綜述

本周聚丙烯市場(chǎng)延續(xù)回落，目前地產(chǎn)政策對(duì)市場(chǎng)情緒影響已久，宏觀反饋趨于鈍化，市場(chǎng)波動(dòng)回歸基本面。需求偏弱導(dǎo)致庫(kù)存去化遇阻，前期檢修裝置重啟，供應(yīng)端面臨恢復(fù)壓力，疊加海外交易衰退風(fēng)險(xiǎn)原油出現(xiàn)較大幅度下跌，PP短期跟隨原油價(jià)格走低，商談重心向下調(diào)整，周內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)下滑。淡季背景下，PP價(jià)格短期承壓下行。截止6日，華東拉絲主流報(bào)盤(pán)在7680元/噸，較上周跌80元/噸，跌幅1.03%。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存環(huán)比上期+0.49%，其中生產(chǎn)企業(yè)總庫(kù)存環(huán)比+1.73%；樣本貿(mào)易商庫(kù)存環(huán)比-2.56%；樣本港口倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比-2.47%。

2、本周?chē)?guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量64.63萬(wàn)噸，相較上周的63.95萬(wàn)噸增加0.68萬(wàn)噸，漲幅1.06%。相較去年同期的61.25萬(wàn)噸增加3.38萬(wàn)噸，漲幅5.52%。

3、本周（2024年5月31日-6月6日）PP裝置損失量23.891萬(wàn)噸，環(huán)比上期上漲3.91%；其中檢修損失量在16.296萬(wàn)噸，環(huán)比上周上漲11.04%；降負(fù)損失量7.595萬(wàn)噸，較上周回落8.98%。

一、成本支撐減弱 市場(chǎng)價(jià)格回落

本周聚丙烯市場(chǎng)延續(xù)回落，目前地產(chǎn)政策對(duì)市場(chǎng)情緒影響已久，宏觀反饋趨于鈍化，市場(chǎng)波動(dòng)回歸基本面。需求偏弱導(dǎo)致庫(kù)存去化遇阻，前期檢修裝置重啟，供應(yīng)端面臨恢復(fù)壓力，疊加海外交易衰退風(fēng)險(xiǎn)原油出現(xiàn)較大幅度下跌，PP短期跟隨原油價(jià)格走低，商談重心向下調(diào)整，周內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)下滑。淡季背景下，PP價(jià)格短期承壓下行。截止6日，華東拉絲主流報(bào)盤(pán)在7680元/噸，較上周跌80元/噸，跌幅1.03%。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ? 二、檢修裝置減少 供應(yīng)端或增量

預(yù)測(cè)：下周產(chǎn)能利用率來(lái)看，中煤榆林、久泰集團(tuán)及大唐多倫等裝置計(jì)劃重啟，而下周暫無(wú)新增檢修計(jì)劃，聚丙烯產(chǎn)能利用率或大幅提升。綜合來(lái)看，當(dāng)下聚丙烯產(chǎn)能利用率提升緩慢多因新產(chǎn)能運(yùn)行不穩(wěn)壓制，但伴隨著產(chǎn)能基數(shù)擴(kuò)大，聚丙烯供應(yīng)總量呈上升態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)下周聚丙烯產(chǎn)能利用率上升至74.5%附近。

1、市場(chǎng)消化不暢，商業(yè)庫(kù)存略有上漲

截至2024年6月5日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在73.58萬(wàn)噸，較上期漲0.36萬(wàn)噸，環(huán)比漲0.49%。周內(nèi)現(xiàn)貨報(bào)盤(pán)走低，需求淡季市場(chǎng)心態(tài)謹(jǐn)慎，月初貿(mào)易商開(kāi)單積極性一般，上游庫(kù)存消化不暢，因此本期生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)檢修裝置仍舊較為密集，且部分新擴(kuò)能裝置開(kāi)工情況并不樂(lè)觀，供應(yīng)壓力上漲幅度不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)聚丙烯貿(mào)易商樣本企業(yè)庫(kù)存仍有小幅去化。當(dāng)前艙位緊張，海運(yùn)價(jià)格大漲，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)及貿(mào)易出口操作受阻，導(dǎo)致港口無(wú)明顯資源入庫(kù)，僅維持正常消耗，港口庫(kù)存呈現(xiàn)持續(xù)去庫(kù)。綜合來(lái)看，本期商業(yè)庫(kù)存總量略有上漲。

