本周?chē)?guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)出現(xiàn)回落，整體交易關(guān)注點(diǎn)逐步轉(zhuǎn)移至基本面。從近期利多情緒帶動(dòng)過(guò)后，隨著黑色等產(chǎn)品的回落修復(fù)，PVC行業(yè)邊際利潤(rùn)大好后產(chǎn)業(yè)基本面逐步被市場(chǎng)關(guān)注，上游庫(kù)存轉(zhuǎn)移至中游的現(xiàn)實(shí)造成行業(yè)庫(kù)存月度增加，而在8月即將釋放產(chǎn)能的兩大企業(yè)銷(xiāo)售壓力也是市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)，另外華南地區(qū)港口庫(kù)存去化緩慢造成的區(qū)域價(jià)差尚未修復(fù)，整體周內(nèi)出貨承壓。從基本面數(shù)據(jù)來(lái)看，周內(nèi)供應(yīng)端小幅增量，而需求數(shù)據(jù)仍維持低位，基本面延續(xù)供大于求格局，行業(yè)庫(kù)存繼續(xù)增加。截止8月1日，常州地區(qū)SG-5基準(zhǔn)價(jià)在4950元/噸，環(huán)比上周五下跌140元/噸。

從數(shù)據(jù)方面來(lái)看，本周PVC行業(yè)庫(kù)存（41家社會(huì)+全樣本上游庫(kù)存），環(huán)比增加2.54%，同比去年減少12.82%。

（說(shuō)明：第三方庫(kù)存數(shù)據(jù)為本周預(yù)估數(shù)據(jù)，最終以數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)）

近期PVC市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周PVC市場(chǎng)周平均成交量環(huán)比減少0.14萬(wàn)噸，同比去年減少0.23萬(wàn)噸。

2、PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量（未含新投產(chǎn)）環(huán)比增加0.17%，同比增加6.37%。

3、本周電石生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工在65.94%增加2.29%，電石邊際生產(chǎn)利潤(rùn)在-351元/噸環(huán)比減少42元/噸。

本周?chē)?guó)內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格重心快速回落，華東SG-5主流價(jià)格區(qū)間在4820-5000元/噸；周內(nèi)行業(yè)政策及宏觀預(yù)期未有落地，且未對(duì)PVC 產(chǎn)業(yè)帶來(lái)供應(yīng)及需求的變化，黑色板塊持續(xù)深跌加速了PVC盤(pán)面看低心態(tài)；PVC現(xiàn)貨基本面連續(xù)五周行業(yè)庫(kù)存累庫(kù)，需求淡季供應(yīng)減量未能 有效去庫(kù)，疊加成本支撐偏弱，市場(chǎng)價(jià)格重心下調(diào)。

本周供需差環(huán)比上周增加95.5%，總供應(yīng)增加0.17%；總需求環(huán)比減少2.25%，企業(yè)庫(kù)存下降23.29%，廠(chǎng)區(qū)轉(zhuǎn)移庫(kù)存以及套保盤(pán)入庫(kù)下，第三方庫(kù)存增加5.66%。

表1 國(guó)內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計(jì)；

2.社會(huì)庫(kù)存擴(kuò)充樣本后進(jìn)行修正?，F(xiàn)社會(huì)庫(kù)存擴(kuò)充至41家，無(wú)系數(shù)。

3.企業(yè)庫(kù)存為部分樣本，70%系數(shù)；

4.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫(kù)存差；

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)

預(yù)計(jì)PVC下周齊魯石化、福建萬(wàn)華開(kāi)工繼續(xù)提升，中鹽、中泰阜康廠(chǎng)區(qū)檢修結(jié)束，因此預(yù)期開(kāi)工提升，影響供應(yīng)小幅增加。

1、PVC檢修減少，PVC行業(yè)開(kāi)工環(huán)比提升

隆眾數(shù)據(jù)顯示，本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比減少3.22%，同比減少0.28%。

