前言：政策驅(qū)動(dòng)中央推動(dòng)產(chǎn)能調(diào)整，新能源行業(yè)壓力凸顯

近期，光伏行業(yè)是否會(huì)有新一輪供給側(cè)改革成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。據(jù)隆眾資訊調(diào)研，從政策背景來看，中央多次提及產(chǎn)能問題，如2月10日國常會(huì)提出化解重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾，推動(dòng)落后低效產(chǎn)能退出，3月6日發(fā)改委鄭主任也明確將要分行業(yè)出臺(tái)化解產(chǎn)能產(chǎn)業(yè)矛盾的具體方案，這表明新能源行業(yè)產(chǎn)能壓力較大，尤其是光伏行業(yè)面臨階段性和結(jié)構(gòu)性的供需錯(cuò)配問題。

以光伏產(chǎn)品為例，去年整體價(jià)格大幅下降，除部分輔材外，硅料、硅片、電池組件等主產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)出現(xiàn)較大規(guī)模虧損，這不僅影響盈利，還導(dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量管控放松、研發(fā)投入下滑等影響行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的深層次問題。目前光伏行業(yè)產(chǎn)能利用率與存量矛盾化解是關(guān)鍵，行業(yè)協(xié)會(huì)基于去年企業(yè)出貨量、今年市場(chǎng)預(yù)測(cè)、產(chǎn)能及國際市場(chǎng)預(yù)期等，對(duì)產(chǎn)能利用率提出明確要求，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)自律，但解決核心是化解存量矛盾，這需要地方政府和各部委齊心協(xié)力。

一、整治在即：政策引領(lǐng)，光伏行業(yè)面臨深度調(diào)整

在政策依據(jù)方面，去年12月12日的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出要綜合整治內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)，規(guī)范地方政府和企業(yè)行為，化解存量矛盾，同時(shí)要利用市場(chǎng)化、法制化手段完善相關(guān)技術(shù)、環(huán)保、能耗等標(biāo)準(zhǔn)，保障新能源行業(yè)長期持續(xù)健康發(fā)展，鞏固和提升國際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以科技創(chuàng)新為引領(lǐng)，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展，建立長期的金融服務(wù)體系。國常會(huì)政策導(dǎo)向也明確要求優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，強(qiáng)化標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)，推進(jìn)整合重組，推動(dòng)落后低效產(chǎn)能退出，增加高端產(chǎn)能供給。

從供需兩側(cè)的整治舉措來看，控制新增準(zhǔn)入方面，2月10日國常會(huì)提出綜合整治思路后，中央向地方傳達(dá)先停止新增備案，地方已開始執(zhí)行。穩(wěn)定國內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模也是解決新能源行業(yè)結(jié)構(gòu)性階段性供需錯(cuò)配問題的首要任務(wù)，從能源工作會(huì)議和2025年能源工作指導(dǎo)意見來看，國內(nèi)新能源市場(chǎng)要穩(wěn)定在2億千瓦以上，對(duì)于光伏行業(yè)，國內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)定在200個(gè)吉瓦以上是真正的穩(wěn)定。

以技術(shù)創(chuàng)新為標(biāo)尺也是解決供需矛盾的重要因素，在調(diào)控過程中可作為標(biāo)尺，如以轉(zhuǎn)換效率來定義先進(jìn)產(chǎn)能。據(jù)隆眾資訊調(diào)研，光伏行業(yè)工信部雖更新多輪制造業(yè)技術(shù)規(guī)范條例，但關(guān)鍵環(huán)節(jié)、產(chǎn)品分類標(biāo)準(zhǔn)仍不健全，更新及時(shí)性和引導(dǎo)產(chǎn)能的有效性有待觀察，且現(xiàn)行政府通告實(shí)施的政策不夠有效和強(qiáng)制，需進(jìn)一步提升為國家標(biāo)準(zhǔn)。

二、部門協(xié)同：多管齊下，推動(dòng)行業(yè)健康發(fā)展

各部門工作職能方面，工信部實(shí)施制造業(yè)行業(yè)的規(guī)范條件，已公布12批光伏制造行業(yè)規(guī)范條件，覆蓋60%以上骨干企業(yè)，通過規(guī)范條件引導(dǎo)地方合理布局光伏制造項(xiàng)目，減少單純擴(kuò)大產(chǎn)能項(xiàng)目，并提出能耗水耗、前期資金比例、產(chǎn)品技術(shù)指標(biāo)等準(zhǔn)入門檻。發(fā)改委要落實(shí)國常會(huì)要求，分行業(yè)出臺(tái)具體方案，推動(dòng)落后低效產(chǎn)能退出，擴(kuò)大中高端產(chǎn)能供給。多部門協(xié)同也是關(guān)鍵，工信、發(fā)改、市場(chǎng)監(jiān)管總局2月25日開會(huì)整治內(nèi)卷競(jìng)爭(zhēng)，維護(hù)公平競(jìng)爭(zhēng)秩序。

