綜述

前期的“反內(nèi)卷、去產(chǎn)能”暫無(wú)明確的后續(xù)政策，宏觀暫時(shí)降溫，尿素市場(chǎng)也從情緒的影響中回歸基本面。當(dāng)前農(nóng)業(yè)市場(chǎng)陸續(xù)在掃尾結(jié)束，工業(yè)需求雖然在提升，出口也在持續(xù)適量走貨，但整體短時(shí)依舊是偏寬松的供需態(tài)勢(shì)，所以尿素行情在情緒弱化后，進(jìn)入下行階段，等待實(shí)質(zhì)性的支撐出現(xiàn)。

近期尿素市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、政策暫無(wú)后續(xù)，市場(chǎng)情緒降溫；

2、下游逢低采購(gòu)，行情支撐不足；

3、日產(chǎn)同比高位，環(huán)比波幅不大；

4、基本面暫時(shí)偏弱，行情承壓下行。

一、市場(chǎng)支撐不足 行情弱勢(shì)下行

本期國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)弱勢(shì)下行，截止本周四山東中小顆粒主流出廠下跌至1720-1810元/噸，均價(jià)環(huán)比下跌60元/噸。近期國(guó)內(nèi)尿素需求走弱，其中農(nóng)業(yè)多地追肥收尾結(jié)束。工業(yè)復(fù)合肥因開工提升緩慢對(duì)尿素需求量有限。原本利好國(guó)內(nèi)的出口也因近期對(duì)接不暢，導(dǎo)致出口需求并不明顯，尿素企業(yè)庫(kù)存由去庫(kù)轉(zhuǎn)為累庫(kù)，尿素行情承壓下跌。山東主力尿素企業(yè)報(bào)價(jià)降至1700元/噸收單，下游適當(dāng)跟單后，周邊市場(chǎng)暫時(shí)企穩(wěn)，但工廠訂單積累有限，若短期沒有明顯利好刺激之下，行情仍有下行趨勢(shì)。近期將重點(diǎn)關(guān)注期貨交易情緒以及現(xiàn)貨基本面消息引導(dǎo)。

?

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，本周（20250724-0730）供需差環(huán)比下跌49.22%，企業(yè)庫(kù)存上漲5.85萬(wàn)噸。周期內(nèi)農(nóng)業(yè)需求逐步轉(zhuǎn)弱，工業(yè)需求雖有提升，但短時(shí)市場(chǎng)情緒較弱，下游主動(dòng)購(gòu)買意愿下降，逢低適量采購(gòu)為主，因此市場(chǎng)暫時(shí)供需偏寬松，尿素行情呈現(xiàn)下跌—弱穩(wěn)趨勢(shì)。山東尿素企業(yè)報(bào)價(jià)跌后暫穩(wěn)，截止周四現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比下跌1.09%至1720-1810元/噸。

表1??2025年中國(guó)尿素供需平衡表（單位：萬(wàn)噸）

數(shù)據(jù)說(shuō)明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進(jìn)口量；

2.總消費(fèi)量=農(nóng)業(yè)消費(fèi)折算+復(fù)合肥消費(fèi)折算+三聚氰胺消費(fèi)折算+其他消費(fèi)量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費(fèi)量；

4.企業(yè)庫(kù)存、港口庫(kù)存均為實(shí)際采集數(shù)據(jù)所得，并非計(jì)算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、日產(chǎn)低位波動(dòng) 供應(yīng)依舊充足

1、檢修故障并存，日產(chǎn)短時(shí)波動(dòng)

本期部分企業(yè)檢修：陜西奧維乾元化工、河南晉開化工、呼倫貝爾金新化工。本期恢復(fù)的企業(yè)：陜西陜化煤化工、河南晉開化工、靖遠(yuǎn)煤業(yè)集團(tuán)。本期中國(guó)尿素產(chǎn)能利用率83.60%，環(huán)比漲0.01%，比同期漲3.80%。

