進(jìn)入2023年，隨著硅料產(chǎn)能投產(chǎn)，硅料供應(yīng)緊張的局面緩解，硅料降價(jià)已經(jīng)成確定性趨勢(shì)，下游為了避免庫(kù)存減值，開(kāi)始降價(jià)去庫(kù)存。隨著下游硅片環(huán)節(jié)庫(kù)存持續(xù)增加，且排產(chǎn)進(jìn)一步提升，下游整體供給將繼續(xù)富余，價(jià)格仍有下行空間、且分化加大，拉晶產(chǎn)已開(kāi)始減少自產(chǎn)增加代工倒逼硅料繼續(xù)大幅降價(jià)。

據(jù)隆眾資訊多晶硅成本利潤(rùn)模型測(cè)算，截至5月18日，中國(guó)多晶硅（致密料）行業(yè)先進(jìn)產(chǎn)能制造成本約39.69元/kg，較年初跌7.57%。中國(guó)多晶硅（致密料）行業(yè)單公斤凈利約62.74元/kg，較年初跌48.03%。

原材料方面，廠商可以通過(guò)與工業(yè)硅廠商簽訂長(zhǎng)期合作協(xié)議，或者建設(shè)上下游一體化產(chǎn)能來(lái)降低原材料成本，比如合盛硅業(yè)的多晶硅生產(chǎn)工廠基本依靠自身工業(yè)硅供應(yīng)。電力消耗方面，廠商可以借助低電價(jià)與綜合能耗改善來(lái)降低電力成本，其中綜合電耗中約 70%為還原電耗，而還原也是制取高純晶硅的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。因此國(guó)內(nèi)多數(shù)多晶硅產(chǎn)能聚集在新疆、內(nèi)蒙古、四川和云南等低電價(jià)區(qū)域，但隨著雙碳政策的推進(jìn)，獲取大量且低廉的電力資源難度較高，因此降低還原電耗是當(dāng)今較為可行的降本方式。

圖1 2023年中國(guó)多晶硅成本利潤(rùn)對(duì)比

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表1 2023年中國(guó)多晶硅成本利潤(rùn)數(shù)據(jù)對(duì)比

單位：元/kg

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硅片環(huán)節(jié)由于價(jià)格降幅低于硅料，硅片環(huán)節(jié)仍能保持較高盈利。石英坩堝的原材料高純石英砂緊缺將導(dǎo)致硅片企業(yè)非硅成本上升及實(shí)際產(chǎn)出受限。針對(duì)高純石英砂緊缺的情況，大部分硅片龍頭與石英坩堝或高純石英砂企業(yè)簽訂鎖價(jià)鎖量長(zhǎng)單，而二三線企業(yè)存在一定的石英坩堝供應(yīng)緊缺風(fēng)險(xiǎn)，硅片龍頭保供生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)顯著。疊加龍頭企業(yè)下調(diào)硅片價(jià)格，有利于刺激下游需求，同時(shí)保障后續(xù)硅片出貨。目前硅片環(huán)節(jié)產(chǎn)能相對(duì)寬松，龍頭企業(yè)成本優(yōu)勢(shì)明顯，原材料保供能力更強(qiáng)，隨著硅片價(jià)格下降，落后產(chǎn)能有望加速出清，行業(yè)格局或?qū)⒅厮?。?jù)隆眾資訊硅片成本利潤(rùn)模型測(cè)算，截至5月18日，中國(guó)硅片（M10）行業(yè)制造成本約3.10元/片，較年初跌24.88%。中國(guó)硅片（M10）行業(yè)單瓦凈利約0.10元/W。

圖2 2023年中國(guó)硅片成本利潤(rùn)對(duì)比

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表2 2023年中國(guó)硅片成本利潤(rùn)數(shù)據(jù)對(duì)比

單位：元/片

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電池片作為中間環(huán)節(jié)，競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)分散，眾多企業(yè)采購(gòu)高價(jià)硅片維持正常運(yùn)轉(zhuǎn)，另一方面電池庫(kù)存周期在所有環(huán)節(jié)中最短且面對(duì)組件價(jià)格傳導(dǎo)不順，難以提價(jià)，兩頭受壓，單瓦盈利已處于盈虧線。

據(jù)隆眾資訊電池片成本利潤(rùn)模型測(cè)算，截至5月18日，中國(guó)電池片（M10）行業(yè)制造成本約0.69元/W，較年初持平。中國(guó)電池片（M10）行業(yè)單瓦凈利約為0.09元/W，較年初跌26.48%。

因此對(duì)于電池片環(huán)節(jié)，從成本與售價(jià)的角度來(lái)看，電池片的盈利能力同步下跌。在2023年初，部分電池企業(yè)的單瓦盈利已經(jīng)超過(guò)0.1元，但隨后進(jìn)入下行通道，本次產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)背景下，電池片環(huán)節(jié)截留部分利潤(rùn)，但后市仍承壓較重。?

