綜述

本周聚乙烯市場(chǎng)震蕩上漲，價(jià)格上漲幅度在60-120元/噸。本周超能煤礦減產(chǎn)、基建等宏觀面連續(xù)提振，市場(chǎng)心態(tài)提振；部分裝置開車推遲，供應(yīng)增量有限；下游心態(tài)好轉(zhuǎn)，采購(gòu)略有增強(qiáng)，市場(chǎng)部分謹(jǐn)慎推漲。而隨著宏觀面消息陸續(xù)消化，以及下游補(bǔ)庫(kù)陸續(xù)結(jié)束，市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)，聚乙烯整體價(jià)格重心上移。截止至7月24日，華北線型主流在7200-7300元/噸。

近期聚乙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量61.51萬噸，較上周上漲1%。華東地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大在12.54%，華北地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大在2.84%

2、本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：50.29萬噸，較上期下跌2.64萬噸；本周聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)55.84萬噸，較上周期+2.19萬噸

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率38.42%，較上周-0.09%

4、聚乙烯利潤(rùn)調(diào)整，油制利潤(rùn)上漲15.22%，煤制利潤(rùn)下跌10.07%

5、本周中國(guó)市場(chǎng)美金價(jià)格部分調(diào)整，波動(dòng)幅度在2.5-20美元/噸不等。LLDPE價(jià)格在815-870美元/噸

一、宏觀面提振為主，聚乙烯價(jià)格震蕩走高

預(yù)測(cè)：下周勁?；DPE、天津石化LLDPE有停車檢修計(jì)劃，鄂能化LLDPE、延長(zhǎng)中煤HDPE和全密度、福建聯(lián)合全密度1線、大慶石化LLDPE裝置有開車計(jì)劃，產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)上漲，供應(yīng)增加。下游工廠開工率預(yù)計(jì)小幅探漲，采購(gòu)意愿較低，剛需補(bǔ)庫(kù)有限，心態(tài)較謹(jǐn)慎。宏觀面中美經(jīng)貿(mào)和談?dòng)欣冕尫趴赡埽R近月底市場(chǎng)現(xiàn)貨陸續(xù)偏緊，有一定支撐。所以短期來看，下周聚乙烯市場(chǎng)供需壓力略增加，但有一定支撐，價(jià)格預(yù)計(jì)區(qū)間整理，華北線型主流在7100-7400元/噸。

本周塑料基差進(jìn)一步走弱?；久孀兓淮?，宏觀面提振為主，期貨上漲幅度大于現(xiàn)貨上漲幅度，基差走弱。

圖1 2024-2025年聚乙烯基差走勢(shì)圖（單位：元/噸）

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

本周國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量小幅上漲，幅度在0.99%，生產(chǎn)企業(yè)開車推遲，臨時(shí)停車裝置較少，供應(yīng)陸續(xù)恢復(fù)。分原料來源來看，油制聚乙烯產(chǎn)量下跌幅度較大，幅度在2.05%，輕烴制聚乙烯產(chǎn)量上漲幅度較大，幅度在19.14%。近期計(jì)劃開車裝置較多，預(yù)計(jì)供應(yīng)陸續(xù)恢復(fù)。

表1 國(guó)內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存上漲，而生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下跌

預(yù)測(cè)：下周，中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量預(yù)計(jì)：49萬噸左右，庫(kù)存預(yù)計(jì)維持跌勢(shì)。主因臨近月底，生產(chǎn)企業(yè)考核月度計(jì)劃量，庫(kù)存有向下轉(zhuǎn)移預(yù)期。但是計(jì)劃開車裝置較多，供應(yīng)有增加預(yù)期，需求也難有上漲空間。所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存預(yù)計(jì)下跌，但是跌幅受限。

社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存下周期來看，老舊產(chǎn)能摸底政策或在一定程度上帶動(dòng)市場(chǎng)情況下，但仍需關(guān)注需求端的變化，預(yù)計(jì)下期庫(kù)存水平繼續(xù)小幅波動(dòng)。。