從光伏行業(yè)產(chǎn)能具體問題探討來看，價(jià)格周期問題方面，光伏行業(yè)價(jià)格有一定周期，但特性不明顯，與行業(yè)發(fā)展階段有關(guān)。組件價(jià)格與成本關(guān)系方面，春節(jié)前組件價(jià)格不賺錢，行業(yè)協(xié)會(huì)引導(dǎo)組件成本價(jià)格約為0.68-0.69元/W，不虧現(xiàn)金流的價(jià)格大概在0.7元/W以上，目前因搶裝價(jià)格有所回歸，但今年下半年價(jià)格是否再變化還在研究探索中，更多與開發(fā)節(jié)奏和地方出臺(tái)的機(jī)制電價(jià)實(shí)施細(xì)則有關(guān)。落后產(chǎn)能責(zé)任界定方面，淘汰落后產(chǎn)能責(zé)任自上而下，地方政府要發(fā)揮較大作用，但目前更多通過市場(chǎng)化行為，不是具體指標(biāo)分解到地方。供求關(guān)系展望方面，今年上半年由于機(jī)制電價(jià)問題，東部地區(qū)光伏建設(shè)熱情可能較高，但西部地區(qū)部分項(xiàng)目搶裝必要性不強(qiáng)，總體上半年建設(shè)速度比往年快，但受多種因素影響，影響不大。對(duì)于2025-2026年供求關(guān)系是否反轉(zhuǎn)，目前來看不會(huì)，一方面行業(yè)調(diào)控避免大起大落，另一方面除了全面入市和產(chǎn)能供需，還有新增產(chǎn)能穩(wěn)定國內(nèi)市場(chǎng)，且2025年是十五五開局之年，投資意愿較強(qiáng)。

三、技術(shù)優(yōu)勢(shì)凸顯：BC、異質(zhì)結(jié)等技術(shù)引領(lǐng)市場(chǎng)

不同電池片技術(shù)的優(yōu)勢(shì)及現(xiàn)狀方面，BC電池片目前能達(dá)到政策標(biāo)準(zhǔn)，比如愛旭的電池片轉(zhuǎn)化效率超27%，組件交付功率655W左右，組件轉(zhuǎn)化效率接近25%，因?yàn)槠鋵⒄骐姌O柵線轉(zhuǎn)移到背面，無正面柵線，能最大化利用太陽光，提高轉(zhuǎn)化效率，且蟬聯(lián)全球光伏組件效率榜單第一位

需求端對(duì)新技術(shù)的態(tài)度及海外市場(chǎng)情況方面，需求端招標(biāo)中新技術(shù)能獲得議價(jià)，如大唐22.5GW招標(biāo)中BC和異質(zhì)結(jié)有溢價(jià)，BC中標(biāo)價(jià)格0.75元/W左右，比標(biāo)段一的topcon高0.05元/W，2024年起為新技術(shù)設(shè)標(biāo)段，前期對(duì)新技術(shù)友好，能保證量且避免與成熟技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)，引導(dǎo)行業(yè)優(yōu)化。海外市場(chǎng)異質(zhì)結(jié)新技術(shù)有機(jī)會(huì)得到更多傾斜，因海外專利糾紛主要是topcon知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛，異質(zhì)結(jié)專利風(fēng)險(xiǎn)小，其主要結(jié)構(gòu)性專利已到期，國內(nèi)龍頭設(shè)備廠商和美國博格有相互授權(quán)，出海無太大擔(dān)憂。分布式場(chǎng)景中BC優(yōu)勢(shì)明顯，歐洲市場(chǎng)對(duì)全黑BC組件接受度高，愿意付溢價(jià)，海外尤其是歐洲BC處于緊缺狀態(tài)，德語區(qū)等市場(chǎng)溢價(jià)超20%。

四、供給優(yōu)化：技術(shù)升級(jí)加速產(chǎn)能調(diào)整

通過新技術(shù)迭代升級(jí)可破除電池片供給困境，p型尾部產(chǎn)能隨海外訂單交付收尾可能持續(xù)退出，協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)26年以后P型技術(shù)路線基本退出市場(chǎng)，今年新技術(shù)有望大量突破，雖目前產(chǎn)能規(guī)劃未成為主流，但今年變化最大，后續(xù)升級(jí)由有技術(shù)壁壘和優(yōu)勢(shì)的企業(yè)主導(dǎo)，新進(jìn)入者大規(guī)模進(jìn)入較難。這一輪技術(shù)升級(jí)迭代不會(huì)重蹈topcon之前更新過快導(dǎo)致技術(shù)紅利縮短的覆轍，因?yàn)楫?dāng)前在需求、價(jià)格、政策、行業(yè)盈利、外部融資等方面總體趨于理性，外部支持得到抑制，技術(shù)紅利理論上更長。

展望：政策與市場(chǎng)助力行業(yè)反轉(zhuǎn)盈利可期

光伏各產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格已企穩(wěn)回升，政策和自律規(guī)范優(yōu)化行業(yè)供需，市場(chǎng)價(jià)格低且供給深度調(diào)整，很多產(chǎn)能已非有效供給，價(jià)格有環(huán)比持續(xù)改善動(dòng)力。電池片環(huán)節(jié)過剩程度輕，新技術(shù)能帶來溢價(jià)，有望率先反轉(zhuǎn)。