綜述

本期聚丙烯現(xiàn)貨價格漲后回調(diào)，價格波動區(qū)間在7135-7167元/噸。宏觀對市場指引作用減弱，聚丙烯進入需求定價階段?；久妫瑢幉ù箝客懂a(chǎn)時間推遲，預(yù)期供應(yīng)壓力后延，在投產(chǎn)空窗期下資源良性消耗。需求，月末工廠采購節(jié)奏放緩，積極性下滑，難以形成向上推動力。受強政策周期影響，市場心態(tài)趨于謹慎，現(xiàn)貨價格波動收斂。

近期聚丙烯市場關(guān)注點：

1、截至2025年7月30日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在80.05萬噸，較上期下降1.39萬噸，環(huán)比下降1.70%，月末中間商多數(shù)完成計劃量，上游庫存向中間環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比走低。中間商執(zhí)行計劃量被動接貨，但下游需求跟進不足，市場資源消化緩慢，貿(mào)易商樣本企業(yè)庫存出現(xiàn)持續(xù)上漲。近期部分航線海運價格下降，前期成交出口訂單，陸續(xù)裝船交付，故本周期港口庫存呈現(xiàn)順利去庫狀態(tài)。綜合來看，本周整體商業(yè)庫總量窄幅下降。

2、本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量77.33萬噸，相較上周的77.36萬噸減少0.03萬噸，跌幅0.04%；相較去年同期的67.24萬噸增加10.09萬噸，漲幅15.01%。

3、截至2025年7月31日，國內(nèi)聚丙烯裝置周度損失量23.044萬噸，環(huán)比上周上漲1.28%；其中檢修損失量在16.092萬噸，環(huán)比上周下降1.01%；降負損失量6.952萬噸，環(huán)比上周上漲7.04%。本周，停車檢修以及重啟裝置都較為集中，停車以及重啟過程中裝置負荷不足，導(dǎo)致裝置降負損失量大幅上漲。

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一、宏觀與供需博弈 聚丙烯市場漲后回落

具體來看，本期聚丙烯現(xiàn)貨價格漲后回調(diào)，價格波動區(qū)間在7135-7167元/噸。宏觀對市場指引作用減弱，聚丙烯進入需求定價階段。基本面，寧波大榭投產(chǎn)時間推遲，預(yù)期供應(yīng)壓力后延，在投產(chǎn)空窗期下資源良性消耗。需求，月末工廠采購節(jié)奏放緩，積極性下滑，難以形成向上推動力。受強政策周期影響，市場心態(tài)趨于謹慎，現(xiàn)貨價格波動收斂。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ?二、?檢修企業(yè)密集 生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比下降

預(yù)測：下周來看，國能寧煤四線計劃重啟，撫順石化老線計劃停車檢修，然福建聯(lián)合三線于本周尾故障，檢修影響量順延至下周，預(yù)計下周聚丙烯檢修損失量存走高預(yù)期。當(dāng)下聚丙烯故障臨停裝置增多，產(chǎn)能利用率預(yù)期在77%附近運行。

1、月底市場資源消耗，商業(yè)庫存下降

截至2025年7月30日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在80.05萬噸，較上期下降1.39萬噸，環(huán)比下降1.70%，月末中間商多數(shù)完成計劃量，上游庫存向中間環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比走低。中間商執(zhí)行計劃量被動接貨，但下游需求跟進不足，市場資源消化緩慢，貿(mào)易商樣本企業(yè)庫存出現(xiàn)持續(xù)上漲。近期部分航線海運價格下降，前期成交出口訂單，陸續(xù)裝船交付，故本周期港口庫存呈現(xiàn)順利去庫狀態(tài)。綜合來看，本周整體商業(yè)庫總量窄幅下降。

2、新增檢修裝置增多，聚丙烯產(chǎn)能利用率下降

本期聚丙烯平均產(chǎn)能利用率76.94%，環(huán)比下降0.02%；中石化產(chǎn)能利用率79.73%，環(huán)比下降4.59%。周內(nèi)中沙天津、福建聯(lián)合等裝置故障停車，使得中石化產(chǎn)能利用率下降。國能寧煤、東明石化等裝置停車與河北海偉、金能化學(xué)等裝置重啟帶來的供應(yīng)增量抵消，周內(nèi)聚丙烯平均產(chǎn)能利用率窄幅下降。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、企業(yè)檢修密集，生產(chǎn)企業(yè)庫存下降

