前言：中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談?dòng)?025年5月10日至11日在瑞士日內(nèi)瓦舉行，雙方圍繞落實(shí)2025年1月17日中美元首通話的重要共識(shí)進(jìn)行了坦誠(chéng)、深入、具有建設(shè)性的溝通，并達(dá)成了一系列重要共識(shí)，取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。美國(guó)關(guān)稅政策及中國(guó)出口退稅調(diào)整短期內(nèi)加劇硅料、硅片環(huán)節(jié)庫(kù)存壓力和價(jià)格波動(dòng)，但對(duì)中國(guó)光伏直接出口影響有限。中美經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明雖緩解部分關(guān)稅壓力，但光伏產(chǎn)業(yè)鏈供需失衡格局未根本改變。

1、復(fù)盤美對(duì)華加征以來(lái)，市場(chǎng)價(jià)格下跌主因需求疲軟。

多晶硅作為光伏行業(yè)的重要原材料，受此次中美關(guān)稅事件的影響相對(duì)較小。統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)（4月9日-5月12日）多晶硅致密料市場(chǎng)價(jià)格下跌5.33%，多晶硅復(fù)投料市場(chǎng)價(jià)格下跌7.14%，多晶硅菜花料市場(chǎng)價(jià)格下跌5.88%，多晶硅N型市場(chǎng)價(jià)格下跌5.33%，多晶硅顆粒硅市場(chǎng)價(jià)格下跌5.13%。多晶硅市場(chǎng)因終端需求退坡和庫(kù)存壓力而表現(xiàn)疲軟。從供應(yīng)端看，盡管新增一家停產(chǎn)檢修企業(yè)，但另一家企業(yè)新產(chǎn)能的投產(chǎn)使得整體產(chǎn)量影響不大。從需求端看，光伏搶裝潮的退坡，導(dǎo)致下游企業(yè)采購(gòu)意愿降低，市場(chǎng)成交單量較少。下游拉晶企業(yè)多持觀望心態(tài)，采購(gòu)緊迫性不足，且普遍判斷遠(yuǎn)期硅料價(jià)格將走跌，待料價(jià)跌穩(wěn)后再進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)。庫(kù)存方面，庫(kù)存主要集中在多晶硅廠家以及下游部分拉晶廠，下游剛需補(bǔ)庫(kù)為主，盡管供應(yīng)端因成本倒掛有所收斂，但終端消費(fèi)未能表現(xiàn)出明顯的減速跡象，庫(kù)存仍然處于高位。

圖：中國(guó)多晶硅市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖

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數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

表：中國(guó)多晶硅市場(chǎng)價(jià)格對(duì)比表

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

對(duì)光伏終端方面，由于光伏組件出口到美國(guó)的占比較小，2025年前美國(guó)對(duì)中國(guó)光伏組件的關(guān)稅已達(dá)到109.22%，使得中國(guó)組件市場(chǎng)基本放棄了美國(guó)市場(chǎng)，轉(zhuǎn)而布局海外生產(chǎn)基地，所以新增的“對(duì)等關(guān)稅”對(duì)光伏組件制造行業(yè)的直接影響有限。之所以期間組件價(jià)格下行，主要由于需求有所回落，但組件供應(yīng)端面臨產(chǎn)能釋放的壓力。頭部組件企業(yè)的排產(chǎn)計(jì)劃仍保持增長(zhǎng)，而下游需求增速放緩，供需矛盾加劇，導(dǎo)致價(jià)格下行壓力增大。部分企業(yè)為去庫(kù)存不得不降低價(jià)格以吸引訂單。

2、12日聯(lián)合聲明發(fā)布后，光伏市場(chǎng)供需仍未明顯改善。

當(dāng)前多晶硅企業(yè)整體簽單量較少，出貨壓力凸顯，部分企業(yè)對(duì)下游報(bào)價(jià)下跌。供應(yīng)方面，5月份硅料產(chǎn)量環(huán)比減少，四川地區(qū)豐水期復(fù)產(chǎn)有限，且內(nèi)蒙當(dāng)?shù)禺a(chǎn)能需減產(chǎn)進(jìn)行產(chǎn)能置換，進(jìn)一步減少了市場(chǎng)的供應(yīng)量。庫(kù)存方面，多晶硅行業(yè)的庫(kù)存壓力依然較大，存在累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)，庫(kù)存主要集中在多晶硅廠家以及下游部分拉晶廠。需求方面，硅片市場(chǎng)的訂單持續(xù)走弱，部分企業(yè)因成本壓力停產(chǎn)。由于下游拉晶企業(yè)采購(gòu)節(jié)奏放緩，市場(chǎng)成交單量較少，買賣雙方博弈心態(tài)較強(qiáng)。另外硅片盈利持續(xù)承壓，部分二三線企業(yè)因成本壓力停產(chǎn)，進(jìn)一步減少了對(duì)多晶硅的需求。

3、結(jié)合光伏供需的變化，未來(lái)90天內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格仍有下行預(yù)期。

未來(lái)隨著豐水期的到來(lái)，西南地區(qū)的多晶硅復(fù)產(chǎn)預(yù)期有限，且部分廠家表示當(dāng)前行情下難以生產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)預(yù)期并不強(qiáng)烈。調(diào)研了解，西南產(chǎn)區(qū)廠家復(fù)產(chǎn)心態(tài)糾結(jié)，部分廠家已明確表示今年難以生產(chǎn)。價(jià)格方面，市場(chǎng)普遍判斷遠(yuǎn)期多晶硅價(jià)格有繼續(xù)走跌的趨勢(shì)。隨著豐水期來(lái)臨，疊加高企的多晶硅庫(kù)存，市場(chǎng)悲觀預(yù)期較濃，預(yù)計(jì)遠(yuǎn)期價(jià)格將繼續(xù)走跌。另外終端裝機(jī)增速放緩、庫(kù)存去化緩慢，供需矛盾無(wú)法解決的情況下，硅料價(jià)格仍存下行隱憂。

從終端方面看，國(guó)內(nèi)，受136號(hào)文及市場(chǎng)化電價(jià)改革影響，2025年一季度國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)增速顯著放緩，疊加政策限制，下半年裝機(jī)需求或進(jìn)一步收縮。海外需求仍將分化，歐洲經(jīng)濟(jì)疲軟及電網(wǎng)消納不足導(dǎo)致裝機(jī)需求減弱，進(jìn)口組件價(jià)格接受度低，預(yù)計(jì)庫(kù)存壓力持續(xù)。美國(guó)關(guān)稅政策(301條款)及本土產(chǎn)能擴(kuò)張或抑制對(duì)中國(guó)組件的直接采購(gòu)，但東南亞轉(zhuǎn)口渠道仍為主流。中東地區(qū)進(jìn)口需求存在回升預(yù)期，可能將緩解部分國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過剩壓力。整體看市場(chǎng)對(duì)需求持續(xù)性持謹(jǐn)慎態(tài)度。