潛增效，產(chǎn)量銷量雙突破 面對旺盛的能源需求，煤炭板塊各單位開足馬力，充分釋放優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能通過應(yīng)用智能化開采技術(shù)、優(yōu)化采掘布局等措施，持續(xù)挖掘礦井生產(chǎn)潛力同時，公司優(yōu)化煤炭產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，推進(jìn)“全級入洗、分級利用”，深入挖掘產(chǎn)品價值在迎峰度夏“百日會戰(zhàn)”期間，煤炭板塊商品煤產(chǎn)量完成2118.1萬噸，超奮斗目標(biāo)63萬噸，有力保障了區(qū)域電力供應(yīng)和民生用煤需求。

原料

Mysteel解讀：四季度焦煤市場——過剩程度收窄，價格易漲難跌

以反內(nèi)卷為核心的一系列政策預(yù)期，以及查超產(chǎn)問題，市場認(rèn)為對煤炭板塊的中長期影響頗深，體現(xiàn)在價格上，可以看到焦煤期貨合約月差持續(xù)呈現(xiàn)反套結(jié)構(gòu)，并且幅度持續(xù)加深 從市場采購需求看，除了剛需采購之外，下半年焦鋼企業(yè)對原料庫存的囤貨意愿有顯著增加一方面，上半年焦煤價格持續(xù)下跌，焦鋼企業(yè)主動去庫力度較大，但隨著價格上漲預(yù)期漸強(qiáng)以及中長期預(yù)期修正，主動拿貨情況明顯增加，從Mysteel統(tǒng)計全樣本焦化廠和247鋼廠的焦煤庫存來看，均在三季度開始出現(xiàn)一定同環(huán)比增量。

觀點

[隆眾聚焦]：現(xiàn)實與預(yù)期博弈 PTA市場延續(xù)疲態(tài)

市場關(guān)注美俄領(lǐng)導(dǎo)人會晤，地緣有緩和預(yù)期，國際原油弱支撐周末終端主動補(bǔ)貨改善聚酯產(chǎn)銷，繼而周二、周三商品市場受煤炭、有色金屬、油脂飼料提振，稀釋成本與基本面邏輯，聚酯板塊弱勢緩和至尾盤，熱門產(chǎn)品轉(zhuǎn)向冷門，商品氣氛整體羸弱，成本結(jié)構(gòu)弱化，產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實良好與預(yù)期供需劣勢博弈，PTA現(xiàn)貨價格繼續(xù)隨成本下跌超預(yù)期 核心邏輯： 成本：擔(dān)憂潛在需求前景，繼而關(guān)注俄烏地緣牽制，PXN尚可，供應(yīng)相對穩(wěn)定； 供需：現(xiàn)實供需良好，現(xiàn)貨流通較寬松，關(guān)注倉單牽制。

隆眾分析

黑色產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在市場高波動下的應(yīng)對之策

7月初，中央財經(jīng)委員會第六次會議再次強(qiáng)調(diào)“反內(nèi)卷”黑色板塊顯著上漲，究其原因，市場對鋼鐵、煤炭等行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革2.0的預(yù)期得到強(qiáng)化本輪上漲具有明顯的預(yù)期推動特點：一方面，“反內(nèi)卷”政策當(dāng)下僅確定了大方向，各行業(yè)的細(xì)則尚未出臺，更談不上落地見效；另一方面，本輪上漲過程中盤面變化快于現(xiàn)貨，作為本輪反彈龍頭的焦煤，主力合約對現(xiàn)貨的升水幅度一度超過200元/噸，鋼材、鐵礦石等品種的貼水幅度也明顯收窄。