本周74家全樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比增加0.17%，同比增加6.37%。

未來(lái)一周，國(guó)內(nèi)PVC企業(yè)檢損量略有減少，預(yù)計(jì)周度PVC產(chǎn)量環(huán)比小增加。

2、PVC廠(chǎng)庫(kù)出貨積極

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)全樣本存環(huán)比減少2.71%，同比去年增加19.68%。

本周貨源流轉(zhuǎn)社庫(kù)增量，且部分船貨到港，廠(chǎng)區(qū)庫(kù)存繼續(xù)去化。下周檢修企業(yè)面臨部分產(chǎn)能釋放以及貿(mào)易商出貨壓力，預(yù)計(jì)下周PVC企業(yè)在庫(kù)庫(kù)存預(yù)計(jì)小幅增加。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)全樣本預(yù)售環(huán)比增加5.16%。

周內(nèi)PVC價(jià)格雖然高價(jià)出貨難度大，但生產(chǎn)企業(yè)給予套保機(jī)會(huì)后貿(mào)易端接貨增多。下周考慮企業(yè)的銷(xiāo)售壓力以及貿(mào)易商的觀望，預(yù)計(jì)PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售量或?qū)⑿》陆怠?/span>

預(yù)測(cè)：下周?chē)?guó)內(nèi)下游開(kāi)工預(yù)計(jì)依然低位，主要受夏季高溫下淡季影響。硬制品開(kāi)工下降，主因部分制品企業(yè)訂單減少所致，另外出口訂單依然難以好轉(zhuǎn)。從企業(yè)后續(xù)訂單情況來(lái)看，其需求在夏季難以提升。出口端當(dāng)前處于淡季，另外外商還盤(pán)價(jià)格以及當(dāng)前中國(guó)報(bào)盤(pán)來(lái)說(shuō)，其增量難度大。

1、PVC企業(yè)出口簽單環(huán)比增加

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)出口簽單量出口簽單量環(huán)比增加17.54%，同比增加128%。

2、下游制品企業(yè)開(kāi)工分化

本周下游制品企業(yè)開(kāi)工率在42.05%，環(huán)比增加0.17%，同比減少8.25%。型材開(kāi)機(jī)率37%，環(huán)比減少1%，同比減少6.82%；管材開(kāi)機(jī)率32.96%，環(huán)比增加0.44%，同比減少13.60%。

預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)下期蘭炭市場(chǎng)在成本支撐下，蘭炭市場(chǎng)有繼續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)將在蘭炭企業(yè)開(kāi)工以及副產(chǎn)中溫煤焦油價(jià)格變化方面；電石方面，目前電石價(jià)格行至低位，企業(yè)虧損較為嚴(yán)重，下行空間有限。進(jìn)入八月，原料及電力成本有上漲預(yù)期，對(duì)電石價(jià)格形成一定的支撐。成本壓力下，電石市場(chǎng)產(chǎn)能利用率有下行預(yù)期。但配套電石的外銷(xiāo)量成為影響市場(chǎng)的關(guān)鍵，預(yù)計(jì)8月上旬，隨著目前下游檢修的結(jié)束，電石價(jià)格有小幅反彈，實(shí)在整體波動(dòng)加?。灰簤A來(lái)看，短期山東省內(nèi)液堿走勢(shì)一般，伴隨主力下游企業(yè)采購(gòu)液堿價(jià)格下調(diào)，省內(nèi)32液堿存在下調(diào)可能性。目前氯堿綜合利潤(rùn)預(yù)期修復(fù)，邊際企業(yè)壓力減少明顯。

1、產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)向下轉(zhuǎn)移

本周產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)向下轉(zhuǎn)移，蘭炭、電石利潤(rùn)縮減，PVC利潤(rùn)增加。

本周?chē)?guó)內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本環(huán)比減少80元/噸，同比減少486元/噸。

本周?chē)?guó)內(nèi)電石法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利環(huán)比增加112元/噸，同比減少97元/噸。

本周?chē)?guó)內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本環(huán)比增加43元/噸，同比減少460元/噸。

本周?chē)?guó)內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利環(huán)比增加26元/噸，同比減少316元/噸。