2、內(nèi)需轉(zhuǎn)弱，廠庫(kù)增加

2025年7月30日，中國(guó)尿素企業(yè)總庫(kù)存量91.73萬(wàn)噸，較上周增加5.85萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.81%。本周期國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)庫(kù)存上漲，近期國(guó)內(nèi)尿素需求走弱，出口對(duì)接不及預(yù)期，工廠新單成交放緩，出貨流向同步減少。

3、有預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)，下游逢低跟進(jìn)

截至2025年7月30日，中國(guó)尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)6.12日，較上周期增加0.18日，環(huán)比增加3.03%。本周期國(guó)內(nèi)尿素行情弱勢(shì)下行，出口訂單不集中，國(guó)內(nèi)需求走弱，但部分尿素企業(yè)降價(jià)后，收單部分好轉(zhuǎn)，一定程度增加了尿素主流訂單天數(shù)。

4、出口持續(xù)，港存波動(dòng)

截止2025年7月31日(第31周），中國(guó)尿素港口樣本庫(kù)存量：49.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少5萬(wàn)噸，環(huán)比跌幅9.21%。本周期離港與集港并存，整體離港數(shù)量超過(guò)集港數(shù)量。煙臺(tái)港部分大顆粒貨源裝船離港，連云港、日照港部分小顆粒貨源集港，其余港口離港與集港并存，整體港口庫(kù)存量由升轉(zhuǎn)降。

三、農(nóng)業(yè)需求轉(zhuǎn)弱 工需逐步提升

隨著時(shí)間推移，夏季肥市場(chǎng)逐漸掃尾結(jié)束，農(nóng)業(yè)進(jìn)入需求淡季；工業(yè)方面，復(fù)合肥將進(jìn)入秋季肥生產(chǎn)，開工繼續(xù)提升中，其他工業(yè)剛需后期也有提升可能，短時(shí)供需偏寬松態(tài)勢(shì)。

1、復(fù)合肥開工明顯提升

2025年第31周(20250725-0731)，復(fù)合肥本周期產(chǎn)能利用率在38.68%，環(huán)比提升5.10個(gè)百分點(diǎn)。從主產(chǎn)區(qū)看，山東、河南地區(qū)，企業(yè)開工率提升較為明顯，一方面原料波動(dòng)收窄，且企業(yè)待發(fā)多較充裕，秋季肥建倉(cāng)企業(yè)繼續(xù)增多；另一方面擔(dān)心9月初“大閱兵”對(duì)裝置、運(yùn)輸有影響，部分提前生產(chǎn)；第三后期，經(jīng)銷商有集中提貨預(yù)期。湖北地區(qū)大企業(yè)開工率提升，中小型企業(yè)運(yùn)行負(fù)荷穩(wěn)定。蘇皖地區(qū)，部分中小型企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)；河北地區(qū)，氨酸工藝生產(chǎn)正常。而南方地區(qū)，湖南、江西等地裝置多進(jìn)入傳統(tǒng)停車檢修期。

預(yù)計(jì)下周，復(fù)合肥產(chǎn)能利用率繼續(xù)回升，小麥肥供應(yīng)量增多。

2、三聚氰胺開工小幅波動(dòng)

2025年第31周(20250725-0731），中國(guó)三聚氰胺產(chǎn)能利用率周均值為63.50%，較上周減少1.70個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，山西地區(qū)產(chǎn)能利用率下降，山東地區(qū)產(chǎn)能利用率提升。

周內(nèi)山西豐喜p1、p3、山東合力泰1套裝置停車檢修，山西豐喜p3、山東合力泰1套裝置預(yù)期下周有恢復(fù)計(jì)劃，預(yù)計(jì)下周行業(yè)產(chǎn)能利用率稍提升，均值在64%左右。

四、尿素價(jià)格下跌 產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)漲跌互現(xiàn)

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)漲跌互現(xiàn)。尿素價(jià)格下行，行業(yè)利潤(rùn)減少；下游產(chǎn)品價(jià)格基本維持，利潤(rùn)漲跌不一。

