綜述

本周聚丙烯市場弱勢下跌，宏觀情緒降溫，供需成為價格主導因素?；久妫殡S恒力石化85萬噸/年裝置計劃外停車，給予現(xiàn)貨市場一定支撐，然二季度聚丙烯擴能密集，預期供應壓力難解。需求端，終端未見明顯的出口增量，在訂單跟進有限及原料補庫階段性結(jié)束后，下游采購積極性減弱，需求對價格形成負反饋壓制。截止22日，全國拉絲均價在7234元/噸，較上周跌48元/噸，跌幅0.66%。

近期聚丙烯市場關注點：

1、本周中國聚丙烯商業(yè)庫存環(huán)比上期-4.61%，生產(chǎn)企業(yè)總庫存環(huán)比-4.63%；樣本貿(mào)易商庫存環(huán)比-3.66%，樣本港口倉庫庫存環(huán)比-6.50%。分品種庫存來看，拉絲級庫存環(huán)比-3.46%；纖維級庫存環(huán)比-15.88%。

2、本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量75.13萬噸，相較上周的74.86萬噸增加0.27萬噸，漲幅0.36%；相較去年同期的62.41萬噸增加12.72萬噸，漲幅20.38%。

3、本周（2025年5月16日-5月22日）PP裝置損失量22.168萬噸，環(huán)比上周回落0.28%；其中檢修損失量在16.038萬噸，環(huán)比上周回落0.69%；降負損失量6.148萬噸，環(huán)比上周上漲0.81%。

一、供需矛盾難緩解 PP價格弱勢下跌

本周聚丙烯市場弱勢下跌，宏觀情緒降溫，供需成為價格主導因素?；久?，伴隨恒力石化85萬噸/年裝置計劃外停車，給予現(xiàn)貨市場一定支撐，然二季度聚丙烯擴能密集，預期供應壓力難解。需求端，終端未見明顯的出口增量，在訂單跟進有限及原料補庫階段性結(jié)束后，下游采購積極性減弱，需求對價格形成負反饋壓制。截止22日，全國拉絲均價在7234元/噸，較上周跌48元/噸，跌幅0.66%。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ? 二、供應壓力較為穩(wěn)定 商業(yè)庫存緩慢去庫

預測：下周惠州立拓、北海煉廠等裝置計劃重啟，燕山石化一線計劃檢修，聚丙烯計劃內(nèi)檢修損失量預期下降。然當下聚丙烯處于季節(jié)性需求淡季，市場貨源消化能力偏弱，不排除企業(yè)存在臨時性檢修可能。預計下周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率維持在76.5%附近運行。

1、供應端暫無增量，商業(yè)庫存下降

截至2025年5月21日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在81.67萬噸，較上期跌3.95萬噸，環(huán)比跌4.61%。近期暫無新增擴能裝置投放，月中下旬上游石化企業(yè)繼續(xù)執(zhí)行去庫思路。宏觀政策情緒弱化，市場上行乏力，工廠低位剛需采購,因此本期生產(chǎn)企業(yè)庫存呈現(xiàn)窄幅下降趨勢?，F(xiàn)貨市場走弱，中間商積極出貨降庫，樣本貿(mào)易商庫存小幅回落。海外終端對制品訂單心態(tài)偏消極，出口成交了了，國內(nèi)資源向港口轉(zhuǎn)移減少，加之進口遞盤貨少價高，本周期港口倉庫入庫不足，持續(xù)去庫。綜合來看，本周整體商業(yè)庫總量下降。

2、裝置檢修減少，聚丙烯產(chǎn)能利用率窄幅回升

本周期（2025年5月16日-2025年5月22日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.27%至76.83%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.52%至79.72%；周內(nèi)上海賽科25萬噸/年裝置停車，使得中石化企業(yè)產(chǎn)能利用率下降。東華能源（寧波）一期、紹興三圓老線等裝置重啟，使得中石化企業(yè)產(chǎn)能利用率上升。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、供應壓力尚可，生產(chǎn)企業(yè)庫存下跌

截至2025年5月21日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量在59.32萬噸，較上期跌2.88萬噸，環(huán)比跌4.63%，近期暫無新增擴能裝置投放，月中下旬上游石化企業(yè)繼續(xù)執(zhí)行去庫思路。宏觀政策情緒弱化，市場上行乏力，工廠低位剛需采購,因此本期生產(chǎn)企業(yè)庫存呈現(xiàn)窄幅下降趨勢。 ?

? ? ?三、關稅提振弱化 下游補庫情緒不佳

預測：下游工廠需求恢復緩慢，部分行業(yè)開工略有上漲，多數(shù)消化庫存為主，備貨積極性一般。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+0.52%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較回落1.03%。

需求表現(xiàn)平淡，塑編行業(yè)開工穩(wěn)中有升

本周塑編行業(yè)運行呈現(xiàn)震蕩趨勢，樣本企業(yè)開工率微升0.4%至45.7%。從產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)觀察，當前市場呈現(xiàn)"弱原料、穩(wěn)需求、強競爭"的格局，聚丙烯原料價格未對成品價格形成有效傳導；需求端呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，化肥袋、水泥袋等工業(yè)用袋需求維持穩(wěn)健，海外關稅政策邊際放松對出口形成短期提振，但行業(yè)內(nèi)部矛盾依然突出，國內(nèi)塑編企業(yè)同質(zhì)化競爭加劇，價格戰(zhàn)導致行業(yè)整體利潤偏低；另一方面，產(chǎn)能過剩背景下，中小企業(yè)通過降低開工率來維持現(xiàn)金流。預計近期在缺乏實質(zhì)性利好刺激的情況下，塑編市場或?qū)⒀永m(xù)窄幅震蕩走勢。

