綜述

本周聚乙烯市場維持跌勢，價格下跌幅度在60-70元/噸。本周部分生產(chǎn)企業(yè)檢修取消，多穩(wěn)定生產(chǎn)，產(chǎn)能利用率在78%左右，生產(chǎn)企業(yè)庫存和社會樣本倉庫庫存維持積累，市場現(xiàn)貨陸續(xù)增多，供應(yīng)壓力開始傳導(dǎo)。下游工廠采購持續(xù)偏弱，逢低部分補庫，支撐松動。而前期利空多已兌現(xiàn)，市場跌幅有限，聚乙烯價格窄幅下跌。截止至7月17日，華北線型主流在7140-7180元/噸。

近期聚乙烯市場關(guān)注點：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量60.90萬噸，較上周上漲0.50%。其中華東地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大在4.76%，西北地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大在5.11%

2、本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：52.93萬噸，較上期上漲3.62萬噸；本周聚乙烯社會樣本倉庫庫53.66萬噸，較上周期+1.9萬噸

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率38.51%，較上周+0.64%

4、聚乙烯利潤下跌，油制利潤下跌3.07%，煤制利潤下跌3.46%

5、本周中國市場美金價格穩(wěn)中有降5-15美元/噸不等。LLDPE價格在810-870美元/噸。市場報盤不多，后續(xù)來看需重點關(guān)注新報盤情況

一、下游采購連續(xù)偏弱，聚乙烯價格承壓下行

預(yù)測：下周上海賽科全密度等裝置計劃開車，社會樣本倉庫庫存去庫較慢，供應(yīng)有小幅上漲空間。下游工廠采購意愿較低，逢低補庫有限，心態(tài)較謹(jǐn)慎。宏觀面難有超預(yù)期利好提振，市場心態(tài)多偏空，臨近月底有一定出貨壓力。所以短期來看，下周聚乙烯市場基本面偏弱支撐或松動，悲觀情緒維持，價格預(yù)計走勢偏弱，華北線型主流在7100-7200元/噸。

本周塑料基差變化不大，維持偏弱。前期偏空消息陸續(xù)消化，但是經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏弱，市場心態(tài)維持偏空，基本面驅(qū)動也有限，期貨和現(xiàn)貨均走勢偏弱，基差也變化不大。

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本周國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量小幅上漲，幅度在0.53%，生產(chǎn)企業(yè)部分檢修取消，供應(yīng)小幅恢復(fù)。分原料來源來看，油制聚乙烯產(chǎn)量下跌幅度較大，幅度在0.98%，煤制聚乙烯產(chǎn)量上漲幅度較大，幅度在5.51%。近期計劃開車裝置較多，預(yù)計供應(yīng)陸續(xù)恢復(fù)。

表1 國內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、庫存維持上漲，市場心態(tài)偏空

預(yù)測：下周，中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量預(yù)計：54萬噸左右，庫存預(yù)計維持上漲。主因供應(yīng)有增加預(yù)期，暫無計劃檢修裝置，而齊魯石化HDPE1和LDPE、浙江石化LDPE二期、上海賽科全密度有開車計劃。其次因為下游開工率難有上漲，剛需采購有限，難有持續(xù)補庫動力。所以生產(chǎn)企業(yè)庫存預(yù)計維持上漲。

社會樣本倉庫庫存下周期來看，目前市場成交平平，交易者多在等待需求端的跟進，市場在無明確方向性指引的情況下或繼續(xù)觀望，庫存水平繼續(xù)小幅波動。

本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：52.93萬噸，較上期上漲3.62萬噸，環(huán)比漲7.34%，庫存趨勢維持上漲。主因下游工廠觀望氣氛較濃，連續(xù)補庫力度偏弱，成交放緩。其次因為近期產(chǎn)能利用率小幅上漲，而檢修裝置較少，供應(yīng)陸續(xù)回歸。所以庫存向下傳導(dǎo)較慢，生產(chǎn)企業(yè)庫存積累。

截止到2025年7月11日，聚乙烯社會樣本倉庫庫存為53.66萬噸，較上周期+1.9萬噸，環(huán)比+3.68%，同比低14.59%。中國聚乙烯進口貨倉庫庫存環(huán)比+4.69%，同比低22.26%。分品種來看，HDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比+5.62%，同比低59.58%；LLDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比+5.72%，同比高37.84%；LDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比+0.54%，同比高83.92%。近期市場一直處區(qū)間震蕩狀態(tài)，市場氣氛僵持。