2、聚丙烯產(chǎn)能利用率下降

本周期（2024年5月31日-6月6日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.91%至72.66%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.17%至73.73%；周內(nèi)燕山石化三線、茂名石化二線裝置停車(chē)，使得中石化產(chǎn)能利用率下降；周內(nèi)多套裝置重啟如弘潤(rùn)石化、東明石化及京博聚烯烴二線等，但由于新產(chǎn)能陸續(xù)投放，聚丙烯產(chǎn)能基數(shù)擴(kuò)大，新裝置運(yùn)行不穩(wěn)拉低了聚丙烯整體產(chǎn)能利用率。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存上漲

截至2024年6月5日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量:52.82萬(wàn)噸，較上期(20230529)上漲0.9萬(wàn)噸，環(huán)比漲1.73%，周內(nèi)現(xiàn)貨報(bào)盤(pán)走低，需求淡季市場(chǎng)心態(tài)謹(jǐn)慎，月初貿(mào)易商開(kāi)單積極性一般，上游庫(kù)存消化不暢，因此本期生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。

? ? ?三、淡季需求疲軟 訂單不溫不火

預(yù)測(cè)：下游制品消費(fèi)傳統(tǒng)淡季，制品訂單偏弱下行。原料采購(gòu)積極性普遍偏弱，拖累市場(chǎng)前行步伐。塑編建筑及農(nóng)用訂單均呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，BOPP訂單略有改善原料低價(jià)適量補(bǔ)倉(cāng)，管材訂單穩(wěn)中有降主因夏季農(nóng)業(yè)灌溉需求穩(wěn)定，建筑需求相對(duì)減弱。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-1.61%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+2.45%。PP管材樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-6%。

塑編及BOPP膜需求平穩(wěn)

本周塑編樣本企業(yè)開(kāi)工率在41.9%，較上周-0.2%。原料端來(lái)說(shuō)，周內(nèi)PP價(jià)格弱勢(shì)下行，市場(chǎng)缺乏利好提振，業(yè)者看空心態(tài)漸濃，貿(mào)易商謹(jǐn)慎讓利出貨，給到塑編成本支撐一般。需求端來(lái)說(shuō)，農(nóng)業(yè)方面，夏季玉米肥已進(jìn)入掃尾階段，市場(chǎng)需求也逐步減少，化肥袋訂單成交明顯下滑，中大型企業(yè)訂單在7-10天左右，小型企業(yè)多零星接單。建筑方面，六月農(nóng)忙季，除重點(diǎn)基建項(xiàng)目外，其他項(xiàng)目施工進(jìn)度均已放緩，水泥袋成交不佳。整體而言，當(dāng)前塑編市場(chǎng)淡季模式凸顯，塑編價(jià)格弱勢(shì)整理，利潤(rùn)空間變化不大。預(yù)計(jì)接下來(lái)的6月份塑編市場(chǎng)或?qū)㈥懤m(xù)進(jìn)入淡季，訂單情況有持續(xù)下滑的可能性。

本周BOPP價(jià)格小幅下滑。截至6月6日，厚光膜華東主流價(jià)格在9000-9100元/噸，環(huán)比價(jià)格-100元/噸，同比+400元/噸。PP期貨多延續(xù)低開(kāi)走跌的狀態(tài)，影響現(xiàn)貨市場(chǎng)成交，現(xiàn)貨價(jià)格較上周下調(diào)50-200元/噸，中油及石化出廠價(jià)格下調(diào)100-150元/噸，成本端給到BOPP一定拖累，BOPP廠家價(jià)格多下調(diào)100-200元/噸，需求剛需跟進(jìn)，市場(chǎng)整體觀望氛圍偏重。

??? ?四、原油存上漲空間 成本支撐仍存

利潤(rùn)：短期來(lái)看，美國(guó)傳統(tǒng)燃油消費(fèi)旺季從6月中旬前后開(kāi)始發(fā)力，國(guó)際油價(jià)仍存部分上行空間，但PP當(dāng)前供應(yīng)端檢修仍較為密集，供應(yīng)短線利好仍存，市場(chǎng)價(jià)格受需求弱勢(shì)影響呈現(xiàn)偏弱震蕩整理為主。動(dòng)力煤市場(chǎng)終端觀望情緒濃厚，采購(gòu)需求整體較差，保持長(zhǎng)協(xié)剛需拉運(yùn)。下游需求對(duì)動(dòng)力煤市場(chǎng)支撐不明顯，短期內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格或仍將小幅下行，預(yù)計(jì)短期內(nèi)油制PP利潤(rùn)有所萎縮，煤制PP利潤(rùn)或?qū)⒂兴迯?fù)態(tài)勢(shì)。

