綜述

本期聚丙烯現(xiàn)貨價格弱勢盤整，價格波動區(qū)間在7101-7137元/噸，跌破前期低位。市場缺乏明確指引信號，價格在供需寬松的格局下呈現(xiàn)窄幅下移之勢。成本端，原油供應及需求憂慮并存，價格延續(xù)震走勢，成本端對現(xiàn)貨價格指引作用偏弱?；久?，市場進入投產空窗期，整體供應趨穩(wěn)，石化及貿易商多以完成長協(xié)訂單為主，調價意愿不強。需求端仍處于淡季，工廠采購積極性不高，剛需低庫存模式為市場流轉提供少量空間。短期聚丙烯或將延續(xù)底部區(qū)間摩擦。

近期聚丙烯市場關注點：

1、截至2025年7月16日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在78.12萬噸，較上期跌1.67萬噸，環(huán)比跌2.09%，同比增長9.85%。生產企業(yè)總庫存環(huán)比-2.65%；樣本貿易商庫存環(huán)比-1.40%，樣本港口倉庫庫存環(huán)比+1.45%。分品種庫存來看，拉絲級庫存環(huán)比-2.48%；纖維級庫存環(huán)比-7.73%。

2、本周國內聚丙烯產量77.69萬噸，相較上周的77.01萬噸增加0.68萬噸，漲幅0.88%；相較去年同期的64.86萬噸增加12.83萬噸，漲幅19.78%。周內聚丙烯暫無新增產能釋放，損失量數(shù)據窄幅下滑，受此影響，產量數(shù)據有所走高。

3、截止2025年7月17日，國內聚丙烯裝置周度損失量21.982萬噸，環(huán)比上周下降5.53%；其中檢修損失量在15.873萬噸，環(huán)比上周回落5.37%；降負損失量6.109萬噸，環(huán)比上周下降5.96%。本周，前期檢修裝置陸續(xù)重啟，導致裝置檢修損失量出現(xiàn)回落。

一、市場缺乏明顯信號指引 聚丙烯市場延續(xù)弱勢震蕩

本期聚丙烯現(xiàn)貨價格弱勢盤整，價格波動區(qū)間在7101-7137元/噸，跌破前期低位。市場缺乏明確指引信號，價格在供需寬松的格局下呈現(xiàn)窄幅下移之勢。成本端，原油供應及需求憂慮并存，價格延續(xù)震蕩走勢，成本端對現(xiàn)貨價格指引作用偏弱?；久?，市場進入投產空窗期，整體供應趨穩(wěn)，石化及貿易商多以完成長協(xié)訂單為主，調價意愿不強。需求端仍處于淡季，工廠采購積極性不高，剛需低庫存模式為市場流轉提供少量空間。短期聚丙烯或將延續(xù)底部區(qū)間摩擦。???

表1 國內聚丙烯周度供需平衡表

? ?二、檢修集中仍存支撐 生產企業(yè)庫存環(huán)比下降

預測：下周來看，浙石化三線計劃18號重啟，暫無新增檢修計劃，聚丙烯檢修損失量預期減量。綜合來看，當下聚丙烯企業(yè)成本壓力尚可，臨停意外檢修呈縮量預期，伴隨檢修季結束，裝置整體開工負荷抬升，預計下周聚丙烯產能利用率再度提升至78.6%附近運行。

1、供應壓力減緩，商業(yè)庫存下跌

截至2025年7月16日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在78.12萬噸，較上期跌1.67萬噸，環(huán)比跌2.09%，國內裝置檢修仍舊集中，供應壓力減緩，因此本周生產企業(yè)庫存環(huán)比下降，下游延續(xù)剛需采購，貿易商樣本企業(yè)庫存出現(xiàn)小幅回落。海外遞盤維持貨少價高狀態(tài)，國內下游接盤能力不足，港口資源難以消耗，本周期港口庫存呈現(xiàn)累庫狀態(tài)。綜合來看，本周整體商業(yè)庫總量小幅下降。