截至2025年7月30日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在80.05萬噸，較上期下降1.39萬噸，環(huán)比下降1.70%，同比下降1.70%。生產(chǎn)企業(yè)總庫存環(huán)比漲2.72%；樣本貿(mào)易商庫存環(huán)比漲4.05%，樣本港口倉庫庫存環(huán)比跌7.14%。分品種庫存來看，拉絲級庫存環(huán)比跌18.05%；纖維級庫存環(huán)比漲15.65%。

? ? ?三、季節(jié)性消費淡季 下游開工連續(xù)降低

預(yù)測：聚丙烯下游行業(yè)平均開工僅PP管材、PP透明行業(yè)呈現(xiàn)走高趨勢。隨著國內(nèi)反內(nèi)卷政策持續(xù)發(fā)酵，市場情緒回溫，一次性透明奶茶杯制品訂單增加，開工小幅回漲。隨著建筑、基建項目開工略增，PP管材需求略有增加。除BOPP開工持穩(wěn)為，其他聚丙烯下游制品行業(yè)開工均呈現(xiàn)下滑趨勢。PP無紡布正處于行業(yè)需求淡季，醫(yī)療衛(wèi)生用無紡布需求延續(xù)低位，PP無紡布行業(yè)開工偏弱。近期雖改性PP方面需求略有走高，但月底部分裝置停車檢修，導(dǎo)致改性PP行業(yè)開工小幅下滑，綜上所述，雖聚丙烯制品部分行業(yè)需求小幅走高，但供需端支撐有限情況下，預(yù)計下期開工仍延續(xù)小幅走跌。

需求端疲軟運行，包裝訂單跟進有限

本周BOPP價格偏穩(wěn)上探。截至7月31日，華東厚光膜主流出廠價格在8450-8550元/噸，環(huán)比+50元/噸，漲幅0.60%。周內(nèi)原油上漲，PP期貨區(qū)間整理，現(xiàn)貨市場偏穩(wěn)上探，石化出廠價格多穩(wěn)中調(diào)整，成本面給予底部支撐，膜企出廠價格多走穩(wěn)出貨，少數(shù)小幅調(diào)整50元/噸，市場主流價格多偏穩(wěn)出貨，下游觀望產(chǎn)業(yè)鏈價格多區(qū)間調(diào)整，加之自身需求表現(xiàn)一般，對于原料補貨意向亦不高，膜企新單成交存壓力，短期終端亦無明顯需求帶動促進消費，膜價或繼續(xù)圍繞成本線波動。

本期華東低溫復(fù)合膜價格延續(xù)穩(wěn)定，市場心態(tài)依舊謹慎。周內(nèi)期貨窄幅震蕩整理，市場價格部分走跌，商家報盤讓利促成交。淡季行情下，CPP訂單整體偏淡。受訂單支撐不足及庫存壓力影響，部分企業(yè)主動安排裝置檢修，行業(yè)開工率呈穩(wěn)中下滑態(tài)勢。下游食品、日用品包裝企業(yè)新單量環(huán)比減少，多以消化前期庫存為主。家電、電子等工業(yè)領(lǐng)域因出口訂單疲軟，對CPP膜的需求同步萎縮，市場交投氣氛冷清。截至7月31日，低溫復(fù)合膜華東主流價格在10550元/噸，較上周持平。

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??? ?四、需求端跟進疲軟 聚丙烯盈利受限

本周油制、煤制、甲醇制PP利潤下滑，外采丙烯制、PDH制PP利潤修復(fù)。成本端國際原油市場來看，美國與歐盟等國達成新的貿(mào)易協(xié)議，市場對關(guān)稅問題的擔(dān)憂明顯減弱，且美國可能對俄羅斯采取新制裁引發(fā)潛在供應(yīng)風(fēng)險，給予油市支撐，本周國際油價上漲，油制PP利潤下滑在-473.06元/噸。動力煤市場來看，下游用戶拉運需求穩(wěn)定釋放，部分煤廠及貿(mào)易商采購積極，在產(chǎn)煤礦整體銷售順暢，動力煤價格窄幅上漲，煤制PP利潤下滑在684.71元/噸。