本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：50.29萬噸，較上期下跌2.64萬噸，環(huán)比跌4.99%，庫(kù)存趨勢(shì)由漲轉(zhuǎn)跌。主因宏觀面連續(xù)提振，市場(chǎng)心態(tài)好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商開單增加；其次因?yàn)樯a(chǎn)企業(yè)裝置部分變動(dòng)，產(chǎn)能利用率維持，供應(yīng)變化不大。但是下游抵觸漲價(jià)，持續(xù)補(bǔ)庫(kù)力度不強(qiáng)。所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存向下轉(zhuǎn)移。

圖2 2023-2025年聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存走勢(shì)圖（單位：萬噸）

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

截止到2025年7月18日，聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存為55.84萬噸，較上周期+2.19萬噸，環(huán)比4.07%，同比低10.79%。中國(guó)聚乙烯進(jìn)口貨倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比+4.27%，同比低18.51%。分品種來看，HDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比+4.74%，同比低58.69%；LLDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比+9.32%，同比高62.45%；LDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比-1.05%，同比高87.24%。缺乏方向性指引及需求端無明顯改善的情況下，繼續(xù)持謹(jǐn)慎觀望的態(tài)度，因此庫(kù)存水平增加

圖3 2023-2025年聚乙烯社會(huì)倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存走勢(shì)圖（單位：萬噸）

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

本周期（7月18日-7月24日）聚乙烯產(chǎn)量61.51萬噸，較上周上漲1%。其中華東地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，幅度在12.54%，華北地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，幅度2.84%。7月檢修損失量略上漲，預(yù)計(jì)在49.83萬噸，環(huán)比-3.65%，同比-4.23%。

圖4 2023-2025年聚乙烯產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國(guó)市場(chǎng)美金價(jià)格部分調(diào)整，波動(dòng)幅度在2.5-20美元/噸不等。截至目前LDPE價(jià)格在1010-1050美元/噸，LLDPE價(jià)格在815-870美元/噸。

目前除了聽聞部分伊朗資源或陸續(xù)到港外，其他整體資源報(bào)盤不多，即便美國(guó)資源有個(gè)別報(bào)盤，但由于關(guān)稅問題及后市預(yù)期一般，市場(chǎng)接盤行為也較為謹(jǐn)慎。后續(xù)來看需重點(diǎn)關(guān)注新報(bào)盤及需求端變化，預(yù)計(jì)中國(guó)美金價(jià)格繼續(xù)小幅波動(dòng)為主。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國(guó)內(nèi)資源價(jià)差對(duì)比（元/噸，美元/噸）

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

三、部分下游訂單天數(shù)延長(zhǎng)，但企業(yè)普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度

預(yù)測(cè)：下周下游開工率預(yù)計(jì)小幅探漲，上漲幅度在0.26%。分品種來看，農(nóng)膜、管材、注塑和拉絲行業(yè)開工率預(yù)計(jì)持穩(wěn)，包裝膜行業(yè)開工率預(yù)計(jì)上漲1%，中空行業(yè)開工率預(yù)計(jì)下跌1%。部分下游訂單天數(shù)延長(zhǎng)，但企業(yè)普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度。

1、宏觀面提振為主，利潤(rùn)漲跌互現(xiàn)

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說明：

價(jià)格單位：元/噸

價(jià)格周期：周均價(jià)（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流價(jià)格

從上下游傳導(dǎo)來看，原料端國(guó)際原油支撐小幅松動(dòng)，聚乙烯產(chǎn)能利用率上漲，下游開工率均略下跌。雖然供需邊際偏弱，但是宏觀面提振較強(qiáng)，市場(chǎng)心態(tài)好轉(zhuǎn)，成交小幅好轉(zhuǎn)，去庫(kù)加快，聚乙烯價(jià)格部分調(diào)整。其中HDPE價(jià)格大穩(wěn)小動(dòng)，LDPE價(jià)格下跌0.32%，LLDPE價(jià)格上漲0.14%。聚乙烯利潤(rùn)調(diào)整，油制利潤(rùn)上漲15.22%，煤制利潤(rùn)下跌10.07%。

