目前，全球各國均高度重視太陽能光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，紛紛出臺產(chǎn)業(yè)扶持政策，搶占未來新能源時代的戰(zhàn)略制高點。在全球各國共同推動下，光伏產(chǎn)業(yè)化水平不斷提高，產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴大，光伏發(fā)電已逐步成為促進能源多樣化和實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要能源。在國家政策支持及行業(yè)技術(shù)水平提高的驅(qū)動下，我國逐步發(fā)展成為全球最重要的太陽能光伏應用市場之一。

硅料是晶硅光伏電池的主要生產(chǎn)原料，占了硅片原料成本的主要部分。硅料產(chǎn)業(yè)的原料供應、價格以及國際貿(mào)易政策對硅片制造業(yè)影響顯著。在2011年以前，由于光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)之間發(fā)展不均衡，硅料的有效供給不足，供給一度極為緊缺，成為制約光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“瓶頸”。

圖 光伏產(chǎn)業(yè)全景示意圖

近年來，我國硅料生產(chǎn)企業(yè)快速發(fā)展，已基本全面掌握萬噸級硅料系統(tǒng)集成技術(shù)。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，2022年國內(nèi)多晶硅供應量環(huán)比增長，總供應量由2021年60.19萬噸，增至2022年86.40萬噸，增速為43.56%，生產(chǎn)規(guī)模居全球首位。

自2020年下半年起，隨著光伏行業(yè)進入高速發(fā)展期，下游硅片產(chǎn)能大幅擴容，硅料價格受短期市場需求變動的沖擊影響出現(xiàn)上漲。在此背景下，通威股份、保利協(xié)鑫、新疆大全等主要多晶硅企業(yè)均宣布擴產(chǎn)，隨著新增硅料產(chǎn)能逐步達產(chǎn)，硅料供應緊張的問題在一定程度上得到解決。

圖 2018-2022年多晶硅供需及價格對比

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

2023年多晶硅擴能擴張仍在持續(xù)，計劃增擴產(chǎn)能111.5萬噸，國內(nèi)總產(chǎn)能約209.63萬噸；考慮到多晶硅企業(yè)裝置落地周期較長以及裝置超產(chǎn)的可能性，疊加部分進口，預計實際兌現(xiàn)總供應量約160.41萬噸。由于下游各環(huán)節(jié)降本增效以及技術(shù)迭代等原因限制，對原料需求量略有提升，折算預計硅料需求在117.77萬噸。 整體看2023年多晶硅新增產(chǎn)能投產(chǎn)較多，供應量將首次超過需求量，多晶硅面臨產(chǎn)能過剩風險。

圖 2021-2025年多晶硅供需數(shù)據(jù)對比

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

表 中國多晶硅企業(yè)擬擴產(chǎn)項目

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受供需影響。2023年年初以來，多晶硅行情走出急跌上揚平臺暫穩(wěn)后緩跌下行的走勢，從2023Q2開始，會有將近50萬噸的產(chǎn)能密集投產(chǎn)，總體供給富余程度加大，大廠穩(wěn)價底氣下降，價格繼續(xù)下行、分化加大。截至2023年5月12日，多晶硅致密料較年初下跌31.82%，復投料較年初下跌41.15%，菜花料較年初下跌28.78%。隨著下游硅片環(huán)節(jié)庫存持續(xù)增加，且排產(chǎn)進一步提升，下游整體供給將繼續(xù)富余，價格仍有下行空間、且分化加大，拉晶產(chǎn)已開始減少自產(chǎn)增加代工倒逼硅料繼續(xù)大幅降價。

圖 中國多晶硅市場價格走勢

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

從利潤看，截至5月11日，中國多晶硅（致密料）行業(yè)先進產(chǎn)能制造成本約40.21元/kg，較年初下跌6.35%，主因原料工業(yè)硅四川市場價格窄幅下行。中國多晶硅（致密料）行業(yè)單公斤凈利約76.58元/kg，較年初下跌36.56%，主因市場簽單價格大幅下降，壓縮多晶硅行業(yè)利潤。

圖 中國多晶硅成本利潤數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

從成本占比方面看，據(jù)隆眾資訊光伏產(chǎn)業(yè)鏈成本利潤模型測算，截至5月11日，上游環(huán)節(jié)在組件成本占比下滑，組件非硅成本占比提升。其中多晶硅占組件成本約34.75%，較年初下跌10.51個百分點。

圖 光伏主材占組件成本比重趨勢

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

從多晶硅生產(chǎn)企業(yè)的角度看，作為光伏產(chǎn)品的核心原材料，硅料價格變動以及產(chǎn)能消化風險給企業(yè)也帶來了經(jīng)營上的種種風險。

多晶硅募投項目從設計到投產(chǎn)有一定的建設周期，在項目建設過程中工程組織、建設進度、管理能力、預算控制等都存在較大的不確定性因素，影響募集資金投資項目的實施進度，從而影響預期效益。此外，當前的宏觀經(jīng)濟環(huán)境、產(chǎn)業(yè)政策、市場供求關(guān)系、行業(yè)技術(shù)水平、市場價格等現(xiàn)有情況若在實施過程中上述因素發(fā)生重大不利變化，則該項目的實施效果將受到不利影響，可能導致項目實施進度推遲或項目建成后無法實現(xiàn)預期效益的可能。

另外，盡管近年來光伏市場發(fā)展環(huán)境良好，市場前景廣闊，符合國家“碳中和”宏觀發(fā)展戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)政策及公司的發(fā)展規(guī)劃。但下游硅片產(chǎn)能的消化仍需要依托未來光伏市場容量的持續(xù)擴大，如若未來下游應用市場增速低于預期甚至出現(xiàn)下降，亦或是硅片產(chǎn)能擴張速度階段性高于下游應用市場增速，將加劇行業(yè)內(nèi)競爭，硅料產(chǎn)業(yè)可能面臨階段性產(chǎn)能過剩風險，從而導致業(yè)內(nèi)硅料企業(yè)產(chǎn)能無法充分消化的風險，進一步對硅料行業(yè)造成不利影響。