2、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在-0.68，近一個(gè)月的相關(guān)系數(shù)在-0.78；長(zhǎng)周期來(lái)看，產(chǎn)能利用率與毛利存在負(fù)相關(guān)，但相關(guān)性一般，主因價(jià)格低位時(shí)企業(yè)多核算氯堿綜合一體利潤(rùn)。月度相關(guān)系數(shù)變化明顯，特別在邊際利潤(rùn)變化明顯階段。

下周重點(diǎn)關(guān)注印度進(jìn)口PVC反傾銷(xiāo)的影響延續(xù)、新增產(chǎn)能的投放力度（萬(wàn)華福建、渤化發(fā)展、海灣化學(xué)、耀望）。

（備注：部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)，相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)如上）

供應(yīng)：檢修企業(yè)預(yù)期減少，PVC周度產(chǎn)量增加

下周?chē)?guó)內(nèi)PVC檢修減少，銀光、鄂絨、中鹽繼續(xù)檢修中，但是新浦，齊魯和萬(wàn)華開(kāi)工預(yù)期提升，供應(yīng)繼續(xù)增加。

需求：內(nèi)需仍有走低現(xiàn)象，PVC出口簽單高價(jià)承壓

國(guó)內(nèi)下游制品企業(yè)開(kāi)工繼續(xù)走低，受高溫及雨水天氣影響，部分停工放假需求暫無(wú)好轉(zhuǎn)跡象，采購(gòu)積極性難以提升。出口端仍有向好預(yù)期，但是國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲后，外商觀望為主。

成本：電石、乙烯存底部支撐，成本端有所支撐

乙烯方面，國(guó)內(nèi)乙烯企業(yè)庫(kù)存偏低，美金市場(chǎng)方面，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利好或影響美金商談，不排除美金窄幅上漲可能；電石方面，下周電石成本有上行預(yù)期，成本端支撐加強(qiáng)，預(yù)計(jì)下周電石市場(chǎng)價(jià)格大穩(wěn)小動(dòng)，低價(jià)貨源收量，庫(kù)存進(jìn)入消耗階段。

結(jié)論（短期）：下周PVC生產(chǎn)企業(yè)新增檢修僅有鄂爾多斯二期，鄂爾多斯一期、中泰及中鹽等檢修復(fù)產(chǎn)，疊加萬(wàn)華福建新投滿(mǎn)產(chǎn)，渤化發(fā)展新增提負(fù)荷PVC周度產(chǎn)量有望超過(guò)48萬(wàn)噸:而國(guó)內(nèi)PVC需求仍處淡季，外貿(mào)出口市場(chǎng)淡季需求疲軟目政策性抑制，現(xiàn)貨基本面供需壓力增加，PVC行業(yè)庫(kù)存預(yù)期繼續(xù)累庫(kù);成本方面預(yù)期隨產(chǎn)業(yè)成本表現(xiàn)堅(jiān)挺，下周目前來(lái)看暫無(wú)行業(yè)或產(chǎn)業(yè)政策干擾，現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)期震蕩偏弱，華東電石法五型庫(kù)提價(jià)看4750-4900元/噸區(qū)間。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）： 8月后的新投產(chǎn)釋放，后期還有耀旺、青島海灣計(jì)劃投產(chǎn)，疊加燒堿在三季度后逐步進(jìn)入旺季，供應(yīng)面依然高位；需求端9月旺季預(yù)期好于當(dāng)前，出口端仍然受印度反傾銷(xiāo)稅即將實(shí)施影響，但出口量能有望后期增加，但要看去庫(kù)速度是否存在持續(xù)性帶動(dòng)。11月后消費(fèi)淡季主導(dǎo)市場(chǎng)，供需關(guān)系繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、氯堿邊際利潤(rùn)變動(dòng)對(duì)中長(zhǎng)期裝置運(yùn)行的擾動(dòng)情況。2、秋檢落地情況。3、新產(chǎn)能釋放后銷(xiāo)售政策

李 燕

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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