圖5 2024-2025年聚乙烯不同原料利潤(rùn)走勢(shì)圖（元/噸）

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

2、下游訂單表現(xiàn)疲軟，開工率略下跌

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在38.42%，較上周-0.09%，下周預(yù)計(jì)+0.26%。

農(nóng)膜行業(yè)來看，開工率為12.63%，較前期+0.18%。當(dāng)前農(nóng)膜市場(chǎng)正值季節(jié)性需求低谷，下游訂單表現(xiàn)疲軟，行業(yè)整體開工率處于較低水平，其中部分大型企業(yè)維持有限生產(chǎn)，而多數(shù)中小企業(yè)選擇暫停產(chǎn)線進(jìn)行設(shè)備維護(hù)，市場(chǎng)觀望情緒濃厚。

PE包裝膜業(yè)來看，開工率為48.07%，較前期-0.52%。訂單部分交付，企業(yè)新單分制品跟進(jìn)差異化表現(xiàn)，多數(shù)短協(xié)訂單補(bǔ)充有限，集中開工穩(wěn)中趨弱，樣本企業(yè)平均開工率小幅下降。

圖6 2023-2025年聚乙烯下游開工率走勢(shì)圖

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圖7 2023-2025年LLDPE/LDPE下游開工率走勢(shì)圖

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圖8 2023-2025年HDPE下游開工率走勢(shì)圖

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四、地緣局勢(shì)緩和和關(guān)稅問題打壓市場(chǎng)心態(tài)，成本端支撐或維持松動(dòng)?

預(yù)測(cè)：OPEC+大概率于9月維持54.8萬桶/日的增產(chǎn)力度，美國(guó)關(guān)稅政策拖累需求前景，地緣局勢(shì)整體呈緩和跡象，美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)大概率不降息，美元偏弱對(duì)油價(jià)存一定支撐，預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或下跌，WTI或在63-67美元/桶、布倫特或在66-69美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差縮小218元/噸，利潤(rùn)差擴(kuò)大238元/噸，利潤(rùn)漲跌互現(xiàn)，油制線型利潤(rùn)上漲幅度較大，幅度在201元/噸。（點(diǎn)值對(duì)比）

圖9 2024-2025年聚乙烯不同原料來源成本走勢(shì)圖（元/噸）

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表5國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)成本毛利分析表

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五、供需壓力略增加但有一定支撐，聚乙烯價(jià)格預(yù)計(jì)區(qū)間整理

近期重點(diǎn)關(guān)注：宏觀利好釋放、供應(yīng)回歸、庫(kù)存去化、下游補(bǔ)庫(kù)力度、成本端支撐。

表6 國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)供需平衡表預(yù)測(cè)

單位：萬噸

供應(yīng)：未來1-3周，國(guó)內(nèi)聚乙烯供應(yīng)預(yù)計(jì)上漲較快。低點(diǎn)在第一周的64.63萬噸，高點(diǎn)在第三周的66.46萬噸。近期大修裝置計(jì)劃開車較多，供應(yīng)呈上漲趨勢(shì)。

需求：下周下游開工率預(yù)計(jì)小幅探漲，上漲幅度在0.26%。分品種來看，農(nóng)膜、管材、注塑和拉絲行業(yè)開工率預(yù)計(jì)持穩(wěn)，包裝膜行業(yè)開工率預(yù)計(jì)上漲1%，中空行業(yè)開工率預(yù)計(jì)下跌1%。部分下游訂單天數(shù)延長(zhǎng)，但企業(yè)普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度。

農(nóng)膜：當(dāng)前農(nóng)膜市場(chǎng)仍處傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，企業(yè)新增訂單增長(zhǎng)乏力，疊加原料價(jià)格持續(xù)橫盤整理，成本端支撐力度相對(duì)有限。面對(duì)市場(chǎng)不確定性，農(nóng)膜企業(yè)普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度，采取小批量補(bǔ)庫(kù)、訂單驅(qū)動(dòng)采購(gòu)策略。預(yù)計(jì)短期內(nèi)農(nóng)膜價(jià)格將延續(xù)與原料價(jià)格的聯(lián)動(dòng)性波動(dòng)，整體呈現(xiàn)窄幅震蕩走勢(shì)。