鋼材

中國神華啟動千億級資產(chǎn)收購

這些標(biāo)的公司若完成整合，將顯著提升中國神華的煤炭產(chǎn)能，進(jìn)一步增強(qiáng)其在煤炭市場的話語權(quán) 電力能源方面，雖然目前各標(biāo)的公司電力裝機(jī)容量數(shù)據(jù)尚未完全明晰，但國源電力旗下?lián)碛袑毲迕弘?、和豐煤電、哈密煤電、新疆準(zhǔn)東煤電等21家子公司，深耕煤電一體化領(lǐng)域收購?fù)瓿珊螅袊袢A電力板塊內(nèi)部結(jié)構(gòu)也可能因坑口煤電資產(chǎn)的注入，進(jìn)一步強(qiáng)化“煤－電”一體化協(xié)同效應(yīng)，降低運(yùn)營成本，提升電力業(yè)務(wù)整體競爭力與穩(wěn)定性。

原料

中信建投期貨：股指市場中樞有望穩(wěn)步抬升

本輪“反內(nèi)卷”政策與2016年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的差異，主要體現(xiàn)在行業(yè)定位上2016年的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革聚焦上游傳統(tǒng)行業(yè)（如鋼鐵、煤炭等），通過強(qiáng)制淘汰落后產(chǎn)能，快速實現(xiàn)供需再平衡，推動價格回升和企業(yè)利潤修復(fù)而本輪“反內(nèi)卷”政策更多針對下游光伏、新能源汽車、儲能等新興行業(yè)，這些行業(yè)因地方保護(hù)主義和重復(fù)建設(shè)導(dǎo)致“內(nèi)卷式”競爭，企業(yè)自發(fā)減產(chǎn)意愿較弱短期看，光伏、新能源等板塊可能受益于減產(chǎn)帶來的價格修復(fù)，而傳統(tǒng)周期行業(yè)因政策溫和，反彈空間有限。

市場播報

寧夏煤業(yè)滿弓勁發(fā)實現(xiàn)“雙過半”

化工板塊大力推動生產(chǎn)經(jīng)營提質(zhì)增效，深入實施安全生產(chǎn)“六抓”工作法，重點抓好35項計劃性檢修統(tǒng)籌組織和7項非計劃異常處置；統(tǒng)籌做好關(guān)鍵節(jié)點的產(chǎn)銷組織，全力協(xié)調(diào)組織園區(qū)煤炭增量提庫和庫存結(jié)構(gòu)調(diào)整工作，有力保障原料和燃料供給，實現(xiàn)裝置連續(xù)安全、穩(wěn)定、清潔運(yùn)行，通過優(yōu)化生產(chǎn)節(jié)奏、調(diào)整庫存策略，保障生產(chǎn)連續(xù)性和市場供應(yīng)穩(wěn)定性，上半年油化品產(chǎn)銷量均提前完成進(jìn)度計劃 鐵路運(yùn)輸方面，公司通過內(nèi)部挖掘潛力、外部開拓市場等措施增加鐵路運(yùn)量，確保能源供應(yīng)鏈穩(wěn)定暢通。

原料

中信泰富特鋼召開2025精品鋼管戰(zhàn)略用戶研討會

成立鋼管事業(yè)部以來，各鋼管基地在配套國家石油、煤炭、電力、化工、核能等重大工程項目，以及工程機(jī)械、能源存儲、管道運(yùn)輸?shù)燃?xì)分領(lǐng)域，取得了一系列技術(shù)突破和創(chuàng)新成果，保障了國家供應(yīng)鏈安全，彰顯了央企使命擔(dān)當(dāng)　　 羅元東指出，下一步，中信泰富特鋼將以編制“十五五”戰(zhàn)略規(guī)劃為契機(jī)，做細(xì)做實鋼管板塊規(guī)劃，進(jìn)一步深化鋼管事業(yè)部管理變革，加大研發(fā)和技改投入，增強(qiáng)整體配套服務(wù)能力，面向國家和行業(yè)所需，加快科技創(chuàng)新，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，深化市場生態(tài)圈協(xié)同，創(chuàng)新營銷服務(wù)和商業(yè)模式轉(zhuǎn)型，加速推進(jìn)海外布局，與廣大戰(zhàn)略客戶共同打造互利共贏的產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)圈。

