導(dǎo)語(yǔ)：磷化工以磷礦石為起點(diǎn)，下游應(yīng)用領(lǐng)域逐步多元，近年來(lái)，受益于新能源行業(yè)的持續(xù)高景氣，磷酸鐵、磷酸 鐵鋰等電池材料領(lǐng)域需求快速增長(zhǎng)。而磷化工產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)多留存于磷礦環(huán)節(jié)，下游磷酸一銨、磷酸二銨、磷酸鐵和草甘膦利潤(rùn)點(diǎn)除草甘膦之外相對(duì)低，利潤(rùn)點(diǎn)多集中磷礦石本身。

2024年磷礦石價(jià)格高位，云貴鄂三主產(chǎn)區(qū)價(jià)格始終高位整理。截止目前磷礦成交價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，四川馬邊地區(qū)25%高鎂磷礦成交價(jià)格仍維持在700-730元/噸之間，22%品位530-540元/噸。湖北28%品位船板含稅成交價(jià)格在980-1000元/噸。25%品位高鎂磷礦船板含稅成交維持在854元/噸。貴州甕安地區(qū)28%品位磷礦車板含稅交貨價(jià)格在970元/噸，開(kāi)陽(yáng)地區(qū)30%品位車板含稅成交價(jià)格在950-980元/噸，高端報(bào)價(jià)在1020元/噸以上。云南地區(qū)24%品位原礦含稅價(jià)格在480-500元/噸。25%品位的黃磷礦含稅價(jià)格在760元/噸左右。北方地區(qū)32-33%品高端精品礦成交區(qū)間在900-930元/噸，遼寧部分高品位成交價(jià)格在960元/噸。

據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

（一）過(guò)度開(kāi)采現(xiàn)象嚴(yán)重，供應(yīng)偏緊狀態(tài)延續(xù)

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

全球磷礦石產(chǎn)量在2017年達(dá)到歷史高峰，此后受國(guó)內(nèi)磷礦石供給側(cè)改革影響，全球產(chǎn)量整體下滑，2023 年預(yù)計(jì)中國(guó)磷礦石產(chǎn)量0.9 億噸，相較于 2018年分別下降3%。從國(guó)內(nèi) 磷礦石占比上看，盡管自2017年起國(guó)內(nèi)磷礦石資源產(chǎn)量占比有所下滑，但仍保持在 40%附近，顯著高于其他磷礦生產(chǎn)國(guó)。但國(guó)內(nèi)磷礦資源存嚴(yán)重的過(guò)度開(kāi)采現(xiàn)象。根據(jù) USGS，2023 年我國(guó)磷礦石儲(chǔ)采比僅 42.2，可供開(kāi)采年限顯著低于全球平均水平336.4，且自 2017年起，磷礦石的小產(chǎn)能退出情況是明確的，尤其是30萬(wàn)噸以下的小礦山，2016-2023 年國(guó)內(nèi)年均磷礦退出產(chǎn)能高達(dá) 440萬(wàn)噸，供應(yīng)端的偏緊趨勢(shì)瑜伽明顯。

（二）農(nóng)需表現(xiàn)穩(wěn)定，磷酸鐵及凈化磷酸技術(shù)不確定性或?qū)⒀娱L(zhǎng)景氣持續(xù)時(shí)間

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

磷礦石下游需求基本上以磷肥為主，其中60%以上的量都用于生產(chǎn)磷酸一銨、磷酸二銨、重鈣普鈣之類的化肥產(chǎn)品；其次占用量比重較大的為黃磷，此部分約占磷礦石產(chǎn)量的10%左右；自2021年以來(lái)濕法凈化酸裝置陸續(xù)投產(chǎn)，濕法凈化酸的比重也在逐步擴(kuò)大至10%左右；另外動(dòng)物飼料和工業(yè)級(jí)磷酸一銨用量也占磷礦產(chǎn)量13%以上；同時(shí)在新能源車和儲(chǔ)能雙輪驅(qū)動(dòng)下，鋰電池對(duì)磷酸鐵鋰正極材料及上游磷礦石的需求也相應(yīng)增加。

我國(guó)磷礦石需求主要由磷肥驅(qū)動(dòng)，自21世紀(jì)以來(lái)磷肥消費(fèi)量平穩(wěn)增長(zhǎng)，需求回落或高速增長(zhǎng)年份相對(duì)較少，農(nóng)業(yè)、新能源分別影響約75%、6%的磷礦石需求量，新能源需求近兩年增長(zhǎng)雖相對(duì)較快但體量仍較小，不構(gòu)成影響行業(yè)景氣度的核心因素，但中長(zhǎng)期角度磷酸鐵鋰的放量一定離不開(kāi)材料成本的下降，這一過(guò)程勢(shì)必由磷化工一體化企業(yè)來(lái)完成。從目前下游電池廠的選擇來(lái)看，也基本選擇的是磷化工企業(yè)進(jìn)行合作，這不僅是磷化工企業(yè)綁定下游客戶，更多是電池上往上游綁定磷資源。

