1.? 軟泡聚醚市場分析

5月軟泡聚醚市場先抑后揚，月均價創(chuàng)歷史新低。月前半段價格低位刺激以及關稅問題緩和，形成低位放量；月后半段現貨流通量收緊，價格重心快速回升但活躍度不足，月底出現小幅度松動商談。截至月底，華東市場商談7200-7500元/噸現匯送到，較4月底回升300-400元/噸，5月均價7231元/噸，環(huán)比降2.62%；山東商談7200-7400元/噸現金出廠。

低位放量疊加出口支撐，廠商出貨壓力緩解，陸續(xù)挺市。五一節(jié)后歸來，軟泡聚醚現貨市場貨量充裕下延續(xù)充分競價狀態(tài)，各區(qū)域主力貨源均有低位商談，而主原料環(huán)丙減產保價確認下挺市拉漲、部分聚醚工廠釋放限價信號，聚醚現貨市場買氣提升，低位成交逐步放量；中旬關稅問題確認緩和，出口平倉以及新單商談促進新一輪集中成交；廠商出貨壓力全面緩解。廠商陸緊密排單、現貨流通量收緊、控量消息及操作形成，聚醚進入偏高位兩淡僵持。

一體化產能占比絕對比例，出貨及獲利壓力并存。月內主原料環(huán)丙減產保持較強勢態(tài)度，傳統(tǒng)聚醚工廠愈發(fā)缺乏操作空間少軟泡產銷，尤其月前半段有少量外采操作；一體化企業(yè)保持穩(wěn)定較高排產，階段性出貨壓力緩解陸續(xù)釋放挺市態(tài)度，而供應能力充裕，以產定銷基調下廠家出貨壓力及意愿并存，也促成月底主力貨源相對較早理想回落出貨，加重業(yè)者謹慎觀望態(tài)度，大部分業(yè)者信心未全面建立但底部預期提升。

2. 核心關注點

1） 5月聚醚先抑后揚，成本及消息面帶動為主，月底再以窄幅松動收尾，月均價均跌；5月華東軟泡月均價7231元/噸，環(huán)比降2.61%。

2） 5月聚醚鏈條理論毛利仍均降，月內主原料環(huán)丙表現相對強勢，聚醚補漲不及其漲幅，月中出現短暫全系列倒掛；彈性體毛利降至16元/噸，軟泡毛利（-232）元/噸。

3） 5月聚醚開工評估在55.5%，虹威停車中，北方大廠一套PO檢修影響部分產線，傳統(tǒng)工廠繼續(xù)靈活調整開工維持略低（產能986萬噸/年計）。

4） 5月份聚醚鏈條6漲、11跌，原料環(huán)丙、苯乙烯、甘油、二甘醇以及異氰酸酯均價上行，聚醚全系列均跌。

5） 5月評估進口貨量2.9萬噸附近；出口端在低價位及關稅政策影響下集中成交，評估維持21.8萬噸高水平。

3. 后市預測

6月份基本面預期仍暫支撐有限，業(yè)者更多顧慮成本面對于廠商方面約束及影響可能，底部預期相較二季度前半段有提升。供應能力充裕，而內貿端需求支撐較有限，仍需重點關注海運費、匯率以及政策對出口端影響，并且現階段環(huán)丙多工藝、聚醚基礎牌號成本承壓，裝置靈活調整顧慮存在，預估6月份軟泡均價相較5月窄幅回升。