2、部分裝置重啟，聚丙烯產能利用率窄幅上升

本期聚丙烯平均產能利用率77.29%，環(huán)比上升0.68%；中石化產能利用率84.34%，環(huán)比上升1.26%。周內福建聯(lián)合老線12萬噸/年裝置重啟，使得中石化企業(yè)產能利用率上升；河北海偉、浙江石化四線等裝置重啟，使得聚丙烯平均產能利用率上升。

表2 國內各地區(qū)聚丙烯周度產量表

3、供應壓力尚可，生產企業(yè)庫存下降

截至2025年7月16日，中國聚丙烯生產企業(yè)庫存量在56.58萬噸，較上期下降1.54萬噸，環(huán)比跌2.65%，國內裝置檢修仍舊集中，供應壓力好轉，下游延續(xù)剛需采購，因此本周生產企業(yè)庫存環(huán)比下降。 ?

?三、傳統(tǒng)消費淡季延續(xù) 貨源下行流通受阻

預測：聚丙烯下游行業(yè)平均開工下降0.12個百分點至48.52%。周內聚丙烯期貨震蕩下滑，貿易商讓利出貨降庫存為主。聚丙烯價格下滑給予聚丙烯制品支撐有限。近期聚丙烯制品正處于需求淡季，終端訂單持續(xù)走弱。雖外賣平臺競爭進入白熱化階段，0元奶茶、高額補貼等活動使得外賣單量飆升，對日用注塑、透明PP市場略有支撐，但農業(yè)、建筑等行業(yè)需求不佳，導致塑編、PP管材行業(yè)開工下滑，近期天氣炎熱，雖制冷家電需求走高，但終端企業(yè)前期庫存尚可，加之部分注塑廠進入高溫假期，導致改性行業(yè)整體需求偏弱。后期來看，預計聚丙烯制品需求淡季情況下，開工率存在震蕩小幅下滑可能。

需求端延續(xù)疲弱，制品訂單跟進有限

本周BOPP價格小幅走跌。截至7月17日，華東厚光膜主流出廠價格在8400-8500元/噸，環(huán)比-100元/噸，跌幅1.18%。周內原油漲后走跌，PP期貨連續(xù)下行，現(xiàn)貨市場亦回調，石化出廠價格部分走跌，成本面支撐減弱，膜企出廠價格小幅走跌50-100元/噸，各地區(qū)市場主流價格多延續(xù)穩(wěn)價，實單成交存小幅讓利。據市場方面反饋，近期下游自身訂單跟進有限，食品等終端行業(yè)短期并無傳統(tǒng)節(jié)假日及電商平臺等大促帶動，下游印刷制袋等行業(yè)多消耗自身庫存為主，新單跟進意向偏低，維持剛需小單補貨，膜企新單成交存壓。綜合來看，短期成本給予帶動或不足，BOPP行業(yè)后期存新增投產，供應壓力較大，但需求跟進緩慢，膜價或偏區(qū)間整理為主。

本期華東低溫復合膜價格弱勢下滑。市場心態(tài)略顯悲觀。周內貿易商報盤讓利，原料價格震蕩下行，給予膜企支撐有限。據調研了解，當前夏季高溫導致食品、日化等終端行業(yè)生產效率下降，個別華東企業(yè)選擇錯峰生產或停工檢修，直接減少對 CPP 膜的采購量，市場交投氣氛冷清。截至7月17日，低溫復合膜華東主流價格在10550元/噸，較上周-100元/噸。

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? ? 四、上游價格漲跌互現(xiàn) 聚丙烯利潤承壓

本周油制、煤制、PDH制PP利潤下滑，甲醇制、外采丙烯制PP利潤修復。成本端國際原油市場來看，美國關稅政策存不確定性，且OPEC+增產仍在推進，市場對供應過剩風險及需求減弱呈擔憂情緒，本周國際油價小幅下跌，然下跌幅度不及油制PP價格，油制PP利潤窄幅下滑在-334.84元/噸。動力煤市場來看，市場受季節(jié)性因素影響整體交投表現(xiàn)活躍，港口市場穩(wěn)中偏強運行，部分上游區(qū)域受降雨影響，資源發(fā)運推遲，港口結構性缺貨，報價堅挺運行，煤制PP利潤下滑在827.67元/噸。