本周BOPP價格穩(wěn)中有落。截至5月22日，華東厚光膜主流出廠價格在8500-8600元/噸，環(huán)比-100元/噸，跌幅1.15%。前期中美關稅利好消息逐漸消退，原油漲跌互現(xiàn)，PP期貨接連走跌，現(xiàn)貨市場亦重心下調(diào)，成本面支撐疲態(tài)，膜企出廠價格多數(shù)走穩(wěn)，少數(shù)小幅走跌百元，場內(nèi)跟進意向偏淡。雖中美關稅下降，但下游出口訂單仍需時間，據(jù)膜企方面反饋，近期新單成交情況較上周縮減。下游總體詢盤意向偏淡，國內(nèi)雖存電商大促及端午假期需求預期，但因BOPP供應增長較快，需求短期無利好推動，終端多維持剛需跟進為主。綜合來看，雖部分預計投產(chǎn)裝置存延期，但需求方面亦跟進存壓，短期膜價或以穩(wěn)為主。

??? ?四、地緣事件影響 油制PP利潤窄幅上漲

利潤：短期來看，美伊及伊以局勢趨緊，可能導致潛在供應風險增強，預計下周國際油價或有上漲空間。動力煤市場來看，需求端延續(xù)疲態(tài)，市場參與積極性減弱，當前市場無利好政策支撐，下游采買力度較小，港口庫存依舊維持高位，去庫較為緩慢，預計短期市場煤價或仍承壓。預計油制PP利潤下滑，煤制PP利潤上漲。

本周油制、煤制PP利潤上漲，甲醇制、外采丙烯制、PDH制PP利潤修復。成本端國際原油市場對需求前景的預期有所改善，但俄烏局勢有所緩和，且美國商業(yè)原油庫存增長，油價上行幅度有限，本周國際油價窄幅上調(diào)但不及油制PP價格上漲幅度，油制PP利潤窄幅上漲。動力煤市場來看，需求端未見明顯改觀，貿(mào)易商情緒再度受挫，市場實際成交表現(xiàn)寥寥。港口庫存累積高位，去庫困難，動力煤價格延續(xù)下行趨勢，煤制PP利潤上漲。

?五、供需相互博弈 市場探尋新方向

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預期

供應：檢修裝置陸續(xù)重啟，供應端有增量預期

預計供應端增量趨勢，前期檢修裝置陸續(xù)重啟，新增檢修裝置較少，疊加新產(chǎn)能投放預期，未來供應端壓力將出現(xiàn)上漲。新增檢修企業(yè)集中華北地區(qū)燕山石化。

需求：需求恢復緩慢，開工多數(shù)持穩(wěn)

下游工廠需求恢復緩慢，部分行業(yè)開工略有上漲，多數(shù)消化庫存為主，備貨積極性一般。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+0.52%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較回落1.03%。

成本：油制成本上漲

油制成本上漲，短期普遍擔憂美伊及伊以局勢帶來的潛在供應風險，預計下周油價將出現(xiàn)上漲。中美關稅仍處于緩和階段，給予PDH制成本仍處于緩和階段。預計短線聚丙烯成本端將出現(xiàn)分化。

結(jié)論（短期）：關稅緩和期對下游需求以及市場心態(tài)仍有提振，但供應增量對市場價格壓制明顯。下游工廠階段性補倉已經(jīng)結(jié)束，目前處于隨用隨拿狀態(tài)，市場供應量充足。且面對即將到來的傳統(tǒng)消費淡季，中間商以及下游工廠拿貨積極性出現(xiàn)回落。綜合以上市場表現(xiàn)，預計短線聚丙烯現(xiàn)貨市場將保持弱勢整理局面，短線華東拉絲主流徘徊7150-7300元/噸，重點關注新產(chǎn)能投放以及下游工廠補倉情況。

結(jié)論（中長期）：聚丙烯市場重點集中于需求端變量與供應端檢修損失量抗衡，供應端集中于檢修企業(yè)密集，給予市場短期緩和機會。需求端進入淡季，下游新增訂單有限，場內(nèi)交投氣氛轉(zhuǎn)淡。后期隨著新產(chǎn)能投放，供需矛盾進一步加劇，預計市場弱勢局勢難以擺脫，但不排除短期檢修及政策影響低價反彈機會。預計拉絲圍繞7000-7200元/噸驗證成交。

?

王瀟

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

?

?

2025年或?qū)⑹侵袊郾膬暨M口向凈出口國轉(zhuǎn)變最關鍵的一年，隆眾也將攜手塑料界同仁 “走出去”，助力企業(yè)減進擴出。6月22日-29日隆眾將組織出訪巴西聚丙烯消費企業(yè)，涉及貿(mào)易、終端及倉儲物流企業(yè)，助力企業(yè)拓展海外出口渠道。