本周油制、煤制、甲醇制、PDH制PP利潤(rùn)修復(fù)，丙烯制PP利潤(rùn)有所下滑。市場(chǎng)對(duì)OPEC+10月起增產(chǎn)的計(jì)劃仍存擔(dān)憂，疊加美國(guó)制造業(yè)數(shù)據(jù)走弱，國(guó)際油價(jià)周內(nèi)持續(xù)下行，成本端支撐有所松動(dòng)，油制PP利潤(rùn)修復(fù)較為明顯。動(dòng)力煤市場(chǎng)本周整體穩(wěn)中回落，多數(shù)煤礦保持正常生產(chǎn)，以落實(shí)長(zhǎng)協(xié)發(fā)運(yùn)為主，整體煤炭供應(yīng)水平穩(wěn)定，多數(shù)煤礦對(duì)迎峰度夏抱有期待，仍以觀望為主，煤制PP利潤(rùn)稍有所回升。

五、成本與供需博弈 市場(chǎng)或僵持整理

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：前期檢修回歸，供應(yīng)端呈增量趨勢(shì)

預(yù)計(jì)供應(yīng)端近期增量趨勢(shì)，新增擴(kuò)能陸續(xù)放量疊加前期部分檢修回歸，供應(yīng)端略有增量。長(zhǎng)線檢修多集中于西北地區(qū)獨(dú)山子石化、華東地區(qū)安慶百聚、華北地區(qū)萬(wàn)華化學(xué)等。

需求：終端消費(fèi)維持剛需為主 訂單不溫不火

下游制品消費(fèi)傳統(tǒng)淡季，制品訂單偏弱下行。原料采購(gòu)積極性普遍偏弱，拖累市場(chǎng)前行步伐。塑編建筑及農(nóng)用訂單均呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，BOPP訂單略有改善原料低價(jià)適量補(bǔ)倉(cāng)，管材訂單穩(wěn)中有降主因夏季農(nóng)業(yè)灌溉需求穩(wěn)定，建筑需求相對(duì)減弱。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-1.61%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+2.45%。PP管材樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-6%。

成本：原油有探漲空間，成本支撐仍存

成本端相對(duì)高位，市場(chǎng)支撐猶存。國(guó)際油價(jià)因美國(guó)燃油消費(fèi)旺季來(lái)臨仍有探漲空間，丙烷外盤(pán)跌勢(shì)放緩近期趨穩(wěn)，丙烯庫(kù)存可控范圍短線穩(wěn)中偏上趨勢(shì)。

結(jié)論（短期）：宏觀預(yù)期及檢修利好過(guò)度消耗，高價(jià)缺乏需求穩(wěn)定支撐，疊加需求淡季拖累市場(chǎng)交易，看空預(yù)期增強(qiáng)。新增擴(kuò)能放量加大供應(yīng)端壓力，高成本與弱需求相抗衡。市場(chǎng)期待宏觀端再現(xiàn)降息利好刺激，宏觀政策落有待進(jìn)一步跟進(jìn)，短線市場(chǎng)圍繞成本與供需博弈，預(yù)計(jì)僵持整理局勢(shì)延續(xù)，預(yù)計(jì)華東現(xiàn)貨拉絲價(jià)格7600-7800元/噸。重點(diǎn)關(guān)注宏觀政策落地及社會(huì)庫(kù)存消耗進(jìn)度。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：政策端連環(huán)拳出擊，資金活躍度提升明顯。海運(yùn)費(fèi)高位疊加供應(yīng)端檢修利好緩沖現(xiàn)實(shí)矛盾，宏觀高預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)背離局勢(shì)加重，抑制市場(chǎng)成交放量。長(zhǎng)線市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)圍繞供需及成本端博弈為主。成本端邊際支撐尤為明顯，因PP盈利水平受限，生產(chǎn)端將降負(fù)或檢修維持企業(yè)盈利，預(yù)計(jì)長(zhǎng)線聚丙烯市場(chǎng)圍繞7550-7850元/噸驗(yàn)證成交，預(yù)計(jì)華東地區(qū)現(xiàn)貨拉絲價(jià)格在7550-7850元/噸，重點(diǎn)關(guān)注宏觀政策落地力度及社會(huì)庫(kù)存消耗進(jìn)度。

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徐宇豪

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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