產(chǎn)業(yè)鏈資訊

中信證券：煤炭行業(yè)預(yù)期改善，風(fēng)格助力板塊上漲

中信證券研報指出，3月13日煤炭板塊領(lǐng)漲大盤，行業(yè)悲觀預(yù)期明顯改善我們認(rèn)為近日上漲或主要受到高股息風(fēng)格的強(qiáng)化、動煤價格企穩(wěn)、板塊籌碼結(jié)構(gòu)優(yōu)化等因素帶動我們認(rèn)為，煤價底部預(yù)期基本明朗若后續(xù)需求改善帶動庫存進(jìn)一步去化，煤價上漲通道將會打開，目前板塊龍頭公司的紅利水平依然具備吸引力，在政策鼓勵長線資金入市的背景下，可逢低布局低估值公司和紅利龍頭

原料

【財聯(lián)社】高股息煤炭股成2024“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！?，明年動力煤走勢或窄幅震蕩

方正證券數(shù)據(jù)顯示，煤炭板塊以5.6%的近12個月平均股息率，在全行業(yè)獨占鰲頭，遠(yuǎn)超銀行、紡織服裝、家用電器等板塊 展望2025年，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為明年動力煤供需雙強(qiáng)，價格在區(qū)間內(nèi)波動運(yùn)行 高股息煤炭股獲投資者青睞 2024年以來，動力煤結(jié)構(gòu)性短缺逐漸緩和，煤炭價格波動下行，漲跌空間逐步收窄受煤價下行影響，今年前三季度，煤炭“四大天王”中國神華、陜西煤業(yè)（601225.SH）、中煤能源（601898.SH）和兗礦能源（600188.SH）業(yè)績普遍下滑。

媒體報道

[PVC]：隆眾早訊--周五版

國內(nèi)電石市場烏海地區(qū)貿(mào)易主流出廠價格報2800元/噸 山東液氯價格上調(diào)100元/噸，執(zhí)行200元出廠；下周來看，山東區(qū)域前期報盤價格快訊下滑后目前企業(yè)整體走貨壓力收窄，且跨區(qū)域套利空間打開以及出口補(bǔ)庫，預(yù)計下周接下來堿價下滑幅度受限 　大商所、鄭商所夜盤收盤，漲跌參半燒堿漲超2%，菜粕漲逾1%，純堿、焦炭等小幅上漲；玻璃、棕櫚油等跌超1%，焦煤、豆油等小幅下跌 中金公司：展望2025年家居品類的消費(fèi)彈性釋放及家居社零有望進(jìn)一步回暖 國家發(fā)改委正式開通民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展綜合服務(wù)平臺 中信建投：重磅會議落地 內(nèi)需擴(kuò)大正當(dāng)時 中信建投：2025年中國出口存在結(jié)構(gòu)性的相對韌性 華泰證券：看好降息預(yù)期下煤炭板塊的紅利邏輯演繹 經(jīng)濟(jì)日報：讓養(yǎng)老錢保值增值 離岸人民幣兌美元較周三紐約尾盤漲158點 壯大新型消費(fèi) 推進(jìn)首發(fā)經(jīng)濟(jì)政策將加快出臺 全球貿(mào)易韌性復(fù)蘇 未來面臨更多挑戰(zhàn) 煤市“旺季不旺”：煤價不斷刷新年內(nèi)新低 供應(yīng)寬松或是主因 11月份全社會用電量7849億千瓦時 同比增長2.8% 商務(wù)部：明年消費(fèi)市場預(yù)計總體繼續(xù)平穩(wěn)增長 美聯(lián)儲降息25個基點劇烈影響金融資產(chǎn) 未來降息或“走一步看一步” 。