（三）下游行情動(dòng)態(tài)

（1）國(guó)內(nèi)磷酸一銨市場(chǎng)走勢(shì)逐步趨穩(wěn)，湖北55粉出廠3000-3100元/噸附近，實(shí)際成交保持商談，少數(shù)價(jià)格略低，不過(guò)近期低端價(jià)格出現(xiàn)后，接單有所跟進(jìn)，低價(jià)位貨源走貨略好轉(zhuǎn)，基本消耗完，價(jià)格未再繼續(xù)走低。國(guó)內(nèi)磷酸二銨市場(chǎng)弱穩(wěn)運(yùn)行，上游原料端窄幅調(diào)整，企業(yè)開(kāi)工仍保持高位，出廠價(jià)格暫無(wú)明顯變動(dòng)，但下游采購(gòu)積極性不佳，新單成交乏力，64%貨源價(jià)格穩(wěn)定，57%貨源局部市場(chǎng)價(jià)格窄幅下調(diào)，業(yè)者觀望情緒濃郁

（2）磷酸市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，西南地區(qū)濕法磷酸周均價(jià)為6550元/噸，環(huán)比持平，熱法磷酸周度均價(jià)為6950元/噸，環(huán)比持平。本輪調(diào)價(jià)周期，濕法磷酸主流工廠報(bào)價(jià)維持前期，國(guó)慶節(jié)前遠(yuǎn)途物流運(yùn)輸受限，工廠簽單意愿不強(qiáng)，周內(nèi)濕法磷酸一套新投產(chǎn)裝置釋放，供應(yīng)量逐步增加，目前工廠持有的訂單充裕，場(chǎng)內(nèi)貨源供應(yīng)依舊緊張，短期內(nèi)可支撐市場(chǎng)價(jià)格堅(jiān)挺；黃磷市場(chǎng)延續(xù)走弱運(yùn)行，熱法磷酸成本端支撐減弱，西南地區(qū)部分工廠小幅下調(diào)報(bào)盤，熱法磷酸與濕法磷酸價(jià)差逐步收窄，磷酸市場(chǎng)僵持運(yùn)行。
（3）無(wú)水磷酸鐵價(jià)格橫盤整理，目前主流商談價(jià)格維持再9700-10700元/噸之間，回收料報(bào)價(jià)偏低，頭部廠家如雅城彩客報(bào)價(jià)偏高。原料端，工業(yè)界磷酸一銨整體市場(chǎng)價(jià)格大穩(wěn)小動(dòng)，磷酸工廠持有待交付訂單充裕，支撐市場(chǎng)價(jià)堅(jiān)挺；硫酸亞鐵價(jià)格暫穩(wěn)，部分地區(qū)穩(wěn)中向好；整體原料端波動(dòng)幅度較為有限。下游方面，碳酸鋰期貨市場(chǎng)市場(chǎng)回溫帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格提升，磷酸鐵鋰價(jià)格小幅上行。同時(shí)面臨節(jié)前提前備貨的影響，對(duì)上游材料剛需采購(gòu)增加，無(wú)水磷酸鐵整體開(kāi)工持續(xù)上行，但是整體價(jià)格抬升較為困難

（4）草甘膦市場(chǎng)交投寡淡運(yùn)推進(jìn)，裝置生產(chǎn)自主能動(dòng)性良好，外貿(mào)部分訂單執(zhí)行、內(nèi)銷制劑加工采購(gòu)零星，業(yè)者待市看空情緒濃郁。原料市場(chǎng)方面，黃磷需求跟進(jìn)不足價(jià)格走跌，甘氨酸受行業(yè)自身供需壓力價(jià)格下行，主力原料跌價(jià)，草甘膦綜合成本下滑，原藥后期仍是重點(diǎn)關(guān)注需求端提振情況?，F(xiàn)95%草甘膦市場(chǎng)價(jià)格為2.5-2.53萬(wàn)元/噸，97%原藥市場(chǎng)價(jià)格參考2.55-2.6萬(wàn)元/噸，成交單議。

（四）4季度下游備貨預(yù)期提升，磷礦石行情預(yù)期相對(duì)積極

四季度末為磷礦傳統(tǒng)休采期，磷礦供應(yīng)量有限，疊加下游磷復(fù)肥市場(chǎng)進(jìn)入傳統(tǒng)的冬儲(chǔ)春耕生產(chǎn)旺季，礦石消耗量預(yù)期增加，供需雙方呈現(xiàn)緊平衡，未來(lái)磷礦石價(jià)格依然會(huì)維持高位且不排除繼續(xù)上行可能，節(jié)后還需重點(diǎn)關(guān)注下游產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)。

?