一、紗管紙企業(yè)的結(jié)構(gòu)性困境

紗管紙作為紡織、化纖、薄膜、造紙及印刷等工業(yè)領(lǐng)域不可或缺的配套材料，其市場動(dòng)態(tài)直接反映了制造業(yè)的景氣程度。2025年上半年，我國紗管紙市場未能脫離嚴(yán)重的供需失衡狀態(tài)，產(chǎn)能持續(xù)放空與庫存高壓成為行業(yè)標(biāo)志性特征。

二、供應(yīng)狀況：產(chǎn)能放空與庫存高壓

紙企庫存震蕩增長：無論淡旺季均呈現(xiàn)“產(chǎn)大于銷”的剛性格局，年中樣本企業(yè)庫存較年初增長3萬余噸

產(chǎn)能利用率持續(xù)走低：2025年上半年行業(yè)整體開工率僅54%，較去年同期下降近5個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)低于工業(yè)制造業(yè)健康水平線。尤其華東、華南等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)集群區(qū)，部分企業(yè)產(chǎn)能利用率甚至跌破50%。據(jù)隆眾數(shù)據(jù)顯示，監(jiān)測到目前國內(nèi)常規(guī)年產(chǎn)能大于10萬噸的紗管紙生產(chǎn)企業(yè)已達(dá)40余家，但現(xiàn)階段行業(yè)平均開工率僅維持在57%-58%?的低位水平，較2024年四季度下降明顯，反映出供應(yīng)端活躍度持續(xù)降低。

庫存高壓侵蝕經(jīng)營現(xiàn)金流：在產(chǎn)能過剩背景下，年中樣本企業(yè)庫存總量較年初增長3萬余噸，部分企業(yè)庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)超過20天，已瀕臨歷年來數(shù)據(jù)極值，對紙廠而言，高庫存意味著大量占用運(yùn)營資金，為抑制庫存持續(xù)攀升，紙廠普遍采取“穩(wěn)價(jià)促量”策略，但淡季成交清淡，實(shí)際出貨價(jià)格存在暗降現(xiàn)象，山東地區(qū)C級紗管紙現(xiàn)金價(jià)已跌至1700-1800元/噸左右，而廣東地區(qū)B級產(chǎn)品也僅在2100-2200元/噸徘徊。

三、需求端多維分析：行業(yè)分化與整體疲軟

紗管紙下游需求呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化特征，但整體呈現(xiàn)萎縮態(tài)勢。

3.1 化纖紡織用管

需求占比與萎縮：作為紗管紙最大應(yīng)用領(lǐng)域（占比約40%），2025年上半年紡織行業(yè)“旺季不旺”特征明顯。江浙織造企業(yè)上半年開工負(fù)荷率僅55%左右。在川普2.0時(shí)代貿(mào)易政策影響下，紡織品出口訂單減少約15%，直接導(dǎo)致紗管紙外需萎縮。紡織行業(yè)低迷使得化纖用紗管紙消耗量同比下滑12%以上。

3.2 薄膜工業(yè)用管

相對穩(wěn)定但增量有限：受益于軟包裝和新能源薄膜需求增長，該領(lǐng)域保持相對穩(wěn)定，但受BOPP等薄膜行業(yè)產(chǎn)能過剩影響，整體增量有限，對紗管紙的需求拉動(dòng)不足。薄膜用管約占紗管紙需求的25%，但上半年僅維持1%-2%的微弱增長。

3.3 造紙工業(yè)用管

同步紙業(yè)景氣度下滑：造紙行業(yè)自身面臨去庫存壓力，紙品產(chǎn)量增速放緩，直接導(dǎo)致造紙用紗管消耗量減少。加之紙管再利用模式逐步完善，使得紙管需求同步走弱，約占紗管紙總需求的20%份額。

3.4 金屬板材與印刷用管

新興領(lǐng)域貢獻(xiàn)有限：金屬板材加工用管（占比8%）受建筑業(yè)疲軟影響，需求持續(xù)走低；印刷用管（占比7%）雖受益于高端包裝印刷市場，但總量較小，對整體需求支撐力度有限。出口導(dǎo)向型金屬加工企業(yè)受歐美關(guān)稅政策影響，訂單減少進(jìn)一步抑制了工業(yè)用管需求

表1：紗管紙下游需求結(jié)構(gòu)及增長情況

四、供需矛盾與價(jià)格走勢：利潤擠壓下的窄幅調(diào)整

2025年上半年紗管紙市場深陷供需泥淖，價(jià)格運(yùn)行呈現(xiàn)?“圍繞成本波動(dòng)”?特征

價(jià)格延續(xù)低位：據(jù)隆眾監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年紗管紙市場價(jià)格波動(dòng)有限，截至6月底，200標(biāo)準(zhǔn)紗管紙均價(jià)較年初下跌1.08%，同比跌幅0.42%。

成本與需求雙重?cái)D壓：在需求不振的同時(shí)，原料成本卻呈現(xiàn)較強(qiáng)的韌性。二季度主要原料廢黃板紙價(jià)格圍繞1450-1520元/噸區(qū)間波動(dòng)，紙企利潤空間持續(xù)低位。部分紙廠陷入“不生產(chǎn)虧固定成本，生產(chǎn)虧變動(dòng)成本”的經(jīng)營困境。

供需差持續(xù)擴(kuò)大：上半年紗管紙市場平均供需差率達(dá)1.66%，即使紙廠主動(dòng)減產(chǎn)，仍難以抵消需求萎縮速度。

五、未來展望：溫和復(fù)蘇與結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型

展望2025年下半年，紗管紙市場有望迎來溫和復(fù)蘇，但結(jié)構(gòu)性矛盾難以根本性緩解：

短期趨勢：第三季度受傳統(tǒng)淡季影響，紗管紙價(jià)格仍將承壓運(yùn)行。但隨著“金九銀十”紡織旺季到來，疊加廢紙成本支撐預(yù)期增強(qiáng)，紗管紙價(jià)格有望在第四季度溫和上漲。

中期調(diào)整：2026-2030年行業(yè)將進(jìn)入深度調(diào)整期，產(chǎn)能過剩倒逼企業(yè)轉(zhuǎn)型。具備原料資源優(yōu)勢和技術(shù)創(chuàng)新能力的企業(yè)將脫穎而出。

長期轉(zhuǎn)型：在“雙碳”目標(biāo)驅(qū)動(dòng)下，紗管紙行業(yè)將向綠色化、功能化、服務(wù)化轉(zhuǎn)型：一方面通過生物質(zhì)漿料應(yīng)用降低碳排放強(qiáng)度；另一方面與物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)融合，開發(fā)可追溯、可重復(fù)使用的智能紙管系統(tǒng)。企業(yè)競爭焦點(diǎn)將從“產(chǎn)能規(guī)?！鞭D(zhuǎn)向“價(jià)值鏈整合能力”，通過提供紙管全生命周期管理服務(wù)實(shí)現(xiàn)盈利模式升級。