本周期（7月11日-7月17日）聚乙烯產(chǎn)量60.90萬噸，較上周上漲0.50%。其中華東地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，幅度在4.76%，西北地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，幅度5.11%。7月檢修損失量下跌，預(yù)計在49.10萬噸，環(huán)比-5.08%，同比-5.64%。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國市場美金價格穩(wěn)中有降，降幅在5-15美元/噸不等。截至目前LDPE價格在1030-1050美元/噸，LLDPE價格在810-870美元/噸。

目前人民幣市場狀態(tài)偏弱，走勢不明朗，因此雖然周內(nèi)看到部分印度LLDPE產(chǎn)品有增加報盤，但接盤意愿不強，美國資源有進行邀盤，市場也多謹(jǐn)慎觀望。整體來看，市場報盤不多，后續(xù)來看需重點關(guān)注新報盤情況，預(yù)計中國美金價格繼續(xù)小幅波動為主。

表3 聚乙烯進口料與國內(nèi)資源價差對比（元/噸，美元/噸）

表4 聚乙烯進口船期明細表

三、下游淡季特征維持，部分有周期性補庫預(yù)期

預(yù)測：下周下游開工率預(yù)計略探漲，上漲幅度在0.58%。分品種來看，農(nóng)膜、管材、中空行業(yè)開工率預(yù)計持穩(wěn)，包裝膜、注塑、拉絲行業(yè)開工率預(yù)計上漲1%。下游淡季特征維持，部分有周期性補庫預(yù)期。

1、驅(qū)動不足，去庫較慢

說明：

價格單位：元/噸

價格周期：周均價（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)市場主流價格

從上下游傳導(dǎo)來看，原料端國際原油走勢偏弱，支撐松動；聚乙烯產(chǎn)能利用率和下游開工率均略探漲，驅(qū)動不足，成交放緩，去庫減慢，聚乙烯價格走勢維持弱勢。其中HDPE價格下跌0.05%，LDPE價格下跌0.63%，LLDPE價格下跌0.50%。聚乙烯利潤下跌，油制利潤下跌3.07%，煤制利潤下跌3.46%。

2、下游階段性剛需采買，開工率略探漲

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在38.51%，較上周+0.64%，下周預(yù)計+0.58%。

農(nóng)膜行業(yè)來看，開工率為12.46%，較前期-0.18%。棚膜市場仍處于季節(jié)性需求低迷期，新增訂單偏少，部分企業(yè)階段性生產(chǎn)為主，開工率呈現(xiàn)波動態(tài)勢；地膜同樣面臨傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季，多數(shù)企業(yè)訂單接收情況不理想，僅有少數(shù)企業(yè)保持最低限度的生產(chǎn)運行。

PE包裝膜業(yè)來看，開工率為48.59%，較前期+0.52%。本周部分生鮮、冷凍食品等包裝制品終端階段性剛需采買，日化訂單連續(xù)性尚可，且企業(yè)部分未交執(zhí)行訂單集中生產(chǎn)，企業(yè)平均開工率環(huán)比小幅提升。

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

四、關(guān)稅問題拖累需求預(yù)期，成本端支撐或維持松動

預(yù)測：OPEC+大概率于9月維持54.8萬桶/日的增產(chǎn)力度，美國近期對多個國家繼續(xù)加征關(guān)稅，拖累需求預(yù)期，地緣局勢較前期緩和，美聯(lián)儲9月前降息概率低，美元弱勢運行對油價存一定支撐，預(yù)計下周國際油價或下跌，WTI或在64-68美元/桶、布倫特或在66-70美元/桶的區(qū)間運行。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差縮小51元/噸，利潤差擴大51元/噸，利潤漲跌互現(xiàn)，油制高壓利潤上漲幅度較大，幅度在106元/噸。（點值對比）

