導(dǎo)語(yǔ)：聚丙烯行業(yè)正處于傳統(tǒng)淡季，聚丙烯價(jià)格在多空博弈下走勢(shì)呈現(xiàn)弱勢(shì)整理。供應(yīng)端在產(chǎn)能擴(kuò)張與檢修博弈下，壓力明顯，庫(kù)存累積不斷增加；需求端則表現(xiàn)為國(guó)內(nèi)淡季需求疲軟，而出口增長(zhǎng)較快，成為支撐亮點(diǎn)，但支撐力度有限且受貿(mào)易政策的擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)高。供需基本面博弈下，聚丙烯價(jià)格弱勢(shì)震蕩，下行風(fēng)險(xiǎn)仍存。

一、新增產(chǎn)能集中放量 庫(kù)存累積壓制價(jià)格

2025年上半年，聚丙烯總產(chǎn)量數(shù)據(jù)在1949.04萬(wàn)噸，相較去年同期增加282.5萬(wàn)噸，漲幅16.95%。隨著?？松梨冢ɑ葜荩┘霸｝埵€新產(chǎn)能的投放，6月聚丙烯產(chǎn)量數(shù)據(jù)達(dá)341.29萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新高。隨著產(chǎn)能產(chǎn)量的增加，聚丙烯價(jià)格基于供應(yīng)寬松價(jià)格弱勢(shì)下行。

截至2025年7月9日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在79.79萬(wàn)噸，較上期漲1.28萬(wàn)噸，環(huán)比漲1.63%，同比增長(zhǎng)8.42%。雖然周內(nèi)裝置檢修增多，然下游需求持續(xù)偏弱，市場(chǎng)接貨意愿下降，終端訂單未見(jiàn)好轉(zhuǎn)，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比上漲，庫(kù)存累積導(dǎo)致去庫(kù)存壓力增加上升。供應(yīng)端產(chǎn)能產(chǎn)量庫(kù)存齊增，對(duì)PP價(jià)格形成明顯壓制效果。

二、國(guó)內(nèi)需求疲軟? 外需支撐但力度有限

表1 2025年1-5月出口量及同比增速

7月份為聚丙烯制品消費(fèi)淡季，業(yè)者心態(tài)偏消極，終端訂單弱勢(shì)難改，PP下游行業(yè)平均開(kāi)工率呈現(xiàn)持續(xù)下行趨勢(shì)。 高溫天氣不僅造成生產(chǎn)企業(yè)物流成本上升，而且影響農(nóng)業(yè)、工業(yè)及建筑行業(yè)的工作，共同造成了工廠降庫(kù)存減少聚丙烯采購(gòu)的現(xiàn)狀。后期來(lái)看，預(yù)計(jì)聚丙烯制品淡季氛圍將愈發(fā)濃厚，市場(chǎng)需求會(huì)持續(xù)減弱，開(kāi)工率存在持續(xù)下滑的可能性。

在一眾走弱的因素中，聚丙烯出口利潤(rùn)表現(xiàn)突出，高于同期24年，且2025年1-5月出口量來(lái)看，每月均高于24年同期，其中2月份增速最快，高達(dá)41.49%，1-5月平均增速超過(guò)21%，出口量增速表現(xiàn)優(yōu)異。然在國(guó)內(nèi)龐大的產(chǎn)能基數(shù)面前，出口量?jī)H能起到緩解部分供應(yīng)壓力，無(wú)法扭轉(zhuǎn)過(guò)剩格局，支撐力度始終有限。

三、關(guān)稅政策暫緩但風(fēng)險(xiǎn)仍存 市場(chǎng)看空情緒較濃

中美關(guān)稅暫緩期將于8月到期，且雙方未對(duì)長(zhǎng)期關(guān)稅達(dá)成協(xié)議，貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)居高不下。疊加聚丙烯行業(yè)淡季，下游消費(fèi)企業(yè)采購(gòu)積極性不高，聚丙烯行業(yè)從業(yè)者整體看跌心態(tài)較濃，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格形成一定拖累。

四、未來(lái)預(yù)測(cè)

在基本面博弈下，聚丙烯價(jià)格短期受庫(kù)存累積和需求疲軟壓制，預(yù)計(jì)維持弱勢(shì)震蕩。然前期聚丙烯出口情況優(yōu)于預(yù)期，若7月份能夠再創(chuàng)佳績(jī)，可能進(jìn)一步緩解供應(yīng)壓力，價(jià)格存在小幅反彈的可能。