導(dǎo)語：7月煤基油品市場在供應(yīng)端檢修擾動下呈現(xiàn)分化走勢，而即將進(jìn)入8月，當(dāng)前產(chǎn)能增加與終端消費(fèi)疲軟并存，煤基油品走勢承壓。

1、7月煤制油產(chǎn)能利用率沖頂，油品供應(yīng)上漲

?7月份來看，煤制油產(chǎn)能利用率沖高至100%（環(huán)比+2.00%），柴油、石腦油產(chǎn)量分別增至31.31萬噸（+4.79%）、23.25萬噸（+7.64%），主因西北裝置檢修結(jié)束；煤焦油加氫板塊雖處于負(fù)盈利水平，但虧損有所減少，產(chǎn)能利用率漲至60.08%（環(huán)比+0.58%），但因部分大產(chǎn)能企業(yè)裝置檢修，柴油、石腦油產(chǎn)量驟降0.9%、3.6%，供應(yīng)收縮對價(jià)格底部形成支撐。

2、預(yù)計(jì)8月產(chǎn)能呈漲勢，后續(xù)走勢承壓

?2025年8月預(yù)計(jì)煤制油供應(yīng)保持穩(wěn)定，產(chǎn)能利用率維持在100%（環(huán)比持平），結(jié)束西北裝置檢修后產(chǎn)量顯著回升，維持滿負(fù)荷生產(chǎn)：煤制柴油產(chǎn)量增至31.31萬噸（環(huán)比持平），煤制石腦油產(chǎn)量增至23.25萬噸（環(huán)比持平）。因神木富油、新疆疆納、信匯峽裝置復(fù)產(chǎn)，煤焦油加氫產(chǎn)能利用率增長至61.75%（環(huán)比+2.78%）。

?成本端來看，8月份煤炭市場庫存預(yù)計(jì)將受到夏季用電高峰的影響，呈現(xiàn)去化趨勢。但高庫存水平可能限制煤價(jià)上漲空間。煤焦油價(jià)格跟隨煤炭價(jià)格走弱，預(yù)計(jì)煤焦油加工成本環(huán)比下降2%-3%，但成品油價(jià)格仍存價(jià)格下行預(yù)期，加工環(huán)節(jié)利潤仍受擠壓。國際原油傳導(dǎo)壓力方面，若國際原油價(jià)格維持震蕩（當(dāng)前布倫特原油67-75美元/桶），傳統(tǒng)煉油柴油成本優(yōu)勢仍在，間接壓制煤基油品溢價(jià)空間。

8月份地緣緩和及美國關(guān)稅壓力延續(xù)，且OPEC+將繼續(xù)增產(chǎn)，導(dǎo)致原油價(jià)格仍存下行空間。煤制油經(jīng)濟(jì)性增強(qiáng)，或刺激市場需求；反之若宏觀衰退壓制油價(jià)破位，煤制油價(jià)格將跟跌。且終端市場消費(fèi)力不足，屆時，煤制油市場供應(yīng)穩(wěn)定，煤焦油加氫市場供應(yīng)面增長，需求面疲軟下，預(yù)計(jì)價(jià)格仍有下行空間。且8月份煤基油品需求無明顯利好支撐，終端汽柴油消費(fèi)受季節(jié)性抑制，物流剛需支撐不足，石腦油下游化工采購維持謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)煤基油品價(jià)格仍存下行趨勢。