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

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表5國內(nèi)聚乙烯市場成本毛利分析表

五、基本面偏弱且悲觀情緒維持，聚乙烯價格預(yù)計走勢偏弱

近期重點關(guān)注：供應(yīng)回歸、庫存去化、宏觀利好消化、下游補庫力度、成本端支撐。

表6 國內(nèi)聚乙烯市場供需平衡表預(yù)測

單位：萬噸

供應(yīng)：未來1-3周，國內(nèi)聚乙烯供應(yīng)預(yù)計上漲為主。低點在第一周的61.98萬噸，高點在第三周的64.80萬噸。近期計劃開車裝置較多，供應(yīng)呈回歸趨勢。

需求：下周下游開工率預(yù)計略探漲，上漲幅度在0.58%。分品種來看，農(nóng)膜、管材、中空行業(yè)開工率預(yù)計持穩(wěn)，包裝膜、注塑、拉絲行業(yè)開工率預(yù)計上漲1%。下游淡季特征維持，部分有周期性補庫預(yù)期。

農(nóng)膜：當(dāng)前農(nóng)膜市場延續(xù)淡季特征，農(nóng)膜訂單增量有限，企業(yè)普遍維持謹(jǐn)慎采購策略，以銷定采模式占據(jù)主導(dǎo)。受原料市場價格波動傳導(dǎo)影響，農(nóng)膜產(chǎn)品價格或?qū)㈦S之調(diào)整，但預(yù)計波動空間有限。綜合來看，短期內(nèi)行業(yè)將維持價格平穩(wěn)、庫存穩(wěn)定、開工率低位運行的格局。

PE包裝膜：PE包裝膜企業(yè)平均開工率小幅提升1%左右。市場周期性補貨尚存，需求支撐帶動新增訂單延長，部分執(zhí)行未交訂單生產(chǎn)，企業(yè)平均開工率仍有提升可能。

成本面：

原油：OPEC+大概率于9月維持54.8萬桶/日的增產(chǎn)力度，美國近期對多個國家繼續(xù)加征關(guān)稅，拖累需求預(yù)期，地緣局勢較前期緩和，美聯(lián)儲9月前降息概率低，美元弱勢運行對油價存一定支撐，預(yù)計下周國際油價或下跌，WTI或在64-68美元/桶、布倫特或在66-70美元/桶的區(qū)間運行。

乙烯：周末個別主流外放企業(yè)存重啟預(yù)期。另外大榭石化在本月下旬或產(chǎn)出合格乙烯，市場可流通貨源資源充足。但現(xiàn)階段乙烯價格偏低，下游盈利能力較前期改善，不排除外采需求放量可能。綜合供需端現(xiàn)狀，乙烯價格存在窄幅松動可能，但跌勢不大。美金市場方面，國內(nèi)市場弱勢或利空進口乙烯價格。

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

結(jié)論（短期）：下周上海賽科、裕龍石化全密度等裝置計劃開車，社會樣本倉庫庫存去庫較慢，供應(yīng)有小幅上漲空間。下游工廠開工率小幅探漲，采購意愿較低，逢低補庫有限，心態(tài)較謹(jǐn)慎。宏觀面難有超預(yù)期利好提振，市場心態(tài)多偏空，臨近月底有一定出貨壓力。所以短期來看，下周聚乙烯市場基本面偏弱支撐或松動，悲觀情緒維持，價格預(yù)計走勢偏弱，華北線型主流在7100-7200元/噸。

結(jié)論（中長期）：8月供應(yīng)預(yù)計開始回歸，僅撫順石化、國能新疆計劃停車大修，前期大修裝置陸續(xù)開車，好在進口量有減少預(yù)期，供應(yīng)增加有限，社會樣本倉庫庫存有緩慢去化預(yù)期。需求有陸續(xù)好轉(zhuǎn)預(yù)期，農(nóng)膜需求開始增加。宏觀面不確定性較強，等待進一步指引。所以中長期來看，8月聚乙烯市場供需雙增，預(yù)計走勢偏弱。

風(fēng)險提示：

上漲風(fēng)險：1.臨時停車裝置增多，供應(yīng)減少。2.下游工廠補庫力度偏強。3.去庫超預(yù)計加快。4.成本端支撐增強。5.宏觀消息面提振。

下跌風(fēng)險： 1.供應(yīng)如期陸續(xù)回歸。2.下游工廠補庫力度持續(xù)偏弱。3.去庫較慢甚至持續(xù)積累。4. 成本端支撐減弱。5.利好消息消化。

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胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net