價(jià)格單位：元/噸

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

下游取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

1、尿素價(jià)格下跌，利潤(rùn)稍有收窄

截止2025年7月31日(第31周），中國(guó)尿素樣本企業(yè)理論利潤(rùn)窄幅波動(dòng)。煤制固定床工藝?yán)碚摾麧?rùn)為-167元/噸，較上周下調(diào)40元/噸；煤制新型水煤漿工藝?yán)碚摾麧?rùn)332元/噸，較上周下調(diào)20元/噸；氣制工藝?yán)碚摾麧?rùn)-185元/噸，較上周上下調(diào)20元/噸。主要原因：本周煤頭和氣頭成本保持穩(wěn)定，主要受尿素價(jià)格下調(diào)影響，利潤(rùn)隨之調(diào)整，利潤(rùn)面有所變動(dòng)。

尿素預(yù)估：因?yàn)閰⒖紩x煤價(jià)格，而晉煤價(jià)格偏高，所以參考實(shí)際市場(chǎng)煤炭?jī)r(jià)格，推算主流區(qū)域行業(yè)成本水平，固定床完全成本大約1600-1700元/噸上下，新型煤氣化完全成本1400-1500元/噸附近，而對(duì)應(yīng)主流區(qū)域企業(yè)的利潤(rùn)水平，大約100-400元/噸左右。

2、原料價(jià)格調(diào)整，下游利潤(rùn)波動(dòng)

本周（20250725-0731），原料中氯化銨小漲、合成氨反彈上行明顯、磷酸一銨堅(jiān)挺；但尿素主線趨軟，鉀肥波動(dòng)收窄，復(fù)合肥成本在原料漲跌對(duì)沖后，出現(xiàn)小幅度波動(dòng)。復(fù)合肥企業(yè)價(jià)格調(diào)整節(jié)奏放緩，利潤(rùn)跟隨原料變化而出現(xiàn)一定調(diào)整。其中45%S(3*15)平均毛利為101元/噸，較上周降3元/噸；45%CL(3*15)平均毛利為47元/噸，較上周漲12元/噸。

三聚氰胺市場(chǎng)價(jià)格維穩(wěn)，在尿素價(jià)格下跌的影響下，行業(yè)利潤(rùn)稍有回升，但依舊是虧損。

?

1、 供應(yīng)方面：少量的計(jì)劃?rùn)z修企業(yè)，加上故障出現(xiàn)，和前期停車企業(yè)的恢復(fù)，預(yù)計(jì)下周期日產(chǎn)在19-19.5萬(wàn)噸。

2、 需求方面：農(nóng)業(yè)市場(chǎng)進(jìn)入需求淡季；復(fù)合肥行業(yè)開工繼續(xù)提升，原料持續(xù)逢低采購(gòu)；其他工業(yè)需求提升還需要時(shí)間。出口方面，等待印標(biāo)落地，參照配額窗口期，月內(nèi)出口持續(xù)發(fā)貨中。

3、 庫(kù)存方面：基于短時(shí)基本面的寬松狀態(tài)，廠庫(kù)仍有增加可能。港口則隨著出口到港的持續(xù)進(jìn)行，港存波動(dòng)運(yùn)行。

4、 原料方面：煤炭、天然氣價(jià)格短時(shí)變化不大，成本基本穩(wěn)定延續(xù)。

結(jié)論（短期）：基于工業(yè)和出口的預(yù)期，市場(chǎng)存在底部支撐，再考慮到下周印標(biāo)價(jià)格的提振作用，下周國(guó)內(nèi)尿素行情可能跌后成交增加，反彈后因基本面的情況，再趨僵持狀態(tài)。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：因新產(chǎn)能的釋放有限，部分企業(yè)檢修的持續(xù)進(jìn)行，未來(lái)倆月總產(chǎn)量有環(huán)比下降趨勢(shì)。雖然市場(chǎng)集中工業(yè)剛需，農(nóng)業(yè)暫時(shí)處于淡季，但考慮到三季度的出口持續(xù)進(jìn)行，和出口總的配額量，三季度行情總體存在底部支撐、頂部有壓的狀態(tài)。預(yù)期出口、情緒疊加之際，行情釋放更強(qiáng)，其他時(shí)間段僵持波動(dòng)運(yùn)行為主。