[隆眾聚焦]：基本面影響弱化 聚丙烯進入強政策周期
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導(dǎo)語：國內(nèi)反內(nèi)卷工作推進，石化化工行業(yè)老舊裝置摸底評估及國家能源局組織開展煤礦生產(chǎn)情況核查等工作陸續(xù)展開，黑色系領(lǐng)漲市場，聚丙烯受煤炭成本及供應(yīng)減量預(yù)期推動，現(xiàn)貨重心走高。
2024-2025年聚丙烯期現(xiàn)基差走勢對比圖（元/噸）
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基本面格局未有明顯變化，隨著期價走高，套保商開單積極性上漲，庫存自上向中游貿(mào)易商轉(zhuǎn)移。然終端采購積極性不佳，庫存實際消化緩慢。截至7月25日，華東拉絲主流在7166元/噸，基差收于-55元/噸。
國內(nèi)聚丙烯供需平衡表（單位：萬噸）
數(shù)據(jù)類型 | 數(shù)據(jù) | 本期 | 漲跌 | W+1 | W+2 | W+3 |
供應(yīng) | 產(chǎn)量 | 77.36 | -0.42% | 79 | 79.1 | 79.3 |
進口量E | 4.9 | 16.67% | 4.5 | 4.3 | 4.1 | |
總供應(yīng)量 | 82.26 | 0.45% | 83.5 | 83.4 | 83.4 | |
需求 | 下游消費量 | 76.76 | 0.35% | 73.85 | 73.84 | 74.11 |
出口量E | 4.6 | 21.05% | 4.2 | 4 | 4 | |
塑編 | 16.5 | -0.48% | 16.2 | 16.2 | 16.2 | |
BOPP | 10.05 | 0.70% | 10.05 | 10.05 | 10.05 | |
CPP | 1.86 | -1.59% | 1.84 | 1.84 | 1.84 | |
PP無紡布 | 6.5 | 6.38% | 6 | 6.05 | 5.92 | |
PP管材 | 2.54 | 7.63% | 2.57 | 2.49 | 2.46 | |
透明PP | 4.12 | -3.96% | 3.61 | 3.38 | 3.14 | |
日用注塑 | 9.88 | -7.40% | 9.72 | 10.12 | 10.58 | |
抗沖共聚 | 11.95 | 4.46% | 10.96 | 11.11 | 10.89 | |
改性PP | 8.64 | 3.23% | 8.25 | 8.1 | 8.33 | |
其他需求 | 4.72 | -1.67% | 4.65 | 4.5 | 4.7 | |
總需求量 | 81.36 | 1.33% | 78.05 | 77.84 | 78.11 | |
供需差 | 周度理論平衡差 | 0.9 | -43.75% | 5.45 | 5.56 | 5.29 |
從本周平衡表數(shù)據(jù)來看，周內(nèi)裕龍石化、金能化學(xué)臨時故障停車檢修，損失量增加導(dǎo)致聚丙烯產(chǎn)量下降，但出口量環(huán)比增加，整體供應(yīng)量依然小幅增加。下游消費方面，受政策提振影響，管材、抗沖共聚、改性PP等工業(yè)領(lǐng)域消費有所增長，疊加出口消費依然保持強勢升勢，整體消費端小幅增長。由于聚丙烯需求增速不及供應(yīng)增速，整體供需差延續(xù)過剩局面。
綜合來看，短期強政策周期下，基本面格局對市場影響弱化。伴隨著價格的走高，場內(nèi)庫存順利流轉(zhuǎn)，石化等上游壓力減弱，聚丙烯基本面矛盾稍緩。未來，利好消息出盡后市場將回歸基本面，下游對價格的接受能力或?qū)⒅苯佑绊懕敬畏磸椓Χ取＝ㄗh業(yè)者后續(xù)關(guān)注重心集中在社會庫存及基差變化上。