據隆眾資訊數(shù)據核算，本期內，油制PP周均利潤在-329.07元/噸，環(huán)比上期下跌191.95元/噸；煤制PP平均利潤909.07元/噸，環(huán)比上期下跌22.45元/噸；PDH制PP周均利潤在-381.91元/噸，環(huán)比上期增加19.44元/噸。

五、?終端需求跟進有限 聚丙烯市場承壓運行

表3 國內聚丙烯供需平衡預期

供應：損失量窄幅下滑，產量數(shù)據走高

本周國內聚丙烯產量77.69萬噸，相較上周的77.01萬噸增加0.68萬噸，漲幅0.88%；相較去年同期的64.86萬噸增加12.83萬噸，漲幅19.78%。周內聚丙烯暫無新增產能釋放，損失量數(shù)據窄幅下滑，受此影響，產量數(shù)據有所走高。

需求：季節(jié)性消費淡季，開工連續(xù)下降

聚丙烯下游行業(yè)平均開工下降0.12個百分點至48.52%。周內聚丙烯期貨震蕩下滑，貿易商讓利出貨降庫存為主。聚丙烯價格下滑給予聚丙烯制品支撐有限。近期聚丙烯制品正處于需求淡季，終端訂單持續(xù)走弱。雖外賣平臺競爭進入白熱化階段，0元奶茶、高額補貼等活動使得外賣單量飆升，對日用注塑、透明PP市場略有支撐，但農業(yè)、建筑等行業(yè)需求不佳，導致塑編、PP管材行業(yè)開工下滑，近期天氣炎熱，雖制冷家電需求走高，但終端企業(yè)前期庫存尚可，加之部分注塑廠進入高溫假期，導致改性行業(yè)整體需求偏弱。后期來看，預計聚丙烯制品需求淡季情況下，開工率存在震蕩小幅下滑可能。

成本：成本端存松動空間

油制成本存松動預期，主因地緣政治緩解及原油庫存上升拖累。丙烷順應油價及下游消耗滯后存松動機會，PDH制成本存松動預期。

結論（短期）：預計下期聚丙烯偏弱震蕩為主，成本與供需端相互博弈尋找新平衡。重點關注：1.供應面預期增量，浙江石化四線、福建聯(lián)合等裝置開車為供應端增量主要原因，另外新增檢修集中于京博聚烯烴等裝置，供應端增量與檢修縮量抗衡。2.需求面疲軟下行。全球經濟疲軟態(tài)勢下，終端企業(yè)訂單多數(shù)縮量，內需及外貿均有承壓，難以消耗目前過多聚丙烯資源。3.成本面支撐松動，油制成本存松動預期，主因地緣政治緩解及原油庫存上升拖累。丙烷順應油價及下游消耗滯后存松動機會，PDH制成本存松動預期。

結論（中長期）：供需博弈進入新僵持階段，后續(xù)新增集中于中海油大榭90萬噸/年裝置擴能，但實際增量及擴能時間將弱于預期。檢修端利好延續(xù)，但產能基數(shù)龐大無法撼動市場。宏觀及成本端成為引導市場變量集中因素，國內金融寬松貨幣政策及國補力度持續(xù)，帶動部分下游消費增量。因全球經濟疲軟出口訂單受累縮量，市場過剩資源難以消耗。成本端變量來自國際原油及PDH變量，原油價格變量隨著中東局勢緩和難有新突破，集中變量指向PDH。因市場對PDH未來供應量及價格預判低于估值，聚丙烯成本端仍存支撐。供需博弈下，預計市場弱勢僵持拉鋸戰(zhàn)延長，拉絲圍繞6900-7250元/噸驗證成交。重點關注外貿出口訂單變量、成本端變化及新增擴能放量情況。

王瀟

隆眾資訊 聚丙烯產業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

公司網址：www.oilchem.net

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