早間提示

中金：2025年煤炭有望保持供需平衡，煤價中樞仍保持在歷史相對偏高位置

中金公司在研報中稱，展望2025年，煤炭有望保持供需平衡，煤價中樞雖可能同比小幅下移，但仍保持在歷史相對偏高位置，支撐行業(yè)基本面，預(yù)計行業(yè)整體ROE在低杠桿的情況下仍維持在10%以上（有息負(fù)債率30%左右），板塊具備投資價值，也存在階段性交易機(jī)會 具體從供需來看，煤炭需求增長好于預(yù)期展望2025年，預(yù)計煤炭需求平穩(wěn)增長，同比+2.3%原因是，從結(jié)構(gòu)上看，新舊能源的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型非一朝一夕，短期內(nèi)煤炭仍將發(fā)揮能源基礎(chǔ)保障作用。

原料

2023年山東港口實現(xiàn)山西煤炭集港裝船超2700萬噸

山西與山東，地緣相近，合作源遠(yuǎn)流長山西是中國重要能源大省、資源大省，山東港口多年來不斷加速東西互濟(jì)、陸海聯(lián)動，由班列、內(nèi)陸港等構(gòu)建起大物流網(wǎng)絡(luò)，服務(wù)山西產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展愈發(fā)有力 2023年，山東港口實現(xiàn)山西煤炭集港裝船超2700萬噸，成為晉煤南運(yùn)的重要通道物流板塊布局山西太原等5個內(nèi)陸港，開通蔡家崖等7條海鐵聯(lián)運(yùn)班列，提供“內(nèi)陸港+班列+航線”“端－端”全程物流服務(wù)，助力山西產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。

原料

常熟市空氣質(zhì)量持續(xù)改善行動計劃實施方案

責(zé)任單位：各板塊，常熟生態(tài)環(huán)境局、工信局、市場監(jiān)管局、交通局 三、優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)，加快能源清潔低碳高效發(fā)展 （五）大力發(fā)展新能源和清潔能源到2025年，可再生能源裝機(jī)容量達(dá)到98萬千瓦，占電力總裝機(jī)的比重達(dá)到14%，可監(jiān)測可再生能源發(fā)電量達(dá)到13億千瓦時 責(zé)任單位：市發(fā)改委、工信局 （六）嚴(yán)格合理控制煤炭消費(fèi)總量。

鋼材

國泰君安：煤炭價格企穩(wěn)，預(yù)計下周煤價回升

國泰君安研報指出，煤炭板塊估值的重塑正在途中，背后反應(yīng)的不僅是煤炭行業(yè)深刻供需結(jié)構(gòu)變化，逐步“公用事業(yè)化”，而且也反映了在資產(chǎn)荒背景下，無風(fēng)險收益率下行趨勢下的高股息資產(chǎn)更加受到市場青睞的投資策略問題預(yù)計下周可能是煤炭價格重新回漲的時間節(jié)點，但預(yù)計在水電確定性大增的背景下，預(yù)計今夏的價格天花板難以突破950元/噸

爐料

Mysteel：5月鋼鐵行業(yè)大事記

5月25日，青山控股70萬噸精密不銹鋼板帶項目開工該項目將于2024年年底產(chǎn)出第一卷不銹鋼冷軋鋼材，2025年生產(chǎn)線將全面竣工并投入運(yùn)營，達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)值將超100億元 5月25日，邢鋼轉(zhuǎn)型升級搬遷改造項目鋼結(jié)構(gòu)首次吊裝完成邢鋼轉(zhuǎn)型升級搬遷改造項目，共占地3217畝，主要包括煉鐵、煉鋼、軋鋼3大板塊，建成后將實現(xiàn)年產(chǎn)鐵165萬噸、鋼225萬噸、鋼材213萬噸 5月27日，國家能源局發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步加快煤礦智能化建設(shè)促進(jìn)煤炭高質(zhì)量發(fā)展的通知。