PE包裝膜：PE包裝膜企業(yè)平均開工率小幅提升1%左右。工業(yè)包裝需求雖整體承壓，但日化、食品等包裝需求相對(duì)連續(xù)，部分備貨情況尚存，可生產(chǎn)訂單天數(shù)延長(zhǎng)，樣本企業(yè)平均開工率短期內(nèi)尚有提升。

成本面：

原油： OPEC+大概率于9月維持54.8萬桶/日的增產(chǎn)力度，美國(guó)關(guān)稅政策拖累需求前景，地緣局勢(shì)整體呈緩和跡象，美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)大概率不降息，美元偏弱對(duì)油價(jià)存一定支撐，預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或下跌，WTI或在63-67美元/桶、布倫特或在66-69美元/桶的區(qū)間運(yùn)行

乙烯：下周期內(nèi)華東區(qū)域市場(chǎng)基本面變量相對(duì)有限，雖大榭DCC裝置在8月初存投產(chǎn)預(yù)期，但由于新裝置穩(wěn)定性不佳，預(yù)計(jì)下周期內(nèi)暫無法實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨釋放。下游工廠則維持剛需采購(gòu)為主，供需端表現(xiàn)平穩(wěn)。綜合來看，乙烯價(jià)格或穩(wěn)定為主。美金市場(chǎng)方面，進(jìn)口供應(yīng)商無銷售壓力，或延續(xù)穩(wěn)價(jià)出貨。

圖10 2024-2025年聚乙烯季度價(jià)格運(yùn)行區(qū)間對(duì)比圖（元/噸，萬噸）

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

結(jié)論（短期）：下周勁海化工HDPE、天津石化LLDPE有停車檢修計(jì)劃，鄂能化LLDPE、延長(zhǎng)中煤HDPE和全密度、福建聯(lián)合全密度1線、大慶石化LLDPE裝置有開車計(jì)劃，產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)上漲，供應(yīng)增加。下游工廠開工率預(yù)計(jì)小幅探漲，采購(gòu)意愿較低，剛需補(bǔ)庫(kù)有限，心態(tài)較謹(jǐn)慎。宏觀面中美經(jīng)貿(mào)和談?dòng)欣冕尫趴赡埽R近月底市場(chǎng)現(xiàn)貨陸續(xù)偏緊，有一定支撐。所以短期來看，下周聚乙烯市場(chǎng)供需壓力略增加，但有一定支撐，價(jià)格預(yù)計(jì)區(qū)間整理，華北線型主流在7100-7400元/噸。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：8月供應(yīng)預(yù)計(jì)開始回歸，僅撫順石化、國(guó)能新疆計(jì)劃停車大修，前期大修裝置陸續(xù)開車，好在進(jìn)口量有減少預(yù)期，供應(yīng)增加有限，社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存有緩慢去化預(yù)期。需求有陸續(xù)好轉(zhuǎn)預(yù)期，農(nóng)膜需求開始增加。宏觀面不確定性較強(qiáng)，等待進(jìn)一步指引。所以中長(zhǎng)期來看，8月聚乙烯市場(chǎng)供需雙增，預(yù)計(jì)走勢(shì)偏弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

上漲風(fēng)險(xiǎn)：1.宏觀面連續(xù)釋放利好提振。2.下游工廠補(bǔ)庫(kù)力度偏強(qiáng)。3.去庫(kù)超預(yù)計(jì)加快。4.臨時(shí)停車裝置增多，供應(yīng)減少。5.成本端支撐增強(qiáng)。

下跌風(fēng)險(xiǎn)：1.宏觀利好陸續(xù)消化，無進(jìn)一步提振。2.下游工廠補(bǔ)庫(kù)力度持續(xù)偏弱。3.供應(yīng)如期陸續(xù)回歸。4.去庫(kù)較慢甚至持續(xù)積累。5. 成本端支撐減弱。

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net