1.市場關注點

①?期貨反彈上漲，但與現(xiàn)貨分化，市場乏力運行。

②?外盤價格報穩(wěn)市場，成本倒掛抑制市場深跌。

③?下游淡季背景下，需求維持疲軟清淡。

2.本周行情分析

2.1進口紙漿現(xiàn)貨市場行情

本期進口紙漿市場均價延續(xù)跌勢，但降幅收窄，周內日度價格波動趨緩。截至本周四，本周期進口漿主流品牌針葉漿現(xiàn)貨含稅均價5903元/噸，環(huán)比上期下降0.3%；闊葉漿現(xiàn)貨含稅均價4020元/噸，環(huán)比上期下降0.3%；本色漿現(xiàn)貨含稅均價5000元/噸，環(huán)比上期持平；化機漿現(xiàn)貨含稅均價3700元/噸，環(huán)比上期持平。

具體來看，本期山東紙漿市場現(xiàn)貨品牌平穩(wěn)波動居多，針葉漿主流品牌價格波動區(qū)間在5050-5920元/噸。期貨主力合約SP2509呈現(xiàn)震蕩反彈，但現(xiàn)貨跟漲乏力。港口庫存維持高位，現(xiàn)貨流通貨源充裕；需求端下游原紙采購維持剛需，紙企開工率低位運行，耗漿量未見提升。

本期紙漿價格波動原因：一是期貨反彈與現(xiàn)貨分化。期貨受宏觀政策預期及技術面支撐反彈，但現(xiàn)貨受高庫存壓制跟漲動力不足。二是成本倒掛抑制下行空間。闊葉漿新一輪報盤成本約4139元/噸，當前現(xiàn)貨價已跌破成本線，部分漿商挺價惜售，減緩漿價下跌速度。三是供需雙弱格局未改。供應端現(xiàn)貨流通貨源充裕，港口高位承壓；下游淡季需求疲軟，采購壓價小單采買，承壓市場走勢。

2.2國產紙漿現(xiàn)貨市場行情

本期國產非木漿市場價格弱勢震蕩，場內整體采買氣氛不佳，中小漿企出貨壓力下基本讓利商談為主。

截止到發(fā)稿，四川地區(qū)漂白竹漿漿板主流含稅出廠價格4450-4550元/噸，本色竹漿漿板主流含稅出廠價格3800-4000元/噸，廣西地區(qū)漂白甘蔗濕漿含稅主流出廠價格3800-4000元/噸，漂白甘蔗漿板4500-5000元/噸，遼寧地區(qū)漂白葦漿板含稅主流出廠4600-4600元/噸。

周期內竹漿漿企生產穩(wěn)定，市場交投氣氛平平，剛需交付為主，部分低價小單成交有聞；甘蔗漿市場區(qū)間整理，市場缺乏明確利好支撐，部分甘蔗漿漿企報盤謹慎，實單商談為主；葦漿草漿價格運行平穩(wěn)，市場主要供應周邊地區(qū)剛需采買。

后市來看，需求端傳統(tǒng)淡季背景下，訂單釋放緩慢的現(xiàn)況或將延續(xù)，隆眾資訊預計下周期國產非木漿市場價格低位整理，建議關注需求端訂單釋放節(jié)奏變化及主力下游開工變動。

3.市場影響因素分析

3.1 生活用紙市場

本期生活用紙市場價格弱勢整理，生活用紙全國木漿原紙均價為5900元/噸，價格環(huán)比上周下降0.5%。南北區(qū)域紙價偏弱調整，近期主力紙企消息面較為平靜，業(yè)者入市多持觀望態(tài)度；生活用紙終端下游采貨積極性未有大幅改善，整體供需處于弱平衡狀態(tài)，部分紙企訂單量較少，開工率延續(xù)低位。本期原料紙漿價格區(qū)間震蕩，市場活躍度不高，紙漿成交整體偏淡，對生活用紙紙價支撐作用有限；綜合來看，當前市場需求受季節(jié)性淡季制約，疊加原料成本支撐乏力，隆眾資訊預計短期市場或延續(xù)弱勢整理，關注原料漿價的調整以及紙企的出貨情況。

3.2 白卡紙市場

本期白卡紙市場價格主流平穩(wěn)，局部優(yōu)惠促銷，250-400g社會白卡紙價格波動區(qū)間在3810-4010元/噸，紙杯原紙在4900-5100元/噸。本期進口木漿、國產木漿價格穩(wěn)定，成本端對于白卡紙行情影響減弱。本期有個別紙廠因鍋爐檢修停機，但產量低，因此周度白卡紙產量環(huán)比減少不多。下游需求依舊疲軟，加之新項目出紙在即，下游客戶備貨積極性下降，白卡紙市場交投壓力增加，河南地區(qū)紙廠本期限時限量優(yōu)惠80元/噸促銷，加之部分庫存較高業(yè)者優(yōu)惠促銷，因此本期白卡紙市場價格主流平穩(wěn)，局部價格下行。

3.3 文化紙市場

本期雙膠紙企業(yè)均價平穩(wěn)，70g雙膠紙企業(yè)含稅均價為4967.4元/噸，環(huán)比降幅1.2%。行業(yè)盈利情況偏低，紙機轉產/交叉排產情況存在，周內有新增裝置落地，生產暫未放量，行業(yè)供應變化不大。需求端，秋季出版訂單陸續(xù)供貨，一定程度平衡企業(yè)產銷情況，然電子媒體及政策面影響下，終端消費集中度不高，社會面訂單仍顯不振，用戶多剛需采買為主，木漿處于窄幅震蕩的格局，對紙張市場支撐力度有限，加之中長期新增裝置密集，業(yè)者多謹慎操盤，行業(yè)供需關系仍顯緊張，貿易商多維持隨進隨出節(jié)奏，局部仍存讓利走量情況，70g本白雙膠紙主流品牌價格區(qū)間在4650-4750元/噸，70g高白雙膠紙主流品牌價格區(qū)間在4950-5150元/噸，成交實談為主。

本期銅版紙企業(yè)均價平穩(wěn)，157g銅版紙企業(yè)含稅均價為5589.3元/噸，環(huán)比降幅1.5%。本期國內銅版紙市場淡穩(wěn)為主，企業(yè)利潤韌性偏強，其它工廠多正常排產，個別有增產情況，行業(yè)供應情況充裕。季節(jié)性封面訂單陸續(xù)供貨，下游消費情況有所提升，然電子化背景下，社會面需求仍顯不旺，用戶無明顯補庫意愿，剛需散單采買為主，供需雙弱行業(yè)特點存在，貿易商多謹慎操盤，促進去庫為主，局部倒掛情況存在，157g平張銅版紙主流品牌價格區(qū)間在5300-5500元/噸，實單可議

4.下周市場預測

預計下期延續(xù)弱穩(wěn)態(tài)勢，價格波動區(qū)間收窄。下行驅動：淡季需求難改善，下游紙企“低庫存策略”延續(xù)，采購量無增量空間。底部支撐：成本倒掛觸發(fā)漿廠被動挺價。