資訊

Mysteel解讀：碳元素供給充足，今夏難現(xiàn)“煤超瘋”

發(fā)改委在2024年全國能源工作會議上指出，今年的工作目標(biāo)仍是以能源安全為首要職責(zé)，在此基礎(chǔ)上再進(jìn)行優(yōu)化新能源的安全可靠替代水平等舉措，預(yù)計今年能源板塊的核心話題仍是圍繞保供展開 春節(jié)過后，我國3、4月全社會用電量增速創(chuàng)近五年最高（剔除疫情時期影響），表明經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)生活有序恢復(fù)按照季節(jié)性規(guī)律，在發(fā)電結(jié)構(gòu)仍以火力發(fā)電為主導(dǎo)的背景下，夏季用電高峰一般會推動煤炭的上漲今年是否將再次出現(xiàn)“煤超瘋”？ 可是進(jìn)入五月底，雖然當(dāng)前動力煤價格同比往年偏低，但電廠當(dāng)前的屯煤速度偏慢，絕對量也未明顯高出往年同期水平。

觀點

國家能源集團(tuán)寧夏煤業(yè)產(chǎn)能穩(wěn)步攀升，各板塊齊頭并進(jìn)

今年1至4月，國家能源集團(tuán)寧夏煤業(yè)公司累計實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量2106.12萬噸，煤制油化工品產(chǎn)量412.69萬噸，鐵路運(yùn)量2305.66萬噸，公鐵運(yùn)力資源進(jìn)一步整合各板塊齊頭并進(jìn)，不僅為能源供應(yīng)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入了新的活力，也鞏固了寧夏煤業(yè)公司發(fā)揮一體化協(xié)同優(yōu)勢、持續(xù)優(yōu)化生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的經(jīng)營改革成果 今年以來，寧夏煤業(yè)公司持續(xù)鞏固拓展主題教育成果，聚焦集團(tuán)及公司年度工作會議部署要求，以開局就是決戰(zhàn)的干勁抓發(fā)展、起步就是沖刺的拼勁促增長。

爐料

國泰君安：煤炭板塊估值重塑正在途中

國泰君安研報表示，煤炭板塊估值的重塑正在途中，背后反映的不僅是煤炭行業(yè)深刻供需結(jié)構(gòu)變化，逐步“公用事業(yè)化”，而且也反映了稀缺無風(fēng)險收益率的高股息資產(chǎn)投資策略的問題推薦：1）長協(xié)焦煤；2）高股息動力煤；3）估值偏低，具備修復(fù)空間；4）成長&轉(zhuǎn)型

爐料

浩吉鐵路運(yùn)量累計突破3億噸

西安鐵路局作為浩吉鐵路的運(yùn)營單位，積極推行現(xiàn)代物流組織體系改革，優(yōu)化運(yùn)輸結(jié)構(gòu)，推動煤炭“公轉(zhuǎn)鐵”運(yùn)輸，發(fā)揮貨運(yùn)部、物流中心、營業(yè)部三級物流營銷團(tuán)隊作用，分區(qū)域、劃板塊、按項目，到兩端、進(jìn)企業(yè)、訪客戶，與客戶建立“一對一”服務(wù)機(jī)制，提供個性化服務(wù)，大力開拓貨運(yùn)市場，持續(xù)釋放浩吉鐵路運(yùn)能 同時，西安鐵路局與浩吉鐵路股份有限公司協(xié)調(diào)配合，積極開展客戶需求調(diào)研，動態(tài)優(yōu)化物流運(yùn)輸方案，建立95306信息共享機(jī)制，精準(zhǔn)掌握客戶貨運(yùn)需求，實行優(yōu)先配空、優(yōu)先出重、優(yōu)先掛運(yùn)，最大限度釋放運(yùn)能，推動浩吉鐵路貨運(yùn)量不斷攀升，為保障國家能源安全、服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展提供可靠運(yùn)力保障。

爐料