本期煤制、外采丙烯制PP生產(chǎn)毛利呈現(xiàn)盈利狀態(tài)，其他來源制PP生產(chǎn)毛利均呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。下期預(yù)測來看，原油市場對美國關(guān)稅憂慮緩和，且美國傳統(tǒng)消費旺季仍在，疊加美國對俄制裁可能引發(fā)新的供應(yīng)風(fēng)險，預(yù)計下周國際油價或上漲，預(yù)計油制PP利潤下滑。動力煤市場來看，目前受臺風(fēng)天氣影響，南方地區(qū)高溫暫退，后續(xù)隨著臺風(fēng)天氣的結(jié)束，高溫天氣將再次卷土重來，煤炭日耗將再度拉升，電廠可能會集中釋放補庫需求，動力煤價格或偏強，預(yù)計下周煤制PP利潤窄幅下滑。

? 五、需求與成本抗衡 聚丙烯市場弱勢尋新機

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：檢修企業(yè)密集，供應(yīng)端壓力緩和

供應(yīng)面壓力短暫緩和，檢修密集釋放疊加新增擴能預(yù)期推遲，市場供應(yīng)端壓力略有緩和。本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量77.33萬噸，相較上周的77.36萬噸減少0.03萬噸，跌幅0.04%；相較去年同期的67.24萬噸增加10.09萬噸，漲幅15.01%。寧波大榭新增產(chǎn)能計劃推遲至8月中下旬，周內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)損失量數(shù)據(jù)居高，聚丙烯產(chǎn)量數(shù)據(jù)窄幅調(diào)整走勢。

需求：季節(jié)性消費淡季，開工連續(xù)下降

需求面延續(xù)弱勢。國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境疲態(tài)，抑制下游工廠訂單及原料采買進度，貨源多滯留于中間貿(mào)易及倉儲環(huán)節(jié)。隨著國內(nèi)反內(nèi)卷政策持續(xù)發(fā)酵，市場情緒回溫，一次性透明奶茶杯制品訂單增加，開工小幅回漲。隨著建筑、基建項目開工略增，PP管材需求略有增加。除BOPP開工持穩(wěn)為，其他聚丙烯下游制品行業(yè)開工均呈現(xiàn)下滑趨勢。PP無紡布正處于行業(yè)需求淡季，醫(yī)療衛(wèi)生用無紡布需求延續(xù)低位，PP無紡布行業(yè)開工偏弱。近期雖改性PP方面需求略有走高，但月底部分裝置停車檢修，導(dǎo)致改性PP行業(yè)開工小幅下滑，綜上所述，雖聚丙烯制品部分行業(yè)需求小幅走高，但供需端支撐有限情況下，預(yù)計下期開工仍延續(xù)小幅走跌。

成本：成本端存松動空間

成本面存松動預(yù)期，OPEC+增產(chǎn)預(yù)期及地緣政治緩和，油制成本支撐松動；順應(yīng)油價丙烷支撐松動，PDH制成本存松動預(yù)期。

結(jié)論（短期）：預(yù)計下期聚丙烯主流震蕩低價存補漲機會，市場遵循供需基本邏輯。華東拉絲主流徘徊7050-7200元/噸。1.供應(yīng)面壓力短暫緩和，檢修密集釋放疊加新增擴能預(yù)期推遲，市場供應(yīng)端壓力略有緩和。2.需求面延續(xù)弱勢。國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境疲態(tài)，抑制下游工廠訂單及原料采買進度，貨源多滯留于中間貿(mào)易及倉儲環(huán)節(jié)。3.成本面存松動預(yù)期，OPEC+增產(chǎn)預(yù)期及地緣政治緩和，油制成本支撐松動；順應(yīng)油價丙烷支撐松動，PDH制成本存松動預(yù)期。

結(jié)論（中長期）：宏觀端，政策端中央政治局工作會議穩(wěn)定經(jīng)濟政策推出及人民幣貶值預(yù)期利好出口，將是指引市場重要引擎。供需端變量關(guān)鍵期，8月檢修密集與新增擴能相互博弈抵消，需求端淡旺季需求交替關(guān)鍵期，需求變量存弱勢好轉(zhuǎn)機會。但受制于全球貿(mào)易壁壘及關(guān)稅影響，需求端估值弱于去年同期。成本端支撐有限，OPEC+增產(chǎn)計劃預(yù)期影響國際油價，油制成本端存松動預(yù)期。聚丙烯產(chǎn)業(yè)供需基本面難以扭轉(zhuǎn)，外圍政策端成為牽引市場突破僵局重要突破口。外困內(nèi)擾局面下，預(yù)計市場僵持拉鋸戰(zhàn)持續(xù)，間歇性存政策提振拉漲機會，拉絲圍繞7000-7250元/噸驗證成交。重點關(guān)注外貿(mào)出口訂單變量、成本端變化及新增擴能放量情況。

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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