圖3 2023年中國(guó)電池片成本利潤(rùn)對(duì)比

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表3 2023年中國(guó)電池片成本利潤(rùn)數(shù)據(jù)對(duì)比

單位：元/W

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光伏組件在整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈中起到承上啟下的作用，接收下游各類需求傳遞給供給端不斷實(shí)現(xiàn)供需匹配。在光伏行業(yè)長(zhǎng)期需求增長(zhǎng)確定的背景下，組件企業(yè)通過(guò)一體化布局可將上游的生產(chǎn)利潤(rùn)留存到下游組件端，平抑供給瓶頸環(huán)節(jié)的價(jià)格波動(dòng)對(duì)組件環(huán)節(jié)盈利能力造成的影響，在產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)分配上取得更大優(yōu)勢(shì)；另一方面，當(dāng)前光伏電池進(jìn)入技術(shù)迭代周期，加大電池環(huán)節(jié)布局力度的組件企業(yè)有望進(jìn)一步鞏固核心競(jìng)爭(zhēng)力。

據(jù)隆眾資訊光伏組件成本利潤(rùn)模型測(cè)算，截至5月18日，中國(guó)光伏組件（182單面單玻）行業(yè)制造成本約1.41元/W，較年初跌3.04%。中國(guó)光伏組件（182單面單玻）行業(yè)單瓦凈利約為-0.01元/W，較年初跌116.46%。?

圖4 2023年中國(guó)光伏組件成本利潤(rùn)對(duì)比

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表4 2023年中國(guó)光伏組件成本利潤(rùn)數(shù)據(jù)對(duì)比

單位：元/W

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圖5 2023年中國(guó)一體化光伏組件成本利潤(rùn)對(duì)比

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表5 2023年中國(guó)一體化光伏組件成本利潤(rùn)數(shù)據(jù)對(duì)比

單位：元/W

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據(jù)隆眾資訊一體化光伏組件成本利潤(rùn)模型測(cè)算，截至5月18日，中國(guó)一體化光伏組件（不含硅料）行業(yè)單瓦凈利約為0.15元/W，較年初持平。中國(guó)一體化光伏組件（含硅料）行業(yè)單瓦凈利約為0.31元/W，較年初跌31.43%。對(duì)比來(lái)看，組件環(huán)節(jié)一體化程度越高，優(yōu)勢(shì)越明顯。

圖6 2023年中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)利潤(rùn)分布

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表6 2023年中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)利潤(rùn)分布

單位：元/W

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此前階段性供需錯(cuò)配導(dǎo)致光伏產(chǎn)業(yè)鏈上下游博弈加劇，行業(yè)盈利集中在上游環(huán)節(jié)，硅料價(jià)格高企導(dǎo)致組件廠商成本壓力巨大，輔材環(huán)節(jié)盈利空間壓縮。今年年初開(kāi)始，上游硅料價(jià)格已有明顯松動(dòng)，組件環(huán)節(jié)成本壓力迎來(lái)改善預(yù)期，輔材環(huán)節(jié)價(jià)格壓力同步減輕。

據(jù)隆眾資訊光伏產(chǎn)業(yè)鏈成本利潤(rùn)模型測(cè)算，截至5月18日，多晶硅占組件成本約31.23%，較年初下跌7.60個(gè)百分點(diǎn)；硅片占組件成本47.45%，較年初下跌0.75個(gè)百分點(diǎn)；電池片占組件成本79.63%，較年初增長(zhǎng)0.38個(gè)百分點(diǎn)；組件非硅成本占比40.41%，較年初增長(zhǎng)1.23個(gè)百分點(diǎn)。

圖7 2023年中國(guó)光伏主材占組件成本比重趨勢(shì)

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表7 2023年中國(guó)光伏主材占組件成本比重數(shù)據(jù)分析

單位：元/W

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